互聯(lián)網金融:緣起風險及其監(jiān)管

劉越+徐超+于品顯

〔摘要〕互聯(lián)網金融正在改變傳統(tǒng)金融生態(tài)環(huán)境。市場需求是互聯(lián)網金融興起的決定性因素。互聯(lián)網金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行應該是互補關系，二者競爭的關鍵在于誰能夠獲取更多的信用數(shù)據(jù),從而最終贏得客戶。互聯(lián)網金融目前發(fā)展參差不齊,對傳統(tǒng)金融業(yè)的沖擊并不大,但對傳統(tǒng)金融運行將產生深遠影響。以阿里金融為代表的互聯(lián)網金融主體在融資、支付與結算等領域內的重大創(chuàng)新,必將給傳統(tǒng)商業(yè)銀行的經營管理帶來新情況、新問題、新挑戰(zhàn)。互聯(lián)網金融面臨的特殊風險主要有技術風險、業(yè)務風險和法律風險。一方面，監(jiān)管部門不能缺位，必須正視其風險；另一方面又不能越位，實施過度監(jiān)管。對互聯(lián)網金融出臺監(jiān)管措施目前尚需要一定時間的觀察期，以充分了解行業(yè)生態(tài)和動態(tài)。

〔關鍵詞〕互聯(lián)網金融；商業(yè)銀行；沖擊；風險；監(jiān)管

〔中圖分類號〕F83095〔文獻標識碼〕A〔文章編號〕1000-4769（2014）03－0028－06

〔基金項目〕中國博士后基金項目“影子銀行體系國際監(jiān)管問題研究”(2013M541122);國家自然科學基金項目“影子銀行體系的宏觀經濟效應研究:基于貨幣視角”(71303257)

〔作者簡介〕劉越，安徽財經大學經濟學院講師，博士，安徽蚌埠233030；

徐超，中國社會科學院亞太與全球戰(zhàn)略研究院助理研究員，博士；

于品顯，中國農業(yè)銀行北京分行職員，北京100007。一、引言

互聯(lián)網金融當前尚沒有科學的定義、業(yè)務邊界和明確的監(jiān)管規(guī)則,但作為一種金融創(chuàng)新路徑,已經快速演變?yōu)椴豢赡孓D的發(fā)展趨勢。互聯(lián)網金融在我國經歷了兩次大的發(fā)展浪潮:1990年代中期開始,隨著傳統(tǒng)金融業(yè)務的網絡化,銀行等實體金融機構通過互聯(lián)網開展了線上服務,如網上銀行、網上證券、移動支付、網上保險等；進入21世紀以來,伴隨著大數(shù)據(jù)〔1〕、云計算、搜索引擎、社交網絡、移動支付等互聯(lián)網現(xiàn)代科技的飛速發(fā)展,各類互聯(lián)網在線服務平臺直接或間接向客戶提供第三方金融服務業(yè)務開始興起。由于新一代互聯(lián)網技術的推動,電子商務、互聯(lián)網業(yè)與金融業(yè)三者之間的交叉業(yè)務日益頻繁,行業(yè)融合趨勢明顯,誕生了一種新金融形式——“互聯(lián)網金融”。互聯(lián)網金融與生俱來的特征是便利、快捷、具有包容性(例如對服務對象沒有收入歧視等)，內在地體現(xiàn)了普惠金融的理念和價值,是普惠金融的應有組成部分。Allen(2002)〔2〕認為互聯(lián)網金融是傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網精神相結合的新興領域,并不是互聯(lián)網技術的金融,而是基于互聯(lián)網思想以技術作為必要支撐的金融。Scholtens等(2003)〔3〕和Berger等(2008)〔4〕均認為互聯(lián)網金融是各種金融業(yè)務與現(xiàn)代IT、Web技術的有機結合的一種新型金融形式。Klafft(2008)研究指出由于貸款人在互聯(lián)網金融環(huán)境下對匿名網絡環(huán)境下的貸款經驗不足以及信息非對稱性更嚴重等,面臨的資金交易風險比傳統(tǒng)金融業(yè)要高出很多。謝平等(2012)〔5〕認為互聯(lián)網金融的發(fā)展除了改變傳統(tǒng)金融格局,引入競爭外,更重要的是可以進一步優(yōu)化資金、資源配置與促進實體經濟發(fā)展,尤其是中小企業(yè)、小微企業(yè)的發(fā)展。互聯(lián)網金融符合十八屆三中全會關于鼓勵普惠金融、鼓勵金融創(chuàng)新、豐富金融市場多層次發(fā)展的宗旨。

