互聯網金融模式比較分析與未來發展研究

摘要：我國互聯網金融模式包括由商業銀行主導的傳統互聯網金融模式和由互聯網企業主導的新型互聯網金融模式兩大類。本文通過比較分析兩種模式在服務平臺、客戶群體、運作效率、服務水平及外部環境方面的差異，認為傳統互聯網金融模式應選擇組合型戰略，開拓互聯網金融市場；新型互聯網金融應選擇增長型戰略，提高自身核心競爭力，實現規模經濟。

關鍵詞：傳統互聯網金融模式；新型互聯網金融模式；戰略選擇

中圖分類號：F832 文獻標識碼：Ａ〓文章編號:１００３－９０３１(２０14)07－００29－０5DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2014.07.05

自20世紀60年代中期IBM開發出磁條卡和自動取款機(ATM)以來，互聯網金融在短短半個世紀里以驚人的速度發展。尤其是進入21世紀后，以互聯網為代表的現代信息科技迅猛發展，第三方支付、阿里貸、線上融資、移動支付等新名詞層出不窮，P2P、電商貸款、云金融等金融創新業務在我國快速崛起，種種跡象表明互聯網金融已成為金融領域未來發展的一種新趨勢、新方向。

一、我國互聯網金融主要模式

對于什么是互聯網金融，目前學界還沒有一致的界定，謝平、鄒傳偉（2012）首次提出了互聯網金融模式的概念，指出以互聯網為代表的現代信息科技，特別是移動支付、社交網絡、搜索引擎和云計算等，將對人類金融模式產生顛覆性影響，將出現一種既不同于商業銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式，稱為“互聯網直接融資市場”或“互聯網金融模式”[1]。本文根據互聯網金融的特征和涉及的業務內容，將互聯網金融歸納為：以互聯網技術、移動通信技術等現代信息科技為依托，為客戶提供金融信息中介服務、辦理資金融通與支付等業務、是互聯網和金融相結合的一種新興金融模式。本文根據其依托主體的不同，將我國互聯網金融模式分為兩類：一是由商業銀行主導的，以網上銀行為代表的傳統金融機構的互聯網延伸，即傳統互聯網金融模式；二是由互聯網企業主導的，以第三方支付、P2P、電商貸款和眾籌為代表的新型互聯網金融模式。

（一）傳統互聯網金融模式

傳統互聯網金融是通過借助互聯網的便捷性和普及性，將傳統金融服務在互聯網上進行延伸和擴展，以最大程度滿足客戶對金融服務需求的一種金融模式，其最大特征在于由傳統金融機構作為背后的支撐。因此，傳統互聯網金融在資本規模、品牌效應、客戶資源和信用程度等方面都有著巨大的優勢。盡管新型互聯網金融大潮的到來讓傳統互聯網金融受到了強烈沖擊，但其仍然具有強勁的競爭力。

目前，學界普遍認為傳統互聯網金融的典型代表是網上銀行。蘇顏芹、孫英雋（2013）認為網上銀行是銀行借助個人電腦或其他智能設備，通過互聯網技術或其他公用信息網，為客戶提供多種金融服務的互聯網金融機構[2]。網上銀行的業務不但涵蓋傳統銀行業務，而且突破了銀行經營的行業界限，深入到證券、保險甚至是商業流通等領域。目前，國內幾乎所有的商業銀行都擁有自己的網上銀行。同時，為了更好應對新型互聯網金融所帶來的沖擊和挑戰，網上銀行業務的種類也日益繁多，主要業務包括理財產品、第三方存管、銀期證業務、股票、保險和黃金等。表1是全國11大網上銀行的投資理財服務功能。

