以國際領(lǐng)先銀行經(jīng)驗(yàn)分析中國銀行業(yè)應(yīng)對(duì)利率市場化

李苗

摘要：2013年7月20日，人民銀行決定全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。2013年下半年以來，我國政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)在積極地為全面利率市場化做準(zhǔn)備，建立了“市場利率定價(jià)自律機(jī)制”，逐漸培育銀行自主定價(jià)能力，我國利率市場化深化改革已經(jīng)進(jìn)入不可逆的快行道。利率市場化的國際經(jīng)驗(yàn)突顯出漸進(jìn)穩(wěn)步改革、金融創(chuàng)新與央行監(jiān)管的重要性，本文結(jié)合利率市場化對(duì)銀行的影響，為中國銀行業(yè)借鑒國際領(lǐng)先銀行特色化經(jīng)營策略、自主完善定價(jià)體系及客戶為中心的客戶管理模式提供依據(jù)。

一、利率市場化的國際共性經(jīng)驗(yàn)

上世紀(jì)60至70年代，隨著金融市場的快速發(fā)展與國際化，國際資本加速流動(dòng)，單個(gè)國家的貨幣政策有效性逐步降低。在石油危機(jī)造成的全球通貨膨脹高企的背景下，利率管制限制了銀行吸收存款的能力，導(dǎo)致社會(huì)經(jīng)濟(jì)體的總體信用供應(yīng)不足；而創(chuàng)新的投資產(chǎn)品讓銀行存款大量流向證券市場或貨幣市場，銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到了很大沖擊。從70年代初，美國啟動(dòng)了持續(xù)16年的利率市場化改革，其他國家和地區(qū)也在隨后的幾十年根據(jù)各自國家的情況采取了相似（漸進(jìn)式）或完全不同（激進(jìn)式）的利率市場化改革模式。在各國利率市場化的改革歷程中，雖然選擇的路徑不同，但可分析并總結(jié)出一些共性的特點(diǎn)與經(jīng)驗(yàn)：

在相對(duì)較長的時(shí)期內(nèi)穩(wěn)步有序地推進(jìn)利率市場化改革。美國的利率市場化改革從1970年開始，到1986年完成，持續(xù)時(shí)間長達(dá)16年。日本利率市場化改革從1977年起始，到1994年結(jié)束，歷時(shí)17年。其他代表性的經(jīng)濟(jì)體（包括英國、日本、韓國等），改革時(shí)間大致也經(jīng)歷了15到20年左右。以漸進(jìn)方式推進(jìn)利率市場化的改革，反映了各國在改革過程中的審慎態(tài)度。而從利率市場化的順序和步驟來看，基本是先國債利率后存貸款利率，先長期資金利率后短期資金利率，先大額存款利率后小額存款利率。

利率市場化改革與金融創(chuàng)新同步運(yùn)行。在開放的金融競爭環(huán)境下推進(jìn)利率市場化改革更容易成功。適當(dāng)破除銀行業(yè)壟斷格局，放松銀行業(yè)設(shè)立限制，減弱資金供求的政策干預(yù)，力求在利率市場化下達(dá)到資金供需平衡。從先進(jìn)國家的改革來看，除了以量補(bǔ)價(jià)應(yīng)對(duì)利差收窄外，通過以新補(bǔ)缺，開發(fā)新的產(chǎn)品、營銷新的客戶、進(jìn)入新的領(lǐng)域來應(yīng)對(duì)利率市場化的調(diào)整。在利率市場化改革之前及隨著改革不斷深化的過程中，許多國家的銀行推出了一系列利率不受限制與市場利率掛鉤的新產(chǎn)品，增加了銀行的業(yè)務(wù)品種，相應(yīng)淡化了利率管制的作用，也在利率市場化過程中促進(jìn)了銀行業(yè)務(wù)和客戶的拓展。

完善央行利率調(diào)控手段，優(yōu)化貨幣政策工具。應(yīng)將貨幣政策的中介目標(biāo)由信貸規(guī)模轉(zhuǎn)向貨幣供應(yīng)量和利率價(jià)格，貫通利率價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，強(qiáng)化間接貨幣政策工具應(yīng)用對(duì)利率市場化順利推進(jìn)具有重要意義。從利率市場化改革成功的國家經(jīng)驗(yàn)來看，在利率管制時(shí)期央行通過調(diào)節(jié)信貸規(guī)模能夠?qū)崿F(xiàn)銀行間的利率傳導(dǎo)，但利率市場化后市場資金需求變化不穩(wěn)定，央行通過調(diào)節(jié)利率價(jià)格將比調(diào)節(jié)信貸規(guī)模更為有效，能夠快速實(shí)現(xiàn)銀行間利率價(jià)格傳導(dǎo)，以根據(jù)貨幣政策目標(biāo)調(diào)控社會(huì)市場資金狀況。

