閘門之后，并無洪水

千呼萬喚，滬港通終于問世。然而開通首周，76%的投資額度并沒有被使用，預(yù)想中對于離岸人民幣匯率的沖擊也非常有限。

類似情況出現(xiàn)在“單獨二胎”政策上，預(yù)想中每年多增加200萬人口，一年過去了，二胎新生兒只有20萬。

擔(dān)心打開閘門之后的洪水猛獸無法抵御，于是一再拖延，一再抬高門檻……迎來的卻是頗為令人失望的成績。

前熱后冷，政策尷尬

11月17日，滬港通正式通車，首秀之日南北資金便分出高下。北上資金多方捧場，滬股通首日130億標(biāo)的使用額度僅半日就告罄，港股通卻是交易清淡。

尤其出乎市場預(yù)料的是，隨之而來的雙向資金大幅縮水。滬股通連續(xù)五天的買入金額分別為130億、48.45億、26.2億、22.76億、23.41億。港股通更為慘淡，連續(xù)五天的買入金額分別為17億、8億、2.6億、1.65億、1.86億。

全周交易結(jié)束后，證監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，滬港通下成交金額合計291.01億元人民幣。許多券商表示，由于推出之前預(yù)約開戶比較踴躍，因此港股通首周遇冷確實出乎預(yù)料。

香港理工大學(xué)中國商業(yè)中心主任陳文鴻認(rèn)為，滬港通開通第一周，港股通的成交相對并不活躍，這可能是由于滬港通實行交易配額制度，加上內(nèi)地中小投資者不熟悉港股市場的情況，而香港市場又以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)，因此交投清淡也是在預(yù)期之內(nèi)。

由于港股通對內(nèi)地資金投資設(shè)置了一定門檻，僅限于機(jī)構(gòu)投資者及證券賬戶及資金賬戶余額不低于50萬元的個人投資者，“除了投資者對香港市場不夠了解外，機(jī)構(gòu)這類大額資金遲遲未動手也是重要原因”。

雖然多方一再強(qiáng)調(diào)“搭橋筑路，不爭一時”，然而交易冷清已是不容置疑之事。那么原有的改革期待——助力人民幣走出去，助力內(nèi)地資本市場開放，還能實現(xiàn)多少？

這種前熱后冷情況還出現(xiàn)在放開“單獨二胎”政策中，2013年11月15日，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》公布，“單獨二胎”政策正式在全國開始實施，至今已滿一周年。近日，國家衛(wèi)計委確認(rèn)，自“單獨二胎”政策逐步開放以來，全國1100萬對符合條件的單獨夫婦里，只有約70萬對提出二胎申請。

在“單獨二胎”政策實施之初，衛(wèi)計委曾預(yù)測，每年將有200萬對夫妻提交二胎申請，然而這一年來提出申請的還不及預(yù)期的一半，而實際二胎新生兒的數(shù)量更少，想象中的嬰兒潮并沒有到來。

過去總有一種觀點，認(rèn)為人們不生是由于政策不允許，一旦政策放開，大家肯定會搶著生，于是導(dǎo)致巨大的生育堆積、人口膨脹，這也是生育政策多年徘徊的原因之一。如今事實給出來清晰的回答：即使政策放開，真正選擇再生育的家庭只是非常小的一部分。

“我們曾預(yù)計有一千萬對夫妻申請，假定80%要生，一年800萬人出來了，當(dāng)時覺得好害怕，要謹(jǐn)慎。結(jié)果最后一千萬對夫婦當(dāng)中，申請的只有60萬，而且在去年一年，生出來連20萬都不到。”北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所副所長楊云龍說道，“所以現(xiàn)在人口政策調(diào)整，我個人感覺，失去了調(diào)整人口政策的最佳黃金時期，現(xiàn)在調(diào)整已經(jīng)有點晚了，我們的老齡化已經(jīng)很嚴(yán)重了。”

時間窗口

不僅改革有對“時間窗口”的要求，開放也有。放開前，我們總能找到拖延的理由，但當(dāng)最終發(fā)現(xiàn)這些理由并不成立，放開的機(jī)遇已然錯失。

2月19日，中石化發(fā)布《啟動中國石化銷售業(yè)務(wù)重組、引入社會和民營資本實現(xiàn)混合所有制經(jīng)營的議案》。隨后，中石油、中海油、中電投等十幾家央企陸續(xù)出臺混合所有制改革舉措或積極表態(tài)。然而，國資委的態(tài)度卻漸漸出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，業(yè)內(nèi)諸多文件中開始使用“搶跑”“不鼓勵”等字眼。

6月30日，銀監(jiān)會終于發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行存貸比計算口徑的通知》，調(diào)整存貸比計算口徑，顯著降低75%的法定存貸比對銀行放貸的限制。除中國內(nèi)地外，包括歐美、香港等國家和地區(qū)都沒有對貸存比提出明確要求。去年的“錢荒”現(xiàn)象也證明了存貸比在流動性方面監(jiān)管的無力。然而短期來看，全面放開存貸比監(jiān)管紅線仍然困難。

10月17日，中國社會科學(xué)院副院長蔡昉稱，中國可能在兩年左右時間內(nèi)向所有夫婦放開二胎政策，這可能不會顯著提高生育率。同日，社科院人口研究所副所長張車偉也表示：“實際上現(xiàn)在我們國家的生育水平已經(jīng)非常低了，在我看來，現(xiàn)在全面開放二胎也并不是操之過急。”然而，衛(wèi)計委在當(dāng)日晚間回應(yīng)，目前暫無全面放開生育二胎的時間表。

“現(xiàn)在很多制度性的變量改得過慢，正在激發(fā)越來越多的法外行為、法外現(xiàn)象。”北京大學(xué)周其仁教授曾撰文評論道，“金融改革講‘利率市場化’，討論很熱鬧。可走進(jìn)生活，哪種利率模式現(xiàn)實里沒有？在一個變化很快的社會，改革要提升制度化能力，也就是化解法外行為，把對他人與社會無甚損害的法外活動，盡可能地納入法內(nèi)框架。否則，那才叫最大的制度失敗。”

在正確的時間拐進(jìn)正確的路口總是困難的，因此我們并不想事后諸葛亮似的指指點點。但既然在我國“緊急叫停”總能令行禁止，有了這重保底，何妨在放開時勇敢一些呢？

本欄目責(zé)任編輯："楊帥（yshfaith@gmail.com）