互聯(lián)網金融正在改變傳統(tǒng)金融生態(tài)環(huán)境,也給傳統(tǒng)金融領域帶來了新情況、新變化、新挑戰(zhàn)。但在互聯(lián)網金融繁榮的背后,不免泥沙俱下,最終的發(fā)展結果如何存在很多變數(shù)。在此背景下,需要冷靜思考,互聯(lián)網金融因何而起？互聯(lián)網金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行是什么關系？互聯(lián)網金融是否需要監(jiān)管,需要怎樣的監(jiān)管？

二、互聯(lián)網金融緣起

首先需要弄明白的問題是,互聯(lián)網金融因何而起？縱觀全球互聯(lián)網金融的誕生、演化狀況,其興起和發(fā)展大致呈以下三大趨勢〔6〕:一是第三方支付(如支付寶)〔7〕、移動支付(如各商業(yè)銀行推出的手機支付)前所未有地挑戰(zhàn)和沖擊著傳統(tǒng)支付業(yè)務。而第三方支付機構已經具備了存款、貸款、轉賬匯款、跨境支付、資金管理等商業(yè)銀行的核心功能；二是以“人人貸”公司為載體的借貸模式正在填補國內傳統(tǒng)存貸款業(yè)務不足。以網絡為平臺的“人人貸”模式〔8〕,已在傳統(tǒng)金融體系之外成為資金盈余者和資金需求者之間的橋梁,從而起到了有效配置金融資源、提升資金使用效率的功能；三是以“眾籌融資”(即大眾籌資)為代表的模式正在侵蝕傳統(tǒng)證券業(yè)務領域范圍。互聯(lián)網金融之所以能夠得以迅速發(fā)展,追根溯源是有強勁的市場需求。而互聯(lián)網打破時空的服務特征也正好迎合了傳統(tǒng)金融體系不能滿足、不愿意滿足的金融需求。

1.信息、網絡技術、虛擬經濟共同為互聯(lián)網金融的飛速發(fā)展提供技術和經濟基礎

全球科技進步為互聯(lián)網金融的快速發(fā)展提供了技術支撐,以信息通訊與互聯(lián)網為代表的新一代IT(大數(shù)據(jù)、云計算、搜索引擎、社交網絡、移動支付)的不斷完善促進了互聯(lián)網金融的興起。互聯(lián)網金融快速發(fā)展的關鍵在于大數(shù)據(jù)應用,信息處理既需要保證信息的安全性,又需要保證信息處理的準確性與及時性。計算機技術所具備的強大運算功能將極大地降低征信成本,通過大數(shù)據(jù)即可以大大豐富小微企業(yè)的信用數(shù)據(jù),這些數(shù)據(jù)便于金融企業(yè)有效地開展小微金融業(yè)務，而云計算的應用能夠保證海量信息處理的需求。一則金融企業(yè)可以較低的成本對金融產品進行風險定價,并針對不同顧客的資金需求信息量身定制相關金融產品；二則顧客可以方便地實現(xiàn)金融產品的定制化低成本消費。另外,搜索引擎技術的運用,使消費者和金融企業(yè)均能從海量信息中搜尋到與自身需求相匹配的最佳信息。

同時飛速發(fā)展的虛擬經濟尤其是電子商務對互聯(lián)網金融的興起起到了推波助瀾的作用。進入21世紀以來,我國電子商務規(guī)模逐年加速增長,據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計,2012年的整體交易規(guī)模達到81萬億元。另據(jù)天貓發(fā)布的數(shù)據(jù),2013年11月11日,天貓的網購成交額達到35019億,比上年“雙十一”成交額增長83%。支付寶實現(xiàn)成功支付188億筆,最高每分鐘支付79萬筆。隨著電子商務對生產、物流和社區(qū)服務等的日益滲透,網絡經濟與實體經濟、線上與線下形成融合發(fā)展,而且呈現(xiàn)跨境合作與全球擴張的發(fā)展趨勢。正是電子商務的飛速發(fā)展對便捷網上支付的迫切需求,為發(fā)展互聯(lián)網金融提供了初始契機。〔9〕

