聯化科技 高凈值增長的秘密

昝立永

無論何時，只有持續增長才能證明一家上市公司的成長價值。

自2008年登陸中小板市場后，聯化科技（002250.SZ）股份有限公司的凈利潤增長率就沒有低于20%，平均增長率甚至超過了40%。這在同行業同類型企業里并不多見，畢竟這幾年化工行業起起伏伏，要想保持穩定的成長性，并非易事。

聯化科技為何能夠持續穩定增長？未來，它又會保持怎樣的增長勢頭？

實際上，主營為“精細化學高級中間體研發制造銷售”聯化科技，其所在的這個領域的客戶主要是國際國內的大型醫藥企業和農藥企業，這些企業之所以成為壟斷型大企業主要因為其專利藥的生產和銷售。

所以，對于“中間體”的供應企業就要求專業能力強，且合作要有持續性和穩定性，這樣才能有效保證專利藥的生產有足夠的保密性及質量。

聯化科技將客戶視為最重要的企業資產。黏性高和有足夠的信任度，是聯化科技持續增長的不二法門，專業性又保證了公司難以被模仿。

聯化科技與大部分客戶都保持著5年以上的合作時間，這些客戶均為業內大型企業。王萍將這種靠長時間積累客戶贏得的競爭優勢稱之為“時間壁壘”，“聯化科技正是通過這種積累將競爭者排除在外。”

化工行業分析師李超向《英才》記者表示：“醫藥中間體行業由于其保密性和安全性的要求，這些國際大型農藥、醫藥企業對供應商的要求會非常嚴格，考察期往往就需要兩年，開始只是允許小批量供貨，沒有5年以上的合作，一般拿不到大訂單。”

聯化科技總裁王萍向《英才》記者解釋道：“這是行業的一種特殊現象。在精細化學高級中間體這個行業，客戶相對集中是必然的。如果客戶集中度不高，非常分散反而說明企業的競爭力不足。”

對于一家靠技術吃飯的企業，光有長年積累的老客戶不能保障其長期的旺盛競爭力，最終不斷贏得市場認同的還是獨有的技術。

精細化工行業的生產特點往往是多步反應，只有掌握了核心的單元反應，才能夠生產各個種類的中間體。

每一步的收效率可能在九成左右，但是當一個流程進行五六個步驟后，效率可能就只剩六成了。聯化科技的技術領先就體現在公司能使各個單元反應的收效率保持在很高的水平。

王萍是公司董事長牟金香的女兒，兩人早前都與精細化工這個行業無關。牟金香在自己的愛人去世后繼承了這個事業。

如今女兒王萍接過了“接力棒”，她瞄準的是一個長期成長的公司。王萍認為聯化科技需要秉承穩健增長這一基調。

從市場空間分析來看，當前公司客戶多為全球領先的農藥醫藥企業，收入規模都在數百億美元。只要聯化科技不斷加強公司的核心優勢和持續改進，公司未來的發展是有比較多的機會。

從行業龍頭國外公司的規模看，這一點也是可以想象的。最近幾年的平均定制收入大概在超十億歐元，總收入大概數十億歐元左右。

在王萍的構想中，她要把聯化科技變成國際型大公司，“我們還得踏踏實實做好自己的事業，專注和時間才能鍛造出真正的強者。”endprint