合同能源管理企業融資困局及對策

麥欣+張錦莉

[提要] 低碳經濟作為未來經濟發展的主要推動力其概念已經倡導多年，作為低碳節能項目模式之一的合同能源管理項目也已經在中國發展十幾年。雖然整個合同能源管理產業得到了長足的發展，但往往由于項目風險過大而使得融資舉步維艱，中小型合同能源管理企業尤甚。本文通過對合同能源管理企業融資難原因的分析與探討，針對目前節能企業融資狀況，提出部分改善建議，以供市場參考。

關鍵詞：合同能源管理；融資；低碳經濟

中圖分類號：F813 文獻標識碼：A

收錄日期：2014年5月6日

低碳經濟和合同能源管理這兩個概念在國內越來越為大家所熟悉，然而其發展卻遠沒有想象中的順利，其中一個原因就是缺乏資金支持。合同能源管理企業與其他行業的中小企業一樣，遇到了融資困難的局面。

一、合同能源管理發展現狀

合同能源管理（EPC）作為一種新型的節能機制自1997年進入中國以來得到了長足的發展，不僅為我國低碳經濟發展作出了貢獻，更提供了不少的就業崗位。據《2012年度中國節能服務產業發展報告》顯示，截至2012年底，全國從事節能服務業務的企業達4，175家，比2011年增長7%；其中在國家發改委、財政部備案的節能服務公司2，339家，工信部推薦節能服務公司122家。2013年5月16日國家發改委公布第五批共計888家備案節能服務公司名單。前五批已經備案節能服務公司，不包括被取消的兩批32家，全國備案的節能服務公司總數已達3，210家，備案率為76.9%。2012年從業人員達到43萬人，比2011年增長14%。節能服務產業總產值從2011年的1，250.26億元增長到1，653.37億元，增長32.24%。其中，實施合同能源管理項目3，905個，投資總額為505.72億元，比上年增長22.62%，實現節能量達到1，774.46萬。

根據國家“十二五”規劃，我國將會進一步加強節能減排的力度，發展低碳經濟。這對于合同能源管理企業來說是一次重大的發展機遇。然而合同能源管理發展也面臨重大的挑戰，其中一項就是項目融資的難題。許多專家學者認為融資難制約著中國節能服務產業的發展。世行高級能源專家王曉東認為融資難是制約中國合同能源管理產業發展瓶頸之一。合同能源管理在中國發展十幾年以來項目融資難是業界的共識。由于節能產業的項目一般都是先投入、后收益，如今節能產業的急速發展會使得資金缺口更加巨大。據清華大學氣候政策研究中心發布的《中國低碳發展報告（2013）》預測“十二五”期間全社會能效投資需求總規模約為12，358億元，資金缺口4，134億元。資金缺口主要來自合同能源管理推廣工程、節能技術示范工程和節能產品惠民工程，缺口分別達到1，430億元、1，450億元和811億元。從工業、建筑和交通三個終端用能部門來看，“十二五”期間建筑部門將面臨最嚴峻的資金挑戰，資金缺口達到359億元。巨大的資金缺口使得節能企業融資難的情況更加嚴峻。因此企業要解決合同能源管理項目融資的困局，首先要清楚認識到造成項目融資的原因，才能夠對癥下藥，解決阻礙合同能源管理項目融資難的有效途徑。

二、合同能源管理企業融資難原因分析

合同能源管理項目融資困難是由項目本身的特點決定的。評估項目是否應該投資的兩大基本原則是衡量該收益和風險。合同能源管理項目合的最大特點是項目周期長、風險高，而項目收益的不確定性也頗高。因此，在項目投資初期，項目資金大多只能由節能服務公司承擔，并且項目前期要求資金投入大，而項目的收益要在項目投入使用后幾年才能逐步顯現，這增加了項目投資的風險。同時，節能技術的風險和監管體系的不完善進一步加深了項目收益的不確定性。項目高風險是合同能源管理項目融資難的根本原因。盡管國家和地方政府已經出臺了很多支持合同能源管理發展的政策，銀行也開始關注這一行業，融資困局有所緩解，但是對于資金缺口巨大的行業來說，目前的合同能源管理項目的融資渠道還是不夠順暢。

（一）企業自身實力有待加強。隨著政策對低碳經濟的支持，越來越多的企業加入到節能環保產業當中，合同能源管理是其中一個受到熱捧的節能方向。但是從業企業的素質和實力參差不齊，使得合同能源管理在開始很長一段時間“叫好不叫座”，項目融資比較艱難。而導致開展合同能源管理項目企業融資難的其中一個原因是企業自身實力不強。合同能源管理項目的投資回報時間通常較長，項目前期由合同能源管理公司投資建設，投資的資金一般需要企業先墊付。小項目的投資回收期可能需要2～3年，大項目一般都需要4～5年，甚至更長的時間。對于大多數中小型合同能源管理企業來說，項目所需墊付資金會令企業現金壓力不小，一旦接的項目多起來，企業所墊付的資金就會很大，容易出現現金流中斷的局面，增加企業經營風險。

