提防優先股“多翻空”

在優先股行將向投資者走來的時候，筆者希望有關發行人能夠手下留情，減少優先股的融資額度。同時，更希望監管部門在出手的時候能夠更慎重一些，對優先股再融資金額加以調控，盡可能地減少優先股發行可能帶給股市的沖擊。

截至目前，優先股的消息一直是被市場當作利好來解讀的。

所謂的優先股，是相對于普通股而言的。主要是指在利潤分紅及剩余財產分配的權利方面，優先于普通股。但優先股股東沒有選舉及被選舉權，一般來說對公司的經營沒有參與權，但優先股股東不能退股，只能通過優先股的贖回條款被公司贖回，不過能穩定分紅的股份。而在公司解散，分配剩余財產時，即優先股的索償權先于普通股，而次于債權人。

經過了清明節假期之后，A股市場猶如得到了神靈保佑一般，連續出現了大幅上漲的走勢。比如4月8日和4月10日，上證指數分別大漲了39.45點與29.06點。這其中作為A股市場最主要權重股的銀行股表現比較出色，其中4月8日銀行股的指數上漲了2.61%，4月10日也上漲了1.23%。

銀行股為什么能夠在如此經濟狀況下能夠逞強？其中最主要的原因非優先股因素莫屬。繼今年3月21日證監會發布《優先股試點管理辦法》之后，4月4日證監會又發布了上市公司優先股信息披露準則。這就意味著優先股的發行，已經正式進入到了可操作階段。4月8日，銀行股的大幅上漲原因也就在于此了。

根據《優先股試點管理辦法》規定，優先股公開發行將在上證50成份股中實行。而這其中，銀行股發行優先股又是首當其沖。據最新消息，工行、農行、中行、浦發行都已經結束優先股的競標流程。各投行都在進行盡職調查，為4家銀行準備上報給董事會以及銀監會、證監會的發行材料。此外，同為四大行的建行也是在積極籌備優先股的發行事宜。這其中盡管中行、建行并不屬于上證50成份股，但基于四大行的地位，已經有傳聞特許試點優先股。

需要引起重視的一個事實是，截至到目前，優先股的消息一直是被市場當著利好來解讀的。當然，這其中確有利好的成分，比如《優先股試點管理辦法》明確規定上市公司不得發行可轉換為普通股的優先股，這也讓市場打消了優先股淪為新大小非的顧慮，而在之前的“征求意見稿”里，優先股是可以在發行期滿36個月后轉為普通股上市流通的。又比如發行優先股，上市公司需要給予優先股股東固定的股息回報，這就改變了普通股再融資“白圈錢”的做法。而且對于上市銀行來說，能夠通過優先股實現再融資，也有利于這些銀行下一步的發展。

但優先股畢竟是一種再融資的工具。上市公司發行優先股是需要從市場上抽血，而不是向市場輸血。所以，優先股對市場的利空作用是顯而易見的。而且盡管優先股融資本身不構成“圈錢”問題，但如果上市公司在行情低迷的同時發行優先股，而在行情轉暖的同時又發行普通股再融資，那么優先股制度實際上起到了加劇市場失血的效果。更何況優先股如果享受股息率過高的話，還會損害普通股股東的利益。所以，優先股對于市場來說是一把雙刃劍，它同樣存在著利空的一面。

正因如此，在優先股制度正式進入實施之時，投資者務必提防優先股的“多翻空”。一方面是A股市場有一種“葉公好龍”的習性，雖然市場一直把優先股當利好來對待，而當優先股真的向投資者走來的時候市場又怕了，于是優先股“利好變利空”。另一方面是優先股帶來的再融資壓力太大，讓市場有一種恐懼感。有業內人士表示，中、工、農、建、浦發等5家銀行的優先股發行，規模料將超過1000億元。目前除建行外，其他4家銀行有望率先發行優先股。如果這樣推測沒有錯的話，優先股帶給市場的資金壓力則是非常明顯的。所以，在優先股行將向投資者走來的時候，筆者希望有關發行人能夠手下留情，減少優先股融資的額度。同時，更希望監管部門在出手的時候能夠更慎重一些，對優先股再融資金額加以調控，盡可能地減少優先股發行可能帶給股市的沖擊。

皮海洲，職業投資者，獨立財經撰稿人。1993年入市，經過十多年股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解。所寫文章以政策、時事熱點評述、股票炒作心得為主，著有《輕輕松松炒股票》一書。