求解商業(yè)銀行理財產(chǎn)品監(jiān)管

顧凌云

不斷推陳出新的理財產(chǎn)品是近年來商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的重要形式，也是當(dāng)前金融改革浪潮下商業(yè)銀行轉(zhuǎn)換經(jīng)營模式思路的實踐。銀行在以客戶財富保值增值為目的開展業(yè)務(wù)的同時，也為自己拓展了收益的渠道。要對種類繁多創(chuàng)新不斷的理財產(chǎn)品進行監(jiān)管絕非易事，然而事實上針對創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管自其產(chǎn)生之初便從未停止，甚至一度呈現(xiàn)出創(chuàng)新超越監(jiān)管、監(jiān)管規(guī)制創(chuàng)新類似貓鼠游戲的局面。整理梳理數(shù)量眾多的監(jiān)管文件，從中分析監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管思路對于銀行理財產(chǎn)品進一步創(chuàng)新具有重要意義。

監(jiān)管思路的演變歷程

拉開理財業(yè)務(wù)大幕的是2005年的兩份文件，其中銀監(jiān)會令（2005）2號文《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》對該新興業(yè)務(wù)作出了較為全面的規(guī)定與規(guī)劃，使該業(yè)務(wù)得以名正言順地開展，而銀監(jiān)發(fā)（2005）63號文《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》，則從風(fēng)險控制的角度對銀行提出要求。兩者都已對客戶可能遇到的風(fēng)險有所預(yù)見，并做出了相應(yīng)的規(guī)定。而客戶實際遭遇的風(fēng)險并沒有因此得到有效的控制，種種帶有欺詐與誤導(dǎo)的產(chǎn)品銷售充斥市場：如銷售的部分理財產(chǎn)品名稱具有誘惑性、誤導(dǎo)性和承諾性；理財業(yè)務(wù)人員在理財合同簽定時未能對風(fēng)險進行充分的說明，甚至有意隱瞞或歪曲理財產(chǎn)品重要風(fēng)險信息進行銷售，等等。理財產(chǎn)品糾紛頻發(fā)，出現(xiàn)大量客戶投訴甚至擁堵銀行網(wǎng)點的情況。銀監(jiān)會因此出臺銀監(jiān)辦發(fā)（2006）157號文《關(guān)于商業(yè)銀行開展個人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》與（2008）47號文《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，兩者所禁止內(nèi)容與方向基本相同，都是針對當(dāng)時理財產(chǎn)品銷售市場中的亂象而設(shè)定的，后者比前者在敘述上更為細(xì)致明確，態(tài)度用語上更加堅決，處罰力度也有所加大。兩份文件的重壓之下，理財產(chǎn)品銷售市場的亂象得到一定的控制。真正象征理財產(chǎn)品的銷售走上正規(guī)發(fā)展道路的是2011年銀監(jiān)辦發(fā)（2011）5號文《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》，該法規(guī)較系統(tǒng)地規(guī)范了銀行理財產(chǎn)品的銷售環(huán)節(jié)。

從2008年起監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管重點已轉(zhuǎn)向理財產(chǎn)品的運作環(huán)節(jié)。首先被監(jiān)管機構(gòu)納入視野的是銀信合作理財產(chǎn)品，即銀行通過與信托公司的合作，將理財資金委托給信托公司，信托公司則以自己的名義進行投資。銀信合作的路徑一旦被打通，所創(chuàng)造出來的理財產(chǎn)品數(shù)量多、規(guī)模大。很快監(jiān)管機構(gòu)發(fā)現(xiàn)，銀信合作的產(chǎn)品開發(fā)中信托公司只是扮演了通道的角色，銀行利用信托通道將大量信貸資產(chǎn)從表內(nèi)挪移至表外，事實上利用理財產(chǎn)品逃避監(jiān)管，擴張信貸業(yè)務(wù)。銀監(jiān)發(fā)（2008）83號文《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》開始對銀信合作業(yè)務(wù)監(jiān)管，要求銀行不得干預(yù)信托公司的管理，并對當(dāng)時銀信業(yè)務(wù)騰挪貸款所用的銀行回購方式進行禁止。然而，合作通道一旦被打通，銀行對騰挪資產(chǎn)樂此不疲。之后的銀監(jiān)發(fā)（2009）111號文、銀監(jiān)發(fā)（2009）113號文和監(jiān)發(fā)（2010）102號文都是對銀行不斷規(guī)避監(jiān)管而創(chuàng)新的新形式進行規(guī)制。銀監(jiān)發(fā)（2010）72號文則要求利用通道轉(zhuǎn)至表外的產(chǎn)品回歸監(jiān)管，并用銀監(jiān)發(fā)（2011）7號和銀監(jiān)辦發(fā)（2011）148號兩份文件對轉(zhuǎn)表問題作出技術(shù)性規(guī)定。