另一方面，在融資市場上，銀行商業貸款一般需要抵押品，中小企業自身實力不強，本身融資就不容易。同時由于合同能源管理項目屬于高風險項目，項目風險越高所需要的抵押品價值就越大。對于合同能源管理服務企業來說，大多數屬于技術型企業，本身并沒有多少可以抵押的資產，因而想要得到銀行的貸款融資就更加困難了。根據《2012年度中國節能服務產業發展報告》的資料顯示，從企業規模看，產值超過10億元的有6家，超過5億元的有18家，超過1億元的有83家。其中，合同能源管理投資超過5億元的12家，超過1億元的有46家。從企業規模可以看出產值超過1億元的企業不足110家，按照備案的節能企業計算，產值超過1億元的企業占總體的3%左右，這可以從一個側面說明大部分節能服務企業規模偏小，以中小企業居多。而根據中國工業節能與清潔生產協會發布的《2013節能服務公司百強研究報告》的數據，資產規模上億的節能服務企業達到37家，公司平均節能量達到6.53萬噸。這37家公司實現了總共節能量的接近70%，而百強榜的前10家則實現了總共節能量的55%，這表明節能服務公司中、大型化的特征已經日趨明顯。報告同時指出，百強企業已經具有較強的產業集中度，資產規模成為企業獲取節能業務的重要支撐。而與此同時，大量資產規模中下的企業，則僅能獲取少量的節能業務。從“百強”數據可以看出合同能源管理乃至整個節能服務行業可能出現洗牌的局面，資金將會流向大中規模管理公司，規模小的節能企業生存環境受到極大的挑戰，融資將更為艱難。

（二）市場信用體系尚需完善。除了企業規模小、能抵押的資產少外，合同能源管理公司融資難的另外一個原因就是市場信用問題，這是項目風險的另一個來源。這涉及到合同能源管理項目提供方、用能方以及第三方監測方的信用問題。現在國內企業信用體系不太完善，尤其是中小企業的信用問題尤為突出。張仕廉等（2009）認為合同能源管理合同簽訂過程中由于信息的不對稱可能發生信用缺失的問題，諸如項目的具體節能量、項目的技術水平、項目投資方的實際情況等都是EMC企業的私有信息，屬于一階信息，而用能方對這些情況不一定掌握的很仔細。信息不對稱可能使得設備提供方產生機會主義的想法，所提供的設備可能會影響項目的后期運行。另外，隨著節能服務產業的快速發展，市場的競爭越來越激烈。一些節能服務公司為獲得市場份額或政府補貼，串通用能單位或節能量審核機構弄虛作假。在針對節能服務企業的信用問題上，國家發改委在2010年推出節能服務公司備案制度，以期完善企業信用制度，為用能企業提供參考，同時希望將不法企業拒于節能行業之外。2013年4月國家根據有關規定，公布了第二批被取消備案資格的公司名單，兩批共32家企業的備案資格被取消，并被追討所獲補貼及獎勵。同時，國家選擇推薦了一些第三方機構對“合同能源管理”項目的節能量進行第三方測量，以保證公平公正。這些措施對改善節能服務公司的信用起到了很大的作用。

合同能源管理項目用戶的信用也是制約合同能源管理項目發展的重要因素。在合同能源管理項目實施的過程當中，由于一些合同能源管理項目的用戶缺乏誠信，用各種理由或者合同漏洞作為拒絕支付節能收益的借口，一旦發生這樣的事件，中小型節能企業將難以承受資金無法回收的壓力。據中國節能產業網介紹，在開展合同能源管理業務時，業主不信守承諾的事件屢屢發生，讓能源管理公司背負了巨大的項目風險，不少節能服務企業的壞賬率都超過50%。依照具體的業務方式，合同能源管理項目可以分為分享型合同能源管理業務、承諾型合同能源管理業務、能源費用托管型合同能源管理業務。根據中國節能協會節能服務專業委員會的統計數據，目前國內市場上節能量保證型處于主導地位，占57%，節能效益分享型占32%，能源費用托管型和新出現的金融租賃型總共占比不到10%。從節能量保型處于主導地位可以看出，合同能源管理公司對用戶信用還是表現出很大的擔憂。市場對合同能源管理項目用戶信用監管的缺失，讓項目管理公司背負了巨大的資金風險，也使得銀行對項目放貸更趨謹慎。因此完善合同能源管理項目實施方和用戶方信用監督機制是降低合同能源管理項目風險，化解項目融資難的重要內容之一。

（三）商業銀行融資有待加強。現時國內合同能源管理項目的外源融資方式主要有國內商業銀行貸款、中小企業信用擔保貸、EPC信用擔保貸款、外國銀行貸款、國際金融機構貸款、融資租賃、商業信用、提前結束合同、應收賬款貼現、債權轉股權等。另外國家節能補貼也是合同能源管理項目資金重要補充。