二、利率市場化對(duì)國際銀行的影響

（一）銀行盈利能力受到?jīng)_擊

一是銀行的資金成本提高，銀行利差收窄。從美國利率市場化銀行利差收窄的原因?yàn)椤案偁幏刨J和高息攬儲(chǔ)”，銀行為了爭奪存款資源趨向于提高存款利率。美國利率市場化完成后1年左右的時(shí)間，存款利率提升34bp，同時(shí)銀行往往會(huì)通過做大貸款規(guī)模對(duì)沖存款端對(duì)盈利造成壓力，貸款利率趨于下降。美國利率市場化完成后1年左右的時(shí)間，貸款利率降低13bp。

二是銀行經(jīng)歷ROA與ROE的沖擊。利率市場化之前，美國銀行業(yè)ROA與ROE水平長期保持穩(wěn)定，但在市場化完成后，運(yùn)營效率經(jīng)過短時(shí)間的下降后又提升，隨后出現(xiàn)大幅波動(dòng)而后再次進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定期。從1970-1985 的十多年間，ROE與ROA雖有波動(dòng)但幅度在2%以內(nèi)。而在1986年，當(dāng)利率市場化徹底完成時(shí)，ROA 與ROE 突然大幅下降，隨后幾年出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，直到1993年后才逐步恢復(fù)穩(wěn)定。對(duì)比利率市場化前后兩個(gè)較為穩(wěn)定時(shí)期的均值，1970至1985 年，ROA 均值為0.7%，ROE 均值為11.7%；1992至2000 年，ROA 均值為1.1%，ROE 均值為13.9%。

（二）銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化

從資產(chǎn)端來看，傳統(tǒng)對(duì)公貸款占比下降，銀行轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)更高的房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)。如美國利率市場化后期，由于公司自身現(xiàn)金業(yè)務(wù)管理能力提高與融資渠道的拓寬，傳統(tǒng)銀行失去息差保護(hù)而導(dǎo)致在價(jià)格談判中處于劣勢地位，銀行發(fā)展公司業(yè)務(wù)優(yōu)勢下降。銀行為追逐利潤轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)的房抵押貸款與消費(fèi)貸款，以維持較高的凈息差。

從負(fù)債端來看， 存款所占比例逐漸下降。如圖3所示美國利率市場化后，短期存款占比下降，長期存款占比上升，美國居民儲(chǔ)蓄傾向下降以及金融創(chuàng)新使投資渠道多樣化，存款同比增速呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢，從1977年的12.6%下降到1992年的0.4%。寬松的金融環(huán)境促進(jìn)了其他投資渠道的繁榮，儲(chǔ)戶向收益更高的股市或其他金融產(chǎn)品進(jìn)行投資。

中間業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，非息收入占總收入增長明顯. 非利息收入業(yè)務(wù)的具體構(gòu)成主要包括（按美聯(lián)儲(chǔ)的分類標(biāo)準(zhǔn)），存款服務(wù)、信托業(yè)務(wù)、交易收入、投資銀行收入等。其中，涉足信托、投資、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的大型銀行優(yōu)勢突出。自80年代利率市場化推進(jìn)以來，美國商業(yè)銀行的非息收入呈現(xiàn)明顯增長趨勢，非息收入占總收入的比重從維持30%水平到之后強(qiáng)勁的增長趨勢，至2003年高達(dá)74%。同時(shí)1983年到2003年期間，美國商業(yè)銀行的總收入增長率為100%，而總非息收入增長了7倍。這也表明商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)向全面金融服務(wù)轉(zhuǎn)換。商業(yè)銀行投入更多的精力與資源去經(jīng)營信托、資產(chǎn)證券化等非傳統(tǒng)銀行金融業(yè)務(wù)，帶來銀行收益結(jié)構(gòu)的多元化。

