基于VAR模型的我國儲蓄率的影響因素分析

王瑜鑫

[摘 要]我國的高儲蓄率一直是我國乃至世界關(guān)注的經(jīng)濟(jì)問題。本文收集了1985—2011年中國人口結(jié)構(gòu)和中國居民儲蓄率的相關(guān)數(shù)據(jù)，采用VAR模型的經(jīng)濟(jì)計(jì)量方法，結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況和模型的結(jié)果，發(fā)現(xiàn)人口老齡化是使我國保持高儲蓄率的主要因素，進(jìn)一步提出完善社會保障制度和促進(jìn)老齡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的建議，從而使用于儲蓄的大量資金轉(zhuǎn)用于投資，以促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]人口結(jié)構(gòu)；儲蓄率；VAR

[中圖分類號]F830.48 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）16-0036-04

1 引 言

近年來中國持續(xù)的高儲蓄率引起了相當(dāng)一部分國際國內(nèi)社會和學(xué)術(shù)界的關(guān)注。在2010年之前，儲蓄幾乎達(dá)到GDP的50%，已經(jīng)成為全世界儲蓄率最高的地區(qū)之一，大大高于英美等發(fā)達(dá)國家。我國儲蓄率偏高的現(xiàn)狀，無疑會使商品的需求量減少，降低企業(yè)的生產(chǎn)積極性，導(dǎo)致了效率的損失。為什么中國儲蓄率一直居高不下？為什么經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，儲蓄率在以更快的速度增長？許多學(xué)者對中國儲蓄率進(jìn)行了實(shí)證分析，但大都是研究貧富差距、利率、社會保障制度等因素的影響。本文在我國人口問題一直備受關(guān)注的背景下，著眼于分析我國人口結(jié)構(gòu)因素對儲蓄率的影響。

近年來，一些國外文獻(xiàn)對人口年齡結(jié)構(gòu)與儲蓄率關(guān)系進(jìn)行了分析，這些大多文獻(xiàn)利用跨國數(shù)據(jù)直接檢驗(yàn)生命周期假說，他們通過年齡65歲以上的人口占勞動人口比率與儲蓄率做回歸分析（Modiliani，1970；Modigliani and Sterling，1983；）。其中Modigliani and Sterling（1983）利用21個(gè)經(jīng)合組織國家的跨國數(shù)據(jù)，用廣義最小二乘法得出與生命周期假說一致的結(jié)論，老齡人口增加導(dǎo)致儲蓄率降低。另一部分文獻(xiàn)觀察了少年撫養(yǎng)率和老年撫養(yǎng)率與儲蓄率之間的關(guān)系，尤其是關(guān)注人口結(jié)構(gòu)變化與儲蓄率在社會發(fā)展過程中的影響情況。還有一部分文獻(xiàn)并不是直接關(guān)注人口結(jié)構(gòu)的本身，而是在研究社會保障體系對儲蓄率的影響時(shí)引入人口年齡結(jié)構(gòu)。國內(nèi)近期的一些研究發(fā)現(xiàn)少兒人口撫養(yǎng)比對儲蓄率有重要的影響。在我國一部分研究者認(rèn)為我國收入分配不均衡導(dǎo)致了整個(gè)社會消費(fèi)傾向過低，影響了消費(fèi)需求規(guī)模擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)升級（朱國林，范建勇和嚴(yán)燕，2002）。近期有少量文獻(xiàn)從人口年齡結(jié)構(gòu)方面進(jìn)行了研究，袁志剛、宋錚（2000）認(rèn)為，由于計(jì)劃生育導(dǎo)致中國人口老齡化，這可能是造成中國城鎮(zhèn)居民儲蓄傾向上升的一個(gè)重要因素，降低儲蓄率很可能成為一個(gè)帕累托改進(jìn)。

