業績助推 紡錘配置

截至目前，A股已有1070家上市公司披露了2014年第三季度的業績報告，剔除掉2013年業績缺失的部分新股，最終我們選取剩下的業績數據較為完備的1058家公司（包含銀行2家、非銀金融8家）作為三季報分析的原始樣本。

在全部1058家上市公司樣本中，三季度營業收入同比增速為正的上市公司數為749家，占比近71%，和2014年上半年持平；凈利潤同比增速為正的上市公司數為641家，占比為60.6%，半年報數據僅為56.6%。三季度凈利潤實現同比增長的公司比例上升，表明上市公司業績好轉的數量略有增加。

板塊分化，大不如小

在1058個樣本公司中，按板塊分類，主板占39.6%，中小板占25.3%，創業板占35.1%。

在全部1058家上市公司樣本中，剔除10家金融服務業后，第三季度整體營業收入單季同比增速為10.5%，與上半年同比增速持平；第三季度整體凈利潤單季同比增速為14.1%，較上半年同比增速下降4.1%。上市公司三季度業績增速較2014年上半年有所放緩。

從1058家樣本公司統計來看，2014年三季度，創業板和中小企業板整體凈利潤同比增速分別為14.7%和15.1%，主板整體凈利潤同比增速為7.5%。

從2014年前三季度的數據看，創業板2014 年前三季度整體凈利潤同比增長率為14.4%，表明三季度增速較快。中小企業板和主板前三季度整體凈利潤同比增長率分別為15.4%和8.5%，主板上市公司在三季度業績增速明顯放緩。

多數行業業績正增長

25個行業整體營業收入同比增速為正。在1058個樣本公司中，只有采掘（-12.8%）、鋼鐵（-5.0%）以及食品飲料（-1.6%）等三個行業三季度整體營業收入同比增速為負。傳媒（65.8%）、銀行（46.3%）、電子（43.7%）等三個行業的整體三季度營業收入增速領先。

超2/3的行業在2014年三季度實現凈利潤正增長。在1058個樣本公司中，只有9個行業三季度的整體凈利潤增速為負，25個行業三季度整體營業收入同比增速為正。

其中國防軍工（73.1%）、家用電器（67.9%）、通信（66.5%）、建筑材料（43.0%）及傳媒（41.6%）的三季度整體凈利潤同比增速領先，農林牧漁（-30.2%）、綜合（-29.2%）以及采掘（-22.1%）三季度業績表現較差。

國防軍工、鋼鐵、農林牧漁等2014年前三季度整體凈利潤同比增速分別為60.6%、7.5%以及-42.4%，而2014年第三季度以上行業的整體凈利潤同比增速分別為73.1%、14.9%以及-30.2%，業績有較為明顯的改善。綜合、建筑材料、房地產以及家用電器三季度業績增速較2014年上半年有所放緩。

維持紡錘型配置

從行業大類來看，在已有的1058家上市公司樣本中，TMT行業表現較好，三季度整體營業收入和凈利潤同比增速分別為29.9%和39.8%，領先于其他大類。消費品和服務業緊隨其后，三季度整體凈利潤同比增速分別為13.2%和8.1%。周期品業績增長略顯乏力，三季度營業收入和凈利潤同比分別增長1.8%和1.1%。

從已有的1058家上市公司樣本來看，大消費和成長性行業在三季度業績表現優于其他行業，有良好的基本面支撐。維持紡錘型行業配置建議，繼續關注代表新經濟的優質消費和白馬成長性行業。