在銀信通道業(yè)務(wù)逐步被規(guī)范的同時，銀行又創(chuàng)新開發(fā)出了另一種新產(chǎn)品——“資產(chǎn)池”，再一次引起監(jiān)管當(dāng)局的高度重視。資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品指的是發(fā)行機構(gòu)將理財產(chǎn)品募集資金構(gòu)成“資產(chǎn)池”與其自身構(gòu)建的“資產(chǎn)池”采用“滾動發(fā)行、集合運作、期限錯配、分離定價”等方式對接而發(fā)行的理財產(chǎn)品。這種產(chǎn)品操作方式在某種程度上與銀行信貸業(yè)務(wù)頗為相似，某種程度而言是不受監(jiān)管的變相放貸。這項產(chǎn)品興起的同時，問題立刻被監(jiān)管者發(fā)現(xiàn)，銀監(jiān)發(fā)（2011）76號文明確指出它的高風(fēng)險性：“將各種期限、各種類型理財產(chǎn)品募集的理財資金集合后投資配置多種資產(chǎn)的資產(chǎn)池進行集合運作，導(dǎo)致多個理財產(chǎn)品同時對應(yīng)多筆資產(chǎn)。由于不能實現(xiàn)一一對應(yīng)，單個理財產(chǎn)品無法實現(xiàn)成本可算、風(fēng)險可控……”緊接著連續(xù)出臺銀監(jiān)發(fā)（2011）87號和91號文，對資產(chǎn)池業(yè)務(wù)進行規(guī)范，要求資產(chǎn)池理財業(yè)務(wù)從“多對多”的糊涂帳狀態(tài)走向“一一對應(yīng)”狀態(tài)。真正有效規(guī)制資產(chǎn)池業(yè)務(wù)的文件則是銀監(jiān)會2013年3月下發(fā)的（2013）8號文《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》。新規(guī)要求理財產(chǎn)品必須與投資的資產(chǎn)一一對應(yīng)，每個理財產(chǎn)品必須單獨管理、建帳和核算。該規(guī)定還提出了非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的概念，非標(biāo)債權(quán)包括信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托貸款、承兌匯票、信用證、應(yīng)收帳款、各類受益權(quán)等等，這些經(jīng)過各種通道各種包裝進入資產(chǎn)池用以逃避銀行負(fù)債表監(jiān)管的工具，全部都被納入項下接受監(jiān)管。8號文有效規(guī)范理財市場，使銀行理財產(chǎn)品基本全面得到監(jiān)控。

創(chuàng)新監(jiān)管思路應(yīng)突出重點

作為商業(yè)銀行所創(chuàng)設(shè)的新產(chǎn)品，理財產(chǎn)品本性逐利。然而，對商業(yè)銀行來說，效益性與安全性往往是矛盾的，利潤越高則風(fēng)險越大。在商業(yè)銀行開發(fā)各色新品種以獲取更高收益時，監(jiān)管者的任務(wù)則是控制風(fēng)險，保持金融機構(gòu)的安全性，使金融市場穩(wěn)健的發(fā)展。監(jiān)管機構(gòu)風(fēng)險防控重點主要有以下幾個方面：