2.互聯(lián)網金融能夠滿足顧客尤其是中小企業(yè)和小微企業(yè)的金融需求

互聯(lián)網金融能夠憑借自身優(yōu)勢,針對每位顧客多樣化、差異性需求,根據(jù)客戶信息進行創(chuàng)新,以此為支點推出量身定做的金融產品。通過對客戶細分定位,在互聯(lián)網平臺或移動支付平臺上提供不同類型的金融產品,客戶自主在互聯(lián)網平臺或諸多移動金融服務中進行個性選擇，決定接受何種金融服務,從而最大化滿足客戶需求。〔10〕

金融發(fā)展實踐證明,僅僅憑借單純的支付創(chuàng)新,仍然不足以讓電子商務大行其道,提高服務水平才是生存之道。電子商務企業(yè)的服務創(chuàng)新源自對消費者偏好最真實的把握。消費者每一次的消費記錄、評價被商家消化,也被網站企業(yè)消化,長年累月,形成了所謂的“大數(shù)據(jù)”。大數(shù)據(jù)成為不斷更新金融服務的基本依據(jù)。

3.實體經濟產生新的金融需求

人類進入21世紀以來,科技、通信、交通以及計算機技術、互聯(lián)網、大數(shù)據(jù)的快速發(fā)展,都在悄無聲息地影響著實體經濟,實體經濟的生產經營模式發(fā)生了巨大變化。而金融業(yè)是服務于實體經濟的特殊行業(yè),其經營模式應隨實體經濟的變化而發(fā)生相應變化。實體經濟生產經營模式變化則衍生出許多新的金融需求,比如越來越多的年輕人喜歡網上購物,網絡交易逐年激增。但網上交易是一種虛擬空間,買者與賣者通常不是面對面交易,錢物不能當場兩清,交易風險自然而然上升。交易雙方出于自身利益考慮產生大量信用擔保需求。支付寶的信用本質,讓消費者消除了被詐騙的疑慮。然而正是對支付環(huán)節(jié)和支付工具最不起眼的創(chuàng)新,卻在日后引領著現(xiàn)代第三方支付的發(fā)展潮流,創(chuàng)造了不可被忽視的互聯(lián)網金融。傳統(tǒng)商業(yè)銀行由于種種原因其觸角不可能面面俱到,更重要的是傳統(tǒng)商業(yè)銀行也沒有動力提供這種交易量小而散的支付服務,導致金融市場出現(xiàn)服務空白,而類似支付寶的第三方支付工具則適時填補了這項空白。〔11〕

①支付寶推出的一款新型理財產品。

②個人與個人之間直接進行的金融活動,如借款等。4.互聯(lián)網金融創(chuàng)新的效用有目共睹

互聯(lián)網金融的興起不僅為廣大民眾提供了多樣化投資理財?shù)谋憬萸?而且還可以擴展廣大民眾的收益空間,如余額寶①等貨幣基金線上理財產品的陸續(xù)推出,使民眾獲得了高于活期存款利息的低風險收益。

如果物資短缺的傳統(tǒng)計劃經濟時代是以生產者、制造商為中心,而現(xiàn)代市場經濟時代是以零售商(如超市、商場等)為中心,互聯(lián)網則去除了所有被生產者、零售商創(chuàng)造的“租金”,降低了交易費用,把曾經最弱勢的消費者拉回整個經濟服務的中心,讓消費者充分選擇,充分淘汰商家和生產者。從這個意義上可以判斷,電子商務一定是有生命力的。消費者將不會輕易拋棄這種服務和平臺。

三、互聯(lián)網金融對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的沖擊

第二個問題是,互聯(lián)網金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行是什么關系？當前第三方支付、小額信貸、P2P②、線上融資、移動支付等金融創(chuàng)新活動如火如荼。關于互聯(lián)網金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的關系,基本上有兩派對立觀點：一派觀點認為互聯(lián)網金融發(fā)展迅速,不久的將來,將取而代之傳統(tǒng)商業(yè)銀行；另一派觀點則認為互聯(lián)網金融自身缺陷很多,不會對傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務有太大沖擊。我們認為，互聯(lián)網金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行是互補關系，二者競爭的關鍵在于誰能夠獲取更多的信用數(shù)據(jù),從而最終贏得客戶。

