獐子島10億存貨消失之謎

價值10億元的蝦夷扇貝說消失就消失了。獐子島（002069.SZ）的一紙公告立即將自己推向了爭議的漩渦。因為在沒有任何征兆的情況下，眼看著三年前播種的百萬畝蝦夷扇貝即將收獲，卻在此時由于“天災”損失殆盡。公告一經出爐，市場為之嘩然。

停牌半個月的獐子島在10月最后一天宣布，由于海洋牧場遭災，公司對百余萬畝價值逾10億元的蝦夷扇貝核銷、減值。獐子島將遭受損失的原因歸結于天災，但市場對此并不買賬：公司當年是否真的投放了幼苗，公司對百余萬畝養殖基地是否認真核查了呢，造成災難的究竟是天災還是人禍？

10億水產品遭遇“定點清除”

地處寒暑交界的北緯39°是公認最適宜海洋生物生長的地區，正因此，北緯39°也被稱為黃金緯度，而北緯39°又恰好橫穿地處大連長海縣的獐子島鎮，不可復制的地理優勢成為當地養殖業炫耀的資本，上市8年的獐子島自然成為其中的佼佼者。

然而，天賦異稟的地理優勢卻在一瞬間成了災難。10月31日，停牌半個月擬披露海珍品苗種成長狀況的獐子島披露核查數據稱，由于北黃海冷水團低溫及變溫等綜合因素的影響，公司百萬余畝海域的蝦夷扇貝遭受重大損失。

獐子島調查發現，部分海域的底播蝦夷扇貝存貨異常，將產生重大損失。根據抽測結果，公司決定對105.64萬畝海域、成本為7.35億元的底播蝦夷扇貝存貨放棄采捕，進行核銷處理，對43.02萬畝海域、成本為3.01億元的底播蝦夷扇貝存貨計提跌價準備28305萬元，扣除遞延所得稅影響2.54億元，合計影響凈利潤7.63億元，全部計入2014年第三季度。

在遭災的百余萬畝海域中，包括2011年的119.1萬畝、2012年的29.56萬畝，而2013年底播、2016年初起進入收獲期的海域抽測情況良好。由于獐子島2011年底播面積與此次絕收面積相仿，這意味著本應在三年之后迎來收獲的獐子島卻在“臨門一腳”之際遭遇絕收。

按照獐子島的介紹，公司海洋牧場的底播蝦夷扇貝確權底播面積約340萬畝，由于持續監測難度大，根據蝦夷扇貝在4月左右的繁殖期和7-9月的高溫期后存量變化較大的規律，公司制度規定于每年4-5月和9-10月分別進行春季、秋季系統的存量抽測。

2014年9月15日至10月12日，公司按制度進行秋季底播蝦夷扇貝存量抽測，發現部分海域的底播蝦夷扇貝存貨異常，將產生重大損失。因此，公司股票申請自10月14日起停牌，直至如今公告結果，但股票依舊停牌。

同時，獐子島也表示，雖然公司與中國人保財險簽訂了保險合同，推出以風力指數作為承保理賠依據的創新型保險產品，但“目前中國農業類的相關保險承保的范圍非常有限，諸如寒潮、冷水團異常、敵害繁衍等給公司經營造成重大損失的情形，均不在承保范圍內。本次受災海域不在保險范圍內”。因此，此次全部損失只能由公司承擔。

受此影響，獐子島業績大變臉。在2014年半年報中，獐子島預計前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為4412.86萬-7564.91萬元，如今公司巨虧8億元以上。

同一天，獐子島公布三季報稱，當季歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損8.12億元，同比下降近14倍；同時，預計全年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損7.7億-8.6億元，上市以來連續盈利的紀錄即將作古。

獐子島11月5日午間公告稱，長海縣政府同意免收獐子島集團深水底播受災海域的海域使用金3500萬元。還有消息稱，當地政府將通過稅收等手段對獐子島進行救助，畢竟公司大股東是獐子島鎮政府，兩者休戚相關。

在公告出爐之前，機構對獐子島的業績拐點頗為期待。在2014年半年報公布之后，中信證券分析師施亮就指出，公司業績低點已經過去，未來業績將逐季改善，下半年恢復增長將是大概率事件。隨著新的采捕周期重啟以及優質苗種和老海域占比提升，預計公司蝦夷扇貝畝產2015年將迎來恢復性提升。

在遭受巨災后，機構的觀點也集體轉向。

齊魯證券分析師謝剛表示，客觀上講，獐子島此次海域減產系自然災害所致，從側面也反映出國內海洋養殖行業過度擴張和管理能力邊界的問題，由于海域減產導致盈利大幅下滑超出此前預期，或將引發二級市場對公司管理團隊的質疑和擔憂，短期估值或將遭受信任折價，盈利和估值的“戴維斯雙殺”在所難免。

