為信托地雷買單

葉檀

美夢總會醒，信托項目委托人不再高枕無憂。在中國整肅金融秩序、調整資產負債表的過程中，那些不看項目獲得高收益的投資者，必將付出慘痛代價。

鈍刀子割肉，很痛苦。

1月27日，30億元的中誠信托“誠至金開1號集合信托計劃”全額兌付本金，第三年剩余部分7.2%的利息不兌付，對投資者來說已是上上大吉。這款傳聞破除剛性兌付迷霧的首款產品最終兌付本金，背后是地方政府、工行、信托的全力拯救。

一波未平，一波又起。2月7日，“吉信·松花江（77）號山西福裕能源項目收益權集合資金信托計劃（四期）”逾期。該信托項目共6期，規模9.727億元，截止2月7日到期的第四期，連續四期無法按時兌付。

涉煤信托很有可能打響不再剛性兌付的第一槍。煤炭價格下行使涉煤信托成為重災區。

退潮之后的裸泳者不該受懲處，但欺詐者應被停止執業資格，否則龐氏騙局將難以終結，中國金融業不可能進步。

吉林信托的誠信紀錄讓人生疑。2月12日，筆者進入吉林信托官網，主頁之前是雄壯音樂聲中的廣告，聲稱“風險最小、效益最大、回報最高”、“恪盡職守、誠信為本、客戶至尊”，上其官網，信托產品介紹為零，找不到松花江77號項目。

2011年，因為吉信·松花江78號南山建材項目收益權集合資金信托計劃在市場掀起軒然大波，《中國經營報》2012年6月4日刊文《吉林信托騙貸案曝金融掮客淘金術》，質疑該項目暴露嚴重的內控風險。

具體到吉信松花江77號項目，風控措施只有“本信托計劃項目由山西福龍煤化有限公司提供連帶責任保證，由山西聯盛實際控制人邢利斌、李風曉提供無限連帶責任保證”，沒有固定資產抵押、只有公司及個人連帶責任擔保。實際上，該信托項目發行到第六期時，2012年3月煤炭市場波動，顯示出震蕩中下行的趨勢。恰恰此時，聯盛集團董事局主席邢利斌風光嫁女，當時媒體報道花費7000萬，邢利斌2014年接受采訪時透露為1500萬。

委托人對于風險、虧損程度一頭霧水。由于邢利斌夫婦承擔的是無限連帶責任，資產財富是否已經轉移對債權人而言至關重要，此時強調邢利斌的公益貢獻意義不大，一碼歸一碼，公益不能成為無限擴張無上限欠款的理由。

不僅吉林信托，一些急于擴張規模的信托公司在涉礦、涉地、涉房信托項目上十分激進，信托公司、委托人都在火中取栗。某些信托公司前身是各地隸屬于財政部門的公司，或者隸屬于大型央企，面對昏昏然的內控，混業經營步伐加快，包括吉林信托在內，已有四家信托公司控股期貨公司。

不打破信托剛性兌付，不清除金融蛀蟲，允許信托公司蛇吞象以極低的注冊資本不斷做大規模，不建立信托業內部剛性的信用監管體制，風險總有一天會高不可攀。目前的信托業急劇擴張是融資成本上升、企業規模擴張期的獨特產物，沒有信用沒有風控只有吸血能力的金融模式，注定難以持久。endprint