1.目前互聯(lián)網金融對傳統(tǒng)金融業(yè)的沖擊有限,但未來將可能顛覆傳統(tǒng)金融業(yè)的發(fā)展模式

毋庸置疑,目前我國的互聯(lián)網金融企業(yè)已經對傳統(tǒng)銀行業(yè)的存貸業(yè)務帶來不小的沖擊，未來基于互聯(lián)網的競爭將會愈演愈烈。互聯(lián)網金融的創(chuàng)新理念、靈活的運營模式與更人性化的運作肯定會極大地沖擊傳統(tǒng)金融業(yè),促使傳統(tǒng)金融業(yè)適時改革并加快改革進程,進一步實現(xiàn)專業(yè)化、市場化、普惠化和服務的人性化。面對互聯(lián)網金融,傳統(tǒng)商業(yè)銀行務必根據(jù)自身優(yōu)勢采取相關有效措施獲得市場占有率,以在新的競爭格局中發(fā)揮優(yōu)勢,力爭保護其固有市場份額。交通銀行董事長牛錫明(2013)預言互聯(lián)網金融對傳統(tǒng)銀行業(yè)的服務模式、盈利模式和經營模式等具有顛覆性的作用,在不久的將來,傳統(tǒng)商業(yè)銀行可能會大大壓縮目前的營業(yè)網點,而且營業(yè)網點將不再設現(xiàn)金柜臺。牛錫明指出未來傳統(tǒng)銀行業(yè)的發(fā)展模式應體現(xiàn)以下三大趨勢:零距離、智慧化和全功能。〔12〕

2.互聯(lián)網金融將改變原有的金融生態(tài),加速金融脫媒

中國農業(yè)銀行曹少雄認為,支付體系已經進入三國時代:中國銀聯(lián)、第三方支付機構和商業(yè)銀行在支付領域將平分天下。當前,多家企業(yè)、電商都在構建自身的支付平臺,這一局面的形成很大程度上與銀聯(lián)有關。中國銀聯(lián)由銀行業(yè)協(xié)會主管,長期壟斷銀行卡發(fā)行和支付業(yè)務,在成為銀行卡支付領域的規(guī)則制定者的同時也約束商業(yè)銀行線上業(yè)務的發(fā)展。商業(yè)銀行線下業(yè)務遭沖擊,兩面受挫。網絡支付機構也受到擠壓,最終選擇直接與銀行等機構合作,對抗銀聯(lián)。第三方支付機構目前處于初級發(fā)展階段,但對整個支付體系的鯰魚效應非常明顯。一般來說，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的一個重要職能是充當資金中介。而互聯(lián)網金融的加入將加快金融脫媒進程，日益邊緣化傳統(tǒng)商業(yè)銀行的資金中介功能。當前互聯(lián)網金融企業(yè)已經能夠為資金供需雙方提供方便快捷的金融搜索平臺，提供資金信息中介服務。就融資而言，資金供需雙方利用搜索平臺尋找各自的交易目標，而后融資交易過程完全掌握在交易雙方手中。就支付而言，第三方支付平臺能夠安全、方便、快捷地為客戶提供自動分賬、收付款和轉賬匯款等結算支付服務，有效地代替了一部分傳統(tǒng)商業(yè)銀行的支付業(yè)務。

然而，最有意思事情發(fā)生了。消費者無形的支付選擇竟然改變了金融機構之間的關系，比如，常在淘寶購物的消費者基本上必須選擇用支付寶進行支付,無法實現(xiàn)用POS機貨到付款刷卡消費。原因是國內POS機服務的主管機構——中國銀聯(lián)在發(fā)揮著連接商業(yè)銀行等發(fā)卡機構、POS收單機構和消費者的銀行卡,起著轉接清算各方債權債務的作用。中國銀聯(lián)是最大的線下支付服務機構,支付寶則是最大的線上支付服務機構。基于貨到付款的POS刷卡消費則是綜合線上服務、線下支付的典型，無疑需要二者合作。長期占據(jù)強勢主導地位的銀聯(lián)提出了各種壟斷性的合作要求,而具有創(chuàng)新活力的草根支付寶則從來不愿意受銀聯(lián)約束。所以,二者最初的合作意愿被打破,剩余的只有相互競爭和因此而產生的創(chuàng)新。

