天圖資本擇偶七訣

口述/馮衛東

天圖評估項目時，共有7個關鍵點，分別是：環境、戰略、資本、組織、運營、績效、回報。

第一點是環境分析。我們一般會投兩種品類：一種是規模巨大，或者潛力巨大；第二種是品類正在開始分化，目標企業有主導新品類的機會。我們當時分析酷漫居，認為“兒童家具”這個品類是數百億規模的大品類。酷漫居擁有可靠的差異化。

第二點是戰略共識。天圖要投資，一定會跟企業家達成戰略共識，這也是美好姻緣的前提。酷漫居有很好的信任狀，那就是包括迪斯尼在內主要動漫的授權。一條清晰可行的戰略路徑也是很重要的，酷漫居第一步就是要聚焦迪斯尼這個品牌。

第三點是資本結構。我們認為酷漫居的資本結構還是基本合理的，通過我們的投資進一步優化。

第四點是組織。酷漫居的團隊相當不錯，楊濤是實際控制人，核心人物，整個團隊也是人才濟濟。

第五點是運營。酷漫居的產品也挺有實力的，擁有最高的環保標準、最著名的動漫品牌。另外還要有先進的品牌運作方法，有效的渠道布局，有效管理的供應鏈。

第六點是績效。財務績效只是短期的績效，品牌績效才是真正的長期績效。對于酷漫居，我們投資的時候雖然還是虧損，但現金流已經開始好轉，盈利預期明確。

最后落實到回報分析。我們判斷酷漫居會進入成長拐點，果然如期實現盈利。我們也是盡可能多給它錢，楊濤最早說只要5000萬，我們說不行，要投就投多一點，最后給了1個億。

—— 整理/楊碩