我國人民幣匯率制度發(fā)展現(xiàn)狀分析

張麗娜

摘 要：本文提出了現(xiàn)行人民幣匯率制度存在的主要問題，并通過對影響匯率波動的因素的分析， 就如何完善我國的匯率制度提出相應(yīng)的對策建議。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率制度；影響因素；外匯市場

我國當(dāng)前的人民幣匯率制度面臨著許多的問題，匯率制度的改革也在穩(wěn)步得進(jìn)行中。合理的匯率制度對于保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，構(gòu)建一個運(yùn)轉(zhuǎn)有序的金融體系以實(shí)現(xiàn)金融可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)是至關(guān)重要的。人民幣匯率更趨靈活將加大央行對外匯市場管理的難度；進(jìn)一步發(fā)展和健全外匯市場，利用衍生金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

一、我國人民幣匯率制度的特點(diǎn)

1.隨著人民幣匯率的市場化機(jī)制的形成和程度的逐步加深，人民幣的匯率也表現(xiàn)出了較高的彈性。中國人民銀行2005年7月改革了人民幣匯率制度，形成了鮮明的人民幣彈性機(jī)制，而不只局限于美元。人民幣匯率在市場供求中充分發(fā)揮了它的基礎(chǔ)性作用。

2.中國人民銀行對1121家樣本企業(yè)規(guī)避或管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行了跟蹤調(diào)查，結(jié)果表明：企業(yè)主要運(yùn)用的避險(xiǎn)方式有遠(yuǎn)期結(jié)售匯和外匯掉期、境外NDF、貿(mào)易融資、改變貿(mào)易結(jié)算方式、以人民幣結(jié)算等，外匯遠(yuǎn)期已成為企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的主要工具，增強(qiáng)了企業(yè)適應(yīng)浮動匯率制度的能力，對于促進(jìn)我國對外貿(mào)易發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮了積極作用。利用外匯遠(yuǎn)期和掉期業(yè)務(wù)避險(xiǎn)的企業(yè)最多，占比超過了百分之四十之多。

3.我國的外匯市場在匯率制度改革之后逐步形成了銀行與銀行之間的外匯市場和銀行與客戶的柜臺市場相互依存的結(jié)構(gòu)體系。其中銀行間市場是重要的人民幣匯率形成的市場，市場交易平補(bǔ)了外匯指定銀行的外匯頭寸，交易主要是在外匯指定的銀行間進(jìn)行。

4.在外匯交易中每筆外匯買賣的價格由一級交易商憑借外匯供求關(guān)系和其頭寸來確定，匯率的活動范圍更加靈活。中央銀行通過一級交易商制度對外匯市場進(jìn)行間接干預(yù)，一級交易商在中央銀行的間接控制下進(jìn)行交易和市場調(diào)整，使市場化需求得到滿足，更加符合國際慣例，市場干預(yù)由直接向間接的轉(zhuǎn)變證明了人民幣匯率正逐步向浮動匯率制轉(zhuǎn)變。

二、影響匯率制度選擇的主要因素

1.匯率制度直接動力因素。經(jīng)濟(jì)學(xué)家選取了16個影響變量作為檢測標(biāo)準(zhǔn)。其研究結(jié)果表明，匯率制度變遷的主導(dǎo)影響因素有：通貨膨脹率、外匯儲備水平、生產(chǎn)和產(chǎn)品多樣化、貿(mào)易開放度、貿(mào)易沖擊脆弱性、政治不穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、貿(mào)易地理集中度、GDP增長率、失業(yè)率或通脹誘因、資本流動、外幣儲蓄/M2或美元化以及外幣定值債務(wù)等。相比而言，在這16個影響變量中傳統(tǒng)的最佳貨幣區(qū)衡量標(biāo)準(zhǔn)，諸如貿(mào)易開放度、貿(mào)易地理集中度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平或戶均GDP似乎沒有顯著的作用。

2.影響匯率制度選擇的政治因素.一國的匯率制度選擇，是在一定的政治制度框架下進(jìn)行的，但主流經(jīng)濟(jì)學(xué)一般忽視了政治制度對匯率制度選擇的影響，對現(xiàn)實(shí)中各國實(shí)行的匯率制度缺乏解釋力。所謂政治制度，其經(jīng)典定義是“政黨制度、選舉方式、決策模式和壓力集團(tuán)的混合體。

