淺析EVA與企業資金管理的相互影響及作用

【文章摘要】

EVA與資金管理相輔相成、相互影響，企業資金管理的好壞會影響EVA，而實行EVA考核又會促進企業改進資金管理模式，優化資金管理手段和技術，加快資金的安全高效運行，提高資金使用效率和效益。

【關鍵詞】

EVA；資金管理；作用；影響

近年來，為保證國有資產的保值增值，國有經濟增加值的持續上升，國資委對國有大中型企業推行了EVA考核，勝利油田作為國資委控股的特大型企業，也在EVA考核范圍之內。EVA考核的核心內容主要由“稅后凈營業利潤”和“資本成本”兩部分構成，資本成本是企業為籌集和使用資金而付出的代價，從廣義上講“資本成本”又往往體現在“資金占用成本”上，所以資金管理的好壞對企業EVA有直接的影響。同時，EVA考核又會促進企業努力降低資金成本，提高資金使用效率，加快資金的安全高效運行。可見，EVA與資金管理是相輔相成、相互影響的關系。

1 EVA的概念及意義

EVA是指企業稅后凈營業利潤減去資本成本，是一種全面評價企業經營者有效使用資本和為股東創造價值能力。EVA的主要優點是充分考慮權益資本使用成本，其計算過程對部分會計項目和部分重大事項以及資本成本率進行必要的調整和計算，調整項目的引用解決了會計方法中一些不能真實衡量企業價值的不足問題。

2006年12月，國資委印發《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》（國資委令第17號），鼓勵中央企業使用EVA指標進行年度經營業績考核，并規定凡申請使用EVA指標考核且EVA比上年度有改善的，國資委將對企業負責人給予獎勵。從2010年始，國資委將對中央企業負責人開展EVA考核。國資委采用具有操作性的會計調整方式及觀點，統籌考慮中央企業實際情況，確定了EVA的計算方法和具體調整因素：

EVA=稅后凈營業利潤（NOPAT）-資本成本

其中：稅后凈營業利潤（NOPAT）=凈利潤+少數股東損益+財務費用×（1-所得稅率）

資本成本=調整后資本×平均資本成本率

調整后資本=平均所有者權益+平均少數股東權益+平均負債合計平均無息流動負債-平均在建工程

平均無息流動負債=平均流動負債合計-平均短期借款-平均一年內到期的長期負債

△EVA=當年EVA-上年EVA

國資委對國有企業的考核將逐步增加研發費用、資產減值準備和非經常性收益等調整項目，旨在引導企業重視科技創新，防范經營風險，并致力于做大做強主營業務。同時，從企業戰略角度及宏觀經濟角度出發，在績效考核中引入EVA，對于加強企業資產監管，完善經營業績考核體系，引導企業增強價值創造能力、提高發展質量和實現可持續發展具有重要意義。

2 資金管理對EVA的影響及作用

EVA與資本成本密不可分，資本成本是EVA的核心內容，而資金管理又是資本成本的延伸，資金管理好壞直接影響資本成本的大小。因此提升企業EVA指標重點應與企業資金管理目標相統一。影響EVA值的主要是資產負債表與損益表相關指標，具體與財務資金管理相關聯的主要是企業的資金現金流和企業的資本成本兩部分，而與企業資金現金流相聯系的主要是企業營運資金管理，與企業資本成本相聯系的是企業籌資管理和投資管理。可見，企業資金管理對EVA的影響及作用主要由籌資、投資、營運資金三部分組成。

2.1 籌資資金對EVA的影響

資金是企業賴以生存和發展的基礎，籌資管理是企業運營的起點，是決定企業擴大生產規模和發展速度的首要環節。籌資渠道和籌資方式不同，籌資的資金成本也隨之不同，企業只有選擇正確的籌資方式和籌資渠道，才能取得良好的籌資效果，從而增強企業創造價值的能力，促進企業快速發展。企業應根據自身的需要和對市場情況確定的籌資決策，運用有效手段，在可承受風險范圍內，籌措資金來保證經營之需，形成最佳的資本結構，以使資本成本最低，相應的EVA最大和企業價值最大。