3.促使我國商業(yè)銀行不得不優(yōu)化其傳統(tǒng)運營模式

互聯(lián)網金融與傳統(tǒng)金融體系是相互滲透,不是相互排斥,二者應該是市場競爭的平等主體,彼此間既有競爭也有合作。也就是說,目前商業(yè)銀行要客觀評價互聯(lián)網金融公司的優(yōu)勢與不足,并結合自身優(yōu)勢積極應對互聯(lián)網金融可能帶來的挑戰(zhàn),以便更好地參與整個金融市場的競爭。阿里巴巴小額信貸飛速發(fā)展的秘訣在于其擁有海量顧客數(shù)據(jù)信息與比較便利的網絡交易平臺。在云計算、大數(shù)據(jù)時代,傳統(tǒng)商業(yè)銀行要鞏固其原有份額并拓展新興業(yè)務,就應順應市場發(fā)展潮流積極與互聯(lián)網企業(yè)開展合作。這不僅可以有效推進銀行本身累積客戶數(shù)據(jù)信息,而且有利于識別互聯(lián)網金融風險并及時有效地控制其風險,形成互利共榮的既競爭又合作的良性循環(huán)。

互聯(lián)網金融的本質是金融創(chuàng)新,只不過其空間多在互聯(lián)網平臺。而互聯(lián)網是一個開放的、普惠性質的平臺,沒有很高的進入門檻,受眾群體非常廣泛,甚至可以說人人都已經被互聯(lián)網化了,尤其是在手機已經被普及的時代。因此,真正的金融創(chuàng)新無論如何都離不開已經被互聯(lián)網化的一代人、幾代人。傳統(tǒng)金融機構如果不抓住發(fā)展機遇,失去互聯(lián)網金融創(chuàng)新契機、固守大客戶、壟斷性地提供服務,在市場份額有限、蛋糕一定的情況下,被淘汰出局將不可避免。

在創(chuàng)新和不斷創(chuàng)新基礎上,電子商務企業(yè)有了生存的基礎。與此同時,基于互聯(lián)網技術的電子支付也跟隨電子商務交易需求不斷創(chuàng)新。在一家普通的電子商務網站購物時可以有多種支付選擇:(1)可以用傳統(tǒng)商業(yè)銀行的借記卡或貸記卡賬戶直接和商家進行交易,但在便捷的同時需要承擔一定的支付風險、欺詐風險等；(2)選擇貨到付款,用中央銀行的基礎貨幣——現(xiàn)金進行最原始的支付；(3)選擇網絡支付中介——支付寶、財付通等單獨行使支付、保管功能的第三方支付機構；(4)選擇貨到付款,但用傳統(tǒng)商業(yè)銀行的借記卡或信用卡刷POS消費。

支付寶和淘寶網旗下的阿里金融成為引領中國互聯(lián)網金融的先鋒。從最初的支付創(chuàng)新開始,已經擺脫傳統(tǒng)金融監(jiān)管體系的約束,創(chuàng)造了與眾不同的金融服務方式，比如設計支付寶錢包,代替?zhèn)鹘y(tǒng)商業(yè)銀行活期存款賬戶,利用余額寶等工具,將支付寶錢包和貨幣市場基金連接,集大眾之散錢在貨幣市場充分尋找貨幣的時間價值,創(chuàng)造比活期存款賬戶高得多的收益比如小額信貸和小額信貸保險。。淘寶的商家很多都是個體戶等小微企業(yè),在傳統(tǒng)商業(yè)銀行無法享受快捷的貸款服務,原因是沒有傳統(tǒng)商業(yè)銀行要求的諸多條件——完善的資產負債表、漂亮的現(xiàn)金流量表等等。淘寶則有這些商家的交易記錄,有最真實的交易數(shù)據(jù)。以此為契機,只要是規(guī)范經營的小微企業(yè),都可以獲得小額貸款。但誰為這些風險做擔保？中國平安集團作為傳統(tǒng)保險企業(yè)看到了創(chuàng)新機會,和淘寶聯(lián)合推出“小額信貸+保險”服務,其本質就是信用保險。可以預期，這一創(chuàng)新的市場潛力非常可觀。

四、互聯(lián)網金融面臨的特殊風險

第三個問題是,互聯(lián)網金融面臨哪些特殊風險？互聯(lián)網金融提供的是創(chuàng)新型金融產品,除了面臨傳統(tǒng)商業(yè)銀行存在的流動性風險、信用風險、市場風險和利率匯率風險外,還面臨技術、業(yè)務、法律等方面的特殊風險。〔13〕

