又是一年高送轉

王鳳華

高送轉題材股是每年大家都不可忽視的事件性投資機會，每到中報/年報發布期，投資者普遍開始關注高送轉題材的機會。相對中報的時間短且波動大的特點來說，年報的高送轉行情持續時間比較長，能帶來一波比較大的漲幅。年報高送轉的時點主要是每年年報披露前后，從11月、12月一直持續到1月、2月、3月，持續時間相當長，而中報行情僅為6月底到7月期間。

通過對2013年年報高送轉公司（轉增股本在每10股送5股以上）進行分析，發現A股共有203家公司進行了高送轉，其中轉增股本在10股以上的為132家（表1）。

通過統計可以看出，存在高送轉的公司在高送轉行情投資區間（11.1-3.30）內大部分都有好的表現。轉送股本的多少對其漲幅的影響具有一定的不確定性，單從2013年年報高送轉樣本來看，比較確定的影響體現在40%以上增幅的區間，全部高送轉公司中增幅在40%以上的有41家，其中35家送股在10股以上，可見送股數量高是區間漲幅大的一個必要條件，選出10送10以上的上市公司，則其在高送轉行情區間內的表現可能會更好。

另外需要注意的一點，對選出的樣本進行增發統計發現，同時進行高送轉和增發的公司占比約為15%，在送10股以上的樣本中占比近20%。對A股統計也顯示擁有增發計劃的公司很多都有高送轉的傾向，特別是處于“破發”狀態的公司。

總結2013年高送轉的樣本可以看出，1.高送轉和高成長是成正比的；2.隨著送股數量的增加，其漲幅越大的可能性也在增加；3.很多增發公司偏愛進行高送轉，可以成為篩選的一個考量。

高送轉的投資機會怎么來的。高送轉行情會被爆炒源于公司通過高送轉向投資者所傳遞的信號：一是公司對自己未來的高增長具有很好的信心，對股價有一定的訴求；二是通過降低股價來提高流通性，促使更多的投資者參與進來。從財務指標上來說，高送轉并不會改變公司現階段的經營情況，漲幅更多的體現在其背后釋放的股價需求和增長潛力。

通過以上的分析，我們對2014年年報高送轉公司的篩選圍繞三個要點：1.高積累，以高資本公積金和未分配利潤為基礎進行篩選；2.事件性考量，剔除前幾年度進行高送轉的公司以增加樣本的可靠性，篩選明年解禁公司提升樣本公司對股價的訴求；3.添加市盈率指標保證業績的安全邊際。

高送轉公司的填權效應每年帶動一波行情的上漲不可忽視，投機炒作背后也透露出公司高增長的信心和對股價的訴求，增長具有一定的合理性，所以我們篩選的樣本不同于其他之處在于以市盈率作為安全邊際、增發解禁事件作為驅動因子，篩選出來的公司同時兼具高送轉的動機和高送轉的條件，值得投資者關注。