金融脫媒對商業銀行的影響研究

張璐+李娜

一、金融脫媒產生的背景

金融脫媒是指資金供求雙方擺脫了傳統的融資中介——銀行，雙方直接通過金融市場進行融資，這對以存貸款利差作為主要收入來源的傳統銀行產生了很大的影響，并且促使其運營機制，盈利模式產生了變動。

金融脫媒最早起源于美國。經濟大蕭條后，美聯儲頒布了Ｑ條例，即對銀行存款利率制定上限，以避免銀行間的惡性競爭。在美國經濟復蘇的同時，銀行不斷地發展，在1960年達到鼎盛。之后隨著銀行同業間競爭的加劇，凈收入與賬面價值占總資產的比值出現了不規則的下滑。在銀行存款利率受到管制的同時，市場利率卻不斷上升，這使商業銀行吸收存款的能力受到影響，銀行的存款資金大幅流向貨幣市場。美聯儲為了改善美國的貿易逆差，出臺了改變收益率曲線的政策，導致1961—1964年短期利率的快速上升。1966年，受越南戰爭的影響，美國出現通貨膨脹，為應對通貨膨脹，美聯儲上調了貼現率和利率，使得商業銀行的融資成本大幅提高，銀行間的競爭日益激烈，造成商業銀行的狀況不斷惡化。美聯儲為了緩解商業銀行的經營困境，對儲蓄存款和定期存款的利率制定了固定上限，以避免同業間惡性競爭，但是其所制定的存款利率卻低于市場利率，兩者之間的差額造成了商業銀行吸收存款能力的下降和資金短缺的困境，也就是“金融脫媒”。

二、金融脫媒對美國商業銀行的影響

（一）業務運營模式

為應對金融脫媒，美國商業銀行除了經營傳統存貸款業務以獲得利息差額外，積極進行金融創新，使其經營業務多元化，擴大中間業務的份額，通過提高中間業務的收入來彌補傳統業務收入的下滑。商業銀行的經營業務分為商業銀行業務、消費者銀行業務、資本市場業務和資產管理業務。其中傳統的商業銀行業務經營收入占總收入的比重逐漸下降，而作為中間業務的其它三類業務發展態勢良好，經營收入所占比重也在不斷提高。

消費者銀行業務，是向消費者個人、家庭以及中小企業所提供的綜合性金融服務，包括存貸款、代支代付和投資理財等業務。商業銀行針對消費者辦理借記卡、信用卡等卡類業務，如我國的工商銀行牡丹卡、中國銀行的長城借記卡等；同時辦理貸款業務，如助學貸款、住房貸款、車輛貸款等。在金融脫媒現象的沖擊下，消費者銀行業務對于商業銀行日益重要。花旗銀行在70年代中期開設消費者銀行業務，1994年凈收入14億美元，占總收入41%；2004年凈收入占總收入比重達56.9%。其中卡類業務收入增長率最高，同時卡類業務經營風險較小，因此為商業銀行所青睞。消費者銀行業務一方面可以增加銀行經營收入，成為主要的利潤來源；另一方面可以彌補受金融脫媒影響所造成的銀行資本的不充足。

資本市場業務與資產管理業務，隨著資本市場的不斷完善和投資銀行迅速發展，銀行不再單一地經營傳統的商業銀行業務，越來越多的銀行兼營投資銀行業務，資本市場業務與資產管理業務逐漸成為銀行的主要經營業務之一。證券經紀業務原來只能在證券交易所進行，而現在很多商業銀行擁有自己的交易大廳，可以進行股票、債券交易，完成證券經紀業務、證券自營業務等。

（二）利潤來源

隨著利率市場化程度的不斷深化，銀行上調存款利率使得銀行的存貸款利息差減少，進而使商業銀行的利潤結構變生了變遷，利息收入所占比重下降，非利息收入不斷增加且所占比重逐漸提高。非利息收入的增加的重要原因是商業銀行為了應對激烈的市場競爭，提高自身競爭力，拓展業務領域，創新金融產品，如債券管理業務、企業并購中介業務等。另外，各項收費業務如信用卡手續費等快速增長，也構成了當前商業銀行利潤的主要來源之一。

