基金“一日售罄”不足為奇

2014年新基金發行市場正悄然改變。截至9月24日，統計發現，“預定發行期少于5天的新基金數量”和“一日售罄的新基金數量”兩項指標均創新高。

如按年度統計，這兩項指標已創下中國公募基金市場有史以來的新高，分別為42只和13只。這表明2014年新基金的預定發行期越來越短，以往絕大多數產品預定在一個月左右，小于等于一周（5個工作日）的很少；而且，一日售罄的新基金也越來越多。

原因簡析

原因有三：（1）季末沖規模。如表所示，在前一個統計項下，6月和9月是兩個小高潮，數量分別為8只和12只，搶在季末火速發行還是一些公司的傳統手段，但仍有超半數的基金在是踐行筆者前年就已倡議的“到點成立”發行策略。

（2）從以往的審批制，到2013年的備案制和現在的注冊制，監管效率的提高更快地讓新產品從設計走向發行。一些相似度較高的非創新型產品，或者是同質化交集較高的產品，過會的流程速度已大為提高，使基金公司可盡快跟進市場，并完成產品的精細化布局。

（3）雖然產品種類很豐富，但近80%的產品是貨幣基金。為什么是低風險的貨幣基金占多？因為天弘增利寶的巨大成功，給全市場上了一堂難忘的大課：依靠業績完全可以做大做好持續營銷，而該基金也是踐行“到點成立”營銷理念和發行策略的典型案例。

“到點成立”

實行“到點成立”有六個顯著的優點：（1）讓發行的作用回歸本位，即發行是為了成立一只基金，而不是通過發行來做大規模。（2）滿足備案制實行之后的快速發行要求，提高發行速度。（3）有效化解銀行方面的檔期障礙，讓更多的新基金能夠順利發行。（4）成立規模通常不大，便于新基金的快速起步運作。（5）便于新基金在運作初期快速獲取收益。（6）便于持續營銷的宣傳。

從中介機構看，“到點成立”可以有效增加中間渠道的代銷業務收入，因為申購費率高于認購費率。從市場可持續發展機制看，它能有效促進投資者樹立正確的投基理念，因為現在依然有不少投資者只知道在發行時認購1元錢面值的基金，他們既不懂申購，更不懂申購具有良好過往業績表現的老基金。從投資者待遇看，它可以大幅提高資金使用效率，公平對待所有的持有人。過去，新基金發行周期較長，在發行初期認購的資金有可能沉淀至少一個月。

新案例，新啟示

9月23日，有兩只新基金一天結束發行。寶盈睿豐創新、嘉實元和的預定發行期分別是4天和3天，預定募集規模上限分別是2.2億元和100億元，發行結果是：前者可能超募3倍左右，后者可能超募1倍多。

寶盈睿豐創新的成功，在于近一年多來旗下基金產品的整體業績顯著提升，且2014年以來表現良好，以及對于“到點成立”發行策略的嫻熟運用，當然，托管券商的給力也是重要因素。嘉實元和的成功，在于同國企的混合所有制改革掛上了鉤，讓產品的投資具有特殊的意義，給產品未來的定價帶來很多令人振奮的因素。它們的成功，或許會促使更多的基金公司去認真思考未來的新產品發行策略，會有越來越多的“到點成立”發行方式。