眾籌雷聲大雨點未必大

股權眾籌盡管受各界期待，雷聲很大，但我個人認為它實際上很難顛覆現有的VC/PE基金模式，這種模式可以作為創業投資模式的市場化補充，但只有一部分真正具備專業能力的股權眾籌機構能夠生存下來。

股權眾籌本質上是股權交易所的盈利模式，股權眾籌平臺不斷搜尋積累項目資源，并通過一定的標準和程序，決定是否推薦某項目發起眾籌，對決定推薦的項目進行一定程度的包裝，再將項目信息公開，通過互聯網和線下相結合的方式，吸引個體投資人和機構投資人參與眾籌投資。股權眾籌平臺的收益主要來自于融資傭金，或者獲取一定的項目方的股份。

相對于目前火爆的互聯網金融P2P，股權眾籌模式的門檻更高，至少需要兩種核心能力，一是不斷挖掘和判斷好項目的能力，另外一個能力是能夠持續活躍的眾籌投資人資源的積累。

項目的投資階段越早期投資風險越高，而恰恰股權眾籌更適合于早期投資領域。股權眾籌平臺推出眾籌項目，但不承擔項目風險，需要眾籌投資人自我具有判斷能力和風險承受能力，因此眾籌投資人的成熟度是股權眾籌模式成功的關鍵。大量眾籌投資人的成熟周期是一個漫長而又不可預見的的過程。所以我們看到，股權眾籌的投資人更多是具有股權投資行業經驗的人士構成，這個領域對投資判斷能力的要求通常會高于其他所有投資領域，更依賴于人的專業判斷能力和風險評估能力。

在中、后期偏成熟的項目投資方面，VC/PE投資領域已經牢牢占據了這個專業化、人才配置要求很高的財富管理市場，成熟的LP（有限合伙人，僅僅投資資本，但不參與公司管理）更愿意將資金委托給有成熟運作經驗、資源豐富、業績突出的投資機構，通過投資機構的基金化資產配置將資金分配到一系列項目中去分散風險，最后獲得基金的總體回報。VC/PE基金是幾十年來沉淀下來的一套科學的體系，互聯網工具的出現，可以用于提升效率，但本質上很難被現有的眾籌模式顛覆。

在股權眾籌領域，我更看好兩類眾籌機構，一類是具備對創業企業進行批量化孵化能力的機構，第二類是具備股權投資專業化經驗的投資機構或團隊所運營的股權眾籌平臺。隨著VC/PE投資階段的不斷前移，隨著股權眾籌模式的不斷探索，對于有潛力的中早期項目，相信會有越來越多的股權投資機構將嘗試運用眾籌的模式來募集資金完成投資，相應地來自這種模式的項目成功率也會最高。