金融脫媒并沒有使美國商業銀行的經營能力下降，只是調整了經營業務的結構。一方面，商業銀行部分的傳統業務出現下滑，被新興的資本市場及非銀行金融機構所取代；另一方面，銀行和非銀行金融機構在其專業領域的分工更為專業和明確，并且混業經營將成為銀行的未來發展趨勢。

三、金融脫媒背景下中美商業銀行的比較

2013年9月份我國社會融資總規模中貸款增加6232億元,與8月相比增長額減少807億元,僅占社會融資總規模的37.8%,1—9月合計占比下降至57.3%，而企業債券凈融資占社會融資總規模的比值迅速增長，達到13.3%。專家認為這一現象仍會持續，以銀行貸款方式所獲得的融資額將下降，而以企業債券方式的融資額將會繼續提高。

金融脫媒對中美兩國金融市場所造成的結果存在差異。發生脫媒時，美國的商業銀行已經發展純熟，業務全面完善，資金具有多元化投資渠道，而且融資市場趨于飽和，在金融脫媒的影響下，金融工具創新，衍生了更多的金融產品，引導資金更為自由地根據市場合理的流動，融資效率大幅提高。中國的商業銀行發展的時間較短，現在仍處于發育階段，體制機制有待于完善，一方面資金缺乏多元化的投資渠道；另一方面，融資市場并未完全合理使用，我國現在仍存在大量中小企業融資難的問題；同時，商業銀行所融資金很大部分具有短期趨利性，投資于期限短收益高的領域，比如之前的房地產，這樣資金沒有投資于具有長遠發展能力的領域，不利于我國的可持續發展，并且資金集中投資于幾個熱門產業，會增加投資的風險。

美國資本從商業銀行流出，進而流入貨幣市場和資本市場，不再計入商業銀行的資產負債表中，而中國的資本并未完全脫離商業銀行，一部分通過購買理財產品使資金流向短期回報率高的領域和地方政府融資平臺信托等風險較高的領域，成為影子銀行的主要資金來源，這部分資金雖然未計入資產負債表，屬于表外業務，但是一旦發生風險，商業銀行將承擔連帶責任，這增加了整個金融體系的風險系數。總之，在金融脫媒背景下，人民銀行應及時調整貨幣政策目標，創新金融工具，提升金融市場的融資能力。

(作者單位：內蒙古大學經濟管理學院）

責任編輯：康偉

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一、金融脫媒產生的背景

金融脫媒是指資金供求雙方擺脫了傳統的融資中介——銀行，雙方直接通過金融市場進行融資，這對以存貸款利差作為主要收入來源的傳統銀行產生了很大的影響，并且促使其運營機制，盈利模式產生了變動。

金融脫媒最早起源于美國。經濟大蕭條后，美聯儲頒布了Ｑ條例，即對銀行存款利率制定上限，以避免銀行間的惡性競爭。在美國經濟復蘇的同時，銀行不斷地發展，在1960年達到鼎盛。之后隨著銀行同業間競爭的加劇，凈收入與賬面價值占總資產的比值出現了不規則的下滑。在銀行存款利率受到管制的同時，市場利率卻不斷上升，這使商業銀行吸收存款的能力受到影響，銀行的存款資金大幅流向貨幣市場。美聯儲為了改善美國的貿易逆差，出臺了改變收益率曲線的政策，導致1961—1964年短期利率的快速上升。1966年，受越南戰爭的影響，美國出現通貨膨脹，為應對通貨膨脹，美聯儲上調了貼現率和利率，使得商業銀行的融資成本大幅提高，銀行間的競爭日益激烈，造成商業銀行的狀況不斷惡化。美聯儲為了緩解商業銀行的經營困境，對儲蓄存款和定期存款的利率制定了固定上限，以避免同業間惡性競爭，但是其所制定的存款利率卻低于市場利率，兩者之間的差額造成了商業銀行吸收存款能力的下降和資金短缺的困境，也就是“金融脫媒”。

