獐子島10億存貨消失之謎

楊現(xiàn)華

價(jià)值10億元的蝦夷扇貝說(shuō)消失就消失了。獐子島（002069.SZ）的一紙公告立即將自己推向了爭(zhēng)議的漩渦。因?yàn)樵跊](méi)有任何征兆的情況下，眼看著三年前播種的百萬(wàn)畝蝦夷扇貝即將收獲，卻在此時(shí)由于“天災(zāi)”損失殆盡。公告一經(jīng)出爐，市場(chǎng)為之嘩然。

停牌半個(gè)月的獐子島在10月最后一天宣布，由于海洋牧場(chǎng)遭災(zāi)，公司對(duì)百余萬(wàn)畝價(jià)值逾10億元的蝦夷扇貝核銷(xiāo)、減值。獐子島將遭受損失的原因歸結(jié)于天災(zāi)，但市場(chǎng)對(duì)此并不買(mǎi)賬：公司當(dāng)年是否真的投放了幼苗，公司對(duì)百余萬(wàn)畝養(yǎng)殖基地是否認(rèn)真核查了呢，造成災(zāi)難的究竟是天災(zāi)還是人禍？

10億水產(chǎn)品遭遇“定點(diǎn)清除”

地處寒暑交界的北緯39°是公認(rèn)最適宜海洋生物生長(zhǎng)的地區(qū)，正因此，北緯39°也被稱(chēng)為黃金緯度，而北緯39°又恰好橫穿地處大連長(zhǎng)海縣的獐子島鎮(zhèn)，不可復(fù)制的地理優(yōu)勢(shì)成為當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖業(yè)炫耀的資本，上市8年的獐子島自然成為其中的佼佼者。

然而，天賦異稟的地理優(yōu)勢(shì)卻在一瞬間成了災(zāi)難。10月31日，停牌半個(gè)月擬披露海珍品苗種成長(zhǎng)狀況的獐子島披露核查數(shù)據(jù)稱(chēng)，由于北黃海冷水團(tuán)低溫及變溫等綜合因素的影響，公司百萬(wàn)余畝海域的蝦夷扇貝遭受重大損失。

獐子島調(diào)查發(fā)現(xiàn)，部分海域的底播蝦夷扇貝存貨異常，將產(chǎn)生重大損失。根據(jù)抽測(cè)結(jié)果，公司決定對(duì)105.64萬(wàn)畝海域、成本為7.35億元的底播蝦夷扇貝存貨放棄采捕，進(jìn)行核銷(xiāo)處理，對(duì)43.02萬(wàn)畝海域、成本為3.01億元的底播蝦夷扇貝存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備28305萬(wàn)元，扣除遞延所得稅影響2.54億元，合計(jì)影響凈利潤(rùn)7.63億元，全部計(jì)入2014年第三季度。

在遭災(zāi)的百余萬(wàn)畝海域中，包括2011年的119.1萬(wàn)畝、2012年的29.56萬(wàn)畝，而2013年底播、2016年初起進(jìn)入收獲期的海域抽測(cè)情況良好。由于獐子島2011年底播面積與此次絕收面積相仿，這意味著本應(yīng)在三年之后迎來(lái)收獲的獐子島卻在“臨門(mén)一腳”之際遭遇絕收。

按照獐子島的介紹，公司海洋牧場(chǎng)的底播蝦夷扇貝確權(quán)底播面積約340萬(wàn)畝，由于持續(xù)監(jiān)測(cè)難度大，根據(jù)蝦夷扇貝在4月左右的繁殖期和7-9月的高溫期后存量變化較大的規(guī)律，公司制度規(guī)定于每年4-5月和9-10月分別進(jìn)行春季、秋季系統(tǒng)的存量抽測(cè)。

2014年9月15日至10月12日，公司按制度進(jìn)行秋季底播蝦夷扇貝存量抽測(cè)，發(fā)現(xiàn)部分海域的底播蝦夷扇貝存貨異常，將產(chǎn)生重大損失。因此，公司股票申請(qǐng)自10月14日起停牌，直至如今公告結(jié)果，但股票依舊停牌。

