關(guān)于合資企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究綜述

張敏

摘 要：在改革開(kāi)放以來(lái)，中外合資企業(yè)大量涌起，引起了政府、外國(guó)投資者、國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。但近年來(lái)在實(shí)踐運(yùn)作和管理過(guò)程中，許多中外合資企業(yè)的發(fā)展碰到了各種各樣的問(wèn)題。本文研究的主題是合資企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，主要應(yīng)用的是合資企業(yè)理論和財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的理論。

關(guān)鍵詞：合資企業(yè)；財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

一、前言

中外合資企業(yè)作為我國(guó)吸收外商投資的一種主要形式，在改革開(kāi)放以來(lái)已取得了重大成果。提高了我國(guó)在管理方面的水平，促進(jìn)了企業(yè)技術(shù)的進(jìn)步，擴(kuò)大了進(jìn)出口貿(mào)易，優(yōu)化我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，緩解就業(yè)壓力，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)得到騰飛發(fā)展。但合資企業(yè)由于受到一系列的文化知識(shí)、戰(zhàn)略、控制和產(chǎn)權(quán)問(wèn)題，面臨的管理環(huán)境更加復(fù)雜。因此我們有必要對(duì)中外合資企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效理論來(lái)進(jìn)行研究，從而實(shí)現(xiàn)中外合資企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

二、關(guān)于合資企業(yè)的理論綜述

1.國(guó)際合資企業(yè)的理論綜述。國(guó)內(nèi)外關(guān)于國(guó)際合作企業(yè)的理論比較繁多，本文將從企業(yè)的交易成本、戰(zhàn)略行為和組織學(xué)習(xí)三個(gè)視角來(lái)探討國(guó)際合資企業(yè)的相關(guān)研究。

（1）交易成本理論。交易成本理論是由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家科斯首次提出。交易成本是指人或者企業(yè)在進(jìn)行交易時(shí)，就所達(dá)成交易時(shí)所需要支付的成本。Williamson提出企業(yè)一般會(huì)選擇以最少的生產(chǎn)和交易成本為前提而進(jìn)行交易。交易成本理論闡述了合資企業(yè)產(chǎn)生的原因和擴(kuò)張的邊界問(wèn)題。合資企業(yè)通過(guò)合作來(lái)減少少數(shù)交易和國(guó)際協(xié)調(diào)成本，促進(jìn)知識(shí)和技術(shù)的轉(zhuǎn)移，從而提高生產(chǎn)效率。

（2）戰(zhàn)略行為理論。國(guó)際合資企業(yè)是進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)的一種戰(zhàn)略選擇，通過(guò)合資來(lái)提高市場(chǎng)占有率和有力的競(jìng)爭(zhēng)地位，獲取資源，達(dá)到利潤(rùn)最大化。Kogut（1988）認(rèn)為企業(yè)的戰(zhàn)略行為理論解釋了合作伙伴的選擇和合資的動(dòng)因。企業(yè)通過(guò)選擇合適同盟，提高競(jìng)爭(zhēng)地位而獲取最大化利潤(rùn)。Harrigan（1987）把合資企業(yè)看做一種能夠應(yīng)對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略武器。Vickers（1985）認(rèn)為少數(shù)企業(yè)可以通過(guò)“先買(mǎi)權(quán)”獨(dú)占專(zhuān)利來(lái)阻止新入者，獲取高額利潤(rùn)。Vernon（1983）認(rèn)為企業(yè)在面臨一些不確定的因素時(shí)而進(jìn)行合資采取的一種防御性投資方式。

（3）組織學(xué)習(xí)理論。 組織學(xué)習(xí)理論是從非經(jīng)濟(jì)層面來(lái)解釋合資企業(yè)的形成，認(rèn)為可以通過(guò)合資來(lái)互相學(xué)習(xí)，從而提高自身的各項(xiàng)競(jìng)爭(zhēng)力和能力。Mckelvey（1983）認(rèn)為合資企業(yè)可以潛移默化的互相吸收各個(gè)所需的知識(shí)，從而獲得收益。在一般情況下，企業(yè)在進(jìn)行知識(shí)交易的成本相對(duì)較高且有些知識(shí)也不能通過(guò)市場(chǎng)交易進(jìn)行獲得。

