比特幣未來狂想曲

4月，中國央行的一紙內(nèi)部通知，讓整個(gè)比特幣市場哀鴻一片。

中國曾被認(rèn)為是比特幣的天堂：那里，有著全球最大的交易規(guī)模；那里，有著在線買賣的最大自由；那里，有著在線交易的最高收益。可惜的是，那段令人興奮的時(shí)光已經(jīng)遠(yuǎn)去了。在比特幣中國，交易價(jià)格跌到了500美元左右，日均交易量還不到2000枚。“大部分投資人都已經(jīng)離開了這個(gè)市場。”知名的比特幣投資人李笑來面對媒體時(shí)顯得很落寂。

Mt.gox，一個(gè)曾在比特幣世界如雷貫耳的名字：一度，它的價(jià)格就是比特幣市場的風(fēng)向標(biāo)；一度，它的交易量占到了全球的七成以上。不幸的是，這個(gè)平臺巨頭在2014年2月宣布受到攻擊，丟失了744400枚比特幣，被迫關(guān)閉，隨后市場出現(xiàn)其涉嫌詐騙的傳聞。

比特幣到底怎么了？有媒體不久前還宣稱找到了比特幣的創(chuàng)始人中本聰?shù)恼嫒耍忍貛趴雌饋韰s快消失了，想來既滑稽，又殘酷，仿佛一個(gè)孩子第一眼見到生父是在自己的葬禮上。有趣的是，現(xiàn)實(shí)往往會發(fā)生戲劇般的變化，媒體發(fā)現(xiàn)的中本聰被證實(shí)并非比特幣的創(chuàng)造者，互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新高潮迭起，銀行機(jī)構(gòu)開始研究比特幣，風(fēng)投資金開始青睞比特幣。

現(xiàn)實(shí)政策高壓下的比特幣，會不會就此止步？總體上看，這取決于兩個(gè)因素，首先，預(yù)期的商業(yè)投資利潤能否覆蓋政策風(fēng)險(xiǎn)？能否通過創(chuàng)新解決政策設(shè)置的障礙？其次，廣大的參與者的信心、熱情在不斷嚴(yán)苛的政策下還能保留多少？我們不妨對比特幣的金融未來做個(gè)極粗略的瀏覽，“占卜”一下這個(gè)尚處于實(shí)驗(yàn)性質(zhì)的新生兒的未來。

只因?yàn)樗唤腥嗣駧?/p>

如果，人民幣支付不需要雙方面對面進(jìn)行，在任意時(shí)間、地點(diǎn)都可以完成，顯然每個(gè)人都愿意接受。但是，面對一個(gè)天生具有這個(gè)優(yōu)勢的支付體系，人們卻充滿了懷疑，只因?yàn)樗唤腥嗣駧牛斜忍貛拧?/p>

對于多數(shù)人來說，接受歷史總是比接受一個(gè)全新的概念要容易一些。在太平洋上，有個(gè)很小的島國，名叫雅浦。直到20世紀(jì)早期，島上的居民仍舊使用巨大的石盤作為貨幣來支付。因?yàn)槭P太重了，人們從來不移動它，只通過口述來明確和轉(zhuǎn)移它的所有權(quán)。使用石盤來支付，這么不靠譜的事情，竟然真實(shí)地發(fā)生了。

相信，習(xí)慣用石盤支付的雅浦人，肯定覺得人民幣支付是個(gè)怪事，就好像我們覺得比特幣支付一樣，這怎么可能？安全怎么保證？幣值這么不穩(wěn)定，誰要啊？

比特幣體系基于密碼學(xué)和互聯(lián)網(wǎng)，它的安全性是由加密技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)保證的，這一點(diǎn)本質(zhì)上與傳統(tǒng)銀行支付體系并無區(qū)別。不同的是，比特幣體系是開源的，它的安全性是全網(wǎng)保證的，而不是某家第三方機(jī)構(gòu)。

現(xiàn)階段，比特幣的幣值的確談不上穩(wěn)定。不過，比特幣目前還處于實(shí)驗(yàn)階段，其幣值穩(wěn)定性自然不能與主權(quán)信用貨幣相比。何況，即使是被視為國際硬通貨的美元，幣值波動幅度也不小。20世紀(jì)90年代，貿(mào)易美元加權(quán)指數(shù)（trade-weighted dollar，即美元的外幣價(jià)格）上漲了約50%，隨后又下降了約30%；2008年下降了約20%。

