基于行業因素的大型國企融資結構優化問題探析

王莉華　鄒杰

[摘要]在國企融資結構優化問題上，國內外學者已早有研究，并有相應的研究成果，然而這些研究成果中，對于行業這一因素是否影響以及怎樣影響融資結構的研究相對較少，本文將利用層次分析以及方差分析對行業因素進行探析，得出行業因素產生的影響，并對其進行分析。

[關鍵詞]行業因素；大型國企；層次分析法；方差分析

[中圖分類號]F8302[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2014）26-00114-02

1國企融資結構優化措施及評價

我國國有企業改革不斷深化，具體優化措施表現在：由國家財政直接撥款改為銀行貸款；將銀行對企業的債權轉換為對企業的股權；以及在當前的市場經濟條件下將債務融資和股權融資相結合。這些優化措施雖然可以使企業有效利用資金，提高資產負債率，增大財務杠桿的作用，但也增加了其財務風險，使企業價值降低；實現股權融資方式不僅有利于改善國企融資結構，而且有利于改善銀行經營環境，然而會產生巨大的交易費用和道德風險，因此，這些優化措施并不適用于所有行業，要充分考慮到行業因素。

2變量選取與數據來源

1變量選取

影響融資結構優化的主要可量化因素：

企業規模B1：利潤總額C11、主營業務收入C12、權益資本總額C13；贏利能力B2：總資產報酬率C21、銷售利潤率C22、股東權益報酬率C23；安全能力B3：資產負債率C31、流動比率C32、應收賬款周轉率C33、速動比率C34、存貨周轉率C35；財務彈性B4：現金股利保障倍數C41、全部現金流量比率C42；成長性B5：主營業務增長率C51、總資產增長率C52、利潤增長率C53。

2數據來源

選取2012年的6大不同行業的30家國企進行研究，從上交所和深交所搜集其財務報表數據。

3研究方案設計與分析

1建立層次結構

目標層A：由融資結構優化所形成的企業價值；

準則層B：B1—B5；

指標層C：C11—C53。