獐子島巨虧公告甫一出爐，市場立刻將之與當年的藍田股份造假事件相提并論。而且，百余萬畝海域僅盤點三天，盤點面積更是微乎其微，就立即做出了10億養殖存貨“消失”的結論，獐子島為什么如此急于確認蝦夷扇貝“消失”呢？

倉促出爐的結論

根據已經公開的信息，在沒有充分調查的情況下，獐子島就宣布因為冷水團導致10億元存貨消失，似乎過于倉促。

根據公告，獐子島于2014年9月15日至10月12日進行了秋季底播蝦夷扇貝存量抽測，抽測方法為拖網配合視頻。

用了近一個月，獐子島僅監盤面積不足10畝的海域，與超過百余萬畝的海域面積相比，幾乎可以忽略不計，但獐子島根據這樣的結果就做出了10億元存貨損失的結論，這就好比在百萬畝海域中發現幾個死亡個案就有了蝦夷扇貝全部死亡的判斷。

與獐子島的監盤相比，大華會計所的審計工作似乎是走過場。根據公告，大華會計所監盤日期為2014年10月18日、20日和25日，僅盤點3天，獐子島一個月盤點面積尚且不足10畝，那么大華會計所又盤點了多少呢？

不難看出，僅用3天時間，大華會計所盤點將近1500畝，盤點方法為拖網船下網。3天時間就完成了近200倍于獐子島近一個月時間的盤點工作，由此可見，大華會計所的審計工作是多么草率。

只能說，獐子島根據不足10畝海域盤點的結果就做出上百萬畝海域蝦夷扇貝全部損失的結論是非常不認真的，根據這個結論認定10億元損失的會計處理更顯示出公司的不負責任。大華會計所3天時間“走過場”似的盤點似乎更多的是為了印證獐子島盤點的結果。顯然，獐子島盤點不足10畝海域尚且需要近一個月的時間，作為非專業人士，大華會計所盤點上千畝海域所需時間可想而知。

導致此次獐子島遭受巨大損失的自然原因是北黃海冷水團異常影響，中科院海洋研究所的會議紀要也證明，獐子島西部底播養殖區域2014年1-8月的溫度波動較大，蝦夷扇貝生長受到影響，那么，這個導致獐子島蒙受巨額損失的北黃海冷水團是何物，中科院海洋研究所又根據什么做出了上述結論呢？

資料顯示，黃海冷水團是一個溫差大、鹽差小，以低溫為主要特征的水體，分南、北兩個部分，北黃海冷水團中心位置較穩定，約位于北黃海中部偏西，水深大于50米范圍內，最低溫度值變化范圍為4.6-9.3℃。

而蝦夷扇貝為冷水性貝類，生長適溫范圍5-23℃，15℃左右為最適宜生長溫度，低于5℃生長緩慢，到0℃時運動急劇變慢直至停止；水溫升高到23℃時生活能力逐漸減弱，超過25℃以后運動會很快停滯。

可見，在溫度較低的深水區，北黃海冷水團的溫度是可以養殖蝦夷扇貝的，但北黃海冷水團所覆蓋的區域是否完全適合養殖蝦夷扇貝呢？獐子島在該冷水團所覆蓋區域底播時，就沒有考慮到這個問題嗎？

在招股書中，獐子島表示，公司原來的蝦夷扇貝養殖水深一般為15-40米，如今公司拓展至50米以上的深水區，此次絕收的正是50米以上的海域。另據招股書，根據長海縣氣象局的統計，從1960年至今，獐子島海域發生10級以上大風僅6次，未發生風暴潮，未有災害損失記錄。

50年來未有災害記錄，如今卻遇到了天災，那么專業機構是如何解讀此次天災給蝦夷扇貝養殖造成的損失呢？

中科院海洋研究所會議紀要顯示，2014年1-8月份，北黃海冷水團強度減弱，范圍加大，獐子島西部底播海域的底層水溫在6-8月下旬波動很大，日溫差達4℃，而水溫變化頻繁且幅度較大將對蝦夷扇貝生長、存活產生較大影響。

獐子島2011年底播的蝦夷扇貝在獐子島南以及西南方向的逾76萬畝海域，2012年度底播的蝦夷扇貝則在獐子島西部方向，而中科院海洋研究所指出的位置是獐子島西部，而非南部，但公司是將獐子島南部海域的逾76萬畝全部列為損失。