目前，相比于銀行龐大的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，比特幣的市值不過70多億美元，其價(jià)格很容易受到經(jīng)濟(jì)、政治等因素的影響，人為操縱也相對容易。隨著比特幣發(fā)展的越來越成熟，應(yīng)用的領(lǐng)域越來越廣泛，幣值自然會逐漸趨于穩(wěn)定。

不少銀行機(jī)構(gòu)看好比特幣支付的前景。據(jù)說，摩根大通已經(jīng)申請了類似比特幣體系的支付系統(tǒng)專利。瑞銀集團(tuán)也發(fā)布報(bào)告稱，作為一項(xiàng)新的支付技術(shù)，比特幣有很多好的特質(zhì)值得銀行機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)。分布式的區(qū)塊鏈提供了穩(wěn)健、安全的客戶資金存儲模式，不對稱加密技術(shù)保證了支付的快捷、低成本和安全。

或者有一天，全球的銀行會以分布式區(qū)塊鏈的方式，組成一個(gè)基于某種共識的賬戶管理系統(tǒng)。這一轉(zhuǎn)換可以基于既有的比特幣技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)資源，不要求特定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也不會帶來高昂的成本。

銀行記錄著所有的賬戶地址、歷史交易及余額。客戶掌握私鑰，也可以授權(quán)銀行掌握私鑰。不論是使用私鑰，還是其他的認(rèn)證方法，客戶可以實(shí)現(xiàn)安全支付。

比特幣的支付優(yōu)勢

也許，未來的一天，傳統(tǒng)銀行會消失，貨幣存儲和支付都將由專業(yè)機(jī)構(gòu)完成。原來，在信用貨幣的世界里，人們把錢存在銀行，至于銀行把錢放在哪里，怎么保管，人們并不關(guān)心。比特幣的世界里也可以一樣。大多數(shù)人并不需要真正明白比特幣錢包的安全保障機(jī)制，只要有類似Bitpay、Wallabit這樣的支付機(jī)構(gòu)能夠提供安全、可靠的存儲和支付服務(wù)就可以了。

當(dāng)下，風(fēng)險(xiǎn)資本爭相流入比特幣支付行業(yè)，可見其前景。除了Bitpay、Coinbase等兩大行業(yè)巨頭備受青睞之外，許多后起新秀也表現(xiàn)不俗。CryptexCard，是比特天使聯(lián)合投資人新近成立的比特幣支付公司，擁有全球首臺遵守反洗錢規(guī)則（AML/KYC）的比特幣ATM。支付服務(wù)商Gocoin獲得了150萬美元的天使融資。互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)商Circle推出比特幣錢包業(yè)務(wù)，獲得1700萬美元的投資。新加坡比特幣ATM生產(chǎn)商Tembusu獲得23萬美元的種子投資。

當(dāng)然，比特幣支付的應(yīng)用除了資本的支持外，還依賴使用者的數(shù)量。比如，接受比特幣的商戶少，則消費(fèi)者使用比特幣支付的積極性就比較低；使用比特幣的消費(fèi)者少，則商戶接受的動力就比較小。所以，即使比特幣支付的技術(shù)完全沒有障礙，最大的挑戰(zhàn)還在于如何使公眾建立信心。

比特幣交易成本低的優(yōu)勢，對利潤率低，或者是小額支付的行業(yè)具有較大吸引力，比如電商。比特幣支付模式下，各地的電商都將面對全球的消費(fèi)者，根據(jù)電商提供的地址，消費(fèi)者可以方便地支付任何數(shù)額的貨款。即使在第三方機(jī)構(gòu)支付的模式下，比如Bitpay、Coinbase，也被Ebay看做是Paypal的有力競爭對手。

盡管Paypal支持全球26種貨幣的支付，但其中存在匯率成本。另外，Paypal向商戶收取平均約2%的交易費(fèi)用，小于12美元的小額支付成本可能更高，小于1美元的支付根本不可行。但是，比特幣支付下沒有數(shù)額門檻，1美元以下的微型支付也可以輕松地實(shí)現(xiàn)，比如購買各種App，而且即時(shí)到賬。

