減值計提操控頻現(xiàn)

近期，多家上市公司紛紛公告計提巨額減值準備，盡管這些公司均聲稱出于會計穩(wěn)健性原則計提，不過《證券市場周刊》記者發(fā)現(xiàn)，招商輪船（601872.SH）、錫業(yè)股份（000960.SZ）、中海發(fā)展（600026.SH）、珠海中富（000659.SZ）等公司均存在過度計提減值準備的嫌疑，背后的動機也并不單純，資產(chǎn)減值準備再度淪為盈余管理的工具。

突擊計提減值準備

招商輪船預計2013年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-22億元左右；而前3季度公司累計虧損約2.01億元，全年虧損額度突增主要是公司對19艘在手油輪資產(chǎn)進行評估后，4季度計提了19.76 億元的減值準備，這也是公司上市以來首次出現(xiàn)年度虧損。

《證券市場周刊》記者注意到，招商輪船2013年計提的資產(chǎn)減值準備遠遠高于以往水平。

財報顯示，公司2008-2012年的資產(chǎn)減值損失分別僅為2.35億元、-33.31萬元、-20.56萬元、174.72萬元、187.58萬元。

對此，公司解釋稱，主要是2013年國際油輪運輸市場，特別是原油運輸市場受需求增長疲弱、運力供應過剩影響，持續(xù)低迷，運費率長時間維持在顯著低于行業(yè)平均保本點的低位，大型原油輪資產(chǎn)價格與高峰期相比出現(xiàn)巨幅下跌。

事實上，國際油輪運輸市場2012年以來就已經(jīng)處于低位，不過招商輪船2012年并未計提任何固定資產(chǎn)減值準備。

而且，從2013年4季度以來，油輪運價已經(jīng)明顯趨穩(wěn)。不過令人奇怪的是，招商輪船2013年前三季度并未計提任何固定資產(chǎn)減值準備，相反卻于4季度單季度大幅計提減值準備。

“這種財務處理方式過于激進，存在過度計提減值準備、業(yè)績大洗澡的嫌疑。”有財務人士分析稱。

長江證券（000783.SZ）發(fā)布的研究報告稱，自2013年冬季以來，油運市場的季節(jié)性回暖非常明顯，2013年TD3航線（中東-日本）VLCC的TCE均值僅12064美元/天，而2014年1月至今均值已達35522美元/天，預計公司1季度的主業(yè)經(jīng)營情況很可能繼續(xù)回暖。

此外，招商輪船目前仍有3艘20年以上油輪，需要在2014年進行處置，這3艘運力也包含在了本次計提減值準備的資產(chǎn)中。

“這意味著2014年實際處置以上老船時將不會對公司產(chǎn)生額外的負擔，通過此次減值準備，公司已經(jīng)將船價和運價風險在2013年度進行了一次性釋放。”長江證券分析師韓軼超分析稱。

招商輪船關于資產(chǎn)減值準備的處理方式并非孤例，錫業(yè)股份2月21日發(fā)布業(yè)績快報稱，公司2013年實現(xiàn)收入218.9億元，同比增長34.56%；凈利潤虧損12.7億元，上年同期盈利3451.22萬元。

對于業(yè)績出現(xiàn)大幅虧損，公司解釋稱，2013年公司產(chǎn)品價格大幅下滑，公司按《企業(yè)會計準則》的要求對鉛、銀、銅的產(chǎn)成品、原料、中間周轉(zhuǎn)品計提了大額的存貨跌價準備。

截至目前，錫業(yè)股份2013年年報尚未披露，不過中報數(shù)據(jù)顯示，公司2013年中期計提存貨跌價準備8.08億元，而上年同期僅為8408.85萬元。

從存貨跌價準備占存貨賬面余額這一指標來看，錫業(yè)股份2013年中期為9.06%，而2008-2012年中期分別僅為1.18%、6.29%、0.83%、0.97%、1.54%。

不止于此，與同行相比，錫業(yè)股份的存貨跌價計提比例也明顯較為激進。

錫業(yè)股份2013年中期主要是對金屬銀計提大額存貨跌價準備，2013年第二季度由于白銀價格大幅下跌，期末對其計提存貨跌價準備5.67億元。據(jù)此計算，錫業(yè)股份對白銀計提的存貨跌價準備占存貨賬面余額的比例為6.36%。

值得注意的是，錫業(yè)股份2013年中期白銀產(chǎn)品占總收入的比例僅為0.15%。

《證券市場周刊》記者注意到，豫光金鉛（600531.SH）擁有中國最大的白銀生產(chǎn)基地，公司2013年中期白銀產(chǎn)品占總收入的比例為24.96%，遠高于錫業(yè)股份。不過奇怪的是，錫業(yè)股份的存貨跌價計提比例卻顯著高于豫光金鉛，難逃過度計提減值準備的嫌疑。

豫光金鉛2013年中期計提存貨跌價準備1.15億元，占存貨賬面余額的比例僅為4.19%，明顯低于錫業(yè)股份的6.36%。

深交所互動易平臺上有投資者質(zhì)疑：“行業(yè)不景氣是一個原因，但是不至于導致如此巨額的虧損，另外公司套期保值業(yè)務也應該能在一定程度上規(guī)避公司產(chǎn)品價格下跌帶來的風險。”

