煤電：并軌后的“冤家”

市場化并軌之后，煤電這對往年競相“哭奶”的冤家，誰會成為真正的“狼”？

據2012年年底國務院辦公廳發布的《關于深化電煤市場化改革的指導意見》，2013年是國務院取消重點合同、取消電煤價格雙軌制的第一年。一年后，2014年電煤談判拉開序幕。

此前的電煤雙軌制下，年初煤炭企業和電力企業靠行政干預簽訂重點合同煤價，以低于市場價的價格鎖定一年供應量。如今，電煤價格由供需雙方自主協商確定，無論煤企喊“漲價”，還是電企哭“虧損”，都是市場的事了。

但是，當市場化真正到來之時，雙方似乎還沒有作好充分的準備。“方向是市場化，但如何接軌是個問題。”內蒙古伊泰煤炭股份有限公司副總經理康治對《財經國家周刊》記者說，伊泰股份目前已經和發電企業談好了供應量，但價格仍未敲定，“都在等神華的定價模式”。

大唐電力燃料公司有關人士介紹，煤炭業內風向標神華集團采取了基價+浮動的定價方式。基價為590元/噸，浮動方式有兩種選擇，一是參照環渤海動力煤價格指數，另一種是參考中國煤炭資源網發布的秦皇島動力煤價格行情季度定價。

神華方案提出的590元/噸的基價，五大發電企業認為偏高，且浮動基數和比例仍沒完全確定。

“現在是初步接洽，煤電雙方拉開架勢準備談，還要你來我往幾個回合。”秦皇島海運煤炭交易市場研究發展部經理劉志鵬說。

在此番電煤訂貨談判前，煤炭價格已經異動頻頻。2013年上半年出現降價潮，10月以來又急速反彈，環渤海動力煤價格指數兩個月上升100多元。

但業內多認為煤價走低的大勢仍然難以扭轉。事實上，煤價大勢下行，正是2013年電煤價格得以并軌的一個前提條件。

不過，煤企還手握一張底牌，即資源集中度。劉志鵬對《財經國家周刊》記者表示，神華、中煤、伊泰、同煤等幾大煤企在沿海市場的份額已經達到八九成，煤炭巨頭抗風險能力和對市場洗牌的能力更強，“如果巨頭們對供應量稍稍控制，價格馬上就會有反應。”

2014年電力需求增幅下降的預期，以及價格更具優勢的進口煤，則是電企在談判中的有力砝碼。

大唐電力燃料公司有關人士表示，大唐集團沿海電廠的進口煤比例占到將近一半。

除談判外，煤炭商品的加速金融化，也許是市場化價格形成的另一條道路。

煤炭是國內最大的能源類基礎產品，推出期貨可以在某種程度上平抑價格波動.2013年9月26日，動力煤期貨合約在鄭州商品交易所上市交易，成為迄今為止國內期貨上市價值量最大的商品期貨品種。

動力煤期貨被寄予厚望。在煤電聯動不暢的情況下，電力企業可充分測算成本，在低價區鎖定全年的煤炭需求和價格，緩解煤炭價格波動的沖擊。煤炭企業在賣出現貨煤炭時，在期貨市場進行相應的套期保值操作，也可最大限度規避價格波動風險。

劉志鵬看好煤炭期貨市場，“動力煤期貨的優勢在于，以中國的煤炭價格指數為標的，以中國的專業清算機構為依托，以人民幣做結算。”

不過，目前煤企電企對動力煤期貨市場多持觀望態度。劉志鵬認為，最迫切的問題是通過交易確定價格水平，吸引煤企參與，淡化投機色彩。

期貨市場之外，煤炭商品的金融衍生品還有新的動向。

2013年12月20日，上海清算所與河北港口集團共同主辦人民幣動力煤掉期暨煤炭市場形勢研討會，動力煤價格指數已經走向金融衍生品平臺，上海清算所預計將于2014年3?4月推出人民幣動力煤掉期。

劉志鵬解釋，動力煤掉期就是以未來某個時點的指數價格作為結算價格，和現貨市場在使用模式上有相通之處。從這個角度來看，其套期保值的依據性更強，可以避免期貨大起大落的問題。

“幾大煤炭企業、電力企業都是央企，巨頭們制定規則，但如果和市場走向不符，也是執行不下去的。”大唐電力燃料公司有關人士說，“最好的制衡辦法就是通過市場手段達成買賣關系，用市場來調節”。