對于勝利油田而言，通過實行資金高度集中管理，發揮了資金集中規模優勢。自2007年石油開發、東勝等油公司納入分公司管理后，針對油公司貸款規模高、資金壓力大等矛盾，分公司充分利用自身資金規模優勢，累計為油公司辦理低息委托貸款96.26億元，有效緩解了油公司資金緊張的矛盾。近五年來提前償還各類貸款近300億元、辦理定期存款88億元，累計節約財務費用近13億元。同時，積極爭取上級部門政策支持，最終爭取到為石油開發中心補充資本金17億元，有效緩解了其資本金嚴重不足和資金緊張的矛盾，增強了公司的發展后勁，從而也為勝利油田提高EVA指標貢獻了力量。

2.2 投資資金對EVA的影響

在市場的競爭中，企業是否能將所籌集的資金投放到收益高、風險小的項目上，這對企業的生存與發展有至關重要。每個企業都在尋找投資機會，擴大現有投資規模；只有好的投資項目，才能取高利潤。因此在企業戰略中，投資戰略是企業戰略的重要一環。投資資金管理的好壞將直接體現企業發展狀況的好壞，投資資金效率高低也將決定企業的EVA。

對于勝利油田而言，目前經過調研、論證，通過資產的流動、重組、整合，正在把有限資源配置到油氣勘探、開發等主營業務上，盡量剝離或限制發展非主營業務，進一步提高油田企業發展質量。

2.3 營運資金對EVA的影響

營運資金是企業在生產經營過程中周轉使用的資金，財務管理的核心理念之一是風險和收益同時存在，營運資金的成本與風險是密切聯系的。要確保企業營運資金的風險最小，企業就必須持有較大量的流動資產和較少地使用流動負債。因此，企業的營運資金管理就要在風險和對應的成本中尋找到最適合的交叉點，保證企業較低的風險，降低企業營運資金的總成本，不斷提高營運資金效益，才能保證企業的EVA值保持合理。

對于勝利油田而言，在營運資金管理上充分利用了國家政策和油田信譽，在風險可控和維護油田穩定大局的前提下，采取了合理延付稅款和對外支付方式，不斷提高自有資金存量，為降低資金占用成本奠定了基礎。同時，以“高度集中、量入為出、統籌平衡、保證重點”為原則，充分運用資金集中管理信息平臺，細化月度資金預算，強化日資金計劃運行，確保了油田日常生產經營資金需要。對于歷史形成的逾期賬款，采取逐筆分析形成原因，逐筆建立檔案，制定措施，落實責任，限期清理，取得了明顯的成效，累計清理收回1年以上應收款項15.3億元，并確保了近年來未產生一筆新的不良債權，流動資金占用比總部下達考核指標降低12.9億元。上述措施有效降低了油田資金占用成本，提高了企業EVA。

3 EVA對資金管理的影響及作用分析

EVA與資金管理的關系是相輔相成的，資金管理的好壞對企業EVA值的大小有直接的影響，而EVA對資金管理的影響及作用也非常大， EVA是企業籌資管理決策好壞的衡量標準，也是投資決策目標的衡量標準，同時也是企業營運資金管理好壞的指南針。EVA將通過企業尋找經濟增加值為目標，促使企業提高利潤水平，降低資金成本，提高資金管理水平。

3.1 EVA對籌資、投資資金管理的影響及分析

會計利潤和經濟利潤既存在明顯的區別，又在作用、方法和數量上存在一定聯系。會計利潤是事后利潤；經濟利潤則是一種事前預測，更能全面地反映經營業績，揭示利潤產生軌跡，引導企業更新經營管理理念，促使企業重視資本成本，提高資金管理水平。

3.2 EVA對營運資金管理的影響分析

企業要創造更多的經濟增加值，要考慮取得更大的凈利潤的前提下，就必須充分考慮企業營運資金的管理，經濟增加值的大小與企業營運資金管理的好壞有著密切的關系，經濟增加值指標要求企業控制企業現金持有量、降低企業應收賬款的成本及存貨成本的控制。

4 結束語

綜上所述，企業資金管理的好壞，直接影響企業EVA指標。同時，企業籌資管理、投資管理、營運資金管理等資金價值鏈管理都受EVA的影響，EVA將引導企業加強資金管理，提高資金使用效率，促使企業改進資金管理模式，改進資金管理手段和技術，引入先進的資金管理理念，制定合理的資金管理考核辦法，進而提升企業的經濟效益水平。

【作者簡介】

劉紅麗，1974年11月生，女，漢族，山東齊河人，勝利石油管理局勝中社區管理中心會計師。研究方向：財務管理。