風電復蘇

國內風電行業(yè)經歷了“十一五”的爆發(fā)式增長之后陷入低谷，風電市場發(fā)展趨于理性?！笆濉逼陂g，國內風電并網支持政策不斷完善，風電外送通道陸續(xù)完成，2013年國內風電并網情況明顯改善，風電場運營商收益率高企，紛紛上調2014年裝機目標。

2013年全球新增風電裝機容量約35GW，中國風電機組完成出口約692MW，同比增長約61%。

目前國內風電整機龍頭的技術研發(fā)實力和產品質量與國際巨頭差距不斷縮小，隨著國內廠商產品技術的完善和品牌知名度的提升，國內風機的海外市場空間值得期待。

在政策層面，醞釀已久的可再生能源配額制和海上風電標桿電價有望在2014年逐步出臺，為風電行業(yè)長期快速發(fā)展注入活力。

并網難題解決 運營商上調裝機目標

2010年之前，在國家要求控股裝機容量超過5GW的發(fā)電公司到2015年必須有一定比例的裝機容量來自于除水電外的可再生能源，以及2006年國家出臺風電上網電價雙重因素的刺激下，中國風電裝機容量快速擴張。

“十一五”期間，中國風電新增裝機年復合增速高達100.05%，到2010年中國風電累計裝機規(guī)模達到44733MW，超過美國，躍居世界第一，其中2010年新增風電裝機容量約18928MW，創(chuàng)歷史最高。

經歷“十一五”風電裝機容量的大規(guī)模擴張，風電行業(yè)問題逐漸暴露：（1）風電并網困難。由于風電出力不均，其功率難以預測，電網公司接納風電入網意愿不強，裝機容量大規(guī)模提升以后，風電場并網難題愈加嚴重，2009年、2010年中國風電并網率僅為63%、69%，棄風現(xiàn)象嚴重。（2）風機質量參差不齊。2010年中國眾多風電場運營兩年左右的風機均出現(xiàn)了風機斷裂、風機起火，甚至2011年在河北、甘肅等地區(qū)風電場風機群體脫網，對當?shù)仉娋W造成了巨大沖擊。（3）行業(yè)無序競爭，風機產品盈利能力大幅下降。由于諸多企業(yè)涌入，風機產品價格大幅下跌，1.5MW風機價格從4600元/kW大幅回落至3600元/kW，產品盈利能力大幅下降。

在以上諸多因素的共同作用下，2011年、2012年中國新增風電裝機規(guī)模持續(xù)回落，其中2012年新增風電裝機規(guī)模約12.96GW，較2011年同比下降約26.5%，創(chuàng)2009年以來的新低。

同時，國內棄風現(xiàn)象更加嚴重，2012年全國棄風電量約200億千瓦時，風電平均利用小時數(shù)僅為1890小時，較2011年繼續(xù)下降，個別?。▍^(qū)）風電利用小時數(shù)下降到1400小時左右。

由于棄風現(xiàn)象嚴重，國家發(fā)改委、能源局、電網公司等諸多部門對風電并網問題日益重視。自2012年開始，國家能源局連續(xù)發(fā)布《關于加強風電并網和消納相關工作的通知》、《關于做好2013年風電并網和消納相關工作的通知》和《關于做好2014年風電并網和消納相關工作的通知》，對過去一年全國各區(qū)域電網棄風情況進行通報，并對風電場并網建設條件、風電場調度管理等工作做出了規(guī)定。

特高壓、超高壓送電大通道逐步建成，風電并網將繼續(xù)改善。隨著西北電網聯(lián)網工程和特高壓跨區(qū)輸電工程的逐步投運，大型風電基地的電力輸出問題將有效解決，風電運營商的并網情況將進一步改善，預計風電場投資收益率將進一步提升。

隨著國家能源結構轉型不斷推進，新能源扶持政策陸續(xù)出臺，國內風電核準項目和招標量都出現(xiàn)了大幅提升。2014年2月底，國家能源局公布了第四批風電擬核準項目名單，項目容量為27.6GW。

截至目前，“十二五”期間國家擬核準的項目容量已經超過了115GW，其中核準項目的重點地區(qū)由內蒙和東北向西北和華中地區(qū)轉移。

風電運營商盈利進一步提升，2014年風電裝機依然快速增長。國內主要風電運營商2013年經營情況良好，除龍源電力受非經常損益影響凈利潤率有所下降外，其他廠商凈利潤率明顯提升。

競爭格局進一步明晰 海外市場值得期待

“十一五”期間，中國風電新增裝機年復合增長率超過100%，帶動了風電行業(yè)產業(yè)鏈的繁榮，行業(yè)進入者不斷增加。進入“十二五”，隨著中國風電新增裝機規(guī)模不斷下滑和風機產能的不斷釋放，風機制造盈利能力大幅下滑。