同時(shí)，獐子島也表示，雖然公司與中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)簽訂了保險(xiǎn)合同，推出以風(fēng)力指數(shù)作為承保理賠依據(jù)的創(chuàng)新型保險(xiǎn)產(chǎn)品，但“目前中國(guó)農(nóng)業(yè)類(lèi)的相關(guān)保險(xiǎn)承保的范圍非常有限，諸如寒潮、冷水團(tuán)異常、敵害繁衍等給公司經(jīng)營(yíng)造成重大損失的情形，均不在承保范圍內(nèi)。本次受災(zāi)海域不在保險(xiǎn)范圍內(nèi)”。因此，此次全部損失只能由公司承擔(dān)。

受此影響，獐子島業(yè)績(jī)大變臉。在2014年半年報(bào)中，獐子島預(yù)計(jì)前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4412.86萬(wàn)-7564.91萬(wàn)元，如今公司巨虧8億元以上。

同一天，獐子島公布三季報(bào)稱(chēng)，當(dāng)季歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損8.12億元，同比下降近14倍；同時(shí)，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損7.7億-8.6億元，上市以來(lái)連續(xù)盈利的紀(jì)錄即將作古。

獐子島11月5日午間公告稱(chēng)，長(zhǎng)海縣政府同意免收獐子島集團(tuán)深水底播受災(zāi)海域的海域使用金3500萬(wàn)元。還有消息稱(chēng)，當(dāng)?shù)卣畬⑼ㄟ^(guò)稅收等手段對(duì)獐子島進(jìn)行救助，畢竟公司大股東是獐子島鎮(zhèn)政府，兩者休戚相關(guān)。

在公告出爐之前，機(jī)構(gòu)對(duì)獐子島的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)頗為期待。在2014年半年報(bào)公布之后，中信證券分析師施亮就指出，公司業(yè)績(jī)低點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)業(yè)績(jī)將逐季改善，下半年恢復(fù)增長(zhǎng)將是大概率事件。隨著新的采捕周期重啟以及優(yōu)質(zhì)苗種和老海域占比提升，預(yù)計(jì)公司蝦夷扇貝畝產(chǎn)2015年將迎來(lái)恢復(fù)性提升。

在遭受巨災(zāi)后，機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)也集體轉(zhuǎn)向。

齊魯證券分析師謝剛表示，客觀上講，獐子島此次海域減產(chǎn)系自然災(zāi)害所致，從側(cè)面也反映出國(guó)內(nèi)海洋養(yǎng)殖行業(yè)過(guò)度擴(kuò)張和管理能力邊界的問(wèn)題，由于海域減產(chǎn)導(dǎo)致盈利大幅下滑超出此前預(yù)期，或?qū)⒁l(fā)二級(jí)市場(chǎng)對(duì)公司管理團(tuán)隊(duì)的質(zhì)疑和擔(dān)憂(yōu)，短期估值或?qū)⒃馐苄湃握蹆r(jià)，盈利和估值的“戴維斯雙殺”在所難免。

獐子島巨虧公告甫一出爐，市場(chǎng)立刻將之與當(dāng)年的藍(lán)田股份造假事件相提并論。而且，百余萬(wàn)畝海域僅盤(pán)點(diǎn)三天，盤(pán)點(diǎn)面積更是微乎其微，就立即做出了10億養(yǎng)殖存貨“消失”的結(jié)論，獐子島為什么如此急于確認(rèn)蝦夷扇貝“消失”呢？

倉(cāng)促出爐的結(jié)論

根據(jù)已經(jīng)公開(kāi)的信息，在沒(méi)有充分調(diào)查的情況下，獐子島就宣布因?yàn)槔渌畧F(tuán)導(dǎo)致10億元存貨消失，似乎過(guò)于倉(cāng)促。

根據(jù)公告，獐子島于2014年9月15日至10月12日進(jìn)行了秋季底播蝦夷扇貝存量抽測(cè)，抽測(cè)方法為拖網(wǎng)配合視頻。

用了近一個(gè)月，獐子島僅監(jiān)盤(pán)面積不足10畝的海域，與超過(guò)百余萬(wàn)畝的海域面積相比，幾乎可以忽略不計(jì)，但獐子島根據(jù)這樣的結(jié)果就做出了10億元存貨損失的結(jié)論，這就好比在百萬(wàn)畝海域中發(fā)現(xiàn)幾個(gè)死亡個(gè)案就有了蝦夷扇貝全部死亡的判斷。

