淺議我國優先股改革

沈芳

[摘要]隨著中國股市改革的深入進行，為緩解銀行彌補一級核心資本壓力、國企改革、養老金缺口諸多問題，優先股改革被提上日程。優先股改革對我國資本市場的發展意義重大，當然也存在著一些值得注意的問題。隨著優先股改革的不斷進行，我國資本市場將更加完善、健康。

[關鍵詞]優先股；資本充足率；國企改革；公司股權結構

[中圖分類號]F121[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2014）26-0118-02

近年來，全球經濟走低。我國股市低迷，股市融資十分困難；銀行業深陷破凈困境，補充一級資本充足率壓力大；國企改革、公司股權結構改革矛盾突出；養老金缺口漸開；上市公司分紅率低等諸多問題擺在我們面前。為解決上述問題，優先股改革被提上日程。隨著證監會《優先股試點管理辦法》（以下統稱辦法）的下發，優先股改革的大幕悄然拉開。

1優先股的概念

優先股是指依照《公司法》，在一般規定的普通種類股份之外，另行規定的其他種類股份，其股份持有人優先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產，但參與公司決策管理等權利受到限制。優先股本質上也是一種剩余索取權，再滿足債權人的請求之后才可對剩余財產進行分配。優先股是一種單純的經濟利益，可以按照契約獲得固定股息，但對公司的管理經營權受到限制。

2優先股在美國的實踐

1優先股在美國的規模

1936年，優先股在美國鐵路建設的熱潮中興起。據標普統計，1990年美國優先股市場規模為530億美元，到2005年增至1930億美元。截至2013年6月，美國市場中活躍的優先股清算價值已經接近3800億美元。

2優先股的發行方和投資方

美國優先股的發行方主要集中在資本充足，經營規模龐大，并且具有良好收益的大型企業。發行優先股前5家的公司為：房利美、房地美、富國銀行、美國銀行和摩根大通，共占優先股市場份額的67%。美國市場上發行優先股前5家公司的持有者中，投資咨詢機構、保險公司持有規模超過95%，對沖基金經理（3.09%）和銀行（017%）。

3優先股的救世實踐

2008年經濟危機中，各大銀行深陷次貸泥沼，打破了金融機構大而不倒的神話。美國政府為了挽救岌岌可危的銀行業，注資1250億美元購入花旗銀行、摩根大通等9家主要銀行的優先股。提高了銀行的資本充足率，減弱了危機的蔓延，同時由于優先股的權利限制，避免了對金融機構內部經營的控制，政府機構還從中獲得了7%的股息。