而且，中科院海洋研究所只是說“水溫變化大將對蝦夷扇貝生長、存活產生較大影響”，并沒有說明溫度變化是否會導致蝦夷扇貝全部絕收。

那么，獐子島海域南部的溫度檢測結果如何呢？

中科院海洋研究所會議紀要指出，2012年5月到2014年8月，受北黃海冷水團東北部外緣影響，北緯38°55′以南海域，蝦夷扇貝不適生長期（水溫低于5℃）較北部增加兩個月，最佳生長適溫區（10-20℃）從北部區域的6個月減至南部區域的4個月；同時，低溫也使得蝦夷扇貝的攝入物受到影響。

如果北黃海冷水團確實存在溫度異常現象，那么受損的不應該只是獐子島一家公司，在相關海域養殖的企業都將蒙受損失，但目前除了獐子島之外，并沒有當地企業“聲援”獐子島。

除此之外，大連市海洋與漁業局的官網上并沒有黃海冷水團異常的相關報道，獐子島所在的長海縣同樣沒有任何信息，獨獨只有獐子島遭受了“定點打擊”。

如果確如獐子島所言，公司底播的百余萬畝蝦夷扇貝遭受天災，那么公司無疑遭受了巨大損失；否則，10億元存貨無故消失，是否有什么難言之隱？

說好的24小時監控呢

在獐子島發布受災公告之后，持有公司股份的基金迅速下調獐子島的估值。招商基金公告，對旗下基金所持有的獐子島股票進行估值調整，調整后的估值價格為12.52元。按照目前獐子島每股15.46元計算，招商基金預計獐子島復牌會有兩個跌停。而另一家持有獐子島的鵬華基金則對獐子島給予了三個跌停的預測。

實際上，雖然招商基金旗下的招商安潤保本混合型基金是持有獐子島股份數量最多的基金。但截至三季度末該基金也僅持有獐子島119.99萬股。與之相比，社保基金受損更為嚴重。

三季報顯示，社保基金四一四組合、一零八組合和一一零組合分別持有獐子島1049.95萬股、799.97萬股和758.68萬股，分列第五至第七大股東，而且社保四一四組合還是三季度新進，可謂是正中“槍口”。此外，“中國人民人壽保險股份有限公司-分紅-個險分紅”則以445.41萬股位列第十大股東。

與上述遭受損失的機構相比，二季度撤離的機構則“躲過一劫”。Wind統計顯示，2014年二季度，除了前十大流通股股東之外，持有獐子島超過100萬股的9家基金合計持股高達1625萬股。三季報時，僅剩下招商安潤保本混合型基金，其余悉數撤離。

社保重倉獐子島，或許是看中了公司可能到來的業績拐點，但突如其來的災難將一切沖散，對公司如此重要的資產，獐子島就沒有認真監控嗎？

按照獐子島之前的說法，公司是24小時不間斷的監控。早在2013年5月，獐子島在接受申銀萬國調研時曾表示，為提高精準養殖的能力，公司采取了各種保護措施。

獐子島稱，公司對獐子島海域地質和水文等生物生長環境要素進行了全面勘察。其中，針對北黃海冷水團，公司在獐子島海域構建了北黃海冷水團監測潛標網，對底層水溫變化實施24小時不間斷監測，提升海域環境的監控能力。

到了2013年8月份，獐子島在雪球網回答投資者提問時表示，公司底播的蝦夷扇貝存活率保持在較高水平，且東北的洪水并未對公司海域造成影響。“公司海域的氣溫未達到持續高溫的標準，且公司以深海野生、底播海參為主，因此情況穩定。”獐子島表示。

在2014年7月份最后一次接受機構調研中，獐子島表示，“根據存量調查，底播蝦夷扇貝存活率同比大幅增長。”可見在此之前，獐子島對外釋放的一直是利好，公司也對自然災害做到了實時監控。即使如此，公司仍舊遭受“意外災害”。

不得不提的是，早在2013年1月，獐子島就與大連華信計算機技術股份有限公司簽署了海洋牧場智能化管理系統協議，該系統涵蓋育苗過程管理、養殖過程管理、海洋環境的監測預警、船舶航跡的監測和預警、生產過程的風險預警、關鍵指標的記錄和跟蹤、正反向數據追溯體系等各個方面。

除了與企業合作外，在2012年年報及2013年半年報、年報中，獐子島反復強調，公司在獐子島海域構建了北黃海冷水團監測潛標網，對底層水溫變化實施24小時不間斷監測，提升了海域環境監控能力。

如今，智能化系統和24小時監控都去哪兒了呢？