銀行聲譽風(fēng)險的防范。聲譽風(fēng)險是指由商業(yè)銀行經(jīng)營、管理及其他行為或外部事件導(dǎo)致利益相關(guān)方對商業(yè)銀行負(fù)面評價的風(fēng)險。銀行聲譽風(fēng)險的高危性在業(yè)內(nèi)早有共識，1997年9月巴塞爾委員會頒布的《有效銀行監(jiān)管核心原則》中將聲譽風(fēng)險列為商業(yè)銀行必須妥善處理的八大風(fēng)險之一。理財產(chǎn)品興起之初各大銀行為爭取客戶資金爭奪理財產(chǎn)品市場競爭激烈，隱瞞事實或未充分披露重要交易信息等銷售手段屢見不鮮，嚴(yán)重侵害了客戶的合法權(quán)益，也嚴(yán)重影響了銀行的聲譽。對于廣大金融消費者（客戶）來說只有在切身利益得到充分保護的情況下才會對金融機構(gòu)抱有信心，一旦信心動搖，銀行將直面危機。監(jiān)管機構(gòu)不可能對此坐視，從2006年開始連續(xù)發(fā)文再三對理財銷售領(lǐng)域的亂象進行規(guī)制，充分說明了對銀行聲譽風(fēng)險的重視。

流動性風(fēng)險的防范。流動性風(fēng)險是指商業(yè)銀行雖然有清償能力，但無法及時獲得充足資金或無法以合理成本及時獲得充足資金以應(yīng)對資產(chǎn)增長或支付到期債務(wù)的風(fēng)險。流動性風(fēng)險危害極大，各國金融管理機構(gòu)莫不對其給予高度重視。各類理財產(chǎn)品中，資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品可能存在的流動性風(fēng)險問題最為嚴(yán)重，這與它期限錯配的運作方式直接相關(guān)。期限錯配就是通過發(fā)行短期理財產(chǎn)品，投資于長期資產(chǎn)獲利。如果資產(chǎn)池中配置過多的信貸類資產(chǎn)，流動性較差，短期理財產(chǎn)品到期難以兌付，流動性風(fēng)險由此產(chǎn)生。面對這樣的困境，銀行可能會利用自營周轉(zhuǎn)金進行緩解兌付，這不僅違背了自營和理財?shù)姆阑饓χ贫龋鲃有燥L(fēng)險也因此擴散。從而不難理解監(jiān)管當(dāng)局給予資產(chǎn)池類理財產(chǎn)品特別的重視，連續(xù)發(fā)文力圖讓資產(chǎn)池業(yè)務(wù)從“多對多”回歸“一對一”的狀態(tài)當(dāng)中。

系統(tǒng)風(fēng)險的防范。銀行系統(tǒng)性風(fēng)險是指由于銀行系統(tǒng)外部變化，通過某些渠道影響銀行系統(tǒng)正常運行，這類影響在作用過程中得到放大，并最終導(dǎo)致銀行系統(tǒng)喪失部分或整體功能的風(fēng)險。銀行業(yè)發(fā)展的早期，系統(tǒng)風(fēng)險多源于實體經(jīng)濟周期。雖然各國已實行最后貸款制度或存款保險制度，但這不意味著可怕的系統(tǒng)風(fēng)險已得到有效控制，當(dāng)前的銀行系統(tǒng)性風(fēng)險甚至更勝以往。銀行利用理財產(chǎn)品將信貸業(yè)務(wù)騰挪至表外，在不受監(jiān)管的狀態(tài)下高速發(fā)展，這使得統(tǒng)計的社會信用總量數(shù)據(jù)低于實際總量。由于信用總量數(shù)據(jù)統(tǒng)計是國家制定相關(guān)政策的重要參考數(shù)據(jù)，銀行理財產(chǎn)品的騰挪術(shù)在一定程度上影響了貨幣供應(yīng)量調(diào)控政策等宏觀貨幣政策的制定和調(diào)控效果。如果忽視宏觀貨幣政策對維持銀行系統(tǒng)穩(wěn)健的作用，就有可能催生系統(tǒng)性風(fēng)險。這也是監(jiān)管層一旦發(fā)現(xiàn)銀行利用理財產(chǎn)品騰挪貸款時，無論何種形式都立即予以制止，并要求將表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)加以監(jiān)控的重要原因。