與獐子島的監(jiān)盤(pán)相比，大華會(huì)計(jì)所的審計(jì)工作似乎是走過(guò)場(chǎng)。根據(jù)公告，大華會(huì)計(jì)所監(jiān)盤(pán)日期為2014年10月18日、20日和25日，僅盤(pán)點(diǎn)3天，獐子島一個(gè)月盤(pán)點(diǎn)面積尚且不足10畝，那么大華會(huì)計(jì)所又盤(pán)點(diǎn)了多少呢？

不難看出，僅用3天時(shí)間，大華會(huì)計(jì)所盤(pán)點(diǎn)將近1500畝，盤(pán)點(diǎn)方法為拖網(wǎng)船下網(wǎng)。3天時(shí)間就完成了近200倍于獐子島近一個(gè)月時(shí)間的盤(pán)點(diǎn)工作，由此可見(jiàn)，大華會(huì)計(jì)所的審計(jì)工作是多么草率。

只能說(shuō)，獐子島根據(jù)不足10畝海域盤(pán)點(diǎn)的結(jié)果就做出上百萬(wàn)畝海域蝦夷扇貝全部損失的結(jié)論是非常不認(rèn)真的，根據(jù)這個(gè)結(jié)論認(rèn)定10億元損失的會(huì)計(jì)處理更顯示出公司的不負(fù)責(zé)任。大華會(huì)計(jì)所3天時(shí)間“走過(guò)場(chǎng)”似的盤(pán)點(diǎn)似乎更多的是為了印證獐子島盤(pán)點(diǎn)的結(jié)果。顯然，獐子島盤(pán)點(diǎn)不足10畝海域尚且需要近一個(gè)月的時(shí)間，作為非專(zhuān)業(yè)人士，大華會(huì)計(jì)所盤(pán)點(diǎn)上千畝海域所需時(shí)間可想而知。

導(dǎo)致此次獐子島遭受巨大損失的自然原因是北黃海冷水團(tuán)異常影響，中科院海洋研究所的會(huì)議紀(jì)要也證明，獐子島西部底播養(yǎng)殖區(qū)域2014年1-8月的溫度波動(dòng)較大，蝦夷扇貝生長(zhǎng)受到影響，那么，這個(gè)導(dǎo)致獐子島蒙受巨額損失的北黃海冷水團(tuán)是何物，中科院海洋研究所又根據(jù)什么做出了上述結(jié)論呢？

資料顯示，黃海冷水團(tuán)是一個(gè)溫差大、鹽差小，以低溫為主要特征的水體，分南、北兩個(gè)部分，北黃海冷水團(tuán)中心位置較穩(wěn)定，約位于北黃海中部偏西，水深大于50米范圍內(nèi)，最低溫度值變化范圍為4.6-9.3℃。

而蝦夷扇貝為冷水性貝類(lèi)，生長(zhǎng)適溫范圍5-23℃，15℃左右為最適宜生長(zhǎng)溫度，低于5℃生長(zhǎng)緩慢，到0℃時(shí)運(yùn)動(dòng)急劇變慢直至停止；水溫升高到23℃時(shí)生活能力逐漸減弱，超過(guò)25℃以后運(yùn)動(dòng)會(huì)很快停滯。

可見(jiàn)，在溫度較低的深水區(qū)，北黃海冷水團(tuán)的溫度是可以養(yǎng)殖蝦夷扇貝的，但北黃海冷水團(tuán)所覆蓋的區(qū)域是否完全適合養(yǎng)殖蝦夷扇貝呢？獐子島在該冷水團(tuán)所覆蓋區(qū)域底播時(shí)，就沒(méi)有考慮到這個(gè)問(wèn)題嗎？

