華勝天成自主產品拉開帷幕戰略

10月份參評“金種子10指數擂臺”的30家券商選送的所有股票中，當數浙商證券和民生證券選送的華勝天成（600410）表現較最搶眼，全月漲幅高達49.12%。接下來讓我們一起分享民生證券分析師尹沿技、李晶對其進行的最新研報解讀。

價值評估：★★★成長評估：★★★★安全評估：★★★

盈利預測預估值

預計公司2014-2015年eps分別為0.25元/0.5元，對應PE分別為80x/40x，不排除后續將根據power及存儲的銷售情況繼續上調盈利預測，股價空間仍然巨大，強烈推薦”評級。

風險提示

IBM合作受阻；系統性風險。

牽手阿里云平臺助推云計算落地

公司與國內領先的云計算服務巨頭阿里云合作，旗下“云悅服務”（SaaS模式）正式成為阿里云的首批認證服務商。

云悅服務為中小微企業提供云端快速部署、數據遷移、云服務器遠程診斷即時解決等云計算運維服務，有助于中小微企業以較低的成本、較高的效率使用云計算。據統計，相比于自建監控和運維中心，如果采用阿里云商的云悅服務，總體成本將降低60%以上，并且應用部署時間大幅下降。

目前大多數中小企業對云計算還處于觀望狀態，主要有以下四方面原因：1、安全問題，中小企業擔心數據、應用程序在云計算環境下的安全保障；2、穩定性問題，企業擔心云服務的可靠性和可用性；3、易用性，如何在云平臺上快速部署應用；4、成本問題，云計算的搭建成本是否能夠顯著減輕IT開支。通過阿里在云平臺建設以及華勝在云服務上的強強聯合、優勢互補，以上問題有望迎刃而解，將推動本土云計算的發展和普及。

公司早在09年開啟云轉型步伐，是國內云計算領域掌握自主可控技術的主力成員，擁有較為完整的云產品線，包括天成云機，青云云存儲，云悅服務等，并且擁有多年云計算的服務經驗。我們認為，隨著國內云計算的落地和普及，公司即將迎來云產品的豐收期。未來，公司將是國內最為受益云計算行業爆發的企業之一。

國產替代周期開啟自主可控空間巨大

在最高領導層極力支持國進洋退的背景下，基礎軟件和硬件國產替代的周期開啟，自主產品千載難逢的機遇已經來臨。但理性來看，由于技術、產業配套等原因，國產閉門造車在基礎領域替代的難度較大，短期內難以實現，我們認為較為可行的道路是學習高鐵模式，通過引進吸收海外技術實現國產化的路線。因此，我們極力看好公司與IBM合作，加入OpenPower聯盟，吸收引進高端服務器等基礎軟硬件，達到源代碼、硬件架構的可知、可控和可重構，最終達到自主可控的目標。作為國內首批OpenPower成員，以及與IBM合作最為緊密的伙伴，公司有望持續吸收引進IBM等國際巨頭的先進基礎軟件硬件技術，以較快的速度實現基礎領域的國產替代。

管理層基礎軟硬件情結濃厚技術、人才、資金全面到位

公司脫胎于信息產業部電子第六研究所，開發了國內最早的圖形工作站，UNIX系統以及數據庫等基礎軟硬件產品，由于當時市場及政策環境并不支持本土產品，公司走向產品代銷路線。但公司高管始終對自主可控的基礎產品抱有濃厚的情結，于2009年開始在存儲、云計算等方面開始布局自主產品。通過這幾年的布局，公司積累了豐富的技術人才和產品研發經驗，有助于公司未來進一步承接海外先進技術。未來，公司投5億投資的子公司有望吸收引進基礎領域國外先進的技術專利，布局高端國產計算體系。在技術、人才和資金的全面到位后，公司將掌握可信開放高端計算系統核心技術，實現高端計算系統的自主安全可靠國產化替換。

Power體系技術卓越開放后性價比優勢凸顯

公司目前已經掌握CAMP核心基礎軟件硬件產品，包括Power服務器，虛擬化工具，Linux操作系統等，并基于CAMP打造企業應用商店，把企業級應用打包在CAMP服務器，形成應用一體機。Power體系在開放后，銷售價格下降，性價比優勢凸顯，目前銷路情況良好，明年該業務將顯著增厚公司業績。

公司控股的飛杰是國內唯一幾家擁有高端存儲產品自主專利和核心技術的公司。另外幾家包括宏杉以及華為。目前，公司存儲產品性能評測卓越，處于一流水平。未來2年內有望在國網、電信、銀行、公安、部隊等大型采購中取得較大突破。該業務也有望成為明年業績爆發點。