“逆勢而為”的正義之戰

徐珊

記載“綠光資本（Greenlight Capital）”和“聯合資本（Allied Capital）”對決與博弈的前因后果，是這本書所要呈現的最重要事項，事實上，在起筆《空頭之王》之時，大衛.艾因霍恩（David Einhorn）早已知曉，“這將會是一個警示眾人的故事。”

在揭露“聯合資本”這家上市公司的會計造假與欺騙投資者的“罪行”過程中，艾因霍恩對金融體系“守門人”的行為深感失望和憤怒，這些失職人員包括監管機構、政府員工、媒體、承銷商、分析師、信用評級機構、審計師、公眾公司的高管和董事，他們本應在保護資本市場完整性方面做出更大的貢獻。即便這個騙局錯綜復雜、深不可測，艾因霍恩卻下定決心，要“完整描述這頭生病的大象”，他相信“若允許聯合資本繼續實施欺詐行為，將會傷害投資者和其他遵紀守法的誠信公司”。

1996年，28歲的大衛.艾因霍恩以100萬美元資金起家創建綠光資本，他為其投資者創造了年均超過25%的凈收益率，被人們稱為“下一個巴菲特”。2007年，艾因霍恩在價值投資大會上發表批評雷曼兄弟杠桿率和財務問題的演講，他判斷此次次貸危機的嚴重程度必將超過市場預期，接下來大舉做空貝爾斯登和雷曼兄弟兩大投行，獲得高達10億美元收益，艾因霍恩因此被冠以“雷曼獵手”的綽號，為更多公眾所知曉。

提及對沖基金，很多人第一反應就會聯想到在全球“興風作浪”從而飽受爭議的金融大鱷索羅斯，雖然《經濟學人》雜志則稱他是“世界上最迷人的投資者”，但他仍被許多人視為惡魔化身。對沖基金究竟是市場的“掠奪者”還是“創造者”？公眾各執一詞。畢竟對沖基金似乎有著太多不可告人的秘密，唯利是圖成為“做空者”的標簽，而那些被做空的對象也試圖努力占領道德制高點。艾因霍恩在與聯合資本的對峙中就曾飽受人身攻擊，他的公司及個人電話被其竊聽，媒體輿論被強大的上市公司所操縱，未能“直書真相與事實”。

然而在這個泡沫不斷涌現的金融市場中，若交易者“逆勢行動”，賣空行動可以逼迫市場冷靜，在泡沫破裂前擠出水分，非理性繁榮得到適度抑制，更多的公司“內幕”被披露，迫使政府監管部門履行職責，資本市場的誠信和投資者利益在客觀上得以捍衛和保護。

這場為期8年的斗爭漫長而又艱辛，大衛.艾因霍恩將聯合資本所引發的種種問題視為整個金融系統的縮影，他為此焦慮和擔心不已。正如奧林匹婭J.斯諾參議員所感慨的：“本書所描繪的上市公司貪婪文化讓人側目，如果我們不能阻止他們這些損人利己的為非作歹，那么不僅僅是投資者，我們整個國家的經濟都要深受其害。”當然作為一位樂觀主義者，他始終堅信父親的告誡：“有一個幾乎始終存在的真理是‘真相總會水落石出。”