“微刺激”難敵經濟下行風險 開源浙商誤判“反彈一觸即發”

策略師看市準確度周評

（6月2日～6月6日）

上周（6月2日-6日）盡管管理層連續推出“微刺激”政策，政策維穩跡象明顯。但中國5月匯豐服務業PMI降至50.7，創四個月最慢擴張速度，且降至1月時所創的自2011年8月以來最低水準，表明企業活動改善幅度為近三年來最慢，暗示企業樂觀程度大幅減弱。從上周盤面來看，滬深市場仍窄幅震蕩整理，盤中板塊熱點顯現分化，中小板和創業板表現略強，總體來說市場多空雙方也都較為謹慎。從技術面分析，目前股指繼續在下箱體1950～2050點區間運行，多方連續多日上攻未果能量有所消耗，市場信心受到些許影響，較長的上影線反映了2050點上方作為前期密集成交區的壓力依然較大，短期分析股指仍具上沖潛力，但未來成交量能否有效放大，依然是決定后市走向的關鍵因素。

本周策略師看市預判中，華融證券和東北證券的策略師水準較高，準確地預見了市場仍將反復考驗2000點，并建議以防守為主；開源證券和浙商證券的策略師則有失水準，錯誤地判斷“反彈或將一觸即發”。

策略師看市要點及邏輯

（6月2日～6月6日）

樂觀派

開源證券

2000 點附近大膽布局

策略分析師：田渭東

看市要點

股指短期風險釋放已接近尾聲，在消化近期內外利空之后，股指反彈或將一觸即發。

主要邏輯

從管理層對市場2000 點的態度來看，市場基本確認這是“政策底”。優先股制度、年內IPO 數量的明確，管理層確實在努力恢復投資者的信心。既然“政策底”已現，若大盤執意跌破2000 點，也是構建市場底的最后一步。

浙商證券

市場將繼續震蕩回升

策略分析師：張延兵

看市要點

5 月PMI 實現連續三個月回升、國務院要求加大“定向降準”措施力度、新股發行節奏定調每周四只。我們認為市場將繼續呈震蕩回升態勢。

主要邏輯

宏觀經濟基本面回暖、政府定向降準等微調措施將鼓舞資本市場信心，盡管6 月份有IPO 重啟的沖擊，但由于發行數量以及節奏已經在明確預期和可控范圍，預期對市場的影響將較為有限。隨著5 月份多方在2000 點爭奪戰中稍勝一籌，6 月份滬深兩市行情將會比較樂觀。

中間派

信達證券

按兵不動等待5月份經濟數據

策略分析師：王小軍

看市要點

我們對下半年的看法依然偏謹慎，本周最好的策略是按兵不動，思考經濟數據出臺后的對策。

主要邏輯

我們仍傾向于認為，“微刺激”穩增長政策難以抵擋經濟下滑的慣性，上市公司盈利增速下行態勢很難改變，投資者風險偏好總體上處于下降態勢，因而A股總體機會不如去年。下半年結構性機會主要存在于：家電行業受房地產基本面下滑大幅調整，房地產政策向中性回歸將帶動家電行業估值回升；水處理等環保行業將受到國家和行業政策以及盈利的推動；景氣度不受經濟下行影響的電子、通訊和計算機等行業中的部分子行業，以及醫療服務和器械等優質成長股在前期大幅回調后存在一定的反彈空間。

悲觀派

東北證券

仍可秉承脈沖操作思路

策略分析師：余承

看市要點

2000點一帶機會大于風險，仍適宜均衡化操作思路，適度參與具確定性機會的板塊。

主要邏輯

從技術上看，創業板和滬指都受到60日均線的壓制，滬指2000點將會反復受到考驗。考慮到流動性改善預期，建議適度把握脈沖的機會，波段操作。創業板在1350點一帶仍有壓力，如果放量突破則有望繼續上攻到1440點一帶，如果量能不足，則不排除再下探至1200點。

華融證券

看點仍在結構性行情

策略分析師：付學軍

看市要點

市場反轉尚處于蓄力期，階段性反彈高度有限，我們還是建議投資者控制倉位，仍以防御為主，可適當關注業績反轉、估值較低的板塊。

主要邏輯

雖然“微刺激”政策正在不斷發力，5 月制造業PMI 數據也釋放出經濟企穩的信號；但由于房地產市場下行預期增強、信用違約事件不斷增多，再加上IPO 沖擊的壓力猶存，當前二級市場的悲觀情緒并未消除。因此，三大利空——房地產、信用風險和IPO 會階段性緩解，但恐難以根本性解除。

機構對后市的預判

（6月9日～6月13日）

中投證券：從市場資金面來看，增量資金較少，場外資金進場意愿低，觀望情緒濃厚。創業板中期走勢仍會優于大盤，建議逢低布局。從短期來看，市場觀望情緒濃厚，場外資金進場意愿低，或維持窄幅震蕩走勢，建議布局前期跌幅較大且有業績支撐的成長股。

民族證券：6月份指數的走勢以弱勢為主要特征。如果沒有實質性利好支持，頹廢之態難以根本扭轉。短期，指數在間歇性反抽后，將繼續向2000點靠攏，并存在兌現早先預測的指數最終會到達1950點左右的可能。

銀河證券：長油退市對ST板塊形成壓制，同時也壓制了市場的炒作熱情。雖然預期的反彈并未出現，但在政策支持下，市場底部繼續夯實。根據歷史經驗，市場環境趨穩后，仍看好成長類股票的未來。

申銀萬國：就技術形態看，雖然上證綜指跌穿多根均線支撐，但仍維持在2050點上下的箱體格局中，上下兩難格局暫難出現根本性突破。短期股指將維持弱勢格局，而創業板局部亮點仍存，考慮到新股重啟窗口臨近，投資者心態較不穩定，操作上謹慎為宜。