富二代接班困局何解？

接班，這個擺在企業主面前的難題似乎比白手起家、公司上市等問題要難上數倍。

2003年，在海外留學的李兆會臨危受命，倉促接手父親留下的海鑫鋼鐵集團。時至今日，昔日鋼鐵帝國已經搖搖欲墜，瀕臨破產邊緣。

與他一樣站在風口浪尖的還有海翔藥業的接班人羅煜竑。他接手不到4年，即將父親用40年打造的上市公司股權悉數賣出，陷入“賭博敗光家產”的輿論漩渦。

在如今的中國，李兆會、羅煜竑并不孤單。

香港中文大學體制和治理研究中心教授范博宏通過對近20年來中國香港、中國臺灣、新加坡200宗家族企業傳承案例的研究發現，家族企業在繼承過程中面臨巨大的財富損失，在繼承年度（新舊董事長交接完成的一年，通常此交接伴隨控制股權交接）及此前5年、此后3年的累計股票超額收益率平均高達-60%。也就是說，股權所有人于企業傳承前5年每份價值100元的股權，在傳承完成時只剩下40元。

越來越多的故事在提醒國內企業主，要盡早為家族財富的傳承做準備。本期《CM華夏理財》獨家連線到國內外3位在家族信托、企業傳承方面有實操經驗的專業人士，希望他們的建議能夠幫到正處于迷茫期的企業主們。

不妨采用家族聯合制管理企業

畢敬之：標準利華金融集團首席理財師

上面兩位富二代的失敗都有其客觀原因。李兆會接手的家族企業本身從事實體經濟，據我所知，鋼鐵行業整體的利潤空間很小，每年的利潤率大概在5%-6%，近年來鋼價下滑，凈利潤壓縮到了2%-3%。作為年輕人，李兆會更喜歡比較時尚、刺激的行業，例如金融業，資本市場動輒10%-15%的收益率對他來說誘惑極大。但是收益是與風險并存的，一旦失誤，滿盤皆輸。李兆會自身還不具備從事高風險對沖的能力，同時實業方面的利潤也在下滑，所以才導致如今的局面。羅煜竑的情況比較簡單，他本身對于家族企業不感興趣，各種人脈關系也不穩固，本身就不適合接班。

說到這里不得不提到富一代的痛處：由于家族觀念根深蒂固，他們不管現實情況如何，都希望將公司交給孩子，完全不考慮下一代是否愿意，或者是否具備接班能力的問題。

國內的富豪家族沒有經歷過財富傳承的階段，也沒有成熟的家族傳承案例，我們可以看一看國外的成功經驗。歐洲知名的羅斯柴爾德家族和美國的摩根家族、洛克菲勒家族等，他們都有一些共同點：家族成員多、涉及的行業領域廣、采用家族制管理。所謂家族制管理，是指在設立家族信托的同時，讓家族成員參與到家族資產的管理中來。

家族體系的完善并不是一個人能夠完成的，而在計劃生育政策的影響下，很多中國富二代都是獨生子女，所以現在有一個新的說法叫做家族聯合制，幾個有血緣關系的家族聯合起來，成立一個共同基金（即家族信托），把家族的資源整合到一起，以家族信托的方式進行管理。

家族信托與職業經理人之間是相互制約的關系，職業經理人會重點考慮企業短期的業績發展，而家族信托則是從財富傳承的長遠角度考慮，雙方有時會產生競爭，同時也會互相監督。同時，家族信托中會有不同家庭的成員進入，作為信托計劃的受益人，他們也會參與到家族信托管理中來。這樣就可以避免將所有的經營權都交給一個人，或者股權旁落。

境內境外家族信托如何選？

王小剛：段和段律師事務所合伙人

家族信托在幫助企業主進行財富傳承方面確實可以發揮很大的作用。內地的家族企業主想要通過家族信托傳承企業，目前主要有兩種選擇：一是設立中國內地信托法架構下的家族信托；第二種是選擇英美法系下的離岸信托。這兩種家族信托各有利弊，具體如何選擇主要取決于企業和企業家的實際情況，并不能一概而論。

在目前的市場環境下，選擇設立離岸家族信托的客戶會多一些。在英美法系架構下的信托概念已經發展了幾百年，在信托的有效性、架構設置等方面更為完善。對于設立家族信托過程中出現的各種問題，無論是法理、法律還是司法判決方面都相對比較成熟，并且有案例可供參考。從這方面來說，客戶選擇設立離岸信托傳承企業，安全性會更高一些。

但需要注意的是，國內家族企業主將企業的股權或家庭資產注入離岸信托時，可能會存在一定障礙。只要你通過境外的架構來持有中國內地資產，都屬于外商投資的范疇。我國《外商投資企業產業指導目錄》中，明確將外商進入的產業分為鼓勵、允許、限制和禁止四大類。如果家族企業本身所從事的行業屬于外資限制或禁止進入的類別，想通過境外架構持有公司股權就會有很大障礙。

反觀中國內地，境內家族信托在持有資產方面，受到的限制會比離岸信托少一些。國內的信托法規雖然于2001年才開始實施，但其中對于家族信托的規定很模糊。對于在現有法律框架下如何開始家族信托業務，業內機構仍存在顧慮。

總而言之，境外家族信托相對比較成熟，但問題在于很難持有中國境內資產；境內家族信托剛剛起步，家族信托設立之后在法律和稅務上的效果怎樣，還有待觀察。目前國內家族企業主了解家族信托的途徑有很多，可以通過咨詢家族信托領域的相關律師、開展此項業務的信托公司、私人銀行等，進一步了解并選擇適合自己的家族信托。

成功傳承需要提前準備

Munish Dhall：UBS亞太區家族辦公室執行主管

“接班人”是每個富人家庭都關注的問題，傳承財富很重要，培養孩子對家族企業的責任感同樣重要。當我們談到家族傳承時，第一個想到的是如何建立信托，如何讓這個財富傳承過程更順利以及避稅等問題，但是財富傳承更重要的一個軟性方面是讓你的下一代做好接管家族企業的接力棒，這需要有正確的價值觀，以及適當的野心。

目前，亞洲很多富人家庭還沒有建立家族辦公室，他們很多是以非正式的方式，向財務顧問征求意見，他們可能有較信任的律師、會計師等。這對于第一代創業者來說似乎已經夠了，但涉及到財富傳承的問題時，就需要系統而專業的機構，即家族辦公室來做這件事。

亞洲財富階層崛起的時間非常短，富人與他們的企業聯系還非常緊密，他們的家庭關系也十分緊密，所以很多亞洲家庭還沒準備好將所有的財富交給專家管理。他們通常會將家庭成員安排在家族辦公室里工作，我認為這是對的。因為這不僅僅是管理財富，同樣也是培養下一代的機會。讓他們有責任感，給他們一個領域，讓他們可以展示自己的才能。專業人士和家庭成員一起工作，也是給下一代一個接受教育的機會。比如，我們就有一些項目來發展和教育他們的家庭成員，其中一個項目叫做“young successful”，25-30個人在一起，研究各個市場的表現，與其他人一起分享自己的想法。

我們銀行還有個家族服務部，他們不僅就家族的硬性傳承提出建議，還會就軟性方面給出建議。家族服務部的成員會與家族一起工作，和他們一起做決定。

雖然我們提供了各種服務，但要做到成功的傳承，需要很長時間。所以我們建議客戶提前做準備，比如提前5到10年的時間，這樣整個家庭才能做好準備。