FDI對國際創業的溢出效應
——基于GEM面板數據的實證研究

田畢飛，吳小康

（1.中南財經政法大學工商管理學院，湖北 武漢 430073；2.南京大學商學院，江蘇 南京 210093）

FDI對國際創業的溢出效應
——基于GEM面板數據的實證研究

田畢飛1，吳小康2

（1.中南財經政法大學工商管理學院，湖北 武漢 430073；2.南京大學商學院，江蘇 南京 210093）

本文利用2001-2011年參與全球創業觀察（GEM）的39個國家構成的非平衡面板數據，從宏觀層面實證檢驗FDI對國際創業的溢出效應。研究結果發現，在控制其他可能影響創業和國際創業的因素后，FDI的流入對國際創業具有顯著的溢出效應，但對創業具有顯著的擠出效應，這為政府如何充分利用FDI、建設更好的國際創業環境和提高本國國際創業活躍度提供了政策方向和理論依據。

FDI；溢出效應；國際創業；GEM

國際創業即發現、設定、評價和利用跨國機會以創造未來的產品和服務。國際創業的研究范圍十分廣泛，其中一個吸引眾多學者關注的問題是國際創業的原因和動機，即為什么一些企業在創立之初就愿意而且有能力參與國際經營活動。針對此問題的研究主要從以下三個層面入手：（1）創業者個人層面，指創業者的個人特質，包括人口統計特征、性格特質、國際經驗和知識以及社會網絡等；（2）企業和行業層面，主要考慮企業和企業所在行業的獨特性，一般涉及企業規模、資源組合狀況、所有權結構、市場份額和行業特征等；（3）國家層面，主要涵蓋國家的經濟、政治、文化和法律環境，具體涉及國內和國外市場特征、政府政策和文化距離等。Keupp和Gassmann（2009）認為，當前有關國際創業原因的研究主要集中于個人、企業和行業層面，國家層面的研究相對缺乏。另外，現有國家層面的研究主要采用案例分析法，研究對象大多僅涉及某一特定國家。在可能影響國際創業的眾多宏觀因素中，本文主要從FDI溢出效應的角度來探討FDI溢出對國際創業的影響。當前圍繞FDI技術溢出效應的研究主要集中于國際貿易領域，這些研究發現FDI可能存在生產率溢出、出口溢出和創業溢出。但由于學科的交叉性，很少有學者對FDI溢出效應與國際創業之間的聯系做一深入研究。本文試圖結合國際貿易和國際商務相關理論，從國家層面出發，利用全球創業觀察（GEM）2001-2011年39個國家的面板數據檢驗FDI溢出對國際創業的影響。

一、相關文獻回顧

受自身資源狀況的限制，國際新創企業最初的經營方式主要局限于出口。因此，要明確FDI對國際創業的影響，須從以下兩個角度入手：一是FDI對創業的影響，本文將其稱為FDI的創業溢出；二是FDI對企業出口傾向的影響，本文將其稱為FDI的出口溢出。

（一）FDI的創業溢出。Markusen和Venables（1999）的研究表明，FDI的流入除了能通過增加東道國的資本存量來促進當地經濟發展外，還能通過以下兩個渠道影響東道國的經濟：（1）需求拉動效應。跨國公司的進入會增加對中間產品的需求，從而促進東道國本土企業進入相應的中間產品市場。如果存在產業間的垂直聯系、遞增規模報酬、產業集聚及交易成本，跨國公司的進入將促進為其提供中間產品的東道國上游產業的發展。同時，上游產業的發展將轉而吸引更多的企業進入使用這些中間產品的下游產業。（2）競爭效應。跨國公司的進入會給東道國的企業在產品市場和要素市場帶來一定程度的競爭壓力，競爭最終將一部分效率低下的東道國企業淘汰，由此導致東道國企業對中間產品需求減少。FDI的流入影響東道國經濟的這兩種效應一般是同時存在的。如果需求拉動效應占主導，跨國公司的進入會促進東道國的創業活動。反之，如果競爭效應占主導，跨國公司的進入將會抑制東道國的創業活動。Lin和Saggi（2007）的研究表明，需求拉動效應和競爭效應的相對大小取決于跨國公司具有的相對生產技術優勢的大小。如果其技術優勢不是太大，那么需求拉動效應占主導。此外，亦有研究表明，FDI的動機、跨國公司的進入模式及產品的可交易程度也是影響FDI與創業兩者間關系的重要因素［1］。