國內商業銀行貸款是合同能源管理項目融資的主要渠道之一，但是合同能源管理的融資特點使得銀行在發放貸款時候非常謹慎，并且在節能產業發展初期銀行并沒有相關項目的貸款，這也是合同能源管理項目獲得銀行貸款困難的原因之一。近年隨著節能產業的發展和合同能源管理項目的推廣，在銀監會發布綠色信貸指引下，不少銀行成立了綠色信貸部門，嘗試開展合同能源管理業務，為合同能源管理項目打開方便之門。這在一定程度上改善了合同能源管理項目融資難的問題。浦發銀行、北京銀行、光大銀行、興業銀行、交通銀行、平安銀行等商業銀行開發了針對合同能源管理項目的貸款產品，開始介入合同能源管理融資市場。例如，在2010年浦發銀行就面向全行推出創新型合同能源管理未來收益權質押融資和合同能源管理IFC損失分擔融資產品；2011年，進一步整合旗下綠色金融和貿易金融產品，成功創新開發了合同能源管理保理融資業務。據中國銀行協會發布的《中國銀行業2012年度社會責任報告》數據顯示，截至2012年末，銀行業金融機構綠色信貸余額6.14萬億元，比上年增長16.9%；其中，支持節能環保項目貸款余額達到3.58萬億元，比上年增長144%，支持節能環保項目數量10，874個，比上年增加1，525個；支持新能源項目貸款余額近2，000億元。

雖然政策指引下商業銀行加大了對合同能源管理項目的支持力度，但是相對于其他行業的貸款和對大型企業貸款的支持還是微不足道的，并且合同能源管理項目資金需求巨大。商業銀行之所以不愿意大量投放貸款于合同能源管理項目，主要原因也是合同能源管理項目的高風險和收益的不確定性。商業銀行從經營的角度考慮，肯定希望把貸款放去相對低風險、收益較穩定的投資項目當中。現在商業銀行的綠色信貸業務更多的被認為是一種履行社會責任的表現，并沒把節能服務業務看作是一個巨大的投資機會。這涉及到業務成本、風險、技術等多方面的問題。合同能源管理項目的貸款對象更多的是中小企業，而且是大多數抵押品不足的中小企業。我國目前中小企業出現呆賬、壞賬的情況不少，這使得商業銀行在發放信貸的時候更為小心謹慎。

三、改善融資狀況的建議

（一）節能企業合作新模式。許多節能企業無法融資或者難以承接重大項目的原因在于其自身實力不夠強大，尤其是剛起步的節能企業更是由于缺乏擔保物而無法獲得銀行的借款。實際上，對于一些節能項目大企業可以把部分工程外包給一些相對小型的節能企業，以節省成本和縮短部分工程時間；同時，小型節能企業可以獲得一定的業務而存活。另外，各樣小型節能企業也可以通過自身技術優勢互補組成項目小組去承接較大型工程，這種合作模式值得進一步探討。

（二）加大節能企業監管透明度。節能企業融資有困難的另外一個原因在于市場和銀行對該類型企業的運作不是很了解，同時項目周期比較長使得風險加大。行業協會可以主動幫助企業提高企業運作的透明度，同時行業協會也應該加大對節能企業的監管，對于違規操作，騙取補貼的企業應及時發現并公布，充分發揮政府和行業協會的功能，使得節能企業優勝劣汰，市場健康發展。

（三）建立動態綠色信貸信用體系。商業銀行的主要金融功能是使得資金能夠合理配置，協助需要發展的產業得到所需的資金，從而使整個國民經濟得到發展。大力支持低碳經濟發展是商業銀行金融功能和社會責任的體現。然而，商業銀行作為商業團體也需要考慮自身的盈利和經營風險，以及股東的利益。商業銀行可以通過建立動態綠色信貸信用體系來支持低碳經濟的發展。商業銀行對節能企業建立信用檔案，并對其融資動態進行追蹤；對于超出某一風險等級的節能企業，商業銀行間應該信息共享，以降低整體金融風險。隨著我國加大對低碳經濟的投入力度，市場內將會有更多的節能企業希望在低碳經濟中分一杯羹，如何甄別企業風險，如何把該產業做強做大，需要參與各方共同思考，互惠互利。

主要參考文獻：

[1]中國節能協會節能服務產業委員會（EMCA）：2012年度中國節能服務產業發展報告[R].2012.

[2]清華大學氣候政策研究中心.中國低碳發展報告（2013）[M].北京：社會科學文獻出版社.

[3]中國工業節能與清潔生產協會：2013節能服務公司百強研究報告[R].2013.

[4]張仕廉，蔡賀年，樸國峰.合同能源管理項目信用缺失及對策研究[J].建筑經濟，2009.

[5]李慶治.我國合同能源管理發展趨勢.建設銀行研究報告，2013.