在招股書(shū)中，獐子島表示，公司原來(lái)的蝦夷扇貝養(yǎng)殖水深一般為15-40米，如今公司拓展至50米以上的深水區(qū)，此次絕收的正是50米以上的海域。另?yè)?jù)招股書(shū)，根據(jù)長(zhǎng)?？h氣象局的統(tǒng)計(jì)，從1960年至今，獐子島海域發(fā)生10級(jí)以上大風(fēng)僅6次，未發(fā)生風(fēng)暴潮，未有災(zāi)害損失記錄。

50年來(lái)未有災(zāi)害記錄，如今卻遇到了天災(zāi)，那么專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)是如何解讀此次天災(zāi)給蝦夷扇貝養(yǎng)殖造成的損失呢？

中科院海洋研究所會(huì)議紀(jì)要顯示，2014年1-8月份，北黃海冷水團(tuán)強(qiáng)度減弱，范圍加大，獐子島西部底播海域的底層水溫在6-8月下旬波動(dòng)很大，日溫差達(dá)4℃，而水溫變化頻繁且幅度較大將對(duì)蝦夷扇貝生長(zhǎng)、存活產(chǎn)生較大影響。

獐子島2011年底播的蝦夷扇貝在獐子島南以及西南方向的逾76萬(wàn)畝海域，2012年度底播的蝦夷扇貝則在獐子島西部方向，而中科院海洋研究所指出的位置是獐子島西部，而非南部，但公司是將獐子島南部海域的逾76萬(wàn)畝全部列為損失。

而且，中科院海洋研究所只是說(shuō)“水溫變化大將對(duì)蝦夷扇貝生長(zhǎng)、存活產(chǎn)生較大影響”，并沒(méi)有說(shuō)明溫度變化是否會(huì)導(dǎo)致蝦夷扇貝全部絕收。

那么，獐子島海域南部的溫度檢測(cè)結(jié)果如何呢？

中科院海洋研究所會(huì)議紀(jì)要指出，2012年5月到2014年8月，受北黃海冷水團(tuán)東北部外緣影響，北緯38°55′以南海域，蝦夷扇貝不適生長(zhǎng)期（水溫低于5℃）較北部增加兩個(gè)月，最佳生長(zhǎng)適溫區(qū)（10-20℃）從北部區(qū)域的6個(gè)月減至南部區(qū)域的4個(gè)月；同時(shí)，低溫也使得蝦夷扇貝的攝入物受到影響。

如果北黃海冷水團(tuán)確實(shí)存在溫度異?，F(xiàn)象，那么受損的不應(yīng)該只是獐子島一家公司，在相關(guān)海域養(yǎng)殖的企業(yè)都將蒙受損失，但目前除了獐子島之外，并沒(méi)有當(dāng)?shù)仄髽I(yè)“聲援”獐子島。

除此之外，大連市海洋與漁業(yè)局的官網(wǎng)上并沒(méi)有黃海冷水團(tuán)異常的相關(guān)報(bào)道，獐子島所在的長(zhǎng)?？h同樣沒(méi)有任何信息，獨(dú)獨(dú)只有獐子島遭受了“定點(diǎn)打擊”。

如果確如獐子島所言，公司底播的百余萬(wàn)畝蝦夷扇貝遭受天災(zāi)，那么公司無(wú)疑遭受了巨大損失；否則，10億元存貨無(wú)故消失，是否有什么難言之隱？

說(shuō)好的24小時(shí)監(jiān)控呢

在獐子島發(fā)布受災(zāi)公告之后，持有公司股份的基金迅速下調(diào)獐子島的估值。招商基金公告，對(duì)旗下基金所持有的獐子島股票進(jìn)行估值調(diào)整，調(diào)整后的估值價(jià)格為12.52元。按照目前獐子島每股15.46元計(jì)算，招商基金預(yù)計(jì)獐子島復(fù)牌會(huì)有兩個(gè)跌停。而另一家持有獐子島的鵬華基金則對(duì)獐子島給予了三個(gè)跌停的預(yù)測(cè)。

實(shí)際上，雖然招商基金旗下的招商安潤(rùn)保本混合型基金是持有獐子島股份數(shù)量最多的基金。但截至三季度末該基金也僅持有獐子島119.99萬(wàn)股。與之相比，社?；鹗軗p更為嚴(yán)重。