2 理論基礎(chǔ)及變量的選取

按照莫迪利亞尼等人的“生命周期假說”，在社會經(jīng)濟(jì)生活中，人一生中的收入在某種程度上是可以預(yù)期的，而收入水平在不同年齡段內(nèi)是不同的，為了獲得最大效用，消費(fèi)者往往用儲蓄和借貸來平衡其一生的消費(fèi)。消費(fèi)者年輕時(shí)的儲蓄傾向比較低，甚至可能出現(xiàn)負(fù)儲蓄（借貸），隨著年齡的增加，其儲蓄率不斷上升；退休后消耗年輕時(shí)積累的財(cái)富，從而儲蓄率下降，也有可能出現(xiàn)負(fù)儲蓄（只消費(fèi)不儲蓄）。就一個(gè)地區(qū)或國家而言，當(dāng)一國處于年輕型人口時(shí)，0～14歲少兒人口占總?cè)丝诒戎剌^高，儲蓄率將會降低，但由于勞動人口供給增加使投資率維持在較高水平；當(dāng)一國逐漸走向成年型年齡結(jié)構(gòu)時(shí)，儲蓄率將會增加；當(dāng)一國進(jìn)入老齡化社會后，儲蓄率將會降低。

根據(jù)以上理論，本文選取老年人口撫養(yǎng)比（ODR）、少兒人口撫養(yǎng)比（CDR）和勞動力比重（LAR）三個(gè)變量描述中國的人口結(jié)構(gòu)，分析這三個(gè)變量與儲蓄率（SAR）之間的關(guān)系。這三個(gè)變量解釋了我國人口的財(cái)富創(chuàng)造力和生活負(fù)擔(dān)，從不同的角度解釋了儲蓄率。文中選取我國1985—2011年的年度數(shù)據(jù)進(jìn)行測算，數(shù)據(jù)均來自歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國人口統(tǒng)計(jì)年鑒》。

3 VAR模型的建立及實(shí)證研究

3.1 單位根檢驗(yàn)

利用eviews6.0軟件，對ODR、CDR、LAR、PGR、SAR五個(gè)變量及其一階差分進(jìn)行單位根檢驗(yàn)（ADF檢驗(yàn)）。經(jīng)檢驗(yàn)知，在5%的顯著性水平下，ODR、CDR、LAR、SAR均為I（1）過程。檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示：

3.2 協(xié)整檢驗(yàn)

建立VAR模型的變量應(yīng)是平穩(wěn)的或協(xié)整的。所以對ODR、CDR、LAR、SAR進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，在5%的顯著性水平下ODR、CDR、LAR、SAR這四個(gè)變量之間存在著協(xié)整關(guān)系，即它們之間存在長期動態(tài)均衡關(guān)系，由此可得可建立VAR模型。所得Johansen檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示：

由于在建立VAR模型時(shí)，需要保證每個(gè)變量都是I（0）過程，因此根據(jù)單位根檢驗(yàn)的結(jié)果，我們對DODR、DCDR、DLAR、、DSAR這四個(gè)變量建立VAR模型。

3.3.1 滯后階數(shù)的確定和VAR的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

根據(jù)AIC準(zhǔn)則，確定建立VAR模型時(shí)所選取的滯后階數(shù)為2。建立VAR模型后，根據(jù)F矩陣單位根分布情況（所有的單位根都落在了單位圓內(nèi)），由此可得滯后2階的VAR模型是平穩(wěn)的（見圖1）。

由軟件所得VAR估計(jì)模型結(jié)果，由上可以看出在系數(shù)矩陣中，多數(shù)系數(shù)的獨(dú)顯著性并不強(qiáng)。而顯著性較強(qiáng)（大于1.96或小于-1.96）的系數(shù)有3處，DLAR（-1）對DODR具有顯著的正面影響（上一期的勞動力比率變化增加1%，本期的老人撫養(yǎng)比變化增加0.70%）；DCDR（-1）對DODR具有顯著的正面影響（上一期的少兒人口撫養(yǎng)比增加1%，本期的老年人口撫養(yǎng)比變化增加0.28%）；DCDR（-1）對DSAR具有顯著的負(fù)面影響（上一期的少年撫養(yǎng)比變化增加1%，本期的儲蓄率變化減少2.43%）。

3.3.3 脈沖響應(yīng)函數(shù)

由以上分析可知老年人口撫養(yǎng)比（ODR）、少兒人口撫養(yǎng)比（CDR）、勞動力比重（LAR）和人口自然增長率（PGR）對儲蓄率（SAR）都有一定的影響，為進(jìn)一步探索這四個(gè)變量的差分值對儲蓄率的差分值的影響，建立脈沖響應(yīng)函數(shù)。得到脈沖響應(yīng)函數(shù)圖如圖2、圖3、圖4所示。

