巨災風險證券化

為了對巨災風險證券化進行研究，該文首先對巨災風險和巨災風險證券化的基本概念進行了介紹， 然后介紹了在我國發展巨災風險證券化的必要性以及在我國實施巨災風險證券化的基礎。最后對于如何在我國發展巨災風險證券化提出了幾點建議，可以作為巨災風險證券化

過程中的參考。

在金融證券化和保險金融化趨勢的影響下，在為保險業實施巨災風險保險融資和轉移巨災風險的解決辦法方面，巨災風險證券化提供了很多的解決渠道。通過參考西方巨災風險證券化的相關經驗，根據我國的實際情況借鑒國外的先進風險管理技術，設計出能夠適應我國國家的基本國情的巨災風險證券化產品，既能降低我國的風險運營成本，還能使我國保險業的風險承受能力增加，因此可以說為了實現資本市場和保險市場的雙贏格局就要將巨災風險證券化，下面基于巨災風險證券化進行相關的研究。

1 巨災風險及其證券化概述

巨災風險在國際上的定義為超過了500萬美元的財物損失同時影響到多位保險人的災害，不同的國家對于金額的設定是不同的，巨災風險和一般的風險相比主要具有發生頻率低、難以預測以及危害巨大的特點，如果保險公司沒有做好巨災風險的承擔工作，一旦發生一些自然災害就會直接影響到整個保險公司的生存。

作為保險證券化的一個重要方面，巨災風險證券化主要是指通過金融證券將保險的風險轉嫁到資本市場中，為了進行巨災風險的證券化必須具有兩個因素：能夠將可保的巨災風險轉換為可以交易的金融證券和能夠通過出售證券將風險轉移到資本市場。巨災風險證券化包括很多種類，從證券化的目的來講可以分為以下兩類：首先是以融資為目的的證券化產品，其主要目的是解決保險公司融資困難的問題。然后是以風險分散為目的的證券化產品，這種產品是通過證券將巨災風險分散開來。在巨災風險的運作過程中，主要有投保人、發起人、特殊目的機構、投資者以及信托機構共同參與，其中主要包括投保人和保險人、保險人和特殊目的機構、特殊目的機構和投資人三個方面的交易，巨災風險證券化的具體過程如下圖所示。

圖1 巨災風險證券化流程圖

2 在我國發展巨災風險證券化的必要性

能夠緩解我國保險業所具有的潛在的巨災風險壓力。為了緩解我國保險行業的潛在巨災風險壓力應當發展巨災風險證券化，由于發生的地震災害等一些巨災風險不在我國財產險的保險范圍之內，很多保險和再保險公司都沒有經驗進行巨災賠償，但是在我國市場經濟逐步發展的情況下，保險承保的范圍逐漸的拓展，逐漸的將巨災風險包括在內，因此我國的保險業勢必將面臨著巨災風險所帶來的壓力。

為了解決我國保險業整體水平太低的問題。在我國保險業的整體水平太低以及沒有足夠的償付能力的情況下必須要發展巨災風險證券化。相比于國際上的保險行業，我國的保險機構明顯具有較弱的保險賠付能力，根據相關的研究，我國在十年以后能夠達到3萬億的保費規模，按照國際上的資本杠桿比例進行計算，我國的保險業凈資產可以達到1.5萬億。在面對洪水或者地震等一些自然災害的時候我國保險業的償付能力明顯不能滿足相應的要求，在人們逐漸的了解保險的基礎上，很多人開始利用創新工具進行風險轉嫁，這就促使了巨災風險的證券化。

有利于我國的保險業在國際保險行業中占據重要的地位。當前的國際保險行業主要體現出兩個方面的發展趨勢：首先是日漸飽和的傳統保險市場，在傳統保險市場沒有充足的開發空間。然后就是巨大的潛在需求和現實需求出現在了巨災保險市場上，由于巨災所帶來的風險越來越大，保險業未來新的增長主要依靠巨災保險，在我國的保險市場逐漸的向國外開放的過程中，國外的保險行業會逐漸的占據我國巨災保險的市場份額，近年來已經有很多的國外保險機構開始涉足我國的保險行業，例如瑞士的保險公司制定的中國電子災難地圖能夠作為風險評估和保單定價的重要依據，在進行巨災業務的辦理時可以依靠相應的原始數據，我國的保險公司規模和國外還存在著一定的差距，因此我們應當借鑒國外發展的經驗，充分的根據自身的特點開發相應的保險產品，提升自身的保險償付能力。