比特幣對于跨境支付也有顯著優(yōu)勢，現(xiàn)鈔支付會日益發(fā)達(dá)。銀行跨境支付需至少兩個(gè)工作日，比特幣支付幾乎是實(shí)時(shí)到賬；銀行支付需提供收款人國別、地址、名稱、行號、賬號等諸多信息，且需要本人實(shí)地辦理，比特幣支付只需要知道地址就能在互聯(lián)網(wǎng)上完成；除了匯率成本外，銀行、速匯公司還要收取一定的手續(xù)費(fèi)、電報(bào)費(fèi)、轉(zhuǎn)匯費(fèi)等，比特幣支付只存在很少的手續(xù)費(fèi)。

在比特幣的社區(qū)里，你經(jīng)常可以看到類似的文字出現(xiàn)在文章的結(jié)尾：“如果您覺得本文對您有所幫助，感謝打賞：13veEsrUfy3siZyTcriQU7UVukUxLkdjWB”。后面這34位的字符串就是比特幣賬號。你可以任意為自己的特定收入或支付生成一個(gè)唯一的賬號。這種閱讀后的支付，類似捐贈、贊助或者說自愿的消費(fèi)后付款。這種現(xiàn)象在傳統(tǒng)貨幣體系中基本看不到，為什么卻在比特幣圈子中普遍存在？

有人歸結(jié)于比特幣社區(qū)的參與者素質(zhì)、愛心與相互支持等等。但是，這解釋不通：這些人也生活在傳統(tǒng)貨幣體系下，你列上一個(gè)銀行賬號，能收到像比特幣賬號那樣有愛心的結(jié)果么？這或許應(yīng)該歸結(jié)于個(gè)人持有的比特幣賬戶數(shù)量可以接近無窮大這樣的特點(diǎn)。

現(xiàn)實(shí)中，每個(gè)持幣人都可以擁有任意多個(gè)賬號，這種靈活性遠(yuǎn)非傳統(tǒng)銀行賬號能比。這一特點(diǎn)，對收付雙方的財(cái)務(wù)管理都提供了極大的便利。

如果有基金會設(shè)立比特幣賬戶，接受比特幣捐贈，每一筆資金的來源和流向都將清晰可見。如果公司、政府也接受比特幣支付，將獎勵、補(bǔ)貼資金通過比特幣體系發(fā)放，那么，其撥付進(jìn)度、金額、流向都能實(shí)現(xiàn)透明、可控。比特幣社區(qū)的獨(dú)特文化現(xiàn)象似乎暗示，類似知識產(chǎn)權(quán)類的商品的銷售，比特幣能夠帶來更有效率的全新商業(yè)模式。

未來的交易狂想曲

目前，持有比特幣的大部分人還是選擇將其兌換成主權(quán)信用貨幣。現(xiàn)實(shí)中，比特幣交易平臺的市場門檻不高，競爭激烈，卷入破產(chǎn)、犯罪等負(fù)面新聞的為數(shù)不少，政府也給予了很高的關(guān)注。比特幣甚至因此被帶上了投機(jī)、洗錢、詐騙、販毒的帽子，這些好像并不是值得慶幸的事情。到底，交易平臺之路能走多遠(yuǎn)呢？

有觀點(diǎn)認(rèn)為，匯兌只是比特幣發(fā)展早期的市場需求。如同在美國，使用美元是很正常的，不需要匯兌；在中國，使用人民幣是很正常的，也不需要匯兌；未來的比特幣世界里，使用比特幣也很正常，自然不需要匯兌。那么，提供單純匯兌服務(wù)的交易平臺哪里來的市場空間呢？

不過，以上的觀點(diǎn)看起來有些過于樂觀，畢竟現(xiàn)實(shí)距離比特幣的世界還很遙遠(yuǎn)。但是，邏輯上講，交易平臺之路也行之不遠(yuǎn)。政府管理比特幣，總是以交易平臺為抓手，還很有效，美國如此，中國也是如此。如此監(jiān)管態(tài)勢下，傳統(tǒng)撮合成交的交易平臺必然會出現(xiàn)分化，一部分逐漸消失，一部分逐漸轉(zhuǎn)型，成為做市商。

通過市場信息判斷，做市商提供雙向連續(xù)報(bào)價(jià)，能夠縮短交易等待時(shí)間，提高市場活躍度。同時(shí)，市場出現(xiàn)短期失衡時(shí)，做市商能削峰填谷，及時(shí)穩(wěn)定市場價(jià)格。這一轉(zhuǎn)變將有利于增強(qiáng)市場流動性、維持價(jià)格穩(wěn)定、提高交易效率。

