微刺激政策或到四季度才見效

目前，關于中國宏觀經(jīng)濟的現(xiàn)狀，說法非常多。怎么看待中國經(jīng)濟形勢？這個問題挺復雜。

我們認為，關于中國宏觀經(jīng)濟首先要看兩個指標，第一個是房地產(chǎn)銷售量增速。一季度銷售量增速是負增長，大概負10%左右。從現(xiàn)在的情況來看，第二季度、第三季度應該也是負增長，這是一個比較負面的指標。

具體而言，我估計會有一些城市出現(xiàn)硬著陸，像溫州或者是鄂爾多斯那樣，房價跌50%以上，同時對于地方經(jīng)濟會有很大影響。我估計有10-20個城市會發(fā)生這種情況，但是中國有幾百個城市，這并不會成為整個國家的經(jīng)濟問題。從我們的數(shù)據(jù)來分析，我們感覺房地產(chǎn)總體來看有一個庫存問題，40個城市大概有17個月的庫存。如果月銷售量還是現(xiàn)在的水平，庫存量會慢慢增加，越來越多的房地產(chǎn)公司會面臨比較困難的情況。我們希望地方政府、中央政府會采取一些政策，同時也希望房地產(chǎn)公司自己會降價，吸引更多剛性需求的人慢慢進入市場。市場價格需要調整，降價20%、30%等，在很多地方這是很合理的水平。同時，政府要退出以前采取的一些行政性干預政策。在這種情況下，房地產(chǎn)行業(yè)硬著陸會變成軟著陸。目前，有一些城市出臺政策限制房地產(chǎn)商降價，設置降價上限。地方政府可以出政策，但是不是有能力去強迫開發(fā)商降價，估計是比較困難的，政策效果是有限的。

第二個指標是信貸增長率，目前還是正增長，第一季度同比增速大約是15%。但是信貸增速一直在往下走，我們估計到第三季度可能只有10%，這也是比較負面的影響。從這兩個指標短期來看中國經(jīng)濟，我們預計經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑的壓力還是存在的。

目前，中央政府已經(jīng)采取一些政策來刺激經(jīng)濟，目的是把經(jīng)濟的增長穩(wěn)定下來。銀行間市場利率已經(jīng)下來了，年初大約是5%，現(xiàn)在七天回購率利率已經(jīng)下降到3%左右，這算是一個貨幣政策放松的動作。在財政方面還沒有感覺到明顯的政策，但聽說財政部最近在比較積極地推進一些新項目，加快地方政府支出的速度。同時，中央出臺了一些保障房、鐵路等項目建設的政策。中央的政策已經(jīng)開始變，但是變化不是特別大。至少對于第二季度和第三季度的經(jīng)濟增長率，這些新的動作不會有很大的作用，可能要等到第四季度才能看到效果。

至于中國能否完成今年的經(jīng)濟增長目標，按照這樣經(jīng)濟增速下滑的趨勢判斷，我覺得最終統(tǒng)計局統(tǒng)計的全年GDP增速應該到7.5%左右，但是市場會有一些聲音懷疑GDP數(shù)據(jù)是不是準確。會有很多人通過其他指標，比如發(fā)電量、鐵路運貨量等來判斷GDP的增長率是不是準確的。

另外，從目前來看，勞動力市場沒有大的問題。渣打銀行最近做了一個勞動力市場調查，發(fā)現(xiàn)廣東省大部分農民工今年的工資會有10%左右的增長，這就是說勞動力市場沒有問題。到七八月份，全國會有700萬、800萬新的大學生畢業(yè)找工作，那時就業(yè)困難會比較大。

金融市場問題不是特別大。目前不少人對金融市場有很多擔憂，擔心影子銀行、理財產(chǎn)品、信托等產(chǎn)生系統(tǒng)性風險。但是渣打認為這些問題不是特別大，中央應該也有類似判斷。所以即使GDP數(shù)據(jù)不高，但是勞動力市場也就是就業(yè)沒有問題，金融系統(tǒng)也沒有太大的風險，中央不需要出臺很積極、很激烈的刺激措施。