二、金融脫媒對美國商業銀行的影響

（一）業務運營模式

為應對金融脫媒，美國商業銀行除了經營傳統存貸款業務以獲得利息差額外，積極進行金融創新，使其經營業務多元化，擴大中間業務的份額，通過提高中間業務的收入來彌補傳統業務收入的下滑。商業銀行的經營業務分為商業銀行業務、消費者銀行業務、資本市場業務和資產管理業務。其中傳統的商業銀行業務經營收入占總收入的比重逐漸下降，而作為中間業務的其它三類業務發展態勢良好，經營收入所占比重也在不斷提高。

消費者銀行業務，是向消費者個人、家庭以及中小企業所提供的綜合性金融服務，包括存貸款、代支代付和投資理財等業務。商業銀行針對消費者辦理借記卡、信用卡等卡類業務，如我國的工商銀行牡丹卡、中國銀行的長城借記卡等；同時辦理貸款業務，如助學貸款、住房貸款、車輛貸款等。在金融脫媒現象的沖擊下，消費者銀行業務對于商業銀行日益重要。花旗銀行在70年代中期開設消費者銀行業務，1994年凈收入14億美元，占總收入41%；2004年凈收入占總收入比重達56.9%。其中卡類業務收入增長率最高，同時卡類業務經營風險較小，因此為商業銀行所青睞。消費者銀行業務一方面可以增加銀行經營收入，成為主要的利潤來源；另一方面可以彌補受金融脫媒影響所造成的銀行資本的不充足。

資本市場業務與資產管理業務，隨著資本市場的不斷完善和投資銀行迅速發展，銀行不再單一地經營傳統的商業銀行業務，越來越多的銀行兼營投資銀行業務，資本市場業務與資產管理業務逐漸成為銀行的主要經營業務之一。證券經紀業務原來只能在證券交易所進行，而現在很多商業銀行擁有自己的交易大廳，可以進行股票、債券交易，完成證券經紀業務、證券自營業務等。

（二）利潤來源

隨著利率市場化程度的不斷深化，銀行上調存款利率使得銀行的存貸款利息差減少，進而使商業銀行的利潤結構變生了變遷，利息收入所占比重下降，非利息收入不斷增加且所占比重逐漸提高。非利息收入的增加的重要原因是商業銀行為了應對激烈的市場競爭，提高自身競爭力，拓展業務領域，創新金融產品，如債券管理業務、企業并購中介業務等。另外，各項收費業務如信用卡手續費等快速增長，也構成了當前商業銀行利潤的主要來源之一。

金融脫媒并沒有使美國商業銀行的經營能力下降，只是調整了經營業務的結構。一方面，商業銀行部分的傳統業務出現下滑，被新興的資本市場及非銀行金融機構所取代；另一方面，銀行和非銀行金融機構在其專業領域的分工更為專業和明確，并且混業經營將成為銀行的未來發展趨勢。

三、金融脫媒背景下中美商業銀行的比較

2013年9月份我國社會融資總規模中貸款增加6232億元,與8月相比增長額減少807億元,僅占社會融資總規模的37.8%,1—9月合計占比下降至57.3%，而企業債券凈融資占社會融資總規模的比值迅速增長，達到13.3%。專家認為這一現象仍會持續，以銀行貸款方式所獲得的融資額將下降，而以企業債券方式的融資額將會繼續提高。

