國務院常務會議透露了什么

江勛

可以預見，接下來的“抓落實”風暴將會進一步加強。狹義看，本次會議是關于執行效率的一次警告：而廣義看，則是施政思路的一次重要考驗

5月30日的國務院常務會議，是一次重要的會議?？创@次會議，有狹義和廣義兩個角度。

先來做狹義的解讀。金融市場都盯著擴大定向降準來看，這恐怕是以偏概全。會議主要的任務是督查和警告。

去年下半年以來，“李克強經濟學”經歷了“不刺激+去杠桿+調結構”到“定向刺激+差別化杠桿+調結構”的轉變。“刺激”和“杠桿”是貨幣政策可以干預的，但是“結構”卻無能為力。那么什么叫經濟結構呢？

通?？吹氖菣M向結構，三個產業的動態比重，看上去三產的確壓過了二產，但這是在衰退條件下產生的，類似的場景在1996—2000年就發生過。

而人們通常會忽略縱向結構，即不同部門的杠桿結構，在貨幣總量控制的環境中，杠桿在顯著的從政府部門向國有部門轉移，國有部門向私有部門轉移，考慮到國有部門占據著服務業的壟斷地位，實際上也是服務業向制造業的轉移。所以，我們才觀察到中國特色的現象，即，在經濟衰退期，企業的杠桿反而是增加的。杠桿轉移是首當其沖的原因，其次才是企業造血功能萎縮。

實際上，去年四季度到今年一季度，首先嚴厲的“教訓”了金融體系，尤其是影子銀行；同時，高層一直在嚴厲地“教訓”地方政府，通過八項規定約束行政作風，通過嚴肅金融紀律和財政紀律約束地方濫發債的沖動。這一過程加劇了政府部門、國有部門甚至金融部門的杠桿向企業轉移。加上利率市場化的作用，企業融資難、融資貴的問題依然沒有解決。

國務院認為問題出在執行上，其一，地方政府對“簡政放權”執行不到位。第二，各部委在金融改革和結構調整上執行不到位，即對去年7月出臺的“金融十條”執行不力。

國務院如何解決執行問題？一是嚴加督查，通過督查、第三方評估和社會評價等方式，既督地方，也督部門。二是深化金融改革，用調結構的辦法，適時適度預調微調，疏通金融服務實體經濟的“血脈”，包括：加大定向降準、進一步清理和壓縮金融通道業務、優化融資結構、改進金融服務、強化風險監測監管。

總體上，這些辦法基本上是強調“金十條”的內容，或者重復之前的要求。新增的改革內容不多，調結構的辦法居多。

研究“金十條”和歷數今年以來的歷次國務院常務會議決策，包括定向降準、80個項目向民資開放、支持中西部鐵路和棚改等，除了規?；呢泿艑捤烧吆拓斦碳ふ撸瑖鴦赵簩嶋H上動用的政策手段已經不少。

真正要思考的是，如此頻繁的政策手段，能否帶動實體經濟制止下滑趨勢和結構改善？

新華社在6月1日出人意料地將李克強總理在常務會議上的“憤怒”以近乎“實錄”的方式披露出來，“李克強：國務院決不發空頭文件”。

國務院的壓力可想而知，壓力來自于對經濟改革實效的疑問：以供給學派思想為基礎的市場化改革，如何帶來有效供給的增加？

仔細看，本次會議提供的五條金融支持實體經濟策略，基本上是非市場化占主導，比如定向降準、強制銀行配置小微和三農類的資產；比如進一步清理影子銀行，壓縮融資鏈條等。

在經濟下行期，政府的調控之手開始出招。而如何繼續推進市場化手段的改革，則成為外界下一步關注的重點。

目前，改革進入破局期：比如講，利率市場化助長了影子銀行系統，看上去融資成本高昂，于是我們又強制壓縮了影子銀行，那么是否就能解決高利率問題？恐怕不是這么簡單，影子銀行的繁衍，融資鏈條的冗長，不是融資成本高昂的原因，而是結果。影子銀行無非是繞開資本約束和給企業增信，如果強制堵死偏門，而不打開直接融資的正門，其后果就是銀行資本壓力越來也大，而企業信用條件越來越差，這是個惡性循環。打開直接融資市場，就要先動既得利益的蛋糕。就要先實施財政體制改革。

可以預見，接下來的“抓落實”風暴將會進一步加強。所以，狹義看，本次會議是關于執行效率的一次警告；而廣義看，則是施政思路的一次重要考驗。