據(jù)統(tǒng)計，國內風電整機制造商已從高峰期的70-80家下滑到30-40家，市場競爭有所緩解。同時，風機制造市場集中度明顯提升，前十大風機制造商（扣除華銳風電）的市場份額已經從2011年的不到70%，上升到2013年的75%。

隨著國內風電并網政策的完善，風電運營收益率高企，國內風電機組需求進一步釋放，同時風機行業(yè)競爭有所緩解，國內風機價格明顯回升，1.5MW風機投標價格已從最低價的3600元/kW左右回升到4100元/kW左右的水平。

目前國內風機制造競爭格局基本明確，隨著國內風電裝機規(guī)模的進一步擴大，我們預計，未來風機價格將在目前的價格水平上保持穩(wěn)定，甚至有可能進一步提升，在原材料價格保持穩(wěn)中下滑的情況下，風電行業(yè)盈利能力有望進一步改善。

全球風電裝機快速增長，截至2013年底，全球累計風電裝機規(guī)模已經達到318.1GW，過去7年間風電累計裝機規(guī)模增長了近兩倍。其中2013年新增風電裝機約35GW，較2012年出現(xiàn)了一定程度的下滑，主要原因是歐洲風電市場中西班牙和意大利在經濟下滑期補貼削減導致其新增裝機規(guī)模不達預期。

2013年全球風電累計裝機規(guī)模中，中國、美國、德國、西班牙、印度位居前五，累計裝機規(guī)模共計約230GW，占全球風電累計裝機規(guī)模的72.2%；2013年全球風電新增裝機規(guī)模約35GW，中國、德國、英國、印度、加拿大位居前五，新增裝機規(guī)模共計約230GW，占全球風電新增裝機規(guī)模的69.5%。

按照丹麥知名咨詢機構MAKE的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2013年全球前十五大風電整機供應商中，國內風機廠商共有8家企業(yè)入選。

2013年國內風電市場明顯復蘇，中國企業(yè)再次集群出現(xiàn)在全球風電企業(yè)排行榜上，預計2014年隨著國內風電新增裝機規(guī)模的進一步擴大，國內風電整機企業(yè)全球排名將進一步提升。

國內風機出口起步于2007年，經歷了4年左右的技術提升，國內風機出口從2011年開始明顯放量，其中2013年國內風機出口692.35MW，同比增長約60.8%，截至2013年底，中國累計風機出口1392.5MW，增速非?？捎^。

隨著國內風電企業(yè)技術的不斷完善和品牌地位的不斷提升，國內風電整機供應商走出國門將是必然，海外業(yè)務的增速也將相當可觀。

配額制和海上風電打開想象空間

可再生能源配額制出臺在即，風電建設有望超預期。

2014年4月13日，國家能源局新能源和可再生能源司副司長梁志鵬表示，“十二五”期間中國將建立和實施可再生能源配額制，以促進可再生能源發(fā)展，希望2015年后多數(shù)可再生能源具備經濟競爭力。

《可再生能源電力配額管理辦法（討論稿）》確定了各配額相關方的主體，其中控股總裝機容量超過500萬千瓦的發(fā)電企業(yè)為承擔發(fā)電配額義務的主體，國家電網公司、南方電網公司和內蒙古電力公司及各省級電網內獨立經營的電網企業(yè)為承擔收購配額義務的主體，各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）人民政府負責所轄區(qū)域內配額指標的消納。

從實際電力需求和地方政府建設沖動兩個角度都可以分析出風電實際裝機將超規(guī)劃。

海上風電標桿電價有望出臺，海上風電市場逐步打開。2014年1月24日，國家能源局發(fā)布《能源局2014年能源工作指導意見》，提出要加快中東部和南方地區(qū)風能資源開發(fā)，穩(wěn)步發(fā)展海上風電。

2013年，中國海上風電新增裝機規(guī)模約39MW，較2012年下滑約69%，且全部為潮間帶項目；截至2013年底，中國海上風電累計裝機規(guī)模達到428.6MW，其中潮間帶風電裝機容量達到300.5MW，近海風電裝機容量為128.1MW。

目前，標桿電價不明晰、審批緩慢、技術和標準體系不完善是制約國內海上風電發(fā)展的主要因素。盡管國家層面的海上風電標桿電價在制定中，部分地區(qū)的海上風電補貼政策已經出臺，為海上風電發(fā)展注入了活力。

按照國家能源局此前公布的風電發(fā)展規(guī)劃，2015年，中國海上風電裝機規(guī)模將達到500萬千瓦，2020年海上風電裝機規(guī)模將達到3000萬千瓦。按照海上風電項目1.2萬-2萬元/kW的綜合造價來測算，海上風電項目未來年均投資額近800億元。

作者為齊魯證券分析師