由圖3可以看出，老年人口撫養(yǎng)比ODR的差分值對儲蓄率SAR的差分值的影響從長期來看具有波動性；老年人口撫養(yǎng)比增加后，短期內(nèi)儲蓄率也隨著下降；在長期又變?yōu)檎担鶑?fù)波動，均值基本為零。由圖4可以看出，少兒人口撫養(yǎng)比CDR的差分值對儲蓄率SAR的差分值從長期來看具有波動性的影響；當(dāng)在本期給少兒人口撫養(yǎng)比一個(gè)正的沖擊后，會給儲蓄率帶來負(fù)的影響，到第2期負(fù)的影響達(dá)到最大，到第4期時(shí)，對SAR的影響變?yōu)檎颍瑥拈L期看，對SAR的影響往復(fù)波動，均值基本為零。由圖5可以看出，勞動力人口比重LAR的差分值對儲蓄率SAR的差分值的影響從長期來看具有波動性；勞動力人口比重增加一個(gè)單位，在短期（前4期）內(nèi)具有顯著的負(fù)影響；在第4期之后影響逐漸減小，產(chǎn)生輕微的波動，長期來看，這種影響趨于零。

綜上所述，通過對脈沖響應(yīng)函數(shù)的分析可以看出老年人口撫養(yǎng)比（ODR）、勞動力人口比重（LAR）、少兒人口撫養(yǎng)比（CDR）的變動對儲蓄率（SAR）的變動均具有波動性，受到一個(gè)正的沖擊后，短期內(nèi)會使儲蓄率減少，但長期又會使其上升，但上升的幅度很小，且影響逐漸減弱，這種影響在長期來看基本趨向于零。

4 結(jié)論分析與建議

4.1 主要研究結(jié)論

（1）少兒撫養(yǎng)比與儲蓄率之間存在較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系。但是我們也應(yīng)當(dāng)清醒地看到我國少兒撫養(yǎng)比系數(shù)已經(jīng)下降到了非常低的水平，2011年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，少兒撫養(yǎng)比僅為22.1%，其下降空間已經(jīng)很小，因此少兒撫養(yǎng)比系數(shù)變化對儲蓄率上升的強(qiáng)化作用在不久的未來會逐漸減弱。

（2）勞動力人口撫養(yǎng)比與儲蓄率之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

（3）我國的老年人口撫養(yǎng)比與儲蓄率之間存在較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，說明隨著老齡化的加深，儲蓄率會上升，同時(shí)“人口紅利”也將逐漸消失。而我國老年人口撫養(yǎng)比在逐年上升，也就是說，我國人口老齡化的趨勢正在凸顯，這將給我國降低高儲蓄帶來阻礙。

（4）投資渠道的狹窄和投資工具的匱乏是我國持續(xù)高儲蓄率的另一個(gè)重要原因。投資渠道的狹窄和投資工具的匱乏迫使人們不得不增加儲蓄。

4.2 改變我國高儲蓄率現(xiàn)狀的相關(guān)建議

（1）完善社會保障制度。為了減弱人口老齡化對經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響，降低儲蓄率，應(yīng)該完善社會保障制度、醫(yī)療制度等，使這些導(dǎo)致高儲蓄形成的長期因素弱化。中國居民高儲蓄的重要目的就是為將來提供保障，社會保障體系健全之后，居民的預(yù)期穩(wěn)定度可以大大提高，分散的個(gè)人儲蓄保障轉(zhuǎn)化為規(guī)范的社會保障，就完全有可能把國內(nèi)居民家庭儲蓄存款的相當(dāng)部分，有效地釋放出來。這樣，中國高儲蓄現(xiàn)象就會緩解，居民才會提高即期消費(fèi)，從而配合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，推動內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此健全社會保障制度是全面提高社會消費(fèi)增長水平的一種非常有效的催化劑。

（2）促進(jìn)老齡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。加快老齡產(chǎn)業(yè)的興起，促進(jìn)老齡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，可以為市場注入新的活力，使其成為拉動內(nèi)需的重要途徑，形成新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，成為經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的一種動力。

（3）優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改變經(jīng)濟(jì)增長方式。中國的發(fā)展不能永遠(yuǎn)依靠“人口紅利”，但我們可以抓住“人口紅利”集中釋放的有利時(shí)機(jī)，通過提高消費(fèi)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，刺激人們投資。

（4）完善金融市場的建設(shè)，健全各種融資渠道。只有一個(gè)合理的金融市場才能為居民提供便利融資的可能，才能提升保障水平，將中國巨額的居民儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，降低儲蓄率，從而帶動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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