財報顯示，截至2013年中期，錫業(yè)股份投資的衍生品“期貨合約-LME錫、上海期貨交易所鉛、銅、銀”期末投資金額為5.67億元。

此外，中海發(fā)展、珠海中富等上市公司均于4季度突然計提巨額資產(chǎn)減值準備，也存在操縱利潤的嫌疑。

中海發(fā)展1月30日發(fā)布預虧公告，預計公司2013年全年虧損21億-23億元。除了主業(yè)不景氣外，主要原因是公司在2013年年末對將于2014年報廢處置的船舶計提了資產(chǎn)減值損失約4.2億元，此外還對兩艘VLCC“新宜洋”輪和“新澄洋”輪的租賃合同及一艘好望角型散貨船“愛德華”輪的租賃合同計提預計負債3.5億元，合計7.7億元。

值得注意的是，中海發(fā)展2013年前3個季度沒有計提任何資產(chǎn)減值損失，2008-2012年則分別為1億元、20.66萬元、96.18萬元、-116.83萬元、2796.33萬元。

主營飲料包裝的珠海中富1月30日發(fā)布業(yè)績預告修正公告，預計2013年度虧損10.8億元至11.7億元，主要原因是固定資產(chǎn)及其他長期資產(chǎn)的資產(chǎn)減值損失大幅增加，預計當年固定資產(chǎn)及其他長期資產(chǎn)計提減值準備約7.6-8.5億元，較三季報時增加約7.2億至 8.1億元。

而公司2008-2012年的資產(chǎn)減值損失分別為2697.75萬元、1319.55萬元、553.22萬元、1650.43萬元、4738.29萬元。

動機復雜

“資產(chǎn)減值可能成為管理層操縱利潤的一種手段。”北京大學光華管理學院代冰彬研究發(fā)現(xiàn)，上市公司在計提減值的過程中涉及大量估計和判斷， 從而導致計量誤差和盈余管理的交互存在、交錯影響， 使得公司可以在穩(wěn)健性的名義下進行盈余管理。

“根據(jù)大清洗動機， 減值前盈余已經(jīng)為負的公司有可能利用減值準備進行大清洗， 尤其那些減值前盈余極端為負的公司，更有可能大額計提減值準備， 以為來年的反轉(zhuǎn)提供空間。”代冰彬認為。

《證券市場周刊》記者注意到，中海發(fā)展、招商輪船、珠海中富、錫業(yè)股份2013年前3季度均發(fā)生虧損，分別為-11.95億元、-2.01億元、-1.08億元、-10.05億元，其中尤以中海發(fā)展、錫業(yè)股份虧損最為嚴重。

上市公司如果連續(xù)兩年虧損就會被特別處理， 連續(xù)三年虧損就會被暫停上市， 上市公司可能為避免特別處理或暫停上市而利用減值準備在年度之間調(diào)節(jié)盈余。

比如，減值前凈利潤已經(jīng)為負的公司則可能計提極大減值， 以期未來年度借助減值的回轉(zhuǎn)扭虧為盈。

珠海中富、中海發(fā)展這兩家上市公司均于2012年、2013年連續(xù)發(fā)生虧損，若2014年繼續(xù)發(fā)生虧損，按照規(guī)定，珠海中富、中海發(fā)展將被暫停上市。

“新一任管理層也會過度計提減值準備， 以將責任推給前任， 為以后年度業(yè)績的增長留出空間。在這些情況下， 都存在利用減值準備進行盈余管理的動機”。代冰彬研究發(fā)現(xiàn)。

錫業(yè)股份2013年7月6日發(fā)布公告稱，公司董事長雷毅因涉嫌嚴重違紀，已被立案調(diào)查。董事長不能履行職務，由公司副董事長高文翔履行董事長職務。

不到一周時間，錫業(yè)股份就于2013年7月12日發(fā)布了業(yè)績預虧9.1億-9.8億元的公告，究竟是巧合，還是刻意為之？

“對于通過減值準備進行盈余管理的上市公司要保持警惕。”一資深投資者分析稱，上市公司在本期計提大額減值準備后，下一個會計年度相對比較容易實現(xiàn)好業(yè)績，不過這種業(yè)績是通過會計調(diào)節(jié)實現(xiàn)的，如果沒有基本面支撐，很難有持續(xù)性。

受益于2013年大幅計提減值準備，錫業(yè)股份2014年1季度業(yè)績實現(xiàn)開門紅。

2月20日晚間發(fā)布的業(yè)績預告顯示，錫業(yè)股份1季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9000萬-11000萬元，同比扭虧為盈。

受此利好消息刺激，錫業(yè)股份股價一路走高，截至3月4日收盤，自業(yè)績預告發(fā)布以來的累計漲幅高達15.95%，而同期上證指數(shù)下跌3.14%

錫業(yè)股份的業(yè)績真的已經(jīng)實現(xiàn)反轉(zhuǎn)了嗎？事實恐怕并非如此。

瑞銀證券發(fā)布的研究報告稱，考慮到2013年公司大幅計提存貨跌價準備的影響，預計公司盈利水平已經(jīng)處于底部，但考慮到對于錫、銅、銀等金屬價格走勢的預測并不樂觀，公司盈利出現(xiàn)大幅回升的前景目前仍不明朗。