“一個都不能少”的天交所

“肥水不流外人田，一定要把他留住！”不久前天津市一位分管金融的副市長跑到天津股權(quán)交易所（以下簡稱天交所）直接傳達了他的命令，一家早已聲名在外且營業(yè)表現(xiàn)一直不錯的企業(yè)，由此成為眾多股權(quán)交易平臺爭相搶奪的優(yōu)質(zhì)資源，這家企業(yè)原本的打算是去上新三板，哪成想難逃天交所的“法眼”，來自各個部門游說這家企業(yè)負責(zé)人轉(zhuǎn)投天交所的電話從此再沒斷過，而后面發(fā)生的一切，想必一定會讓各位看官跌破眼鏡。

需要這么“熱情”嗎？

天津股權(quán)交易所以國內(nèi)最早的股權(quán)交易平臺為大家所熟知，在2008年9月于天津濱海新區(qū)注冊營業(yè)，其前身是早在2001年成立的天津股權(quán)托管交易市場有限公司，其400多家掛牌企業(yè)分布在全國28個省、直轄市和自治區(qū)。從2008年到2013年的五年中，已經(jīng)有80余家掛牌企業(yè)經(jīng)過天交所市場的孵化培育后，達到創(chuàng)業(yè)板上市標準。目前已有15家掛牌企業(yè)從天交所市場摘牌，啟動上市程序，準備邁向境內(nèi)和境外的更高層次資本市場；有2家掛牌企業(yè)被上市公司收購，實現(xiàn)了間接上市。

據(jù)了解，2011年3月，天津濱海新區(qū)發(fā)布的《關(guān)于支持科技型中小企業(yè)上市融資加快發(fā)展辦法》中提出：對已通過審核程序并成功在天津股權(quán)交易所掛牌交易的新區(qū)企業(yè)給予最高50萬元專項補貼；2012年4月，天津市政府發(fā)布的《關(guān)于大力支持小型微型企業(yè)發(fā)展的若干意見》中提出：對在天津股權(quán)交易所掛牌交易的小微企業(yè)，市財政給予50萬元的一次性專項補助。恰恰正是這樣一家公開數(shù)據(jù)優(yōu)良，政策照顧頗豐的老牌股權(quán)交易平臺，何以要通過各方機構(gòu)向企業(yè)施壓來拉攏企業(yè)掛牌呢？

“你懂的”背后是什么？

事情的經(jīng)過還要從一年前說起，天津本地一家重點扶植企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)蒸蒸日上，隨著企業(yè)規(guī)模擴大，對資金的需求愈發(fā)強烈，該企業(yè)負責(zé)人便希望通過股權(quán)交易平臺進行融資，當(dāng)這一消息發(fā)布之后，接踵而來的便是天交所的電話，電話中提到最多的就是：“你在天津拿到那么多的政府補貼，而且在天交所掛牌還會有補貼，所以你一定要在天交所掛牌。”而該企業(yè)負責(zé)人對記者表示：“我和多家機構(gòu)都接觸過，金融這個東西，名氣和政府補貼是其次，最重要的還是融資和金融運作，尤其在考慮企業(yè)掛牌的時候更要多考慮這些因素，經(jīng)過權(quán)衡最后覺得還是新三板更適合我們，所以就回絕了天交所的邀請。”于是乎便有了上面那一幕。

當(dāng)然這還僅僅只是開始，從此各個部門的游說紛至沓來，該企業(yè)負責(zé)人最后迫于壓力取消了掛牌計劃。在記者的追問之下，該負責(zé)人說出了這樣的話：“不說太多了，天交所雖然有補貼，但是你懂的。”短短一個“你懂的”卻飽含了無盡的回味，而記者也未能聯(lián)絡(luò)到天交所中任何一位有話語權(quán)的人。

通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，天交所在金融方面懂行的人并不太多，可能由于節(jié)約人工成本，很多崗位上都是一些剛剛出道沒多久的學(xué)徒級金融從業(yè)人員，整體而言顯得良莠不齊，人員流動率很高，且在對外服務(wù)的環(huán)節(jié)上基本做到了“隔窗收材料，低頭看文件，多一步都不肯走出辦公室”。雖然不斷有企業(yè)在這里掛牌，但繁榮背后，卻有著另一番景象，首先是掛牌的企業(yè)很多，但是前來投訴的企業(yè)數(shù)量也不少；其次是有數(shù)據(jù)顯示，在2011年底以前的三年中，天津股權(quán)交易所正式掛牌的66家企業(yè)當(dāng)中，有3家退市，但尚無一家成功轉(zhuǎn)板（哪怕是創(chuàng)業(yè)板）。這其中不乏融不到資金和企業(yè)遲遲拿不到股交所所承諾的補貼的現(xiàn)象，當(dāng)政策成為一紙空文之時，不禁讓人對其公布的15家企業(yè)啟動上市程序、400多家企業(yè)掛牌充滿了遐想，也難怪企業(yè)寧為玉碎不為瓦全了。

一塊爛透了的鹽堿地

與股交所的誕生源自政府的強力推動一樣，股交所在各類要素交易市場的新一輪擴張，也同樣得力于政府的助推。而地方政府也在股交所的轉(zhuǎn)型中，謀求到了布局地方金融的重要抓手。回過頭來看，政府的愿景是好的，但切忌不要把手伸得太長，市場化的才是最有利于企業(yè)的。過度的政府干涉最終導(dǎo)致了一家優(yōu)秀企業(yè)的沉淪，由此推論，此舉又將多少優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者拒之于市場經(jīng)濟的大門之外？

在天交所成立之初我們就曾看到過一位當(dāng)?shù)毓賳T這樣的言論：“我們搞股權(quán)交易所就是和證監(jiān)會玩文字游戲，股票交易所或證券交易所肯定要歸證監(jiān)會管，而我們的股權(quán)交易所就不屬于證監(jiān)會的監(jiān)管范圍了。”想必正是這種執(zhí)政理念導(dǎo)致政府把執(zhí)政為民變成了在自己的一畝三分地上除雜草了吧！

也有一種說法，便是天交所的不如愿源于天津本地混亂的金融環(huán)境，曾幾何時，天津私募股權(quán)違規(guī)現(xiàn)象極其嚴重，一時間涉嫌非法集資的大量偽PE公司利用股權(quán)投資騙取投資者錢財、拖欠投資者款項的違規(guī)亂象比比皆是。在天交所創(chuàng)造的企業(yè)“孵化器”氛圍中，讓很多投資者將這種未上市公司股權(quán)當(dāng)做了“富金礦”，面對豐厚的利益，許多不法之徒也開始鋌而走險了。

雖然天交所對于這些私募基金采用的是備案制，這些在交易所備案的做市商一旦出現(xiàn)違規(guī)，就會給予懲罰措施。但是諸多對嚴重違規(guī)做市商的處罰僅僅是口頭警告，最嚴重的處罰亦不過是“暫停新業(yè)務(wù)資格”。所有的懲罰和偽PE獲得的暴利相比，幾乎不值得一提。在某種程度上任由這些偽PE的猖狂，恰恰是在擠壓PE們的生存空間。試問，一塊爛透了的鹽堿地又如何能長出好莊稼呢？