金融脫媒對中美兩國金融市場所造成的結果存在差異。發生脫媒時，美國的商業銀行已經發展純熟，業務全面完善，資金具有多元化投資渠道，而且融資市場趨于飽和，在金融脫媒的影響下，金融工具創新，衍生了更多的金融產品，引導資金更為自由地根據市場合理的流動，融資效率大幅提高。中國的商業銀行發展的時間較短，現在仍處于發育階段，體制機制有待于完善，一方面資金缺乏多元化的投資渠道；另一方面，融資市場并未完全合理使用，我國現在仍存在大量中小企業融資難的問題；同時，商業銀行所融資金很大部分具有短期趨利性，投資于期限短收益高的領域，比如之前的房地產，這樣資金沒有投資于具有長遠發展能力的領域，不利于我國的可持續發展，并且資金集中投資于幾個熱門產業，會增加投資的風險。

美國資本從商業銀行流出，進而流入貨幣市場和資本市場，不再計入商業銀行的資產負債表中，而中國的資本并未完全脫離商業銀行，一部分通過購買理財產品使資金流向短期回報率高的領域和地方政府融資平臺信托等風險較高的領域，成為影子銀行的主要資金來源，這部分資金雖然未計入資產負債表，屬于表外業務，但是一旦發生風險，商業銀行將承擔連帶責任，這增加了整個金融體系的風險系數。總之，在金融脫媒背景下，人民銀行應及時調整貨幣政策目標，創新金融工具，提升金融市場的融資能力。

(作者單位：內蒙古大學經濟管理學院）

責任編輯：康偉

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一、金融脫媒產生的背景

金融脫媒是指資金供求雙方擺脫了傳統的融資中介——銀行，雙方直接通過金融市場進行融資，這對以存貸款利差作為主要收入來源的傳統銀行產生了很大的影響，并且促使其運營機制，盈利模式產生了變動。

金融脫媒最早起源于美國。經濟大蕭條后，美聯儲頒布了Ｑ條例，即對銀行存款利率制定上限，以避免銀行間的惡性競爭。在美國經濟復蘇的同時，銀行不斷地發展，在1960年達到鼎盛。之后隨著銀行同業間競爭的加劇，凈收入與賬面價值占總資產的比值出現了不規則的下滑。在銀行存款利率受到管制的同時，市場利率卻不斷上升，這使商業銀行吸收存款的能力受到影響，銀行的存款資金大幅流向貨幣市場。美聯儲為了改善美國的貿易逆差，出臺了改變收益率曲線的政策，導致1961—1964年短期利率的快速上升。1966年，受越南戰爭的影響，美國出現通貨膨脹，為應對通貨膨脹，美聯儲上調了貼現率和利率，使得商業銀行的融資成本大幅提高，銀行間的競爭日益激烈，造成商業銀行的狀況不斷惡化。美聯儲為了緩解商業銀行的經營困境，對儲蓄存款和定期存款的利率制定了固定上限，以避免同業間惡性競爭，但是其所制定的存款利率卻低于市場利率，兩者之間的差額造成了商業銀行吸收存款能力的下降和資金短缺的困境，也就是“金融脫媒”。

二、金融脫媒對美國商業銀行的影響

（一）業務運營模式

為應對金融脫媒，美國商業銀行除了經營傳統存貸款業務以獲得利息差額外，積極進行金融創新，使其經營業務多元化，擴大中間業務的份額，通過提高中間業務的收入來彌補傳統業務收入的下滑。商業銀行的經營業務分為商業銀行業務、消費者銀行業務、資本市場業務和資產管理業務。其中傳統的商業銀行業務經營收入占總收入的比重逐漸下降，而作為中間業務的其它三類業務發展態勢良好，經營收入所占比重也在不斷提高。

