銀之杰：借助精準(zhǔn)營銷變現(xiàn)

11月份參評“金種子10指數(shù)擂臺(tái)”的30家券商選送的所有股票中，當(dāng)數(shù)國海證券選送的銀之杰（300085）表現(xiàn)最為搶眼，全月漲幅高達(dá)87.11%。接下來讓我們一起分享國海證券分析師孔令峰對其進(jìn)行的最新研報(bào)解讀。

價(jià)值評估：★★★成長評估：★★★★★安全評估：★★★

盈利預(yù)測預(yù)估值

預(yù)計(jì)2014年和2015年的凈利潤分別為4800萬和1億，EPS分別為0.2元和0.42元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為150倍和68倍。公司的征信業(yè)務(wù)和票聯(lián)業(yè)務(wù)均是運(yùn)營模式，且具有明顯的稀缺性，未來兩個(gè)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間巨大，維持增持評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

征信和票聯(lián)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期;新業(yè)務(wù)投入持續(xù)加大。

銀之杰及全資子公司億美軟通與漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，共同發(fā)展O2O大健康產(chǎn)業(yè)平臺(tái)并推進(jìn)大健康產(chǎn)業(yè)平臺(tái)電子商務(wù)。雙方擬共同投資設(shè)立合資公司，注冊資本2000萬元，其中億美軟通占43%股權(quán)，片仔癀占45%股權(quán)，合資公司管理團(tuán)隊(duì)占 12%股權(quán)。

億美軟通在大數(shù)據(jù)和移動(dòng)電子商務(wù)上早有技術(shù)儲(chǔ)備

合資公司的業(yè)務(wù)范圍主要是：1、建設(shè)和運(yùn)營以片仔癀產(chǎn)品為基礎(chǔ)的統(tǒng)一的互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大健康平臺(tái)，推廣和銷售以片仔癀高端保健品為主，包括片仔癀日用品等全線產(chǎn)品;2、建立和運(yùn)營統(tǒng)一的片仔癀產(chǎn)品高端體驗(yàn)店，開展產(chǎn)品試用、產(chǎn)品宣傳等業(yè)務(wù);3、建立統(tǒng)一的片仔癀高端俱樂部;4、其他業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為億美軟通在業(yè)務(wù)分配上將主要負(fù)責(zé)兩塊：高端客戶的篩選以及電子商務(wù)平臺(tái)的構(gòu)建。

億美軟通作為國內(nèi)最早的短彩信商務(wù)平臺(tái)提供商，積累了大量客戶資源，客戶群體覆蓋互聯(lián)網(wǎng)（谷歌、百度、淘寶、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、支付寶等），金融（中信銀行、招商證券、廣發(fā)基金、生命人壽等）、商貿(mào)零售等（沃爾瑪?shù)龋┲T多領(lǐng)域，業(yè)務(wù)覆蓋超過5億手機(jī)用戶，是中國移動(dòng)商務(wù)服務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)品線最齊全、營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋量最廣、服務(wù)經(jīng)驗(yàn)最豐富、客戶數(shù)量最多的企業(yè)。2010年，公司引入全球三大征信機(jī)構(gòu)之一益佰利作為控股股東，益佰利正是看中億美軟通在移動(dòng)商務(wù)數(shù)據(jù)領(lǐng)域的積累。大數(shù)據(jù)的關(guān)鍵在于數(shù)據(jù)的數(shù)量和真實(shí)性，數(shù)據(jù)篩選和結(jié)果呈現(xiàn)并不構(gòu)成壁壘，從這個(gè)角度來看，億美軟通具備篩選出高端客戶的能力。

億美軟通在移動(dòng)電子商務(wù)平臺(tái)建設(shè)方面早有嘗試，產(chǎn)品有“e 商街”和“掌客通”、“微智通”。“e商街”模式是供應(yīng)商發(fā)布商品到e商街云端，所有的“Hi店”都可以成為其經(jīng)銷商，普通微信用戶通過關(guān)注“Hi 店”賬號即可開店售賣商品。對比其他微信開店方式（比如微信公眾號開店，或者加盟平臺(tái)），e商街模式更具備病毒式營銷的特性，同時(shí)也更貼近微信朋友圈情感營銷的核心，而且“Hi店”店主完全零投入、零庫存，可通過推廣傭金和銷售提成模式盈利。“掌客通”通過手機(jī)APP 幫助商家為會(huì)員提供全方位的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，以多種手段（包括基于LBS的檢索和信息匯聚服務(wù)）完成會(huì)員服務(wù)、會(huì)員營銷。“微智通”通過微信公眾平臺(tái)為企業(yè)提供移動(dòng)營銷、移動(dòng)服務(wù)解決方案。 "隨著最近兩年微信、京東、天貓、地理信息服務(wù)以及O2O等業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，公司針對移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)各業(yè)務(wù)模式積極研究培育了一系列新產(chǎn)品，為企業(yè)客戶基于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)發(fā)展提供了客戶營銷和服務(wù)產(chǎn)品及平臺(tái)，也為公司基于移動(dòng)商務(wù)的長期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

加法整合 "交叉營銷

大健康產(chǎn)業(yè)以及健康產(chǎn)品電子商務(wù)市場空間極大，而且在我國有良好的發(fā)展前景。據(jù)預(yù)測，2020年大健康產(chǎn)業(yè)市場突破10萬億元。2010年我國健康支出占GDP比例5.1%，而美國為17.6%，提升空間非常大，合資公司的業(yè)務(wù)符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。片仔癀與億美軟通的合作給片仔癀帶來優(yōu)質(zhì)的增量客戶和銷售渠道的拓寬，如果高端保健品推廣順利，片仔癀其他產(chǎn)品進(jìn)駐平臺(tái)將順理成章，對公司而言，可以對覆蓋的不同人群進(jìn)行有針對的交叉營銷，精準(zhǔn)數(shù)據(jù)導(dǎo)向和輕資產(chǎn)營銷模式有望快速產(chǎn)生效果，預(yù)計(jì)明年會(huì)有業(yè)績貢獻(xiàn)。

數(shù)據(jù)價(jià)值變現(xiàn) "疊加產(chǎn)品提供廣闊空間

億美軟通多年來為40多萬企業(yè)提供移動(dòng)營銷服務(wù)，覆蓋5億人群，公司借助大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)能夠?qū)⒂脩糍Y源進(jìn)行分類，提供有針對性的營銷服務(wù)。精準(zhǔn)營銷是大數(shù)據(jù)落地的早期模式，國外征信巨頭益佰利在數(shù)據(jù)變現(xiàn)上除了征信業(yè)務(wù)，也有30%以上來自于數(shù)據(jù)營銷。公司借助這種數(shù)據(jù)與產(chǎn)品銷售結(jié)合的方式將銷售對象由企業(yè)下沉到個(gè)人，更符合國內(nèi)數(shù)據(jù)營銷的監(jiān)管環(huán)境和政策導(dǎo)向。與片仔癀的合作僅是初期嘗試，模式成熟后預(yù)計(jì)將疊加新的合作產(chǎn)品，數(shù)據(jù)和平臺(tái)價(jià)值提供廣闊發(fā)展空間。