（二）FDI的出口溢出。早期關于FDI溢出效應的研究主要集中于FDI的技術溢出或生產率溢出［2］，但這些研究的結論往往相互矛盾［3］。近年來，學術界開始更多地關注FDI的出口溢出效應。FDI對企業出口傾向的影響主要經由以下三種渠道：（1）競爭。跨國公司的進入加劇了東道國市場的競爭，從而使東道國部分企業的競爭力提高到足以從事出口活動的水平。（2）信息外部性。在跨國公司進入東道國之前，出口成本和盈利性的不確定等信息不對稱問題使東道國企業的出口意向較低［4］。隨著跨國公司的進入，東道國企業有機會從跨國公司那里了解國外消費者的偏好和市場特征，還可利用跨國公司的分銷網絡，從而使得出口的沉沒成本降低，企業的出口意向提高。（3）示范效應。通過模仿或與跨國公司合作，內資企業可以積累國外市場經驗，從而提高出口傾向。理論上講，FDI具有明顯的出口溢出效應，但實證研究的結論并不十分一致。早期的研究大多支持FDI的出口溢出效應，但最近的一些研究卻發現并不存在所謂的出口溢出效應［5］，甚至有研究發現FDI的流入可能會抑制東道國企業的出口［6］。

此外，國內外其他文獻也間接表明了FDI對創業及國際創業可能存在一定的溢出效應。Acs等（1994）及Henderson與Clark（1990）都認為，受資源限制，FDI的出口溢出效應在新創企業身上比在那些已經營了多年的成熟企業身上體現得更為明顯。Clercq等（2008）運用34個國家2002-2005年的面板數據進行了實證分析，發現FDI的流入、流出及國際貿易對一國出口導向新創企業數的占比具有顯著影響。李威、黃順武和喻鑫（2009）運用我國制造業28個行業1999-2007年的面板數據進行了實證研究，發現FDI對我國創業型經濟具有短期打壓和長期培育兩種不同效應，并且長期培育效應大于短期打壓效應。喬發棟和張玉枚（2012）運用1998-2006年的面板數據研究了FDI對我國創業型經濟的影響，發現區域人均GDP低于FDI發揮積極作用的門限時，FDI會對創業型經濟產生負面影響，而超過該門限后，FDI對創業型經濟的發展將發揮越來越大的促進作用。

上述文獻共同說明，FDI對創業及國際創業的確有影響。本文試圖運用面板數據，通過回歸模型來檢驗FDI對創業及國際創業的溢出效應，并具體測量這種效應的強弱。

二、模型構建、變量選取與數據來源

（一）模型構建

目前，學術界用來檢驗FDI溢出效應的常用方法是基于以下的回歸模型［7］：

其中，Y為被解釋變量，如東道國企業的生產率或生產率增長率等；fdi為解釋變量，表示國際直接投資；Xn（n=1，2，…，k）是若干個控制變量，包括當地企業的研發投資和人力資源狀況等；α為截距項；ε則是誤差項。由于本文主要研究FDI的創業溢出和出口溢出效應，因而被解釋變量分別是創業活躍度和國際創業活躍度。考慮到本文擬用面板數據進行回歸分析，因此可根據方程（1）構建以下的兩個回歸模型：

其中，下標i和t分別表示國家和年份；TEA表示創業活躍度；TEAexport表示國際創業活躍度；fdi為FDI的流入；Xn（n=1，2，…，k）是若干個控制變量。

（二）被解釋變量與解釋變量

根據上述模型，本文的被解釋變量為創業活躍度與國際創業活躍度。對于如何定義創業和測量國際創業活躍度，學術界目前尚無一致標準。爭議的焦點在于應該定義創立多久的企業為新創企業，自創立之日起多長時間內開始從事國際經營活動的企業可視為國際新創企業。參考GEM，本文定義那些年齡在18-64歲之間、正在從事企業創立活動或創立企業不足42個月者為創業者，用創業者占總人口的比例來表示創業活躍度（即TEA）。參照Reynolds（2005）與Autio（2000）的方法，我們將那些創立3年內至少25％的銷售額來自國外的企業視為國際創業企業，本文的被解釋變量TEAexport用至少有25％的銷售額來自國外的新創企業數占全部新創企業數的比例來表示。TEA和TEAexport兩個變量的數據均來源于GEM的成年人口調查數據庫（2001-2011）。