三季報(bào)顯示，社?；鹚囊凰慕M合、一零八組合和一一零組合分別持有獐子島1049.95萬(wàn)股、799.97萬(wàn)股和758.68萬(wàn)股，分列第五至第七大股東，而且社保四一四組合還是三季度新進(jìn)，可謂是正中“槍口”。此外，“中國(guó)人民人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)險(xiǎn)分紅”則以445.41萬(wàn)股位列第十大股東。

與上述遭受損失的機(jī)構(gòu)相比，二季度撤離的機(jī)構(gòu)則“躲過(guò)一劫”。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2014年二季度，除了前十大流通股股東之外，持有獐子島超過(guò)100萬(wàn)股的9家基金合計(jì)持股高達(dá)1625萬(wàn)股。三季報(bào)時(shí)，僅剩下招商安潤(rùn)保本混合型基金，其余悉數(shù)撤離。

社保重倉(cāng)獐子島，或許是看中了公司可能到來(lái)的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，但突如其來(lái)的災(zāi)難將一切沖散，對(duì)公司如此重要的資產(chǎn)，獐子島就沒(méi)有認(rèn)真監(jiān)控嗎？

按照獐子島之前的說(shuō)法，公司是24小時(shí)不間斷的監(jiān)控。早在2013年5月，獐子島在接受申銀萬(wàn)國(guó)調(diào)研時(shí)曾表示，為提高精準(zhǔn)養(yǎng)殖的能力，公司采取了各種保護(hù)措施。

獐子島稱(chēng)，公司對(duì)獐子島海域地質(zhì)和水文等生物生長(zhǎng)環(huán)境要素進(jìn)行了全面勘察。其中，針對(duì)北黃海冷水團(tuán)，公司在獐子島海域構(gòu)建了北黃海冷水團(tuán)監(jiān)測(cè)潛標(biāo)網(wǎng)，對(duì)底層水溫變化實(shí)施24小時(shí)不間斷監(jiān)測(cè)，提升海域環(huán)境的監(jiān)控能力。

到了2013年8月份，獐子島在雪球網(wǎng)回答投資者提問(wèn)時(shí)表示，公司底播的蝦夷扇貝存活率保持在較高水平，且東北的洪水并未對(duì)公司海域造成影響。“公司海域的氣溫未達(dá)到持續(xù)高溫的標(biāo)準(zhǔn)，且公司以深海野生、底播海參為主，因此情況穩(wěn)定?！扁訊u表示。

在2014年7月份最后一次接受機(jī)構(gòu)調(diào)研中，獐子島表示，“根據(jù)存量調(diào)查，底播蝦夷扇貝存活率同比大幅增長(zhǎng)?！笨梢?jiàn)在此之前，獐子島對(duì)外釋放的一直是利好，公司也對(duì)自然災(zāi)害做到了實(shí)時(shí)監(jiān)控。即使如此，公司仍舊遭受“意外災(zāi)害”。

不得不提的是，早在2013年1月，獐子島就與大連華信計(jì)算機(jī)技術(shù)股份有限公司簽署了海洋牧場(chǎng)智能化管理系統(tǒng)協(xié)議，該系統(tǒng)涵蓋育苗過(guò)程管理、養(yǎng)殖過(guò)程管理、海洋環(huán)境的監(jiān)測(cè)預(yù)警、船舶航跡的監(jiān)測(cè)和預(yù)警、生產(chǎn)過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、關(guān)鍵指標(biāo)的記錄和跟蹤、正反向數(shù)據(jù)追溯體系等各個(gè)方面。

除了與企業(yè)合作外，在2012年年報(bào)及2013年半年報(bào)、年報(bào)中，獐子島反復(fù)強(qiáng)調(diào)，公司在獐子島海域構(gòu)建了北黃海冷水團(tuán)監(jiān)測(cè)潛標(biāo)網(wǎng)，對(duì)底層水溫變化實(shí)施24小時(shí)不間斷監(jiān)測(cè)，提升了海域環(huán)境監(jiān)控能力。

如今，智能化系統(tǒng)和24小時(shí)監(jiān)控都去哪兒了呢？