（三）銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)加劇

不確定的利率走勢方向與利率波動(dòng)敏感性的增加帶來更大的利率風(fēng)險(xiǎn)。從利率水平來看，利率市場化對(duì)利率有兩方面影響：一是利率的形成機(jī)制由政府定價(jià)轉(zhuǎn)為市場自由定價(jià)，大多數(shù)國家在多年政府管制下對(duì)利率的抑制（通常是壓低利率）會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)調(diào)整。由于政府一般是壓低利率，因此利率市場化之后，市場利率一般會(huì)上升，但從長期來看各國表現(xiàn)不一；二是利率市場化后利率將由市場決定，鑒于資金的供求是波動(dòng)的，與管制狀態(tài)相比，市場化下的利率變動(dòng)的敏感性會(huì)加劇。endprint

美國的利率水平受經(jīng)濟(jì)滯漲與利率市場化影響出現(xiàn)攀升趨勢。在利率市場化前期，隨著大額、長期的存款利率限制放開，存款利率大幅上漲，同時(shí)貸款利率一同攀升，到1981年，兩者都達(dá)到歷史最高值；此后在利率市場化的后期，存貸款利率隨小額、短期存款利率的放開而逐漸下調(diào)。20世紀(jì)70-80年代，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高通脹率、高失業(yè)率、低經(jīng)濟(jì)增長率的“滯漲”階段。石油危機(jī)與糧食緊缺推高了工業(yè)生產(chǎn)基本要素價(jià)格與人民生活日常必需品價(jià)格，美聯(lián)儲(chǔ)采取擴(kuò)張的財(cái)政政策，導(dǎo)致市場貨幣供應(yīng)量過多，美國出現(xiàn)了前所未有的高通脹水平。如圖1 所示，美國70年代CPI指數(shù)上漲迅猛，1980年達(dá)最高值13.5%，10年平均水平為6.4%，顯著高于美國之前任何經(jīng)濟(jì)時(shí)期2.33%-3.64%的通脹水平，高通脹率也推動(dòng)了名義利率水平攀升。

圖1 1960-2000年美國存貸利率水平與CPI走勢圖

數(shù)據(jù)來源：FDIC

盡管美國高通脹率在一定程度上貢獻(xiàn)了高名義利率，但利率市場化的影響仍不容忽視。如圖5所示，60-70年代利率市場化之前，美國的實(shí)際利率比較穩(wěn)定（3%左右）；隨著利率市場化進(jìn)程的推進(jìn)，到70年代中后期，美國實(shí)際利率出現(xiàn)持續(xù)攀升趨勢，剔除通脹影響的實(shí)際利率反映出利率市場化改革推動(dòng)美國利率攀升的重要事實(shí)。

圖2 1961-1990年美國實(shí)際利率走勢圖

圖3 1973-2006日本存貸利率水平

數(shù)據(jù)來源：FDIC與日本央行

日本的利率水平在利率市場化過程中基本保持下行趨勢。在市場化的進(jìn)程中，日本存貸款利率的總體趨勢向下，除了1989至90年前后兩年利率上升外，其他時(shí)間都是下降的。這主要是因?yàn)槿毡镜膶捤韶泿耪摺?980年到1989年年初，日本一直實(shí)施寬松的貨幣政策，尤其是從1986年1月到1987年2月，在一年多的時(shí)間內(nèi)日本央行連續(xù)5次降息。直到1989年5月，日本銀行重新開始加息。此后的15個(gè)月內(nèi)，日本銀行連續(xù)5次加息。因此，日本利率的變化主要取決于貨幣政策變化，與利率市場化的進(jìn)程關(guān)系不大。

三、國際利率市場化改革經(jīng)驗(yàn)對(duì)國內(nèi)銀行的借鑒意義

通過對(duì)代表性國家和地區(qū)利率市場化過程中成功轉(zhuǎn)型的領(lǐng)先國際銀行研究，總結(jié)銀行在利率市場化改革進(jìn)程中轉(zhuǎn)挑戰(zhàn)為機(jī)遇的核心領(lǐng)域和應(yīng)對(duì)措施，分享國際銀行的成功應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)，并對(duì)國內(nèi)銀行業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行闡述和分析。

（一）銀行應(yīng)堅(jiān)持特色化經(jīng)營，體現(xiàn)差異優(yōu)勢

在研究各國利率市場化改革進(jìn)程中獲得成功的銀行案例可以發(fā)現(xiàn)，核心業(yè)務(wù)明確能夠幫助銀行建立自己的特色，并整合有限的資源去打開市場。幾乎所有的成功大型銀行或金融集團(tuán)都有明確的核心業(yè)務(wù)，并不斷加強(qiáng)和突出這些業(yè)務(wù)，并形成自己的核心優(yōu)勢與業(yè)務(wù)策略。