（二）新型互聯網金融模式

我國新型互聯網金融模式的典型代表主要為第三方支付、P2P、電商貸款與籌資模式。現階段，它們的發展勢頭十分迅猛，而且正在對傳統金融業的經營模式的變革產生巨大影響。

1.第三方支付服務

任曙明、張靜、趙立強（2013）第三方支付是互聯網支付方式中的一種，其運作實質主要依托買賣雙方之間的中間過渡賬戶來實現匯款資金的可控性停頓[3]。這種第三方中介的流程設計，一方面可以有效解決電子商務小額支付下由銀行卡開戶行不一致導致的貨款轉賬不便和成本較高問題，另一方面也能夠大大降低由于信息不對稱導致的互聯網交易欺詐風險，進一步保障消費者的合法權益，促進支付行業的健康發展。

據統計，我國現階段拿到支付牌照的公司已達到250家。2013年第三方支付整體規模已達到17.9萬億元，超過整個互聯網支付交易規模的三分之一，成為了現代金融支付市場的重要組成部分。隨著第三方支付規模的日益擴大和發展的日趨成熟，支付市場將不再被銀行業所壟斷，支付結算也不再是銀行的特有業務。目前我國第三方支付平臺已基本形成了一個相對獨立的產業鏈（見圖1），成為新型互聯網金融中一支不可或缺的支撐力量。

2.Peer-to-Peer融資模式

P2P融資模式是一種個人對個人的直接信貸模式[4]。是指有理財投資愿望的資金持有者通過信貸平臺牽線搭橋，運用信用貸款方式將資金貸給其他有借款需求的資金需求者。同時，由信貸平臺的搭建者負責對借款方的信用水平、經濟效益、經營管理水平、發展前景等情況進行詳細考察，從中收取一定的賬戶管理費和中介服務費等。P2P作為一種民間借貸方式，其金額通常為幾千到幾萬元，相當于小微貸中的微貸或極微貸，其特征可歸納為額度小，范圍廣、周期短和成本高[5]。

由于我國傳統金融機構提供的投資理財產品種類相對單一，且解決小微企業融資問題力度有限，導致市場出現了“兩多兩難”的局面，即民間資本多，投資難；小微企業多，融資難。在這樣一個大背景下，2007年8月，我國第一家“純線上”P2P借貸網站——拍拍貸成立。此后，P2P行業應運而生，進入一個爆發性增長期（見表2）。P2

P融資模式的出現，彌補了正規金融機構的不足，成為實現普惠金融的新型方式。

3.電商貸款模式

電商貸款模式是通過運用互聯網發展前沿技術，將電子商務、小額貸款同大數據云計算融合起來的一種全新信貸模式，是電子商務和金融融合的產物。它憑借電子商務歷史交易信息和其他外部數據，形成大數據，并且利用云計算等先進技術，在風險可控條件下，當消費者、供應商資金不足且有融資需求時，由電商平臺提供擔保，將資金提供給需求方。黃海龍（2013）分析了電商貸款的形成背景，認為電子商務成交量巨大及小微企業融資困難，而電商金融交易成本低，而且以互聯網為代表的信息技術，大幅降低了信息不對稱性，使得風險可控性增強[6]。這些因素都促成了電商貸款模式的誕生。

電商貸款需要四個要素綜合參與：大數據、電商平臺、資金提供方、資金需求方。在四個要素中，電商平臺可以成為資金提供方，但不能成為資金需求方。這種模式將傳統電商資源優勢和P2P技術平臺的信貸模式整合為一體，既是電子商務領域的應用創新，又是小額信貸模式的創新。自2007年阿里巴巴與商業銀行合作推出“阿里貸”開始，京東商城、網盛生意寶、敦煌網、慧聰網、蘇寧這五家大型電商也陸續進入電商貸款領域（見圖2）。雖然幾大電商紛紛進入并開始搶占市場空間，但現階段電商貸款市場仍處于起步階段，未來有著巨大的發展空間。