本文的解釋變量為FDI的流入。目前，學術界在對FDI的技術溢出和出口溢出效應進行測量時，對FDI的流入的衡量通常有兩種做法：一種是以外資企業員工人數占行業員工總人數的比例來表示；另一種是以國外資本流入量占固定資產形成總額的比例來表示。前者更多地用于行業層面的研究，后者則同時適用于行業和國家層面的研究。因此，本文以國外資本流入量占固定資產形成總額的比例來衡量FDI的流入（記為ifdi），此變量的數據來源于聯合國貿發會議發布的世界投資報告（1994-2011）。

（三）控制變量

1.影響創業的其他因素。根據GEM模型，這主要包括一般國家條件和創業條件。一般國家條件是指國家基礎設施建設、宏觀環境穩定性、融資環境、科技水平和高等教育水平等；創業條件主要涉及政策法規、創業教育和培訓水平、技術轉移、創業法律體系支持、市場開放度以及社會文化環境等［8］。為克服可能存在的多重共線性問題，本文采用全球競爭力指數 gci來代表一般國家條件，用經濟自由度指數ief來代表創業條件。其中，gci來源于世界經濟論壇發布的 《全球競爭力報告（2001-2012）》，ief來源于美國傳統基金會發布的年度報告。同時，考慮到創業活躍度和國家競爭力潛在的非線性關系［9］，我們特在模型中加入了全球競爭力指數的二次項（記為gci2）。此外，一國的經濟發展狀況或富裕程度對創業機會的可獲得性和創業活躍度也可能有影響，因此引入用購買力平價測算的人均GDP這一變量來反映一國的財富水平（記為pgdpppp），這一數據來源于國際貨幣基金組織的WEO數據庫。

2.影響出口傾向的其他因素。一國企業的出口傾向除受到FDI出口溢出效應的影響外，還可能與國際貿易有關。Koening等（2010）的研究表明，企業的出口傾向受到企業先前出口經驗和其他企業出口行為的影響，這種影響的主要表現形式為示范效應。Blalock和Veloso（2005）的研究則發現，進口可以通過兩種途徑提高本國企業的生產率——中間產品種類的增加和國外技術的引進。本國企業的生產率提高了，出口傾向也會相應提高。因此，國際貿易也是出口溢出的重要渠道之一。本文用一國凈出口占GDP的比重來測算國際貿易的出口溢出（記為tradebgdp），此數據來源于UNCTAD數據庫（1994-2012）。此外，FDI的流出也對本國企業的出口傾向有一定的溢出作用，這種作用主要表現為FDI的牽引力，即本國走出去的企業在開拓國外市場的過程中樹立一定的國家品牌形象，這將有利于本國其他企業的市場進入［10］。因此，本文加入FDI的流出作為控制變量，此變量的衡量與對FDI的流入的衡量類似，即用本國資本流出量占固定資產形成總額的比例來表示（記為ofdi），該數據來源于聯合國貿發會議（UNCTAD）的世界投資報告（1994-2011）。最后，考慮到人均收入水平的差異可能會導致國際創業活躍度的不同，本文根據聯合國開發計劃署發布的《2010年人文發展報告》對全球各國的分類情況，將涉及的39個國家分為發達國家和發展中國家兩類，并用虛擬變量highincome表示。其中，發達國家記為1，發展中國家記為0。

