論企業負債經營及風險控制

摘要：負債經營，也稱舉債經營，是企業通過銀行存款、發行債券、租賃和商業信用等方式籌集資金，擴大規模，是企業進一步發展的一種經營方式。企業負債經營具有融資快、融資成本低、資金靈活、程序便捷的特點，可以在一定條件下為企業帶來新的發展生機和巨大的經濟利益，當然，收益與風險并存，負債經營一旦運用不當，就會為企業財務運行帶來風險。本文在對企業負債經營的利與弊進行分析的基礎上，對企業負債經營風險控制的策略進行了探討。

關鍵詞：負債經營 財務風險控制 策略

一、企業負債經營及財務風險的概述

企業負債經營分為三個類型：一是積極負債，是企業為了擴大規模、拓展市場，增加企業經營活力而采取的籌集資金的行為。二是消極負債，是企業受多種因素影響，例如企業信譽降低、負債還款率下降，企業進入消極經營狀態中的負債行為。三是被動負債，是指企業因經營不善，投資失敗等原因無力償還到期債務本息情況下出現的負債行為，此時企業將進入新債還舊債的惡性循環之中。無論是哪種類型的負債方式都會不同程度地對企業的財務產生一定的影響，甚至構成財務風險。

財務風險是通過企業債務成本與企業總資本的比率來體現的，負債增加企業負擔就會加重，企業運營風險就會加大，企業負債過重或者不合理使用就有可能造成企業的生存危機，所以正確處理企業負債經營和財務風險的關系對于企業發展和生存是至關重要的。

二、企業負債經營的利與弊

（一）負債經營的“利”

1.負債經營彌補經營資金不足。企業的經營活動中資金是必不可少的，只憑借企業自籌資金和企業資本的原始積累無法滿足企業高速發展和規模擴大的需要，為了使企業在競爭過程中更加具有優勢和競爭力，負債經營則成為經營者的不二之選。

2.負債經營產生杠桿效益。財務杠桿效益是指利用債務籌資帶來的收益。企業的資本結構中，在債務比重確定時，企業所承擔的債務利息是固定的，當企業經營利潤額增大時，每一元利潤所負擔的債務利息就會相對降低，此外，如果企業稅前利潤一定且資本利潤率大于負債率時，加大企業資本結構中負債比率的同時就等于加大資本的利潤率，從而使企業獲得額外的經濟效益。

3.債務經營風險成本較低。投資活動中風險與收益往往成正比，從經濟投資的角度來分析，債權性投資相對于股權性投資來說風險小，投資回報比較固定，投資回報率較低，所以企業負債的成本低于權益性負債的成本。同時，負債經營也可以從“減稅”中獲得效益。

4.債務經營有利于企業控制權的穩定。企業面臨籌資的決策時會有多種方案，負債籌資是相對成本較低的方式，如果企業以發行股票等權益性資本的方式進行籌資，不僅加大了資本籌集的成本，分散股權，可能會產生影響公司股份和控制權的連帶反應，不利于企業股權的控制，而負債資本的籌集的來源即債權投資者則無權干涉企業的經營活動和決策。

5.舉債效應。負債經營的“舉債效應”，在通貨膨脹時期負債經營會出現“舉債效應”，無論是通貨膨脹還是通貨緊縮，企業負債的數額以賬面價值為準，不隨著貨幣的升值和貶值而變化，是固定的，那么在通貨膨脹時期，貨幣貶值，通貨膨脹率越高，企業負債經營活動中獲得的貨幣貶值利益就越大，這就是經濟學中所說的“舉債效應”。

（二）企業負債經營的“弊”

1.債務風險。企業負債經營過程中的債務資本按照法律規定在到達合同期限時企業有償還的法定責任和義務。假如企業用其資本投資的項目不能獲得預期的收益，企業的短期資金運作不當，或者企業財務狀況惡化等情況發生，就會使企業資金緊張、無力償還債務，從而造成債權人的權益損害，影響企業的經營信譽，同時有可能使企業面臨更為嚴峻的后果。

2.再籌資風險。企業負債的債務償還率直接關系到再次籌資，如果企業經營狀況良好，能夠按期足額償還債務，那么再次籌集債務資本會比較輕松，反之，到期的企業債務不能足額償還，會影響企業的信譽，進而影響再籌資。

3.企業股票價格降低的風險。負債經營會影響到企業股票價格和股東的直接收益。企業的負債經營過程中，資本結構中的負債比例增加，當資金成本率大于利潤率時，企業為了足額償還債權人的本息，經營者會從股東的權益中分出一部分，從而股東的權益就會減少，股票的市場價格就會降低。