總擔(dān)心比特幣不夠用、幣值不夠穩(wěn)定的人們，也許還沒想到，比特幣的世界里也有基金、股票，未來也可能出現(xiàn)比特幣債券、期貨等衍生產(chǎn)品。這意味著比特幣的流動性、風(fēng)險(xiǎn)對沖和價(jià)格發(fā)現(xiàn)等問題都會迎刃而解。

溫克萊沃斯兄弟管理的資本公司已經(jīng)向美國證監(jiān)會申請?jiān)O(shè)立比特幣信托基金，這份申請如獲得通過，個(gè)人投資者將可以通過ETF持有比特幣頭寸。美國《財(cái)富》雜志報(bào)道，美國著名投資集團(tuán)堡壘（FIG）或?qū)⒙?lián)手其他合伙人建立自己的比特幣信托基金，規(guī)模可能超過美國股權(quán)交易公司Second Market擬于2014年9月份推出的比特幣信托基金。

首家比特幣對沖基金在馬耳他成立，將為比特幣的機(jī)構(gòu)投資者打開大門。當(dāng)然，這些衍生品設(shè)計(jì)中，比特幣類似于藝術(shù)品，只是投資標(biāo)的，并不是真正的比特幣金融。

但是，早于在基金領(lǐng)域的探索，比特幣的股票交易已經(jīng)開始了，Global Bitcoin Stock Exchange、btct.co、BitFunder都是曾經(jīng)的行業(yè)翹楚。盡管由于監(jiān)管限制，比特幣股票交易所的運(yùn)行時(shí)間都不長，最終也都宣布關(guān)停，但畢竟是前所未有的嘗試。

據(jù)媒體報(bào)道，類似于現(xiàn)實(shí)中的股票交易所，曾經(jīng)的BitFunder掛牌交易著約40余家比特幣公司的股票，通過注冊賬戶，人們可以用比特幣買賣這些股票，有關(guān)公司的基本信息、股價(jià)變動情況都能夠清楚地查詢。

有了豐富的金融產(chǎn)品，信貸融資將順理成章地出現(xiàn)在比特幣的世界里，只是會與傳統(tǒng)融資有些不同。

區(qū)別于以銀行間接融資為主導(dǎo)的融資體系，在比特幣世界里，直接融資的規(guī)模和比重將大幅上升。除了股票、債券等市場外，P2P借貸、眾籌融資、衍生品銷售等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)也將蓬勃發(fā)展，既能降低融資成本、為資金提供多元化的投資渠道，也能分散金融風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)階段的比特幣匯兌平臺可以轉(zhuǎn)型為做市商，通過向借貸雙方提供信息、資信評估、擔(dān)保賠付等服務(wù)，完成資金融通。

英國眾籌協(xié)會的負(fù)責(zé)人Dixon支持了10家比特幣創(chuàng)業(yè)公司在眾籌融資平臺上線。Dixon表示：“在過去，向并不富裕的人推銷項(xiàng)目是違法的，可能會面臨7年的監(jiān)禁。不僅如此，如果要獲得FCA的牌照，還需要付出35000英鎊。現(xiàn)在，歷史上第一次，英國支持全球最民主的市場融資結(jié)構(gòu)，不論什么類型的投資人，都可以合法地在任何一家公司擁有股份。” 基于比特幣支付體系，衍生品銷售的互聯(lián)網(wǎng)模式將使得資金募集更加便利，市場參與更加廣泛，規(guī)模效應(yīng)也更為明顯。

相對于傳統(tǒng)金融“壘大戶”的信貸偏好，小微融資、創(chuàng)意融資等市場缺口將得以填補(bǔ)。

如果有一天，我們可以用比特幣表達(dá)對文章、創(chuàng)意、實(shí)驗(yàn)、音樂、電影等任何事物的欣賞，且不說這種融資模式前所未有，單就價(jià)值評估、權(quán)利歸屬、資金管理等傳統(tǒng)金融中難以解決的障礙，都將迎刃而解。信貸資金不會再一味地爭搶抵押物覆蓋率高、集團(tuán)規(guī)模大、資金流充足的大型企業(yè)。成長期的小型企業(yè)、無形資產(chǎn)占比高的創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，也能獲得信貸資金，發(fā)行債券、股票。由此，將帶來第三產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，內(nèi)需不足、產(chǎn)能過剩等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的問題也將隨之逐漸緩解。