本文的所有變量的涵義及其數據來源詳見表1所示。

表1 變量定義與數據來源

根據以上分析，我們可將本文構建的計量模型（2）、（3）分別進一步擴展為（4）、（5）：

三、實證結果及分析

（一）相關分析與描述性統計

本文采用Stata11軟件對數據進行了相關分析與描述性統計分析。結果發現，FDI流出、人均GDP、經濟自由度、全球競爭力與創業活躍度均在0.1％的水平上顯著相關。同時，FDI流入、FDI流出、人均GDP、經濟自由度、全球競爭力與國際創業活躍度均在0.1％的水平上顯著相關。另外，FDI的流入與流出、人均GDP與經濟自由度、人均GDP與全球競爭力、全球競爭力與經濟自由度這四組變量之間的相關系數較高（均在0.6以上），這與實際情況是相符的。從TEA和TEAexport的均值可以看出，發達國家的創業活躍度遠低于發展中國家，但發達國家的國際創業活躍度明顯高于發展中國家。前者與GEM的研究結論一致，即創業與經濟發展水平之間可能呈U型關系，后者則表明國際創業與經濟發展水平之間可能是線性關系，即隨著經濟的發展，國際創業活躍度會逐漸提高。此外，從ifdi和ofdi的均值可以看出，發達國家的FDI流入和流出均高于發展中國家。在FDI流出上，兩者的差距尤其明顯，這說明發達國家仍然是全球FDI流出的主體。

（二）模型設定與估計

本文構建的回歸方程（4）、（5）都是面板回歸模型。經檢驗，我們均采用固定效應模型進行參數估計，且這兩個方程的殘差均存在異方差性和自相關性。為同時消除異方差和自相關問題，本文使用xtscc命令對每一個模型進行最大滯后2期的參數估計。

表2列出了模型的估計結果。模型1的被解釋變量為國際創業活躍度，模型2的被解釋變量為創業活躍度。模型1a和模型2a僅包含解釋變量FDI的流入，模型1b和模型2b分別加入了多個控制變量，模型1c和模型2c則包含了本文提到的全部解釋變量和控制變量。通過逐步增加自變量的方式可觀察多重共線性問題，同時也可檢驗模型的穩健性。

表2 模型回歸結果

（三）結果說明

首先，在模型1a-1c中，ifdi的系數在0.1％的水平上顯著為正，說明FDI的流入對國際創業有顯著的正效應，即FDI對國際創業具有溢出效應。但在模型2a-2c中，ifdi的系數在5％的水平上顯著為負，說明FDI的流入對創業有顯著的負效應，即FDI對創業具有擠出效應。模型1a-1c和模型2a-2c共同說明，FDI的流入對國際創業具有顯著的溢出效應，而對創業具有顯著的擠出效應。同時，在模型1c和模型2c中，對創業和國際創業可能具有溢出效應的變量ofdi的系數均不顯著，且其絕對值約等于零，說明FDI的流出對創業和國際創業幾乎沒有影響。此外，從模型1a -1c和模型2a-2c的決定系數R的平方分別穩定在0.62和0.80的水平可以看出，分別用來解釋TEAexport和TEA的兩個模型并沒有隨著變量個數的增加而明顯提高模型的解釋度，這進一步說明了自變量ifdi對兩個因變量具有很強的說服力，即各國的創業和國際創業的水平深受FDI流入的影響，從而間接說明了模型具有較強的穩健性。

其次，在模型1b和1c中，全球競爭力指數gci的系數在0.1％的水平上顯著為正，其平方項gci2的系數在0.1％的水平上顯著為負，表明國際創業活躍度與全球競爭力指數呈倒U型關系。但在模型2b和2c中，這兩個變量的符號正好相反且依然顯著，表明創業活躍度與全球競爭力指數呈U型關系。后者與GEM的報告相同，即在人均收入水平較低的發展中國家，參與經濟活動的主體是數量眾多的新創中小企業，使這些國家的總體創業水平較高。但隨著人均收入逐漸增加，工業化和規模經濟需要大型跨國公司來滿足日益增加的需求和不斷擴大的市場，大型企業對經濟發展的重要性提高，創業水平隨之下降。而當經濟發展到一定階段后，創業環境逐漸改善，創業水平又開始不斷上升。前者則說明在經濟發展水平較低從而競爭力指數較小的國家中，初始創業水平雖然很高，但國際創業水平相對較低，這可能與其經濟的封閉性有關。隨著競爭力指數的提高，政府為發展經濟和提高競爭力通常會制定出口導向政策，促使國際創業水平逐漸提高。但當經濟發展進入到主要依靠國內消費來提高競爭力的階段時，這些國家的出口導向程度逐漸下降，國際創業水平也有所降低。

