為波段生廣發C計劃取經海外填市場空白

去年5月，富國基金首只浮動費率債券型基金誕生；“雙十一”期間，部分淘寶店推出偏股型基金1折費率優惠的促銷活動；今年年初的華富恒富債券分級基金也引入了浮動費率機制來改善B份額相對不利的處境。廣發基金推出的“C計劃”將偏股型基金也拉入了費率變革的陣營，為費率改革提供了另一番創新思路。

廣發C計劃：滿足短期波段投資者需求

目前，公募基金的銷售費率主要分為三類，分別是A類、B類和C類。這三種收費模式各有不同，也適用于不同的投資者。

A類采用前端收費模式，在認、申購基金時支付認、申購費用。這是基金普遍采用的收費方式。優點是投資者在購買基金份額時，可以一次性算清買入的費用，日后贖回時，只需要按照規定繳納贖回費即可，相對方便、省事。鑒于其申購費會隨著申購金額的遞增而降低，適合資金量較大的投資者。

B類采用后端收費模式，投資者在購買基金時并不需要支付申購費，直到賣出時再支付。其目的在于鼓勵投資者長期持有基金，因此申購費率也會隨著持有時間的增加而降低，甚至可完全免除。B類模式更適合長期持有基金的投資人。

C類采用收取銷售服務費模式，其不收取申購費，按照投資人持有時間進行分類收取贖回費，并收取每年0.4%～0.6%銷售服務費。銷售服務費會從投資者的基金資產中每日計提，于投資者贖回的時候扣除，C類收費模式更適合短期波段投資者。

廣發基金此次開放C類收費模式的基金有26只，涵蓋股票型、混合型、指數型和QDII基金。從費率結構來看，申購費皆為零，銷售服務費約為每年0.4%～0.6%；贖回費方面，除指數型和部分QDII基金贖回費為零以外，剩余其他基金贖回費在持有時間30天以內為0.5%，超過30天為零。廣發基金把該創新收費模式定義為“C計劃”。

廣發基金C計劃中，開放C類收費模式的基金同時也保留A類和B類收費模式，供投資者自由選擇。三種收費模式中，C類模式可以與A類模式的基金相互轉換，如采用C類模式購買的廣發輪動配置可轉化為A類收費的廣發深證100，但C類收費基金與B類收費方式的基金之間不能相互轉換。目前，廣發基金C計劃只在廣發網上直銷平臺推行。

如前文所述，C類方式對于短期波段投資者更為有益，那么算算看具體能劃算多少。以廣發輪動配置股票為例，投資期限為3個月，如果采用A端或B端方式，投資者需要1.5%的申購費和0.5%的贖回費（B端申購費在贖回時扣除），總計皆為2.0%的總費率成本。但如果采取C類收費模式，免申購費，3個月投資期限同樣可免贖回費，需要支付的成本只有銷售服務費0.15%。比較之下，C端顯然更為劃算。

海外取經：“C計劃”順應客戶需求，有望得到大面積推廣

借鑒海外經驗，多類收費模式幾乎貫穿在每只基金中，用來滿足不同的投資人群。例如，A類主要針對資金量較大的投資者，B類模式針對偏好長期持有的投資者。除此之外，還有申、贖費皆不收取的免傭基金等，只有形成基金差異化的費率結構，才可以滿足來自不同渠道投資者的差異化需求。美國類“C計劃”推廣早就80年代就開始了。

銷售服務費在美國被稱為12b-1費用，主要用作宣傳分銷和投資者服務。在美國該費率為0.25%-1%。其包括兩部分：其一是銷售費用，用于支付廣告費、宣傳品印刷等；其二是持有人服務費，主要用作投資者咨詢、基金銷售熱線等。根據美國2004年的調查，費用中的63%用來支付投資顧問的銷售服務開銷、基金公司銷售人員的工資等；而32%用來支付第三方金融機構的賬戶管理費；剩余5%花費在廣告和營銷投入。

與中國經歷類似，前期美國基金主流收費模式是A類，C類因滿足客戶需求而發展迅猛。1980年，石油危機重創美國資本市場，A類模式的共同基金被大量贖回。政府為緩解危機，于當年推出12b-1計劃，即C計劃，試圖通過加強持續營銷和售后服務以吸引投資者。雖然推行之初速度緩慢，但到1990年時采用率達到了61%，到2001年更是達到了92%。

不僅如此，12b-1費用甚至促發了A、B端費率降低，推動了零費率基金問世，這類基金因每年計提不高于0.25%的12b-1費用而得到了不需要咨詢服務的投資者的青睞。近年來，由于基金公司直銷平臺的快速發展和投資者自助選購基金產品能力的提升，部分投資者開始質疑征收銷售服務費是否合理。為此，銷售服務費也經歷了幾次誕生后的改革，尤其在透明度和強制性方面。

從美國的12b-1費用聯想到國內的C計劃，市場專業人士認為其未來有望大面積推廣。C計劃模式的推廣，其意義不僅體現在費率變革，還體現在服務提高。一方面，C計劃模式的推廣可能會引發A、B類費率模式的改革，將來不需要咨詢服務的投資者可能會享受更低的費率；另一方面，C計劃的推廣可能會讓銷售機構重視售后服務。

近兩年，基金難賣已成為普遍的哀嘆，雖然市場的低迷起著主要的作用，但是“引導客戶多次進出賺取前端費用”也起著推波助瀾的作用。出于績效考核的壓力，銷售機構和基金公司引導投資者跟風般反復申購、贖回，僅在費率上便使投資人蒙受較大的損失。投資者更加需要的是后期持續的專業性服務，而不是支取前端費用后便感受不到服務，而C計劃的費率模式顯然更加體現持續售后服務的思想，“如果沒有服務，我將用腳投票”的客戶心聲也將促使基金公司和銷售機構注重存量客戶的維護和提升。