4.眾籌模式

眾籌起源于2008年美國Kickstarter平臺，距今已有7年歷史。截至2013年，全球眾籌平臺的籌資總額已超過60億美元，眾籌平臺超過800家。在國內，類似Kickstarter的眾籌平臺直到2011年才出現。據不完全統計，目前國內有點名時間、追夢網、好夢網、點火網、眾意網等各種側重不同方向和特色的10余家眾籌平臺。資料顯示，自2011年上線至今，點名時間共收到了7000多個項目，其中900多個項目上線，400多個項目籌資成功。

眾籌模式指創意者或小微企業等資金需求方在通過眾籌平臺身份審核后，在平臺上建立并發布招標頁面，向資金供給介紹項目并募集小額資金或尋求其他支持[7]。若該項目在期限內達到募資金額，眾籌平臺就會將資金劃撥到籌資人賬戶，并將項目實施的物質或非物質成果反饋給出資人。若在期限內未達到募資金額，眾籌平臺就會將所籌資金退回至出資人并由項目發起人決定是否開始新一輪籌資活動或宣告籌資失敗。眾籌平臺的主要作用接受并審核籌資創意、整理出資人信息、監督所籌資金的使用、輔導項目運營和公開項目實施成果，主要收入則來自從所籌資金中抽取的服務費。眾籌模式運行流程如圖3所示。

當前我國眾籌模式尚處于起步階段，不僅融資模式單一、規模小，而且面臨的法律障礙也很大，很可能涉嫌非法集資、非法發行證券等。但是眾籌也深刻體現了互聯網時代的金融包容性特征，是融資民主化、金融市場化在互聯網時代的自然延伸，對于解決小微企業融資難、科技文化創意類項目融資難等具有獨特價值，也可為社會大眾的小額權益性投資提供可能。因此，在完善相關法規和監管流程后，眾籌模式一定會得到業界的普遍認同并爆發出巨大引力和能量。

（三）兩種模式關系

新型互聯網金融正在逐步滲透到傳統互聯網金融的各個領域。除了高資本、高技術支持的業務或被法定執業資質限制的部分業務外，新型互聯網金融已經開始大量嘗試傳統互聯網金融業務，這在一定程度上導致了傳統互聯網金融機構在一些業務領域內的客戶流失和業務萎縮。為了應對新型互聯網金融帶來的壓力，傳統互聯網金融采用了一系列措施以應對挑戰。一方面，傳統互聯網金融開始加大對互聯網技術的學習和應用，以幫助自身對客戶進行細分，對產品、服務進行研發和整合；另一方面，傳統互聯網金融機構利用自身在融資、信用、數據等傳統服務的優勢，在小額貸款、P2P、第三方支付等業務方面加強了與新型互聯網金融的競爭。

傳統互聯網金融和新型互聯網金融兩種模式之間相互競爭、相互促進。新型模式是利用新技術在傳統模式基礎上的金融創新，新型模式的出現促使傳統模式改變自身經營方式，向更便捷、更高效和成本更低的方向發展；傳統模式也借助其強大的資源優勢（包括資金資源、客戶資源、信息資源和人力資源等）對新型模式的滲透迅速做出反應以扭轉競爭中的被動地位。鑒于此，部分新型互聯網金融開始主動尋求與傳統互聯網金融的合作，以謀求未來更大的發展空間。

二、兩種互聯網金融模式的比較分析

現階段新型模式正處于爆發性成長階段，而傳統模式也紛紛開始反擊，開發類似產品以維護原有客戶資源。下面將從服務平臺、客戶群體、運作效率、服務水平以及外部環境五個方面對兩種互聯網金融模式進行比較分析。

（一）服務平臺比較

傳統互聯網金融機構可以充分利用已建立的基礎設施、營業網點發展互聯網金融業務，拓展網絡平臺服務，推廣互聯網金融產品；而新型互聯網金融模式服務平臺主要為互聯網網站，利用網站推廣個性化金融產品，吸引客戶。因此，導致新型模式業務只能覆蓋互聯網水平發展較高的一線、二線城市，不能普及到互聯網技術和互聯網思維不發達地區。此外，就我國居民經濟行為和經濟習慣而言，居民多傾向于信任擁有實體網點的金融機構，對平臺化、虛擬化的互聯網金融接受程度較低。可見，傳統模式服務平臺優勢顯著大于新型模式。但傳統模式廣闊的服務平臺也會帶來一定發展障礙，如推廣新技術新業務時，程序繁瑣，成本耗資大，難以在短期內獲益。