1.互聯(lián)網信息技術引起的技術風險

首先是系統(tǒng)性的安全風險。互聯(lián)網金融快速發(fā)展的重要前提條件之一是計算機網絡,相關軟件系統(tǒng)與電腦程序對互聯(lián)網金融健康快速發(fā)展至關重要。因此計算機軟件系統(tǒng)、互聯(lián)網絡技術等的安全性將直接影響互聯(lián)網金融的有序運行,顯然，影響互聯(lián)網金融最重要的技術風險就是計算機軟件與互聯(lián)網的相關核心技術。據(jù)賽門鐵克2013年發(fā)布的《揭露金融木馬的世界》白皮書透露，2012年網銀木馬攻擊了橫跨亞洲、歐洲與北美洲的600多家金融機構,它一般通過后門程序攜帶入侵,具有超強的精確性與高度的復雜性。其次是技術選擇風險。有效開展互聯(lián)網金融業(yè)務的基礎是其技術解決方案,但互聯(lián)網金融企業(yè)出于降低成本等利益考慮，選擇的技術解決方案可能存在某些技術欠缺,從而構成了互聯(lián)網金融企業(yè)的技術選擇風險。最后是技術支持風險。計算機軟件、互聯(lián)網技術專業(yè)性強,需要企業(yè)投入大量的研發(fā)人員與資金開展研發(fā)工作,而且研發(fā)具有極大的正外部性,加之目前互聯(lián)網金融企業(yè)規(guī)模一般比較小,經濟實力有限，所以,一些互聯(lián)網金融企業(yè)出于降低運營成本的考慮,基本上采用的是技術外包策略。由于自身不擁有企業(yè)運作的核心技術,一旦外部技術支持不能完全滿足需求,將導致其不能及時有效地向顧客提供金融服務,形成互聯(lián)網金融企業(yè)的技術支持風險。而且目前我國具有自主知識產權的互聯(lián)網金融設備欠缺,大量依賴從國外進口相應軟硬件,這對我國互聯(lián)網金融業(yè)的快速發(fā)展極為不利。

2.交易主體的業(yè)務風險

一是操作風險。互聯(lián)網金融企業(yè)的操作風險一方面可能來自計算機的安全系統(tǒng),另一方面可能是交易主體操作不當。就前者而言,操作風險包括互聯(lián)網金融賬戶的授權使用、風險管理系統(tǒng)、互聯(lián)網金融企業(yè)與顧客的信息溝通等,這些計算機系統(tǒng)本身的設計欠缺都將給互聯(lián)網金融企業(yè)的運行帶來比較嚴重的操作風險。從后者看,若交易主體對互聯(lián)網金融業(yè)務的操作規(guī)范與流程不熟悉,可能導致不必要的資金損失。因此,對交易主體進行必要的互聯(lián)網金融業(yè)務的操作規(guī)范與流程培訓非常必要。二是市場選擇風險。即由于非對稱信息的存在引發(fā)互聯(lián)網金融企業(yè)面臨不利選擇與道德風險而產生的市場選擇風險。一方面,互聯(lián)網金融的虛擬性非常明顯,在電子信息操作平臺開展的相關金融交易活動,更增加了確認交易者身份、信用評價等方面的信息非對稱性。另一方面,在非對稱信息下,互聯(lián)網金融市場可能出現(xiàn)格雷欣法則——“劣幣驅逐良幣”的非理性現(xiàn)象。由于互聯(lián)網金融企業(yè)提供的是典型的虛擬金融服務,加之我國互聯(lián)網金融企業(yè)質量參差不齊,顧客對各金融企業(yè)的服務質量不太了解,極有可能出現(xiàn)“劣幣驅逐良幣”的不良現(xiàn)象,即高質量的互聯(lián)網金融企業(yè)被擠出市場，價格低但服務質量差的互聯(lián)網金融企業(yè)充斥市場,這將不利于我國整個金融業(yè)的有序健康發(fā)展。三是聲譽風險。由于互聯(lián)網金融通過電子信息交易平臺進行交易,交易雙方不像傳統(tǒng)商業(yè)銀行那樣在柜臺有形的市場進行面對面交易,更重要的是其交易平臺控制權一般掌握在非金融企業(yè)手中,處于有效的市場監(jiān)管之外,很難驗證交易者身份信息與交易動機。目前我國社會征信體系欠缺,交易雙方時常出現(xiàn)逆向選擇并發(fā)生道德風險,影響金融市場的穩(wěn)定,進而給交易雙方帶來不必要的經濟損失。一旦由于某種原因或某些原因導致互聯(lián)網金融企業(yè)出現(xiàn)交易安全問題,顧客損失慘重,社會影響惡劣,互聯(lián)網金融企業(yè)的聲譽便大打折扣,不利于互聯(lián)網金融的可持續(xù)發(fā)展。〔14〕

