億城金融策

自2013年8月海航系入主億城股份后，關于億城股份的“去向”引來揣測紛紛。

四個多月后，市場等來了意料之外的回復。

2013年12月25日晚間，停牌已近一個月的億城股份連發數個公告：更改子公司名稱為“億城投資集團股份有限公司”；同時增資渤海信托，增資億城投資基金公司，還為子公司西海龍湖引入共同合作方。

有業內人認為，海航集團一直在資本市場長袖善舞，將億城股份打造成金融平臺是遲早的事。

涉足金融平臺

億城股份選擇了非公開發行股份募集資金。公告顯示，億城股份擬以不低于3.06元/股價格，向不超過十名特定投資者（包括其控股股東海航資本）非公開發行不超過10億股，募資30.6億元。此次

股票增發中，海航資本將認購不低于10億元，由此其持股比例將超過20%，仍保持億城股份的控股股東地位。

與外界設想不同的是，這筆融資并未流入億城的老本行——地產領域，而是流向了信托領域。根據預案，億城股份將用所募資金中的27.59億元向渤海國際信托有限公司增資；并擬對渤海信托增加注冊資本7.75億元。增資完成后，億城股份于渤海信托的持股比例為27.93%。

在經歷一系列騰挪之后，海航終于把億城推向了金融領域，而且是“肥水不流外人田”，注入海航集團旗下的渤海信托。在地產金融化趨勢下，此前包括萬科、新華聯等地產公司入股銀行，保利、中海等房企接軌基金信托，都是房地產公司轉型的舉措之一。

資料顯示，渤海信托注冊于石家莊，業務分布于河北、北京等地。近年來，渤海信托發展勢頭迅猛，截至2012年12月31日，渤海信托管理信托資產1003.56億元；2013年1至9月，渤海信托實現營業收入6.53億元，凈利潤3.71億元，凈資產計30.88億元。

此外，億城通過更名和增資，打造出了新的基金投資和管理平臺。億城股份將全資子公司——億城高安房地產投資基金管理（北京）有限公司的名稱變更為“億城投資基金管理（北京）有限公司”。同時，億城股份擬以自有資金對其注資2.7億元，將該公司的注冊資本從 3000萬元增至 3億元。

中國旅游地產服務集團副總經理王路表示并不意外，海航集團一直在資本市場長袖善舞，將億城股份打造成金融平臺是遲早的事。

記者查閱億城股份公告可以看到，其在公告中也表示，單一從事房地產開發業務積累的風險在逐步擴大，多元化可帶來新的利潤增長點，因此海航將億城股份打造成金融投資平臺戰略的一部分。

“選擇金融服務業有相當的優勢。”民生證券分析師趙若瓊表示，這幾年在國家金融改革的號召下，金融服務業發展迅速，而且渤海信托規模較大，業務已經相對成熟，億城入股后當年便可產生收益。

關于億城未來金融平臺規模，也是此次的關注焦點，記者多次致電億城股份董事會辦公室，均未有人接聽。

趙若瓊認為，此次入股渤海信托，并增資房地產基金公司，將房地產開發和金融服務作為公司的兩大主業，是億城正式多元化的開始。

借力調整地產業務

作為一個曾經在北京市場尚算有點名氣的中小型開發商，億城近幾年的表現讓人有些泄氣。在此次注入金融資產的同時，億城股份對房地產開發業務的調整也在繼續進行。

為了推進北京燕西華府項目開發進展，公司于2013年12月25日公告稱，為子公司西海龍湖引入漢威資本旗下房地產基金——深圳市漢方華瑞股權投資企業（有限合伙）共同開發該項目。由漢方華瑞以現金4.35億元對西海龍湖進行增資擴股。增資完成后，漢方華瑞將持有西海龍湖35%股權。億城股份仍為第一大股東，占比65%。

市場分析認為，引入合作方共同開發燕西華府項目，既有利于增強西海龍湖資金實力和開發能力，降低項目開發風險，同時也將為億城騰挪出更多資金實施金融投資平臺的戰略。

燕西華府位于北京西南六環邊上的豐臺區王佐鎮，占地面積約34.35萬平米，建筑面積約58.81萬平米（含兩限房約5.6萬平米），項目已完工面積約10.6萬平米。

億城于4年前以9億拿下該項目，2011年10月開盤，受到市場調控及定位失誤等原因，表現一直不盡如人意。受這一大盤拖累，數個月前差點“賤賣”燕西華府。億城股份發布的2013年中期業績報告顯示，燕西華府預計總投資約70億元，截至2013年6月底已完成約28億元投資，但僅實現約10.8億元的銷售回款，目前網簽銷售均價約2.5萬元/平米。

在2013年9月份，億城股份就曾擬向北京易聯弘元投資管理中心轉讓西海龍湖100%股權，交易價格為4.10億元。不過由于遭到資產低估的質疑，這一事項最終在股東大會上未獲得通過。

為了突破發展瓶頸，公司積極謀求轉型。2012年上半年，公司曾計劃投資美國風電項目，但因項目本身特殊原因而折戟沉沙。當年10月份，公司又收購了淄博嘉豐礦業，計劃進軍陶粒支撐劑領域，但該項目至今尚未產生收益。

在2013年8月下旬，億城股份還成功分批轉讓了秦皇島天行九州房地產開發有限公司的股權。同樣在8月，海航入主億城，億城股份也成為海航旗下第8個A股上市平臺，而億城隨之也經歷了大規模的人事換血，包括總裁馬寅等高管集體辭職。

產融發展的產物

海航資本入主億城股份之時，便有分析師說，此次收購將使得海航集團旗下大量地產資產的證券化成為可能，未來不排除將旗下的地產業務注入億城股份。

億城股份主動求變，與海航集團的整體發展歷史密不可分，其是海航集團產業和金融結合推進的結果。海航集團總裁譚向東在某論壇上曾表示，海航20年發展的每一步都是一個產融結合變化的歷史。

作為海航集團涉足金融產業的重要平臺，海航資本旗下覆蓋渤海租賃、民安財險、華安財險、渤海信托等多家金融機構。記者在海航資本的官網上看到，截至2013年6月底，其資產規模已超過3150億元，業務遍及30個國內外大中城市，業務覆蓋范圍非常廣。

“海航內部懂得房地產運作的不多，多數是做資本的，海航是一個善用資本杠桿的高手”，王路向記者表示，海航利用自己控制的金融平臺，當作產業發展的“發動機”與“提款機”。

如今，海航集團旗下產業覆蓋航空、實業、金融、旅游、物流等多個板塊，其打造億城股份成為金融投資平臺的意圖也浮出水面。雖然億城股份初涉金融行業，但背靠海航集團，發展潛力不可小覷。

有業內分析甚至這樣認為，這只是億城轉型金融控股型公司的第一步，未來可能實現海航資本的整體上市。但由于海航依靠高負債與并購擴張，常常因資金鏈問題備受質疑，被輿論推向漩渦中心，未來億城能否實現良好的資本發展，還需后續觀察。

另一方面，海航是否會將地產業務注入億城股份也值得期待。海航集團旗下的海航置業和海航地產都擁有龐大的地產業務，但大多數地產業務都不在上市公司之內，缺乏上市整合平臺。近年來一直在找殼資源的海航，經歷了退出“殼公司”綠景地產的失敗教訓，今年還糾纏于與旅游休閑度假開發商九龍山的股權內斗中。