趨勢(shì)

號(hào)角：證監(jiān)會(huì)推進(jìn)職能改革

或借鑒西方綜合監(jiān)管模式

據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)正深入研究和推進(jìn)監(jiān)管職能轉(zhuǎn)型，并擬進(jìn)行監(jiān)管職權(quán)調(diào)整。監(jiān)管職能轉(zhuǎn)型是證監(jiān)會(huì)當(dāng)前和今后一段時(shí)期的重要工作，有可能會(huì)借鑒國(guó)際上流行的綜合監(jiān)管模式。

證監(jiān)會(huì)將在執(zhí)法方式上由原先“重事前許可”向“重事中檢查、事后監(jiān)督”轉(zhuǎn)變；在監(jiān)管職能配置上由重行政許可向重執(zhí)法轉(zhuǎn)變。在行政手段多樣化方面，重點(diǎn)推進(jìn)實(shí)施行政和解等制度，加強(qiáng)誠(chéng)信監(jiān)管和自律監(jiān)管。

證監(jiān)會(huì)還針對(duì)國(guó)際上普遍采用的綜合監(jiān)管模式進(jìn)行了研究。這種集立法、行政、司法于一身的綜合監(jiān)管機(jī)構(gòu)，可能成為特定領(lǐng)域行政體制改革的主要趨勢(shì)。其體現(xiàn)在資本市場(chǎng)監(jiān)管中，主要有兩種模式：一是設(shè)立獨(dú)立機(jī)構(gòu)，如美國(guó)證監(jiān)會(huì)、英國(guó)金管局，在組織結(jié)構(gòu)、職責(zé)權(quán)限方面都區(qū)別于一般的行政機(jī)關(guān)；二是雖然還在行政組織框架內(nèi)，但給予法律特別授權(quán)。如日本證監(jiān)會(huì)雖然設(shè)立在金融廳之下，但法律賦予其司法偵查等特別權(quán)力。

資本市場(chǎng)利益多元，各方博弈加劇，需要在合法基礎(chǔ)上予以兼顧，在監(jiān)管執(zhí)法中更多地體現(xiàn)剛?cè)岵?jì)的特點(diǎn)。

實(shí)惠：數(shù)百縣或獲生態(tài)補(bǔ)償金

從政策概念提出，向部委實(shí)際政策出臺(tái)邁進(jìn)

12月中旬，環(huán)保部、財(cái)政部及其他相關(guān)部門召開會(huì)議，聯(lián)合商討建立中國(guó)生態(tài)產(chǎn)品核算制度，并計(jì)劃向目前全國(guó)共462個(gè)縣的現(xiàn)有生態(tài)區(qū)提供每年每區(qū)平均約1億元的政府補(bǔ)償資金。

作為經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和制度建設(shè)的嘗試，經(jīng)各部門商討計(jì)劃，首先將以縣為單位、以國(guó)家補(bǔ)貼的方式，向相關(guān)生態(tài)保護(hù)區(qū)提供政府補(bǔ)償資金，具體每個(gè)生態(tài)區(qū)補(bǔ)償資金不一。

據(jù)悉，該項(xiàng)政策可能首先以生態(tài)保護(hù)區(qū)為試點(diǎn)，對(duì)公共生態(tài)產(chǎn)品的提供實(shí)施生態(tài)總量考核，并嘗試以國(guó)家補(bǔ)償?shù)男问教剿飨鄳?yīng)的價(jià)格形成機(jī)制和補(bǔ)償機(jī)制。如果試點(diǎn)順利，未來一兩年內(nèi)，生態(tài)產(chǎn)品的概念有可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，并為未來的相應(yīng)環(huán)境稅、消費(fèi)稅等的建立提供基礎(chǔ)性制度保障。

生態(tài)產(chǎn)品概念在“十八大報(bào)告”中首次提出后，建立中國(guó)生態(tài)產(chǎn)品核算制度和生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制的步伐正在加快。

宏觀

抱團(tuán)：歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟呼之欲出

有望取代關(guān)稅同盟

12月24日歐亞經(jīng)濟(jì)委員會(huì)最高理事會(huì)會(huì)議在莫斯科舉行。會(huì)議簽署一系列協(xié)議，決定俄羅斯與白俄羅斯、哈薩克斯坦組成的歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟將于2015年1月1日起正式運(yùn)行，并批準(zhǔn)亞美尼亞加入關(guān)稅同盟路線圖。

俄總統(tǒng)普京表示，當(dāng)前歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟條約的起草工作已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，條約中基礎(chǔ)性、制度性內(nèi)容獲得一致認(rèn)同，下一步各方將繼續(xù)討論條約中涉及產(chǎn)業(yè)的具體內(nèi)容，以確保貨物、服務(wù)、資金和勞動(dòng)力在經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟中自由流動(dòng)。

俄白哈三國(guó)關(guān)稅同盟于2010年投入運(yùn)行，到2012年三國(guó)啟動(dòng)統(tǒng)一經(jīng)濟(jì)空間，并成立超國(guó)家機(jī)構(gòu)——?dú)W亞經(jīng)濟(jì)委員會(huì)，歐亞一體化進(jìn)程正不斷加速，下一階段是成立歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟。

區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展模式，通常是從建立自由貿(mào)易區(qū)開始，逐步發(fā)展為關(guān)稅同盟、共同市場(chǎng)，而后成立經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟。

機(jī)遇：日本經(jīng)濟(jì)或?qū)[脫“通縮”