世界知名綜合性銀行的核心競爭力與經(jīng)營策略有：富國銀行，以社區(qū)銀行與零售為核心，注重當(dāng)?shù)乜蛻舻慕徊驿N售；花旗集團(tuán)，突出業(yè)務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新能力，不斷推出新產(chǎn)品，其業(yè)務(wù)與網(wǎng)點(diǎn)在全球多元化；匯豐集團(tuán)， 全能客戶經(jīng)理為競爭優(yōu)勢，堅(jiān)持全球化經(jīng)營，為客戶提供全面的金融服務(wù)，德意志銀行，突出核心業(yè)務(wù)，加強(qiáng)成本與風(fēng)險(xiǎn)控制，經(jīng)營上注重業(yè)務(wù)架構(gòu)的整合及內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理；瑞銀集團(tuán)，特點(diǎn)為私人財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理，堅(jiān)持資產(chǎn)與財(cái)富管理的秘密性與專業(yè)性，實(shí)現(xiàn)全球化經(jīng)營；摩根大通集團(tuán)，突顯綜合化的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，依托傳統(tǒng)的商業(yè)銀行優(yōu)勢并結(jié)合投資銀行的盈利能力經(jīng)營策略；三菱東京日聯(lián)，發(fā)揮綜合金融的核心優(yōu)勢，依托并購實(shí)現(xiàn)國內(nèi)資源整合與國際化經(jīng)營，抗擊市場的波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)。

銀行應(yīng)對(duì)利率市場化需抓住自身特色，找尋差異化優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)特色化經(jīng)營。目前國內(nèi)商業(yè)銀行出現(xiàn)以下應(yīng)對(duì)新方向；從資產(chǎn)端來看，小微企業(yè)貸款成為商業(yè)銀行最為關(guān)注的貸款業(yè)務(wù)，如民生銀行提出“聚焦小微、打通兩翼”的戰(zhàn)略定位，通過將小微企業(yè)和高端零售及財(cái)富管理結(jié)合的方式加強(qiáng)銷售、優(yōu)化服務(wù)、提升整體經(jīng)營效果。此外，按照“打通兩翼”的思路，民生銀行通過觀察企業(yè)的現(xiàn)金流、物流數(shù)據(jù)進(jìn)行未來業(yè)務(wù)測算，并開展供應(yīng)鏈和交易鏈業(yè)務(wù)；中信銀行提出了“非主流業(yè)務(wù)主流化”的業(yè)務(wù)模式，主動(dòng)放棄一部分大客戶，轉(zhuǎn)而投入到中小客戶中，通過“產(chǎn)品包”或“服務(wù)包”的方式，將公司業(yè)務(wù)中的票據(jù)、同業(yè)、保理、托管等功能性業(yè)務(wù)和“小業(yè)務(wù)”作為自身的主要業(yè)務(wù)。

（二）銀行應(yīng)由簡到精實(shí)現(xiàn)完善自主的定價(jià)管理體系

目前國內(nèi)銀行普遍缺乏結(jié)構(gòu)化、體系化的定價(jià)機(jī)制，由于多年來受壟斷價(jià)格的保護(hù)，國內(nèi)銀行大都以規(guī)模擴(kuò)張和提升市場占有率為主要目標(biāo)而輕視了利率定價(jià)管理，這導(dǎo)致其在利率市場化的背景下面臨諸多挑戰(zhàn)：定價(jià)目標(biāo)和定價(jià)策略不明確，差異化定價(jià)無據(jù)可依；定價(jià)管理職能分散，尚未形成協(xié)同有效的定價(jià)管理治理架構(gòu)；缺乏差異化、多維度、多目標(biāo)的定價(jià)方法論體系；利率定價(jià)授權(quán)管理體系不健全：利率定價(jià)模型覆蓋度有限，準(zhǔn)確度有待提高；利率定價(jià)管理流程未能與業(yè)務(wù)流程有效結(jié)合；定價(jià)激勵(lì)和約束機(jī)制不足，缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮笤u(píng)價(jià)管理和監(jiān)控機(jī)制；銀行相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和系統(tǒng)對(duì)差異化利率定價(jià)管理的支持程度較低，應(yīng)借鑒以下國際領(lǐng)先經(jīng)驗(yàn)：

國際領(lǐng)先銀行利率定價(jià)的核心在于銀行價(jià)格政策的決策，其根本出發(fā)點(diǎn)在于業(yè)務(wù)或者產(chǎn)品的價(jià)格能夠在覆蓋銀行各項(xiàng)成本的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)銀行既定的盈利目標(biāo)。不同的發(fā)展階段，國際銀行的定價(jià)模式、定價(jià)方法、組織架構(gòu)與流程均有所不同：

