淺析我國影子銀行的概念、運作、特征和發(fā)展方向

摘 要 影子銀行是一種行使傳統(tǒng)銀行功能，但是運作模式、交易方式、監(jiān)管制度等與傳統(tǒng)銀行有很大差異的金融運作模式。影子銀行是以證券化的進(jìn)行信貸擴(kuò)張。影子銀行采用高杠桿運作，不受貨幣當(dāng)局的監(jiān)管，給金融金融體系帶來了極大的脆弱性。

關(guān)鍵詞 影子銀行 證券化 信貸擴(kuò)張 監(jiān)管 脆弱性

一、影子銀行的概念

“影子銀行”的概念是由美國太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官McCulley（2007）最早提出提出，他認(rèn)為影子銀行是“非銀行投資渠道、工具和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品杠桿化的組合”。2008年，美國財政部長蓋特納（時任紐聯(lián)儲行長）提出“平行銀行系統(tǒng)”（Parallel Banking System）概念，即傳統(tǒng)銀行體系之外存在“非銀行”運營的融資安排。該系統(tǒng)中的非銀行機構(gòu)使用短期融資資金購買大量高風(fēng)險、低流動性的長期資產(chǎn)。此后，“平行銀行”常常被作為影子銀行的別稱。同年，國際貨幣基金組織（IMF）在全球金融穩(wěn)定報告（GFSR）中提出了“準(zhǔn)銀行”（near-bank）的概念，這也是影子銀行的別稱之一。當(dāng)前國際上普遍上認(rèn)為，影子銀行是指“在銀行系統(tǒng)之外進(jìn)行資產(chǎn)證券化活動，尤其是從事或促進(jìn)杠桿和轉(zhuǎn)換類活動的金融中介，它們不受監(jiān)管，不能得到公共部門直接的流動性支持”。

但目前為止，我國影子銀行的發(fā)展還處于初級階段，我國的金融創(chuàng)新和資產(chǎn)證券化發(fā)展仍不成熟。國內(nèi)學(xué)者對影子銀行至今沒有統(tǒng)一的定義。易憲容（2009）指出，影子銀行“使傳統(tǒng)的銀行信貸關(guān)系演變?yōu)殡[藏在證券化中的信貸關(guān)系。這種信貸關(guān)系看上去像傳統(tǒng)銀行但僅行使傳統(tǒng)銀行的功能而沒有傳統(tǒng)銀行的組織機構(gòu)”。范琨（2011）認(rèn)為我國影子銀行與西方差異在于：我國采用的是與傳統(tǒng)銀行類似的組織方式、資金來源和運用模式來實現(xiàn)其融資功能，并多數(shù)服務(wù)于社會實體經(jīng)濟(jì)，解決的是實體經(jīng)濟(jì)金融供給效率，不同于西方國家疊加型金融衍生產(chǎn)品無限放大的虛擬互換信用貨幣。

影子銀行可以定義為：“從事金融中介活動，具有與傳統(tǒng)銀行類似的信用、期限或者流動性轉(zhuǎn)換功能，但未受巴塞爾III或等同監(jiān)管程度的實體或者準(zhǔn)實體。”

二、影子銀行的運行機制

傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)包括三個參與者：存款人、借款人和銀行，影子銀行系統(tǒng)的參與者是存款人、借款人和專業(yè)化的非銀行金融機構(gòu)，即我們所說的影子銀行。與傳統(tǒng)銀行相比，在影子銀行的系統(tǒng)中，存款人的資金投入到貨幣市場共同基金和其他類似的基金中，而不是存入銀行；借款人同樣得到貸款，但是貸款的來源不僅僅來自于存款機構(gòu)，如銀行，還來自于非銀行的金融中介機構(gòu)。與傳統(tǒng)銀行相比，影子銀行的信用轉(zhuǎn)換過程比較復(fù)雜：包括貸款起源、貸款倉庫、資產(chǎn)證券化和批發(fā)性融資。貸款倉庫是指中轉(zhuǎn)機構(gòu)通過多渠道或者單一渠道，以其購買的資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行商業(yè)票據(jù)進(jìn)行融資，這種融資方式可以通過中轉(zhuǎn)公司將風(fēng)險轉(zhuǎn)移到表外。多渠道中轉(zhuǎn)機構(gòu)向多家公司購買資產(chǎn)，單一渠道中轉(zhuǎn)機構(gòu)只向一家公司購買資產(chǎn)。資產(chǎn)證券化是指發(fā)起人將證券化資產(chǎn)出售給一家特殊目的機構(gòu)（SPV），或者由SPV主動購買可證券化的資產(chǎn)，然后組建資產(chǎn)池（Assets Pool），再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場上發(fā)行有價證券融資；最后，用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來清償所發(fā)行的有價證券。批發(fā)性融資，是將證券化的資產(chǎn)在批發(fā)性融資市場上出售獲得資金。資金的提供者包括貨幣市場共同資金、貨幣市場投資者。

