遠見杯預測經濟繼續爬行

在出口超預期的幫助下，三季度經濟增長有驚無險的保住了7.3%，四季度經濟收官之戰會如何？

“遠見杯”預測顯示，對四季度GDP同比增速的預測均值為7.3%，與三季度實際值持平；對2014年全年GDP增長的預測均值為7.4%，稍低于政府7.5%的增長目標。預計工業、投資和消費在四季度會略有改善，出口則會有所回落。這意味著，全年經濟最困難的時刻已經過去。房地產政策的放松以及年底留下較大的貨幣和信貸空間，或許是支持四季度經濟的重要力量。一些局部的信息顯示，10月份以來一些城市的房屋銷售情況有所改觀。截至9月底，新增人民幣貸款規模約7.6萬億元，如果全年保持2013年的信貸增速，意味著四季度會有兩萬億元左右的投放空間，同比增速會超過20%。

有國內外近40家權威機構參與了《證券市場周刊》于10月下旬發起的2014年四季度“遠見杯”中國宏觀經濟預測調查。

基本完成增長目標

參加“遠見杯”中國宏觀經濟預測的機構普遍認為，四季度經濟將延續三季度的節奏底部爬行，2014年全年將實現7.4%的增長，略低于政府制定的7.5%的目標，完全屬于“合理區間”的范圍。四季度內需將略微好轉，但三季度超預期表現的外需則會有所下降。

GDP：機構們對四季度GDP同比增長的預測均值為7.3%，與三季度實際增速持平。其中，最為樂觀的是野村證券給出的7.6%的增長預測；最為悲觀的是瑞銀證券預測的7.0%。

工業：“遠見杯”對四季度規模以上工業增加值同比增速預測均值為8.1%，比三季度略上升0.1個百分點。其中，中國銀行預測的9%最為樂觀，中國國際經濟交流中心的7.2%最為悲觀。對2014年全年工業增長預測均值為8.3%，將比2013年下降1.4個百分點。

投資：投資在中國經濟中的作用舉足輕重，三季度投資大幅下滑是造成超低內需增長的主要原因，不過這種不利的狀況有望在四季度出現至少短暫的逆轉。機構們對四季度固定資產投資同比增長的預測均值為15.8%，比三季度實際值高出1.4個百分點。其中，最樂觀的是中國建設銀行預測的18.5%，最悲觀的是美銀美林和萬博經濟研究院預測的14%。

三季度末央行推出房地產松綁政策，再加上四季度的信貸和貨幣空間都較大，估計房地產的銷售會有一些改善。但經濟的動力依然非常弱，政策也更多側重釋放改善型住房需求，很難讓房地產商形成增加房地產投資的長期看好判斷。基建投資在三季度明顯回收，四季度其增速有望重新回到20%以上的水平。

消費：消費是“三駕馬車”中較為穩定的變量，預計將略有改善?！斑h見杯”對四季度社會消費品零售總額同比增長的預測均值為12%，比三季度實際值略微上升0.2個百分點。

上半年消費增長僅為12%，比2013年明顯下降了1.1個百分點。一方面，持續的打擊腐敗，使得高檔消費受到負面沖擊；另一方面，房地產的低迷使相關消費大幅減少。再加上這兩年居民收入增長放慢，也制約了大眾的消費能力。四季度房地產銷售方面的改善可能會帶動相關消費的上升。

出口：三季度外需拯救了中國經濟，但這里面具有一些偶然因素，機構們普遍認為四季度出口會有下降。對三季度出口同比增速的預測均值為9.1%，比三季度實際增速低4個百分點左右；對進口同比增速的預測均值為3.9%，比三季度高近3個百分點，體現出對內需好轉的預期。對2014年全年出口增速的預測均值為6%，比2013年低了近兩個百分點。

從發達國家看，美國依然將是表現相對較好的國家，但歐洲和日本正面臨衰退的風險。也就是說，三季度中國對歐盟的強勁出口可能很快就會消失。

從主要新興市場國家看，只有印度的經濟恢復較好，其經濟增長比2013年高出1個百分點以上，中國對印度的出口有望持續。三季度可能由于地緣政治帶來的轉移貿易影響，使得我們對俄羅斯的出口大幅增加，但這種情況恐怕很難持續，畢竟俄羅斯的經濟已經很糟糕。巴西經濟則有衰退的風險，對它的出口就不用指望了。