其中國際銀行在高級(jí)階段有兩種主要的定價(jià)模式：一是客戶行為敏感度的定價(jià)模式，其方法是通過歷史數(shù)據(jù)與客戶行為分析為重要的客戶和產(chǎn)品開發(fā)價(jià)格彈性曲線，并根據(jù)產(chǎn)品和目標(biāo)客戶層級(jí)差異化定價(jià)并兼顧客戶生命周期，捆綁銷售等，同時(shí)采用財(cái)務(wù)模型去優(yōu)化集中定價(jià)或分散定價(jià)的水平。其流程為價(jià)格在條線層面制定，以實(shí)現(xiàn)條線的最優(yōu)并由定價(jià)管理委員會(huì)審批，并定期對(duì)價(jià)格策略進(jìn)行回顧分析并相應(yīng)調(diào)整，同時(shí)系統(tǒng)技術(shù)可以支持開發(fā)新價(jià)格策略的需要；二是高級(jí)客戶行為銘感度定價(jià)模式，為通過歷史數(shù)據(jù)與客戶行為分析為所有產(chǎn)品開發(fā)價(jià)格彈性曲線，優(yōu)化彈性曲線定價(jià)與市場競爭定價(jià)的權(quán)衡，同時(shí)有全面的價(jià)格策略（如心理價(jià)格判斷，忠誠度杠桿等），該價(jià)格由專門定價(jià)部門制定并由定價(jià)管理委員會(huì)批準(zhǔn)。

（三）銀行應(yīng)實(shí)現(xiàn)以產(chǎn)品為中心轉(zhuǎn)向以客戶為中心的管理模式

在利率管制時(shí)代，中國的商業(yè)銀行基于以規(guī)模為導(dǎo)向、不重視差異化定價(jià)的業(yè)務(wù)模式，普遍重視大型客戶，在客戶關(guān)系管理方面的建設(shè)較為落后，主要由以下問題：尚未建立統(tǒng)一的客戶視圖，未能進(jìn)行有效的客戶整合與客戶細(xì)分；缺乏科學(xué)的差異化定價(jià)體系與策略；客戶結(jié)構(gòu)簡單，集中度風(fēng)險(xiǎn)較高，受經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)波動(dòng)的影響也較大；渠道種類單一、同質(zhì)化嚴(yán)重，新興渠道建設(shè)不夠；信息系統(tǒng)與數(shù)據(jù)不能支持客戶關(guān)系管理的需要，因而需要借鑒以下國際領(lǐng)先銀行的主要經(jīng)驗(yàn)：

國際領(lǐng)先銀行注重建立統(tǒng)一的客戶視圖，關(guān)注客戶細(xì)分、完善客戶渠道建設(shè)。一是客戶視圖應(yīng)該實(shí)現(xiàn)對(duì)關(guān)鍵信息的重要識(shí)別，搭接客戶與客戶、客戶與產(chǎn)品之間的重要關(guān)系，如在對(duì)公客戶視圖中包含客戶基本信息、客戶財(cái)務(wù)信息、賬戶信息、業(yè)務(wù)信息、信貸信息、投資信息、簽約信息、文檔信息、重大事件拜訪信息、客戶關(guān)聯(lián)關(guān)系人、組織架構(gòu)信息、輔助信息、價(jià)值分析、價(jià)值預(yù)測、價(jià)值評(píng)估、客戶反饋等重要內(nèi)容；二是客戶細(xì)分應(yīng)從戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)兩個(gè)層次五個(gè)維度進(jìn)行細(xì)分：客戶的基本性質(zhì)（對(duì)公對(duì)私）、區(qū)分對(duì)公客戶的基本性質(zhì)、根據(jù)對(duì)公客戶的規(guī)模、根據(jù)對(duì)公客戶已有和潛在價(jià)值、根據(jù)對(duì)公客戶需求的細(xì)分；三是多元化的客戶渠道建設(shè)，涵蓋網(wǎng)絡(luò)渠道（如手機(jī)與網(wǎng)絡(luò)銀行、短信銀行等）、自助渠道（通過分析客戶行為來識(shí)別遷移到網(wǎng)上/自助（IVR）的潛在客戶）、直銷銀行（以ING Direct為代表，其通過互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)終端、電話、傳真等媒介工具，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)中心與終端客戶直接的業(yè)務(wù)往來）。

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