IPO的兩個邏輯

口述/蒲忠杰

第七關：上市

關卡說明：上市需要有明確的方向，還要有耐力。

攻略提供：蒲忠杰

現在比十幾年前的創業氛圍要好得多，只要你有一個好的idea，投資人覺得你的腦子好使，他就愿意花錢。我們創業那個時候（1999年）幾乎沒有人愿意給你掏錢，特別是你做到賠錢的時候，他跑得更快。

樂普成立時是跟一個國企合作，我以技術入30%的股。我們當時從國外引進的就是做支架的技術，2002年的時候，一邊東西賣不出去，賠錢，一邊還要啟動新一輪研發。投資人就難了：老蒲，你當年忽悠我沒有？雖然他嘴上不說，心里也是這么想的。對外行來講，他不知道下一代技術代替上一代技術是一個必然規律，原來的商業計劃書寫得多好都沒用。

企業在2003、2004年的時候走不動了，所以又做了第二輪融資。這家國企找了另一個兄弟單位，叫科投公司，是做VC的，一共又投了2000萬。這個時候，沒想到行業發展的所有好機會都遇上了，半年中，我們的市場份額就到了30%。2005年以前，我們的銷售額從沒有過3000萬，2006年就有兩個億了。醫療器械領域兩個億的銷售，就意味著一個多億的利潤。從此就穩定了。

在前期，每個人都在猶豫，創始人在猶豫，投資人在猶豫。2006年以后，每年銷售額都是40%、50%的增長，利潤60%、70%的增長，有了規模效應，就有投資人跑來投資了。錦上添花永遠是他們愿意做的。

2009年，樂普在創業板上市了。

我覺得IPO就兩個邏輯：一個是法律的邏輯：一個是商業的邏輯。你要請兩個中介機構，一個律師、一個審計師。法律邏輯就是你在經營的所有過程中合規合法，沒有硬傷。

商業邏輯，我總結了三條：一、企業發展的戰略是清晰的。二、路徑是嚴謹可行的，風險是可控的，不然證監會不讓你上市。最后，經營成果是顯著的。第一條，我們創業者一般都會講，后兩條不太容易。

合規合法經營是有成本的，有最高成本，也有最低成本，但是你得去遵循，腦子里得有這個思路。主要是：第一，要依法納稅；第二，產權要分明。

IPO的時候，你在行業中的排名、市場占有率、優勢，都是要考察的，而不只是考察你目前的銷售額和數據。

一個最重要的事，就是永遠以企業價值的最大化去經營企業。你還有更大的成長空間，才會給你高的估值，沒空間就給你低估值。短期的不可持續的錢，能不掙就別掙，你一掙就花精力。要重視無形資產的建設，要重視企業的長期戰略、可持續發展能力，而不是目前賺了多少錢。

—— 整理/王赫

TIPS

有人說蒲忠杰是“創業板首富”。他說，樂普就是一個圍繞心血管做文章的公司，幾乎已經把國內心血管領域能做的都做了，從國內水平來講已經是第一。這是好消息，也是壞消息，因為以后很難找到成長的出路。