七年之癢 應是不癢

2014年，新兩規已經實施7年。7年來，市場見證了信托公司從小到大、信托資產從少到多、信托從業人員從無奈到逆襲的過程。雖然信托行業在中國財富管理浪潮中獲得了快速發展，但爭論卻一直沒有終止，“靠通道吃飯”、“兌付風險大”、“銷售渠道閉塞”，市場從來不缺乏對這個行業的質疑。

突然想起一副老對聯——“年年難過年年過，事事無成事事成”，也許是信托公司最真實的寫照。2009年的111號文、2010年的72號文、2011年的7號文、2012年證監會旗下機構資產管理業務的放開、2013年的8號文，每一次都是傳聞“狼來了”，都有評論認為信托公司要受到巨大沖擊，但信托公司就像“小強”，一次一次用實際行動證明市場評論的荒謬。

從業務類型上看，信托公司的主要業務還是三塊：一塊是銀行的通道業務，包括傳統的銀信理財合作業務和“銀證信”等多種衍生業務；一塊是房地產信托；最后一塊是銀信合作業務。其間，信托公司曾嘗試過開展藝術品信托、礦產信托、土地流轉信托，有的失敗了，有的仍在摸索中。從業務結構調整來看，表面上好像一事無成，但正是在這樣的業務結構下，創新頻出，信托行業為委托人提供了良好的管理服務，為合作伙伴提供了各類解決辦法，為股東提供了豐厚的利潤。

筆者認為，這種不符合預期的發展，很大程度上得益于信托制度安排的靈活性，得益于信托行業對于市場融資需求在哪里、市場投資機會在哪里這兩個基本問題的快速回應。不可否認，靈活的操作策略確實有可能帶來個案的風險，但一個被長期忽視的問題是，如果信托公司摒棄這種操作思路，又有什么力量去與風險控制極度嚴格、客戶資源極度豐富的商業銀行競爭？靈活可能面臨個案的風險，但呆板卻一定要面臨經營的風險，這是目前中國金融機構業態下的必然。做頻繁了可能走彎路，不做就一定會是死路。就目前整個信托業來看，風險遠遠沒有某些分析夸張得那樣大。

有人說七年之癢，但筆者確實不認為信托正面臨七年之癢。筆者無意于向泡沫論、崩潰論者開炮，只愿這個行業保持自己敏銳洞察力，保持獨特的風險控制手段，保持自己對整個宏觀經濟的判斷，就能一路走去，越走越好。