貴州省火電企業(yè)實(shí)施動(dòng)力煤期貨交易的現(xiàn)實(shí)思考

徐崗

[摘要]受?chē)?guó)內(nèi)煤炭行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩影響，煤價(jià)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。2014年，隨著整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨平穩(wěn)，在煤礦產(chǎn)能整合、下游需求增長(zhǎng)、進(jìn)口煤沖擊、新能源打壓等各種因素綜合影響下，動(dòng)力煤市場(chǎng)預(yù)計(jì)出現(xiàn)平穩(wěn)前行的行情。當(dāng)前我國(guó)已啟動(dòng)動(dòng)力煤期貨交易機(jī)制，貴州省火電企業(yè)經(jīng)營(yíng)依托本地煤炭資源，市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立。本文從應(yīng)對(duì)未來(lái)可能的市場(chǎng)波動(dòng)出發(fā)，提出貴州省火電企業(yè)利用動(dòng)力煤期貨交易的設(shè)想，并分析實(shí)施利弊，探討現(xiàn)實(shí)操作的可行性。

[關(guān)鍵詞]火電企業(yè)；動(dòng)力煤期貨

[中圖分類(lèi)號(hào)]F832[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1005-6432（2014）40-0105-03

1期貨相關(guān)概念

1.1期貨的定義

期貨是以大宗產(chǎn)品或金融資產(chǎn)等為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約，交易雙方不必在買(mǎi)賣(mài)發(fā)生初期就交割實(shí)物，而是約定在未來(lái)特定時(shí)刻交收實(shí)貨或?qū)ζ淦絺}(cāng)、對(duì)沖。

1.2期貨的功能

期貨主要有發(fā)現(xiàn)價(jià)格、回避風(fēng)險(xiǎn)、跨期套利三項(xiàng)主要功能。

（1）發(fā)現(xiàn)價(jià)格。由于期貨交易是公開(kāi)進(jìn)行的對(duì)遠(yuǎn)期交割商品的一種合約交易，在這個(gè)市場(chǎng)中不同的人按照各自認(rèn)為最合適的價(jià)格成交，因此期貨價(jià)格可以綜合反映出供求雙方對(duì)未來(lái)某個(gè)時(shí)間的供求關(guān)系和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。

（2）回避風(fēng)險(xiǎn)。套期保值主要原理在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出與現(xiàn)貨市場(chǎng)上數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，使期現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的損益相互抵補(bǔ)，鎖定生產(chǎn)成本或銷(xiāo)售價(jià)格，保住既定利潤(rùn)，回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

（3）跨期套利。跨期套利是在同一市場(chǎng)利用同一種商品不同交割期之間的價(jià)格差距的變化，買(mǎi)進(jìn)某一交割月份期貨合約的同時(shí)，賣(mài)出另一交割月份的同類(lèi)期貨合約，賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。

2我國(guó)動(dòng)力煤期貨現(xiàn)狀

2.1基本情況

我國(guó)動(dòng)力煤期貨于2013年9月在鄭州商品交易所正式上市，交易代碼TC，交易最小單位為200噸/手，交易保證金為合約價(jià)值的5%～10%，交易手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)為8元/手。報(bào)價(jià)單位為元/噸，最小變動(dòng)價(jià)位為0.2元/噸，每日價(jià)格波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)±4%，最后交易日為交割月份的第5個(gè)交易日。

2.2交割模式

動(dòng)力煤的交割方式為實(shí)物交割，最小交割單位5000噸，基準(zhǔn)交割品為基低位發(fā)熱量為5500千卡/千克，且干燥基全硫≤1%，全水≤20%的動(dòng)力煤。交割基準(zhǔn)價(jià)為基準(zhǔn)交割品在基準(zhǔn)交割地車(chē)（船）板交貨的含稅價(jià)格。

動(dòng)力煤交割手續(xù)費(fèi)為1元/噸，倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓手續(xù)費(fèi)、期轉(zhuǎn)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)分別為0.5元/噸，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)為每天0.05元/噸。動(dòng)力煤指定交割港口為秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港、天津港、唐山港、防城港、可門(mén)港、廣州港；指定交割廠庫(kù)為中國(guó)中煤能源、神華銷(xiāo)售、大同煤礦、陜西煤業(yè)、內(nèi)蒙古伊泰。

2.3市場(chǎng)情況

自正式掛牌以來(lái)，動(dòng)力煤期貨經(jīng)歷了2013年年末、2014年3月兩波上漲行情，2013年12月動(dòng)力煤期貨達(dá)到上市后的峰值590元/噸，2014年3月中旬滑至谷底497元/噸。當(dāng)前，動(dòng)力煤期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格維持低位平穩(wěn)走勢(shì)。

5結(jié)論

通過(guò)以上分析，動(dòng)力煤期貨實(shí)物交割地距貴州省較遠(yuǎn)，無(wú)法滿(mǎn)足采購(gòu)及時(shí)性，且物流運(yùn)輸成本較高，在效率和效益上均難以保證；貴州火電企業(yè)開(kāi)展動(dòng)力煤套期保值的期現(xiàn)貨市場(chǎng)非同一市場(chǎng)，不滿(mǎn)足套期保值的基本前提與假設(shè)；利用動(dòng)力煤期貨套利的風(fēng)險(xiǎn)較大，且與政策法規(guī)及企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念相悖。

因此，貴州省火電企業(yè)參與動(dòng)力煤期貨交易雖然存在理論上的可能，但實(shí)物交割、套期保值、跨期套利等方面，不具操作可行性。