3 在我國實施巨災風險證券化的基礎

我國的市場化經濟體制有利于實施巨災風險證券化。主要體現在以下方面：第一，我國的資本市場已經在多年的發展下具有一定的規模，在市場的監管、證券的定價以及相關的發行技術方面已經取得了相應的成果，這有利于開展巨災風險證券化。第二，我國已經對資產證券化的研究進行了相關的探索，我國很多的大型公司都具有將資產證券化的成功經驗，另外我國的大型銀行如中國人民銀行、建設銀行和工商銀行等都發布了資產證券化的相關信息，資產證券化在我國具有非常好的發展前景，因此國際和國內的相關資產證券化的相關經驗為我國保險證券化的進程提供了支持。最后，體現在我國在保險精算方面的發展，近年來我國成立了相關的精算學會，越來越多的專業人才從事精算理論和實踐研究，我國現有的精算理論研究成果能夠保證我國保險證券化的技術化水平跟得上時代發展的潮流，滿足資產證券化的實踐需求。

4 發展巨災風險證券化的相關建議

在發展我國巨災風險證券化的過程中應當根據以下的建議來保證證券化過程的順利進行。

增強證券行業和保險行業的交流。在行業的發展和運營上，證券行業和保險行業應當進行充分的交流，為了保證巨災風險證券化的成功應當使投資者充分的了解巨災風險證券化在投資當中的重要作用，而要實現這個目標就需要保險業和證券業的充分合作，但是目前在市場的公開程度、信息的交流以及商業誠信方面，我國的保險業和證券業還沒有通過充分的交流來解決這些問題，因此為了保證我國順利的發展巨災風險證券化應當加強保險業和證券業的交流以解決上述問題。

加強相關人才的培養力度。應當通過加強專業人才的培養力度來降低巨災風險證券化的實施難度，由于巨災風險證券化自身的特點決定了在定價的時候比較復雜，在定價的過程中涉及到災害發生概率預測、票面基準利率以及災害資料的收集與統計等復雜的工作，需要很多高素質的人才相互合作才能完成，特別是對一些高級精算人才的需求更加迫切，因此需要足夠的保險人才儲備，我國應當加大對高級保險人才的培養力度，既要培養新的高技術人才，也要對現有的工作人員進行培訓，通過和國際上保險機構的合作來彌補我國巨災風險證券化經驗不足的缺點，使我國的巨災風險證券化少走彎路，例如瑞士保險公司所繪制的中國電子災難地圖，如果中國的保險行業能夠及時的借鑒這些經驗就能夠為我國的巨災風險證券化提供跟多幫助。

對相關的法規和配套措施進行完善。為了解決中國的巨災風險這個問題，要將巨災風險證券化，因此在巨災風險證券化的過程中，政府應當通過制定相應的法律法規和配套措施來完善相應的管理機制。例如，由于在巨災風險證券化進程的開始階段，人們對于巨災風險的防范還沒有足夠的意識，我們可以借鑒國際上的成功經驗，規定投保人在購買車險、財產險等一些基本保險的時候必須要購買巨災保險。同時，對于承擔了巨災保險的公司，應當引導他們利用相關的保險證券化產品轉移風險到國外的資本市場中，避免出現巨額的責任累計現象的發生。同時還應當建立相應的法律來規范巨災證券的投資者資格，減免巨災證券業務的稅務，建立完善的政策和法規。

我國在發展巨災風險證券化的過程中還存在著很多的問題，我們應當充分借鑒國際上的成功經驗，在保險業和證券業相互合作的基礎上解決所存在的問題，保障巨災風險證券化發揮其應有的作用。

（作者單位：中國社會科學院研究生院）