再次，人均GDP的系數在模型1b和1c中顯著為正，而在模型2b和2c中顯著為負，但兩者的絕對值都非常小，說明越貧窮的國家越傾向于進行創業，越富裕的國家越傾向于進行國際創業。這與GEM報告類似，即收入水平更高的國家和地區（如新加坡、香港和歐盟等）對出口導向的依賴程度較高。總體上看，人均GDP對創業和國際創業的影響極其有限。

另外，從模型1b和1c可以看出，凈出口占GDP的比重對國際創業有顯著的負向影響，但這種影響也比較有限。造成這一現象的原因可能是，在進出口貿易中賺取大量外匯的國家主要依靠的是大型企業的巨額出口，這在一定程度上削弱了中小企業進行國際創業的積極性。但從模型2b和2c可知，該變量對創業的影響并不顯著。凈出口占GDP的比重對創業和國際創業的影響正好與經濟自由度對二者的影響相反。在模型2b和2c中，經濟自由度的系數均顯著為正，說明一國經濟自由度越高，創業環境越優越，創業水平就越高。但在模型1c中該變量的統計結果并不顯著，說明經濟自由度對國際創業的影響并不明顯。

最后，虛擬變量highincome的系數在模型2b和2c中均顯著為負，說明一國的發達程度與其創業水平是負相關的，即發達國家的創業水平很可能低于發展中國家，這與描述性統計的結果一致。但在模型1c中，該變量的系數并不顯著。由于虛擬變量highincome的取值與各國的人均GDP是息息相關的，這兩個變量對創業和國際創業的影響近似且都不太強。

四、結 語

世界各國特別是發展中國家都將吸引外資作為促進經濟發展的重要政策，其理論依據在于FDI能提高本土企業的生產率和出口傾向。通過運用GEM2001-2011年39個國家的非平衡面板數據對FDI與國際創業活躍度間關系的檢驗，本文為這一政策找到新的根據，即FDI的流入對國際創業存在顯著的溢出效應，能提高企業的國際創業傾向。同時，FDI的流入對創業存在顯著的擠出效應，但FDI的流出對創業和國際創業均沒有顯著的溢出效應。

由于兼具創新和國際化經營的雙重特點，各國政府應重視國際創業在經濟發展中的作用，為國際創業活動創造良好的環境。本文的研究表明，FDI的流入對國際創業有顯著的溢出效應，因此政府在吸引更多FDI的同時，應在FDI集中的區域加強國際創業園建設，以最大化利用這種溢出效應。否則，一味強調擴大招商引資規模而忽視國內新創企業出口傾向的引導，將可能最終抑制國內的創業活躍度，因為FDI的流入對創業存在顯著的擠出效應。對于國際創業者，本文提供的建議是盡可能選取那些靠近FDI集中的地區作為創業地，遠離FDI集中地進行創業將可能冒更大的失敗風險。本文對政府如何引導國內創業、建設國際創業環境具有一定的政策意義，對推動國際創業研究的發展也有一定的理論貢獻。

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FDI Spillover Effect on International Entrepreneurship：An Em pirical Research Based on GEMPanel Data

TIAN Bi-fei1，WU Xiao-kang2
（1.School of Business Administration，Zhongnan University of Economics and Law，Wuhan 430073，China；2.School of Business，Nanjing University，Nanjing 210093，China）

Based on the unbalanced panel data of 39 countries participating in the Global Entrepreneurship Monitor（GEM）over the period from 2001 to 2011，this paper conducts a macro level empirical study concerning the FDI spillover effect on international entrepreneurship.The result shows that inward FDIhas a statistically significant spillover effect on international entrepreneurship and a crowding-out effect on entrepreneurship if the other possible factors relevant to entrepreneurship and international entrepreneurship are controlled.This research conclusion provides some policy implications and a theory foundation for governments in regard to how to take full advantage of FDI，construct a better international entrepreneurship environment and strengthen international entrepreneurship activities.

FDI；spillover；international entrepreneurship；GEM

F222

A

1004-4892（2014）08-0003-07

（責任編輯：化 木）

2013-10-10

教育部人文社科基金資助項目（09YJC630226）；中南財經政法大學青年教師基本科研基金資助項目（31541010801）

田畢飛（1979-），男，湖北仙桃人，中南財經政法大學工商管理學院副教授；吳小康（1986-），男，湖北荊門人，南京大學商學院博士生。