（4）對(duì)國(guó)際合資企業(yè)相關(guān)理論的評(píng)述。綜上所述，交易成本、戰(zhàn)略行為和組織學(xué)習(xí)從三個(gè)方面闡述合資企業(yè)存在的原因。交易成本理論從資產(chǎn)專(zhuān)用下的機(jī)會(huì)主義和不確定性說(shuō)明的合資企業(yè)產(chǎn)生的原因。戰(zhàn)略行為從合資伙伴的選擇和合資動(dòng)機(jī)來(lái)說(shuō)明合資企業(yè)產(chǎn)生的原因。組織學(xué)習(xí)理論從知識(shí)的轉(zhuǎn)移方面來(lái)說(shuō)明合資企業(yè)的原因。

三、關(guān)于財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究綜述

企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)主要包括財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)和非財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)是指運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)體系對(duì)企業(yè)在盈利、成長(zhǎng)、償債、營(yíng)運(yùn)等方面作出分析并作出評(píng)價(jià)。

1.國(guó)外關(guān)于公司績(jī)效評(píng)價(jià)的研究。從“科學(xué)管理之父”泰勒的科學(xué)管理出現(xiàn)之后，西方國(guó)家開(kāi)始了對(duì)企業(yè)績(jī)效的研究，并取得了諸多成就。 國(guó)外關(guān)于財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)主要包括杜邦分析法、沃爾評(píng)分法、經(jīng)濟(jì)增加值。

（1）杜邦分析體系。杜邦分析體系是由美國(guó)杜邦公司創(chuàng)造，以凈資產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)分析方法。它將凈資產(chǎn)收益率分解為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售利潤(rùn)率，通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的相互關(guān)系，客觀反映了企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)作效率和盈利能力，但杜邦體系中的數(shù)據(jù)來(lái)源于會(huì)計(jì)報(bào)表，未體現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值，在企業(yè)的未來(lái)決策和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展方面有所欠缺。

（2）沃爾評(píng)分法。亞歷山大·沃爾在他的著作《信用晴雨表研究》和《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》中提出了信用能力指數(shù)的概念，沃爾分析法利用7個(gè)財(cái)務(wù)比率并首先賦予這七個(gè)比率在總評(píng)價(jià)中的比重，然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率，通過(guò)與實(shí)際比率的比較，評(píng)出相應(yīng)的得分，最后求出總評(píng)分，進(jìn)而衡量企業(yè)的信用水平。沃爾分析法的操作方法雖然簡(jiǎn)便，但在賦予比率比重方面帶有主觀主義，最終影響評(píng)價(jià)結(jié)果。

（3）經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）。喬爾·斯特恩和貝內(nèi)特·斯圖爾是EVA管理體系在世界范圍內(nèi)的最主要推動(dòng)者。EVA是基于稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)和產(chǎn)生這些利潤(rùn)所需要資本投入總成本的一種企業(yè)績(jī)效財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法，它最大的特點(diǎn)就是注重資本成本，可以準(zhǔn)確客觀地反映企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力。利用EVA指標(biāo)可以使企業(yè)注重長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，使資產(chǎn)得到合理的配置，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

2.國(guó)內(nèi)關(guān)于公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究。由于中國(guó)的國(guó)情，我國(guó)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究起步比較晚。在改革開(kāi)放以后，各企業(yè)開(kāi)始主動(dòng)接觸和引進(jìn)國(guó)外的評(píng)價(jià)方法。進(jìn)入21世紀(jì)，國(guó)內(nèi)許多學(xué)者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法進(jìn)行了積極的研究并取得了一定的成果，主要包括以下幾種評(píng)價(jià)方法。

