優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)的對策研究

摘要：上市公司資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金來源的構(gòu)成及其比例關(guān)系，資本結(jié)構(gòu)的合理與否，對企業(yè)的利益分配、經(jīng)營決策、籌資選擇等都有著非常重要的影響，也是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)，證明企業(yè)資金的實(shí)力。所以，采取相應(yīng)措施優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)的研究具有現(xiàn)實(shí)的意義。

關(guān)鍵詞：上市公司；資本結(jié)構(gòu)；結(jié)構(gòu)優(yōu)化

一、完善上市公司自身及制度建設(shè)

我國上市公司在公司治理、財(cái)務(wù)制度、融資方面存在較大的問題，且這不僅僅是我國某一個(gè)公司所具有的單獨(dú)問題，而是我國企業(yè)的共性，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，融資特點(diǎn)單一，依賴于銀行舉債，在這種模式下，我國的上市公司發(fā)展必然進(jìn)入到一個(gè)瓶頸，嚴(yán)重制約著我國企業(yè)的發(fā)展壯大。而上市公司是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，其發(fā)展的好壞直接影響我國經(jīng)濟(jì)及現(xiàn)代化進(jìn)程，所以完善我國上市公司的自身制度，加強(qiáng)其自身建設(shè)，引導(dǎo)我國企業(yè)真正步入正軌是當(dāng)前企業(yè)與國家共同關(guān)注的問題。進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是一個(gè)長期、復(fù)雜的改革歷程，這就需要我們從多方面著手，積極構(gòu)建上市公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

二、改進(jìn)上市公司的融資方式及結(jié)構(gòu)

（一）健全和完善金融市場，拓寬企業(yè)融資渠道。國家應(yīng)盡可能完善金融市場，拓寬企業(yè)的融資渠道，具體包括以下兩個(gè)方面：第一，改革企業(yè)發(fā)行新股、配股的考核制度，嚴(yán)格制定相關(guān)的規(guī)章體制，從制度層面改變偏好股權(quán)融資的傾向，使企業(yè)能夠根據(jù)自身經(jīng)營狀況，合理選擇融資方式，承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)；第二，大力發(fā)展債券市場，債券發(fā)行是企業(yè)籌集資金的一種重要方式，但是我國對于發(fā)行債券限定的條件比較多，上市公司通過發(fā)行債券籌集的債務(wù)資金不多，造成上市公司偏好股權(quán)融資。

（二）有效控制上市公司的資本成本，拓展資本成本的融資渠道。在上市公司中，資本成本是重要的成本支出，因此我們要控制上市公司的資本成本規(guī)模，保證資本成本規(guī)模在有效控制之下。

（三）選擇合理的融資工具，保證融資渠道暢通。融資工具的選擇關(guān)系到上市公司的資金渠道，所以，在進(jìn)行上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中，選擇融資工具十分重要。針對目前我國融資工具大多都集中于股市的這一現(xiàn)象，我們應(yīng)不斷規(guī)范股市行為，促使股市發(fā)揮積極的融資作用，保證上市公司融資渠道暢通，達(dá)到其優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)的目的。

（四）積極開展股權(quán)結(jié)構(gòu)改革，保證資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。針對當(dāng)前股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)狀，應(yīng)給與足夠的重視，因?yàn)楣蓹?quán)結(jié)構(gòu)的不合理，不但影響股市的綜合收益，也對上市公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了重要影響。所以，股權(quán)結(jié)構(gòu)改革，可以有效促進(jìn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，保證上市公司整體資本結(jié)構(gòu)的合理化。

（五）樹立負(fù)債結(jié)構(gòu)意識(shí)、改變不合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀。上市公司要不斷改進(jìn)融資策略，從短期債務(wù)籌資向長期債務(wù)籌資轉(zhuǎn)變，上市公司應(yīng)通過債券或長期借貸的方式籌集企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所需資金。

三、優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成

（一）改進(jìn)資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成，優(yōu)化資金配置。對于上市公司來說，在其生產(chǎn)過程中，應(yīng)根據(jù)企業(yè)發(fā)展的具體現(xiàn)狀，及時(shí)改進(jìn)資本結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資金配置。具體可以采取以下對策：第一，適當(dāng)?shù)呐e債經(jīng)營，并控制在一定范圍之內(nèi)。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)其具體經(jīng)營的狀況以及所處的外部環(huán)境合理選擇自身所需要的負(fù)債經(jīng)營比例，達(dá)到利潤的最大化；第二，在企業(yè)的債務(wù)資本中，流動(dòng)負(fù)債占相當(dāng)大比重，不僅影響了企業(yè)的整體利潤水平，而且會(huì)加大企業(yè)償還的風(fēng)險(xiǎn)。所以，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身發(fā)展規(guī)劃以及資本預(yù)算，合理選擇企業(yè)的融資方式，保證短期債務(wù)資金與長期債務(wù)資金的合理比例，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展；第三，降低國有股的比重，改變股權(quán)結(jié)構(gòu)。所以，企業(yè)應(yīng)促使國有股進(jìn)行自由流通，改變其絕對控股地位，實(shí)現(xiàn)股權(quán)所有制的多元化，保障企業(yè)各方主體的利益。

（二）明確上市公司所處的行業(yè)性質(zhì)，完善上市公司資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成。由于上市公司所處的行業(yè)不同，所以我們應(yīng)根據(jù)其所處行業(yè)的不同特性，優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成，促使其資本結(jié)構(gòu)滿足該行業(yè)的特征，保證其資本結(jié)構(gòu)狀況的合理完善。對于壟斷經(jīng)營的上市公司，經(jīng)營者應(yīng)適度降低其資產(chǎn)負(fù)債水平，保證資本結(jié)構(gòu)流動(dòng)的暢通。對于我國大多數(shù)民營性質(zhì)的上市公司，應(yīng)盡量控制其負(fù)債經(jīng)營規(guī)模，加強(qiáng)其競爭能力。

（三）規(guī)范股市行為，減輕股權(quán)融資現(xiàn)象。股票市場是我國上市公司實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資的重要平臺(tái)，優(yōu)化我國上市公司資本結(jié)構(gòu)，減少股權(quán)融資比例，必須規(guī)范政府的行為，做到政企分開，政府不再充當(dāng)其保護(hù)傘。同時(shí)加大對上市公司的監(jiān)管力度，使上市公司的融資行為真正是為公司的利益著想。

（四）優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。我國上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響其資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要因素，只有合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司的融資結(jié)構(gòu)才會(huì)更加合理。優(yōu)化我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)首先應(yīng)減少國家股、非流通股的比例，盡快實(shí)現(xiàn)國有股及法人股的逐步流通、回購國有股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、國有股直接轉(zhuǎn)化為流通股從而降低國有股、法人股比例。

（五）提高盈利水平，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。雖然近年來，我國有許多上市公司進(jìn)行了改制，壯大了經(jīng)營規(guī)模，加強(qiáng)了抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，但我國大多數(shù)企業(yè)資產(chǎn)盈利水平過低，發(fā)展效率缺乏，企業(yè)自我積累機(jī)制嚴(yán)重弱化，限制了其進(jìn)行債務(wù)融資。為此，要增強(qiáng)內(nèi)部融資的能力，就必須不斷提高企業(yè)資產(chǎn)盈利水平，增加企業(yè)的自我積累。

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作者簡介：武迎春，漢，河南永城市人，副教授，研究領(lǐng)域企業(yè)會(huì)計(jì)