3.互聯(lián)網金融法律法規(guī)滯后引起的法律風險

在我國互聯(lián)網金融提供的是創(chuàng)新型金融產品,而目前我國的金融法律法規(guī)(《中華人民共和國中國人民銀行法》《中華人民共和國商業(yè)銀行法》《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國保險法》等)都是針對傳統(tǒng)金融活動的,規(guī)范約束互聯(lián)網金融產品發(fā)展的相關金融法律法規(guī)滯后。更重要的是,目前我國尚沒有一部單獨完整的法律法規(guī)規(guī)范制約互聯(lián)網金融發(fā)展,尤其在市場準入、交易主體身份認證、維護顧客信息、確認電子交易合同的真實性、市場監(jiān)管等方面極其欠缺,這為交易雙方的責權利不明確埋下隱患,無形中增加了互聯(lián)網金融交易的不確定性,提高了交易費用,對互聯(lián)網金融的有序穩(wěn)定發(fā)展極其不利。最近幾年,雖然政府陸續(xù)頒布實施了《網上證券委托管理暫行辦法》《中華人民共和國電子簽名法》《證券賬戶非現(xiàn)場開戶實施暫行辦法》等法律法規(guī),但同樣是針對傳統(tǒng)金融業(yè)務制定的,滿足不了當前我國互聯(lián)網金融快速發(fā)展的需要。〔15〕

五、互聯(lián)網金融的監(jiān)管思路

最后一個需要明確的問題是,互聯(lián)網金融是否需要監(jiān)管,需要怎樣的監(jiān)管？

任何金融創(chuàng)新都能帶來效益和風險,互聯(lián)網金融亦無例外。互聯(lián)網金融領域的部分業(yè)務已經頻發(fā)風險,主要是因為互聯(lián)網金融風起云涌以及行業(yè)惡性競爭,而相關針對性監(jiān)管措施缺位。以個人網絡平臺借貸為例,根據(jù)網絡資訊平臺調查結果顯示,在接受調查的網絡平臺投資中,已有27%的投資者遭受損失。事實上,互聯(lián)網金融是迅速發(fā)展的新興領域,監(jiān)管部門不能缺位,必須正視其風險,但同時又不能越位,實施過度監(jiān)管。對互聯(lián)網金融出臺監(jiān)管措施目前還需要一定時間的觀察期,以便充分了解行業(yè)生態(tài)和動態(tài)。關于互聯(lián)網金融監(jiān)管問題本文初步有以下判斷。

1.互聯(lián)網金融仍處于發(fā)展初期

互聯(lián)網金融是否需要監(jiān)管、如何監(jiān)管,目前尚不能下結論,需要持續(xù)觀察一段時間。這是因為互聯(lián)網金融發(fā)展時間不長,已累積的互聯(lián)網金融法律關系的實踐尚不足以給立法當局提供充要條件。當下,互聯(lián)網金融監(jiān)管的基本原則是,不能放任任何形式的金融詐騙和犯罪,促進正常的互聯(lián)網金融業(yè)務發(fā)展。市場需要互聯(lián)網金融發(fā)展提高資金的配置效率,在其創(chuàng)新萌發(fā)初期,若對其過度監(jiān)管,可能會抑制參與主體的創(chuàng)新能力。

2.互聯(lián)網金融不同于傳統(tǒng)金融,傳統(tǒng)金融監(jiān)管措施不適宜用于互聯(lián)網金融

傳統(tǒng)金融需要強化監(jiān)管。因為傳統(tǒng)金融負外部性涉及面廣泛,一旦一國或地區(qū)發(fā)生金融危機,就會迅速波及其他國家或地區(qū),如2008年9月美國爆發(fā)的金融危機。因此對傳統(tǒng)金融的監(jiān)管既需要國家與國家之間通力合作,更需要一國政府加強宏觀監(jiān)管。與傳統(tǒng)金融相比,大部分互聯(lián)網金融交易是一對一的,即使一方違約,其負外部性涉及面很窄,因此,互聯(lián)網金融不需要當成傳統(tǒng)銀行進行監(jiān)管,適宜的監(jiān)管即能把風險控制在可控范圍。相反,若監(jiān)管太嚴或按照對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的監(jiān)管模式監(jiān)管互聯(lián)網金融,互聯(lián)網金融便失去了存在的初衷,因為其存在的價值即在于直接為中小企業(yè)、小微企業(yè)提供便捷、高效的金融服務，做了傳統(tǒng)商業(yè)銀行不愿意做和做不了的事情，進一步優(yōu)化了我國金融業(yè)格局，提高了資源配置效率。