（二）客戶群體比較

由于任何一位傳統金融機構客戶只需辦理一個簡便手續就可享受互聯網金融服務，使得傳統互聯網金融客戶多為傳統金融機構向互聯網領域的延伸，在客戶數量與質量上都得到保證。而新型互聯網金融模式在產生伊始，就將客戶群體精準定位于游離在金融活動外或只能進行基礎金融活動的中小客戶、低端客戶，并通過設計出大量低門檻、高收益產品吸引諸多“草根”，掀起互聯網金融發展大潮，顯著提升我國金融活動普惠性。可見，傳統互聯網金融機構擁有大量優質客戶，優勢明顯。但未來發展中，新型模式的品牌認知度與信任度將逐步提高，這些優勢也將隨著新型模式的迅速壯大而被縮小。

（三）運作效率比較

就運作效率而言，傳統互聯網金融模式低于新型互聯網金融模式，主要表現三個方面。一是營銷方式不同。傳統模式為金融業務的互聯網化，主要由各網點員工對客戶進行直接營銷，推廣業務。新型模式為互聯網企業開拓金融市場，主要利用自身強大網絡平臺，宣傳產品，只需少量人員就可運行大量業務，成本消耗低，效率頗高。二是金融脫媒效應。傳統模式是傳統金融機構的網絡延伸，其本質仍是金融中介，對市場金融活動存在一定阻礙，延長交易時間。新型模式讓金融托媒成為可能，如P2P融資模式為大量中小企業直接打開融資大門，大量類余額寶產品可直接通過網頁進行申購，方便快捷。三是大數據應用。傳統模式雖掌握大量客戶數據，但缺乏大數據分析技術與跨部門的溝通戰略，妨礙信息有效利用。新型模式則充分發揮大數據的效用。以阿里小貸為例，其通過阿里巴巴B2B、淘寶、天貓、支付寶等電子商務平臺，收集客戶積累的信用數據，利用在線視頻全方位調查客戶資信，再結合交易平臺的相關客戶交易信息，利用交叉檢驗與第三方客戶信息真實性驗證等方法，將客戶行為數據映射為企業或個人的信用評價，運用沙盤推演技術對客戶進行評級分層，以此作為為弱勢群體發放小額貸款的標準。完備的大數據處理，遠遠減少發放貸款的調查成本，提高貸款發放速度的同時保證安全性。

（四）服務水平比較

新型互聯網金融模式以定位精準，吸引力強而著稱，無論是產品還是模式，都體現以人為本、以需求為本的服務理念和服務態度，吸引大量客戶。以余額寶為例，作為一種極低門檻、高流動性理財產品，其本質為貨幣基金，并非新興事物。但成立短短9個月，規模就突破6000億大關。相對活期存款，今年前兩月就去年減少8000多億。這無疑完美詮釋互聯網金融對原有金融行業的變革。另一方面，也致使傳統金融機構不得不放下身段，開始同各種“寶寶”們進行激烈競爭，以滿足客戶個性化需求為標準設計金融產品。但高收費、高門檻及機構的龐大臃腫都嚴重阻礙其服務水平與改革速度的提高，只能隨著時間推移，逐一解決各問題。

