7.5億再融資背后

2009-2013年，三泰電子（002312.SZ）的凈利潤(rùn)分別為0.47億元、0.53億元、0.54億元、0.57億元及0.87億元，上市5年來(lái)凈利潤(rùn)維持正增長(zhǎng)，但其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流卻連續(xù)多年為負(fù)，分別為0.17億元、0.01億元、-0.36億元、-0.2億元、-0.27億元。

三泰電子資金都去哪了？從應(yīng)收賬款來(lái)看，自2009年12月上市以來(lái)，三泰電子應(yīng)收賬款賬面價(jià)值一路走高，2013年底已經(jīng)高達(dá)6.17億元，占總資產(chǎn)的比例為41.94%，而上市之前的2008年底這一比例僅為25.55%。根據(jù)Wind資訊，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也從2008年的93.79天大幅攀升至204.17天。

從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)看，三泰電子的周轉(zhuǎn)能力也出現(xiàn)大幅下降。根據(jù)Wind資訊，公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2008年底的10.70次下降至2013年底的4.67次。

反映到現(xiàn)金流上，自上市以來(lái)三泰電子自由現(xiàn)金流常年為負(fù)數(shù)，2009-2013年累計(jì)流出高達(dá)5.79億元。

本刊記者發(fā)現(xiàn)，三泰電子的巨額資金基本上全部用于蓋房子和買房子了，而且沒(méi)有要停下來(lái)的跡象。

根據(jù)2013年年報(bào)，在非流動(dòng)資產(chǎn)中，三泰電子固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例最大，達(dá)到15.94%，賬面價(jià)值為2.81億元，而2008年底僅有0.24億元。

具體來(lái)看，三泰電子房屋建筑物占固定資產(chǎn)的比例最大，2013年底為74.38%，賬面價(jià)值2.09億元。

根據(jù)在建工程，三泰電子新建的成都總部1#樓已經(jīng)竣工，該項(xiàng)目預(yù)算高達(dá)2.55億元，建筑面積為3.8萬(wàn)平方米。

三泰電子官網(wǎng)稱，該棟建筑為“三泰科技魔方”，介紹稱其坐落于成都市金牛區(qū)高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)蜀西路42號(hào)。

本刊記者在現(xiàn)場(chǎng)看到，三泰電子總部確實(shí)有一個(gè)大的寫字樓，大概十幾層，呈正方形，一層面積估計(jì)有1000平方米，另外還有4棟連在一起的2-3層的小樓。

“蓋這么多樓不知道要干嘛，也沒(méi)有這么多人，到時(shí)候租出去？”三泰電子門衛(wèi)向本刊記者透露，總部在這里沒(méi)有生產(chǎn)車間，只有寫字樓。

值得注意的是，三泰電子蓋房子的步伐仍未停止。根據(jù)2013年年報(bào)，非募投項(xiàng)目“工業(yè)性科研用房及配套設(shè)施（二期）”計(jì)劃投資總額1.93億元，已投入1340.97萬(wàn)元，尚有17959.03萬(wàn)元的資金缺口。

此外，根據(jù)三泰電子官網(wǎng)報(bào)道，三泰電子北京分公司也已在置辦產(chǎn)業(yè)了。

官網(wǎng)發(fā)布的《熱烈慶祝三泰電子北京總部喬遷之喜》一文稱，2012年12月9日，三泰電子北京總部遷至北京市朝陽(yáng)門外大街18號(hào)豐聯(lián)廣場(chǎng)10層。

據(jù)介紹，公司利用募集資金購(gòu)置的辦公室，占地面積達(dá)1200多平方米，毗鄰北京東二環(huán)，地鐵等交通發(fā)達(dá)，出行便利，有利于公司業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展。

搜房網(wǎng)顯示，位于豐聯(lián)廣場(chǎng)中間層區(qū)（共29層）的寫字樓售價(jià)為3.9萬(wàn)元/平方米。照此計(jì)算，三泰電子購(gòu)買此處房產(chǎn)支付的對(duì)價(jià)高達(dá)5000萬(wàn)元左右。

隨著IPO募集資金的耗盡，三泰電子資產(chǎn)負(fù)債率又攀升至上市之前的高位，截至2014年一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為52.31%。

2013年11月，三泰電子拋出了再融資計(jì)劃。按照配股預(yù)案，公司擬每10股配售不超過(guò)3股，募集7.5億元投向“速遞易”業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)在2015年6月底前在15個(gè)重點(diǎn)城市完成1.2萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn)布放。

根據(jù)可行性報(bào)告，項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年均實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.82億元，年均實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)1.27億元，而三泰電子2013年全年凈利潤(rùn)也只有0.87億元。

值得注意的是，2013年末三泰電子凈資產(chǎn)也才僅有8.63億元，若配股成功相當(dāng)于再造一個(gè)三泰電子。