時(shí)隔4年，首次摒棄“通縮”一詞

日本政府在12月24日公布的經(jīng)濟(jì)報(bào)告中放棄使用“通縮”一詞，為4年多來首次，進(jìn)一步顯示出日本正在接近擺脫長(zhǎng)期以來的通貨緊縮狀態(tài)。受此利好影響，日本股市日經(jīng)225指數(shù)當(dāng)日盤中一度突破16000點(diǎn)大關(guān)，最終收漲0.12%至15889.33點(diǎn)，創(chuàng)6年來新高。

報(bào)告稱，最近日本國(guó)內(nèi)物價(jià)出現(xiàn)上升趨勢(shì)，綜合評(píng)估后認(rèn)為物價(jià)持續(xù)下降的通縮情況已結(jié)束，總體來看，“物價(jià)穩(wěn)定地保持在現(xiàn)有水平”。這是2009年11月以來日本政府首次在月度報(bào)告中摒棄“通縮”一詞。

然而，報(bào)告也認(rèn)為，日本仍然存在可能再次出現(xiàn)通縮的風(fēng)險(xiǎn)，因此暫不宣布徹底“擺脫通縮”。

日本2014年4月開征消費(fèi)稅后，經(jīng)濟(jì)可能遭遇寒流，是否能真正擺脫通縮，至少需要到2014年夏天才能得出結(jié)論。

謹(jǐn)慎：亞洲出口貿(mào)易前景不容樂觀

亞洲地區(qū)出口增速放緩

雖然發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速開始回升，但除日本以外亞洲地區(qū)的出口規(guī)模較2012年同期僅增長(zhǎng)了3%。韓國(guó)、中國(guó)大陸、臺(tái)灣地區(qū)等地的制造業(yè)調(diào)查顯示，2013年以來的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，上述地區(qū)制造業(yè)普遍處于收縮狀態(tài)。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）數(shù)據(jù)顯示上一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到了3.6%，但迄今尚未傳導(dǎo)至亞洲的生產(chǎn)線上，這項(xiàng)數(shù)據(jù)以往一直是預(yù)測(cè)亞洲出口增長(zhǎng)的有效指標(biāo)。

匯豐銀行的數(shù)據(jù)顯示，自2006年以來，美國(guó)在亞洲出口中所占比重已縮減了1/2，從占亞洲GDP的10%降至5%。相反亞洲向世界其他地區(qū)的出口規(guī)模日益上升，同時(shí)本地消費(fèi)不斷增加。

美國(guó)作為亞洲主要出口市場(chǎng)的重要性正在下降，亞洲應(yīng)積極挖掘自身內(nèi)需。

行業(yè)

看多：2014年市場(chǎng)環(huán)境仍利于股市

美國(guó)有望成為盈利增長(zhǎng)最佳市場(chǎng)

富達(dá)投資發(fā)布報(bào)告指出，隨著越來越多跡象顯示美國(guó)有望出現(xiàn)可持續(xù)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，投資者將在2014年繼續(xù)偏好投資股市。由于通貨膨脹和名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能繼續(xù)維持在低位，主要利率亦沒有理由會(huì)在2014年上調(diào)，對(duì)于投資者而言，通過股票獲取投資收益的策略依然適用。

全球各地的股市前景將繼續(xù)以美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭的可持續(xù)性為基礎(chǔ)。美國(guó)有望成為盈利增長(zhǎng)最佳的市場(chǎng)，但整體市場(chǎng)的升幅會(huì)比企業(yè)盈利的增幅更高，這隨后將導(dǎo)致市場(chǎng)估值上升，令股票價(jià)格更昂貴，亦可能出現(xiàn)價(jià)格調(diào)整時(shí)期。

中國(guó)股市給予股民“切膚之痛”的同時(shí)，以美股為代表的海外股票市場(chǎng)似乎蒸蒸日上。

公司

捷報(bào)：國(guó)家電網(wǎng)在澳投資獲批

2013年澳境內(nèi)最大海外投資

12月20日澳大利亞國(guó)庫(kù)部長(zhǎng)霍基發(fā)表聲明，宣布有條件批準(zhǔn)中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)公司收購(gòu)澳大利亞兩家能源公司的股份。國(guó)家電網(wǎng)將收購(gòu)新加坡電力公司澳洲分公司19.9%的股份和澳大利亞資產(chǎn)與信托公司（SPI）60%的股份。批準(zhǔn)收購(gòu)申請(qǐng)的條件是，國(guó)家電網(wǎng)為這兩家澳大利亞能源公司指派的董事會(huì)成員必須超過半數(shù)是澳籍常住公民。

此次獲批投資約75億澳元（約合人民幣398億元），將投放于澳洲東海岸的電力、天然氣和水資源的傳輸和分配，是2013年度澳大利亞境內(nèi)最大的海外投資。

國(guó)家電網(wǎng)得以進(jìn)入擁有2800萬用戶的全球第12大經(jīng)濟(jì)體——澳大利亞。

警惕：高風(fēng)險(xiǎn)投資復(fù)蘇

對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)金融商品的投資在世界范圍內(nèi)正在迅速?gòu)?fù)蘇。2013年，評(píng)級(jí)較低的債券發(fā)行額已經(jīng)膨脹至歷史最大規(guī)模。

金融調(diào)查公司Dealogic統(tǒng)計(jì)顯示：2013年，被視為投機(jī)性評(píng)級(jí)的BB級(jí)債券的發(fā)行額在世界范圍內(nèi)比上一年增加27%，達(dá)到約1050億美元；而評(píng)級(jí)更低、信用更差的CCC級(jí)債券則增加16%，達(dá)到約460億美元，二者均創(chuàng)歷史新高。此外，以房地產(chǎn)抵押貸款等為基礎(chǔ)的證券化商品2013年則明顯復(fù)蘇。