（五）外部環境比較

當前金融業正處于極其特殊的時點上，各類互聯網機構紛紛涉足金融領域，諸多商業銀行追逐趕超，拓展網上金融業務。眾多復雜因素使我國金融業既面臨機遇，又面臨挑戰。縱觀外部環境，主要表現如下三個方面：一是金融體制改革。目前我國監管理念和監管方式正朝著市場化、寬松化方向變革，這將有利于新型互聯網金融機構放開手腳，撇開束縛，大力開展業務創新活動，實現規模經濟；二是互聯網金融市場發展態勢良好。當前我國互聯網金融市場充滿活力，逐步得到央行重視與支持的同時，在兩會上也備受關注，首次被列入政府工作報告，這無疑給各界傳遞互聯網金融時代已經到來的信號；三是藍海市場機會。當前我國互聯網金融行業處于上升高峰期，許多未涉足領域很將會通過金融創新而得到開發，成功搶占先機也會讓我們擁有新市場的話語權和領導權。

三、兩種互聯網金融模式未來發展的戰略選擇

互聯網科技的迅猛發展，使整個金融行業處于發展與變革的轉折點上，兩種不同的互聯網金融模式在這場變革中表現出來各自的特點（如表3）。現今兩種模式該如何在這場變革中把握先機，占據新興市場？又該如何在日益加速的金融創新中選擇未來的發展道路？這些問題都顯得尤為重要，急需解決。

（一）傳統模式的未來發展戰略選擇

傳統模式擁有強大的信用支撐、廣泛的客戶資源和巨大的規模經濟效應，優勢顯著。但隨著互聯網金融的產生，新型互聯網金融機構的崛起，市場開放化程度的提高，諸多因素對金融市場造成了強烈沖擊，嚴重威脅傳統互聯網金融機構的地位，逼迫其必須進行改革。可見，未來發展中，傳統互聯網金融機構既擁有諸多優勢，也面臨強勁的競爭對手，應選擇優勢與威脅相結合的戰略，即東南方的組合型戰略（見圖4）。

針對組合型戰略，傳統模式未來發展戰略的具體建設思路可如下：首先，充分利用所擁有的資源優勢——較高的信用度和品牌認可度吸引高端客戶，占領高端客戶市場，控制市場準入權；其次，密切關注競爭對手的業務發展情況，借鑒新型互聯網金融產品，降低客戶門檻，提高可操作性，以此吸引中低端客戶；最后，精簡內部結構，提高技術、安全和服務水平，發揮自身規模經濟優勢。

（二）新型模式未來發展的戰略選擇

新型模式作為注入金融行業的新生力量，能夠將金融行業與互聯網技術高度融合，在產生伊始就具備優良的網絡平臺、準確的市場定位財、嶄新的理財產品，其所具備的優勢是不言而喻的。當前新型模式已經從最初的手機銀行發展到微信理財，產品范圍不斷擴大，被大眾所熟知、認可，在今后發展中也依然擁有很多機遇。因此，在機會、威脅、優勢和劣勢所構成的四個維度中，應選取的戰略目標是東北方的增長型戰略（見圖4）。

具體而言，新型互聯網金融模式未來發展戰略的建設思路如下：繼續發揮互聯網信息技術優勢和產品設計優勢，不斷進行創新，在保持自身領先地位的同時，努力突破資本規模限制，擴大規模，提高自身核心競爭力；抓住改革機遇，擴大市場份額，發掘并吸引潛在客戶，努力成為互聯網金融行業的主導力量，引領行業未來的發展方向。

四、結論性評述

互聯網金融的誕生，尤其是新型互聯網金融模式的出現，為個人和小微企業提供了新的投融資渠道和便利。這既滿足普通民眾的金融需求，又促進民（下轉第46頁）

（上接第33頁）間金融的陽光化和規范化，是現有銀行體系的有益補充，對當前我國大力發展微型金融和普惠金融的政策目標具有建設性意義。新型互聯網金融模式的出現對于傳統互聯網金融而言，既有競爭又有促進，兩種模式共存的局面有益于推動金融服務技術的不斷更新，并由此而促進社會的進步。針對今后的發展，兩種互聯網金融機構都應站在戰略的高度進行全面分析，把握未來的發展方向，制定有效的發展規劃，不斷提高自身的核心競爭力，唯有這樣，才能走得更好更遠。■

（責任編輯：于明）

參考文獻：

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