來自監(jiān)管層的信號也比較明確。中國人民銀行副行長劉士余認為,當前發(fā)展狀態(tài)下,互聯(lián)網金融的監(jiān)管重點是防范非法集資、非法吸收公眾存款等違法行為，比如P2P不能有資金池,大型金融集團不能為自己設立的機構擔保,偽造金融鏈等。目前一些企業(yè)借道互聯(lián)網金融進行非法集資現(xiàn)象頻頻發(fā)生,嚴重擾亂市場秩序。為了避免少數(shù)有不良行為的企業(yè)妨礙整個行業(yè)發(fā)展,很有必要綜合運用多種政策措施引導其步入良性循環(huán)的發(fā)展軌道。當務之急是通過必要監(jiān)管和清理,清除不合規(guī)的企業(yè)。

3.目前宜主要倡導自律監(jiān)管,適時推進立法進程以及政府指導等綜合性監(jiān)管模式

前文論述,由于互聯(lián)網自身負外部性有限和發(fā)展周期較短,沒有必要借用監(jiān)管傳統(tǒng)商業(yè)銀行路徑,倡導自律監(jiān)管,適時推進立法進程以及政府指導等綜合性監(jiān)管模式不失為上策。也即互聯(lián)網金融需要綜合性監(jiān)管模式。進而言之,互聯(lián)網金融業(yè)務發(fā)展到成熟之時,可以頒布實施行業(yè)規(guī)范、加強行業(yè)自律等,政府也要適時頒布相關專門法律法規(guī)對互聯(lián)網金融實施宏觀監(jiān)管。采取綜合性監(jiān)管模式有利于促進互聯(lián)網金融健康、持續(xù)發(fā)展。〔參考文獻〕

〔1〕D.Agrawal,et al.Challenges and Opportunities with Big Data.Cyber Center Technical Reports,2012.

〔2〕Allen F.,E-Finance:An Introduction.Journal of Financial Services Research,2002,22(1/2): 5-27.

〔3〕Scholtens B.and Wensveen D.V.,The Theory of Financial Intermediation:An Essay On What It Does (not) Explain.Working Paper,2003.

〔4〕Berger S.and F.Gleisner.Emergence of Financial Intermediaries on Electronic Markets:The Case of Online P2P Lending.Working Paper, University of Frankfurt.2008.

〔5〕謝平,鄒傳偉.互聯(lián)網金融模式研究〔J〕.金融研究,2012,(12):11-22.

〔6〕Setsuya Sato and John Hawkins.Electronic Finance:An Overview of the Issues.HIS Workshop Discussion Paper,2001.

〔7〕徐超.第三方支付體系:興起、宏觀效應及國際監(jiān)管〔J〕.經濟問題,2013,(12):11-16.

〔8〕Alexander Bachmann,Alexander Becker,Daniel Buerckner,et al．Online Peer-to-Peer Lending:A Literature Review.Journal of Internet Banking and Commerce,2011,16(2):1-18．

〔9〕Farshid Vamamian,et al.Design a New Model in Adoption of Internet Banking(B2C).Journal of Basic and Applied Scientific Research,2013,3(6):374-379.

〔10〕王曙光,張春霞.互聯(lián)網金融發(fā)展的中國模式與金融創(chuàng)新〔J〕.長白學刊,2014,(1):80-87.

〔11〕狄衛(wèi)平,梁洪澤.網絡金融研究〔J〕.金融研究,2000,(11):27-33.

〔12〕牛錫明.互聯(lián)網金融將顛覆商業(yè)銀行傳統(tǒng)模式〔EB/OL〕.http://finance.sina.com.cn/money/bank/renwu/20130703/174616005051.shtml.

〔13〕Yan J.，Risk Types and Risk Amplification of Online Finance.Information Technology Journal,2013,12(3):494-497.

〔14〕張玉喜.網絡金融的風險管理研究〔J〕.管理世界,2002,(10):139-140.

〔15〕王倩,劉桂清.我國網絡金融監(jiān)管的現(xiàn)狀及政策建議〔J〕.經濟縱橫,2006,(3):22-24.（責任編輯：張琦）