（1）層次分析法。王雷和胡維華通過(guò)運(yùn)用資產(chǎn)報(bào)酬率、上市公司盈利指標(biāo)、等五個(gè)一級(jí)和N個(gè)二級(jí)財(cái)務(wù)指標(biāo)，采用層次分析法，建立了一個(gè)多因素層次綜合評(píng)價(jià)模型。李曉、李娜、余玉苗將反映企業(yè)償債、盈利、財(cái)務(wù)管理、現(xiàn)金獲取五個(gè)能力的指標(biāo)作為評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)能力的基本指標(biāo)，并對(duì)各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行專(zhuān)家匿名打分，在運(yùn)用層次分析法對(duì)打分結(jié)果進(jìn)行處理的基礎(chǔ)上，建立了一個(gè)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)能力的綜合模型，并運(yùn)用該模型分別對(duì)電力行業(yè)在市場(chǎng)中的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行了評(píng)價(jià)。

（2）因子分析法。顧文炯選取了常用的銷(xiāo)售凈利率、銷(xiāo)售毛利率等15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，采用因子分析的方法，形成財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模型，對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)。馮福根和王會(huì)芳采用因子分析法，提出根據(jù)不同利益相關(guān)者對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效多角度評(píng)價(jià)體系。徐國(guó)祥、檀向球、胡穗華以滬深兩市812家公司1999年中期和1998年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)闃颖具M(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)，采用的評(píng)價(jià)方法是因子分析法，他們提出了包括資產(chǎn)管理能力、盈利能力等六方面指標(biāo)的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系。endprint

（3）主成分分析法。潘瑛、程小可采用主成分分析法，通過(guò)構(gòu)建含有總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率等九個(gè)指標(biāo)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。史本山、劉晶、陳朝龍同樣采用主成分分析法，根據(jù)財(cái)務(wù)部實(shí)施的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，將我國(guó)的上市公司的分為17個(gè)行業(yè)，建立包含10個(gè)指標(biāo)的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，分析不同行業(yè)的的未來(lái)發(fā)展。

目前我國(guó)的學(xué)者還采用基于雷達(dá)圖的綜合評(píng)價(jià)法、平衡計(jì)分卡法（BSC）、熵值法復(fù)相關(guān)系數(shù)法、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法、灰色關(guān)聯(lián)度評(píng)價(jià)模型法等進(jìn)行評(píng)價(jià)分析。還有一些媒體機(jī)構(gòu)如由復(fù)旦大學(xué)金融期貨研究所與“證券之星”財(cái)經(jīng)網(wǎng)站協(xié)作開(kāi)發(fā)“證星—若山風(fēng)向標(biāo)”財(cái)務(wù)評(píng)測(cè)系統(tǒng)，清華大學(xué)與《中國(guó)證券報(bào)》合作推出的上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效排序體系等為我國(guó)的財(cái)務(wù)績(jī)效作出了貢獻(xiàn)。

3.對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)理論的現(xiàn)狀評(píng)述。通過(guò)國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的研究，我們發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)績(jī)效是企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的核心，以企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)，能夠比較客觀的對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。當(dāng)然，財(cái)務(wù)績(jī)效也有一定的局限，如在合資企業(yè)中，供應(yīng)合同、轉(zhuǎn)移價(jià)格等帶來(lái)的財(cái)務(wù)收益就不能夠反映。同時(shí)，財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)也會(huì)受到環(huán)境、行業(yè)、時(shí)間的不同影響，因此我們?cè)谠O(shè)計(jì)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)要考慮多方面的因素。

四、對(duì)我國(guó)中外合資企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的展望

綜上所述，國(guó)內(nèi)外研究的財(cái)務(wù)績(jī)效大部分都是關(guān)于上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，較少研究中外合資企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。由于中國(guó)國(guó)情的特點(diǎn)，我國(guó)大部分中外合資企業(yè)都是以電子行業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)、制藥行業(yè)等為主，因此我們可以從行業(yè)入手，選擇其中具有代表性行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析并提出改善建議，還可以對(duì)其他行業(yè)起到借鑒作用。從國(guó)內(nèi)外關(guān)于合資企業(yè)的績(jī)效研究來(lái)看，許多學(xué)者主要從知識(shí)管理，母公司與外國(guó)公司的控制、利益相關(guān)者等方面進(jìn)行對(duì)合資企業(yè)的績(jī)效進(jìn)行研究，較少單從財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方面來(lái)研究合資企業(yè)的發(fā)展，因此本文可以從財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)這個(gè)角度推動(dòng)關(guān)于中外合資企業(yè)的相關(guān)研究。

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