4.代理成本提高的風險。企業債務的債權人只享受固定收益的權利，無權干涉債務企業的決策，往往部分債務人為了提高企業的利潤率，將該債務資金改變合同中規定的原來用途既而投資到具有高風險高回報的項目中去，從而損害了債權人的權益，使其承擔額外的風險而未得到額外的收益，從而造成了債權人和債務人之間的矛盾，在承擔額外風險的同時，債權人會以保護性合同條款或提高貸款利率的方式保護自己的權益，在此過程中則加大了企業在債務集資過程中的代理成本。

可見，企業負債經營有利也有弊，經營者在經營活動中應權衡利弊，完善企業資本結構，發揮負債經營的方式的優勢，控制負債經營的風險，從而保證企業的財務安全。

三、企業負債經營的風險控制策略

（一）合理控制企業負債的規模，完善企業負債結構

為實現企業經營目的，實際操作過程中企業應該優化資本結構，合理利用負債資本，嚴格控制負債資本的規模，負債經營要適度，以確保企業負債經營的最優化管理，同時兼顧財務風險和財務杠桿效應，從企業未來的利潤收入及其穩定程度、同行業競爭趨勢等方面分析確定企業應該和能夠承擔的負債規模。

（二）選擇合適的籌資渠道

隨著經濟改革的不斷深入，我國的金融市場也隨之發展，金融市場現階段的特點決定了企業融資的情況，從過去只能向銀行借款轉為向不同渠道融資。融資的主要渠道依舊是向銀行借款，但限制條件較多，貸款難度較大；或者向資金市場拆借，這種借款方式，借款時間短，借款成本高；發行債券和股票的方式也常常被采用，但資金零散，風險較大；另外一種則是發達國家常用的融資手段——商業信用融資。企業應該在需要舉債籌資時充分考慮舉債的方式和資金的類別，對于不同期限的借入資金進行合理有效利用和搭配，以保證還款相對均衡，避免過于集中的還款，造成企業的財務危機。

（三）考慮企業的負債能力，加強企業的還款能力

企業在進行舉債之前應對企業所能承受的負債壓力進行具體分析和評估，綜合企業內部因素和外部環境考慮負債經營對企業發展是否有利，從而確定企業負債的額度和結構，并隨著企業的發展變化不斷調整。企業負債經營在追求利益最大化的同時應加強對企業還款能力的建設，只有在清楚的認識還款能力的基礎上才能更好地明確企業負債的限度，以確保企業財務安全和經營有序進行，在加強企業還款能力方面企業可以建設和完善償還基金，加強對企業償還能力指標的考核與分析，規避財務風險。

（四）加強對企業借入資金的管理，提高資金利用率

借入資金的有效管理和合理使用是規避財務風險的一種有效措施，經營者應該根據企業的需要進行舉債和使用借入資本，舉債資本超出需要，造成舉債過多，資本長期閑置，增加企業額外負擔，造成資金的浪費。舉債延遲或者不足會使企業錯過最好的投資機會，投資項目時應盡量選擇投資少、見效快、收益高的項目，這樣有利于資金的回流和再次利用，提高資金的利用率。

（五）適度利用財務杠桿作用

根據財務杠桿作用的原理，在利率不變的情況下，利潤增大時，每一元借入資金所擔負的利息就會減少，企業即可從中獲得額外的收益。如果企業過度強調財務杠桿的作用，就會造成舉債過多，增加財務風險，一旦經濟環境惡化或者經營不善就會出現財務危機，所以經營者決策過程中應該合理、適度利用財務杠桿的調節作用。

（六）建立健全企業財務風險抵抗制度

為加強財務風險意識，企業應該建立健全財務風險機制，對企業的財務信息進行定期的核查與評估，及時公布企業潛在的危險財務信息，及時做出反應和干預，防患于未然。一套完備的財務風險抵抗和預警系統應該包括：財務信息的采集和整理，專門的財務預警組織機構，財務風險分析機制，財務風險處理機制。

負債經營是現代企業經營的一種手段，它是風險與利益的融合，在企業負債經營中風險存在是必然的，企業應該在了解負債經營帶來經濟效益的基礎上，掌握負債經營本身存在的弊端，以及負債經營對于企業財務的重要影響，學會運用商品經濟發展規律和市場經濟運行法則指導企業經營的實踐，樹立經營風險意識，結合企業自身特點，建立合理的企業運行機制和財務管理體制，以確保企業穩定、良好、有序的發展。

參考文獻：

1.李裕坤，孫艷芳.企業負債經營的效應分析[J].企業改革與管理，2010，（1）：19-20.

2.梁杰，張悅.企業負債經營的風險與控制[J].經營與管理，2010，（10）：77-79.

3.張立培.論企業負債經營[J].合作經濟與科技，2010，（11）：44-45.

4.苑曉波.淺談企業負債經營的風險防范[J].今日中國論壇，2012，（10）.

作者簡介：

楊時光，男，德州職業技術學院經濟管理系，副教授。研究方向：財務會計與會計基本技能。