消費者銀行業務，是向消費者個人、家庭以及中小企業所提供的綜合性金融服務，包括存貸款、代支代付和投資理財等業務。商業銀行針對消費者辦理借記卡、信用卡等卡類業務，如我國的工商銀行牡丹卡、中國銀行的長城借記卡等；同時辦理貸款業務，如助學貸款、住房貸款、車輛貸款等。在金融脫媒現象的沖擊下，消費者銀行業務對于商業銀行日益重要。花旗銀行在70年代中期開設消費者銀行業務，1994年凈收入14億美元，占總收入41%；2004年凈收入占總收入比重達56.9%。其中卡類業務收入增長率最高，同時卡類業務經營風險較小，因此為商業銀行所青睞。消費者銀行業務一方面可以增加銀行經營收入，成為主要的利潤來源；另一方面可以彌補受金融脫媒影響所造成的銀行資本的不充足。

資本市場業務與資產管理業務，隨著資本市場的不斷完善和投資銀行迅速發展，銀行不再單一地經營傳統的商業銀行業務，越來越多的銀行兼營投資銀行業務，資本市場業務與資產管理業務逐漸成為銀行的主要經營業務之一。證券經紀業務原來只能在證券交易所進行，而現在很多商業銀行擁有自己的交易大廳，可以進行股票、債券交易，完成證券經紀業務、證券自營業務等。

（二）利潤來源

隨著利率市場化程度的不斷深化，銀行上調存款利率使得銀行的存貸款利息差減少，進而使商業銀行的利潤結構變生了變遷，利息收入所占比重下降，非利息收入不斷增加且所占比重逐漸提高。非利息收入的增加的重要原因是商業銀行為了應對激烈的市場競爭，提高自身競爭力，拓展業務領域，創新金融產品，如債券管理業務、企業并購中介業務等。另外，各項收費業務如信用卡手續費等快速增長，也構成了當前商業銀行利潤的主要來源之一。

金融脫媒并沒有使美國商業銀行的經營能力下降，只是調整了經營業務的結構。一方面，商業銀行部分的傳統業務出現下滑，被新興的資本市場及非銀行金融機構所取代；另一方面，銀行和非銀行金融機構在其專業領域的分工更為專業和明確，并且混業經營將成為銀行的未來發展趨勢。

三、金融脫媒背景下中美商業銀行的比較

2013年9月份我國社會融資總規模中貸款增加6232億元,與8月相比增長額減少807億元,僅占社會融資總規模的37.8%,1—9月合計占比下降至57.3%，而企業債券凈融資占社會融資總規模的比值迅速增長，達到13.3%。專家認為這一現象仍會持續，以銀行貸款方式所獲得的融資額將下降，而以企業債券方式的融資額將會繼續提高。

金融脫媒對中美兩國金融市場所造成的結果存在差異。發生脫媒時，美國的商業銀行已經發展純熟，業務全面完善，資金具有多元化投資渠道，而且融資市場趨于飽和，在金融脫媒的影響下，金融工具創新，衍生了更多的金融產品，引導資金更為自由地根據市場合理的流動，融資效率大幅提高。中國的商業銀行發展的時間較短，現在仍處于發育階段，體制機制有待于完善，一方面資金缺乏多元化的投資渠道；另一方面，融資市場并未完全合理使用，我國現在仍存在大量中小企業融資難的問題；同時，商業銀行所融資金很大部分具有短期趨利性，投資于期限短收益高的領域，比如之前的房地產，這樣資金沒有投資于具有長遠發展能力的領域，不利于我國的可持續發展，并且資金集中投資于幾個熱門產業，會增加投資的風險。

美國資本從商業銀行流出，進而流入貨幣市場和資本市場，不再計入商業銀行的資產負債表中，而中國的資本并未完全脫離商業銀行，一部分通過購買理財產品使資金流向短期回報率高的領域和地方政府融資平臺信托等風險較高的領域，成為影子銀行的主要資金來源，這部分資金雖然未計入資產負債表，屬于表外業務，但是一旦發生風險，商業銀行將承擔連帶責任，這增加了整個金融體系的風險系數。總之，在金融脫媒背景下，人民銀行應及時調整貨幣政策目標，創新金融工具，提升金融市場的融資能力。

(作者單位：內蒙古大學經濟管理學院）

責任編輯：康偉

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