3.通貨膨脹率的形成。通貨膨脹率與匯率制度改革有著密切的關(guān)系，經(jīng)濟(jì)開放程度低，進(jìn)出口商品多樣化或地域分布分散化，同國際金融市場聯(lián)系密切，資本流出入較為可觀和頻繁，或國內(nèi)通貨膨脹與其他主要國家不一致的國家，則傾向于實(shí)行浮動匯率制或彈性匯率制。而開放程度較高，規(guī)模不大，進(jìn)出口商品較為單一的國家通常會實(shí)行固定匯率制或釘住匯率制。根據(jù)赫勒對一些國家匯率政策的比較，浮動匯率制明顯趨于同一國進(jìn)出口對GNP的低比率（即開放程度低），進(jìn)出口貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)和地域分布的高度多樣化，相對較高的通貨膨脹率，以及金融國際化的高度發(fā)展相聯(lián)系。

三、影響人民幣匯率波動的因素分析

1.實(shí)際購買力。外匯是以外幣表現(xiàn)的用于國際金融結(jié)算的支付憑證。是兩種貨幣之間的比價，是一個國家貨幣長期匯率水平的反映。實(shí)際人民幣匯率是按照對外貿(mào)易國別權(quán)重加權(quán)平均計(jì)算的。對于人們購買力的測算，如何做到科學(xué)準(zhǔn)確，還存在較多需要研究的難題。因?yàn)樵谌粘５臏y算時，人民幣真正的匯率比人們實(shí)際的購買力是較低的。

2.貨幣狀況的影響。貨幣狀況由經(jīng)濟(jì)狀況來決定，而匯價的穩(wěn)定性是由外匯的供求決定的，國際貿(mào)易決定了外匯供求，這些相互制約相互關(guān)聯(lián)的關(guān)系，表明國際貿(mào)易的重要性。人民幣保持強(qiáng)勢地位的基本條件是國際貿(mào)易的較大順差，也是人民幣升值的主要壓力來源。

3.出口換匯成本。目前，外匯的供求狀況影響著人民幣匯率的變化，同時也不能忽略出口換匯的成本因素。由于我國的金融市場沒有完全開放，人民幣兌換是在常規(guī)項(xiàng)目下進(jìn)行的，人民幣匯率并非廣泛的市場均衡匯率，形成機(jī)制的市場化程度較低。一般都以出口換匯成本作為匯率水平基礎(chǔ)，來發(fā)揮人民幣對我國進(jìn)出口貿(mào)易的調(diào)節(jié)作用，依據(jù)出口換匯成本的變化形勢，及時地調(diào)整人民幣的匯率。

四、健全和發(fā)展我國當(dāng)前匯率制度的措施

1.利率市場化是建立發(fā)達(dá)的金融市場的基礎(chǔ)，根據(jù)利率平價理論，央行對同業(yè)拆借利率的調(diào)整會影響到外匯市場中短期匯率的確定，從而影響資本市場的資金流動。

2.需要建立一個高效而靈活的短期貨幣市場，通過提高利率或者發(fā)行高利率短期信用工具，使外匯市場的資金得以轉(zhuǎn)移至貨幣市場，從而達(dá)到減輕外匯市場需求壓力的目的。

3.增加人民幣匯率彈性，政府盡可能通過財(cái)政政策、貨幣政策等方式來調(diào)節(jié)外匯供求，而不通過央行直接干預(yù)外匯市場。將寬松的管理浮動匯率制度作為人民幣匯率制度改革的最終目標(biāo)，一方面可以保持我國貨幣政策的獨(dú)立性，另一方面也可以避免自由浮動匯率制度可能帶來的劇烈的匯率波動對貿(mào)易和投資帶來的不利沖擊。

五、結(jié)束語

人民幣匯率的上下浮動始終是要被管理的，人民幣匯率體系多半還將繼續(xù)部分地行使其貨幣政策的職能。未來我們對于人民幣匯率應(yīng)該穩(wěn)步進(jìn)行改革，在發(fā)展中，不斷改革和完善外匯管理體制，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)步的發(fā)展。

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