利率和匯率：四季度基準利率仍會大概率維持不變，只有少數幾個機構認為會出現調整。其中，海通證券、浦發銀行和興業證券認為基準利率會下調；而招商銀行和萬博經濟研究院則認為基準利率應該上調。

2013年以來，雖然各時段內人民幣匯率中間價時有波動，但從結果來看是比較平穩的，并沒有出現明顯的升值、貶值的趨勢。機構們預測四季度末人民幣中間價均值為6.12，會比三季度末略有升值。

CPI：對四季度CPI同比增速的預測均值為2%，與三季度實際值持平。其中，預測最高的是浦發銀行的2.6%；預測最低的是中金公司的1.7%。對2014年全年CPI的預測均值為2.1%，比2013年實際水平低了0.5個百分點。

過去兩年中國經濟都維持在7.5%左右窄幅波動，對應的通脹水平也處在2%-3%的合理區間，進入了一個中速增長和低通脹的階段。而且工業領域還處在通縮狀態，PPI已經連續兩年負增長。由于長期經濟還會繼續下行，經濟內在的增長動力很弱，未來很長一段時間通脹都不會成為問題。

“遠見杯”14年歷程

不知不覺中，“遠見杯”中國宏觀經濟預測已經走過了14年的歷程。它見證了這十多年中國經濟的起起落落，也親歷了經濟學家們對中國經濟預測的發展。參加“遠見杯”預測的機構由創建之初的10余家壯大到現在的幾十家機構。

通過吸取參加“遠見杯”的宏觀經濟學家們的集體智慧，《證券市場周刊》得以在過去十多年里不斷推出重要的具有前瞻性的宏觀經濟報道。

2001年，中國經濟剛剛經歷了過去幾年的通縮和經濟低迷，經濟增長一度跌破8%，美國IT泡沫也余波未平。此時，我們推出了《GDP坐八望九》的報道。隨后幾年，中國經濟一路攀升，實現了難有的高增長輝煌。

2008年初，大家普遍還沉浸在2007年過熱的氛圍中，“雙防”是當時的政策基調。而我們大膽推出了《GDP驚現拐點》的封面報道，認為政策不應該是防過熱，而是防經濟下滑，需要警惕美國房地產泡沫破裂的負面影響。事實上，2008年經濟經歷了自由落體的下滑，GDP增速由2008年一季度的11.3%下跌至四季度6.6%，2008年底美國爆發了次貸危機。

2009年初，美國金融危機的颶風正席卷全球，各國政府都推出了挽救經濟進一步下滑的刺激措施，中國政府也不例外，推出了空前的“四萬億”刺激政策。雖然中國經濟剛剛經歷了慘重的下滑，我們仍然果斷地推出《復蘇在望》的封面報道，認為危機對中國最困難的時刻已經過去。隨后，在強力刺激的帶動下，中國經濟經歷了近兩年的上升過程，經濟增長一度達到12%。

2011年初，中國經濟已經從高點回落，這是暫時性的回調，還是積重難返的下跌？我們推出了《中國硬著陸危言》的封面報道，認為中國經濟的下滑不是暫時的，稍有不慎可能陷入硬著陸的危險。之后，中國經濟增速一路下跌至2012年的8%以下。

2012年中，經濟已經跌至金融危機以來的最低水平，而且工業出現了通縮，這種狀態是否還會持續？我們推出了《又見1997》的封面報道，認為中國的經濟狀態與1997年有諸多相似之處。1997年的中國經濟經過了四五年的調整才走出低谷、克服通縮。而經過“四萬億”刺激后，中國經濟累積了很多的問題，如地方政府和企業債務的高企、部分行業產能過剩嚴重。這意味著，中國經濟也要經過長期而痛苦的調整才能重新煥發活力。至今，兩年過去了，中國經濟仍然在7.5%左右徘徊。

事后來看，我們在重要的經濟時刻進行的重要宏觀經濟報道是能夠經受住時間的檢驗的，這在很大程度上都要歸功于“遠見杯”預測，得益于宏觀經濟學家們的真知灼見和富有前瞻性的判斷。