三、影子銀行的特征

影子銀行相對于商業(yè)銀行體系得到了更快速的發(fā)展，已經(jīng)成為全球金融體系中的主導(dǎo)力量之一，它深刻影響了全球金融的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式、市場結(jié)構(gòu)和金融體系的穩(wěn)定性。

（一）影子銀行參與信用、期限或者流動性轉(zhuǎn)換

和傳統(tǒng)銀行一樣，影子銀行也參與信用、期限或者流動性轉(zhuǎn)換。影子銀行通過證券化活動，將其面對的銀行信貸或者其他資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用風(fēng)險進(jìn)行轉(zhuǎn)化，通過發(fā)行資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)等短期債務(wù)購買貸款、資產(chǎn)支持證券等長期資產(chǎn)的期限錯配參與期限轉(zhuǎn)換；通過產(chǎn)品分層設(shè)計和評級機構(gòu)的增信方式，將流動性很差的長期貸款證券轉(zhuǎn)化成流動性很強的短期資產(chǎn)支持證券，從而實現(xiàn)了流動性轉(zhuǎn)化。

（二）金融系統(tǒng)的脆弱性

影子銀行不受貨幣當(dāng)局監(jiān)管的信用創(chuàng)造機制很容易扭曲貨幣政策操作并導(dǎo)致金的脆弱性。影子銀行的脆弱性主要體現(xiàn)在脫離了中央銀行的監(jiān)管。其次其影子銀行過度追求高利潤，其通常采用的高杠桿運作，給金融體系帶來了極大的脆弱性。高杠桿運作帶來高收益的同時，也為金融市場帶來了極大的風(fēng)險。2008年的美國次貸危機就是影子銀行系統(tǒng)脆弱性的最好佐證。

（三）影子銀行缺乏監(jiān)管約束機制

影子銀行不受貨幣當(dāng)局的監(jiān)管，缺乏有效的監(jiān)督約束機制。首先影子銀行不受準(zhǔn)備金制度的限制，其次，影子銀行不納入存款保險制度的覆蓋范疇。影子銀行的資金來源多是各類證券和票據(jù)，但存款保險制度的對象主要是準(zhǔn)備金，因此沒有被存款保險制度覆蓋。最后，對影子銀行的監(jiān)管缺乏有效的指標(biāo)約束。影子銀行的業(yè)務(wù)屬于表外業(yè)務(wù)，很難收到資本充足率、杠桿率及流動性的約束，因此影子銀行能夠高杠桿經(jīng)營。影子銀行長期的高杠桿經(jīng)營帶來了極大的流動性風(fēng)險。

四、我國影子銀行發(fā)展?fàn)顩r及發(fā)展展望

在我國，影子銀行的發(fā)展仍處于初級階段。從影子銀行發(fā)展的結(jié)構(gòu)上來看，信用創(chuàng)造機制還不健全；從規(guī)模上看，非銀行機構(gòu)的融資總量規(guī)模很小，占全社會融資總量的20%左右，占銀行體系總資產(chǎn)規(guī)模的30%左右。因此，我國現(xiàn)階段的影子銀行體系還不能構(gòu)成我國金融體系主要的系統(tǒng)性風(fēng)險來源。

我國的影子銀行體系發(fā)展模式與歐美各國不同，不應(yīng)盲目的照搬照抄歐美影子銀行發(fā)展的經(jīng)驗，而應(yīng)該鼓勵銀行業(yè)和金融市場的創(chuàng)新。我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展許多多層次的金融服務(wù)，在我國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化發(fā)展的過程中，應(yīng)該大力鼓勵金融創(chuàng)新，國內(nèi)銀行的發(fā)展也需要金融創(chuàng)新。另外，非銀行金融機構(gòu)也應(yīng)該積極提高核心競爭力。影子銀行體系的成員大部分是非銀行金融機構(gòu)，非銀行金融機構(gòu)只有具備促進(jìn)自身發(fā)展的核心競爭力，才會主動開展自主業(yè)務(wù)。非銀行金融機構(gòu)可以基于自身的優(yōu)勢和經(jīng)營特點，提高金融創(chuàng)新能力。

參考文獻(xiàn)：

[1]易憲容.“影子銀行體系”信貸危機的金融分析[J].江海學(xué)刊，2009.3.

[2]范琨.影子銀行系統(tǒng)成因、現(xiàn)狀、問題和治理監(jiān)管策略[J].中國金融，2011，（12）.

[3]中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司與成都分行調(diào)查統(tǒng)計處聯(lián)合課題組影子銀行體系的內(nèi)涵及外延[J] .金融發(fā)展，2012（8）.

[4]周莉萍.論影子銀行體系國際監(jiān)管的進(jìn)展、不足、出路[J].國際金融研究， 2012.1.