頁巖氣勘探開發的投資風險分析

劉燕靈 宋子健

[摘要]頁巖氣作為一種非常規資源，在當前“調整能源結構、立足國內自給”大背景和中央政策大力支持下，展現出良好的發展前景。頁巖氣在勘探開發投資過程中存在的風險極大減慢了其發展速度。因此，本文在借鑒國外成功經驗的基礎上，著重分析頁巖氣勘探開發的投資風險，為頁巖氣在我國更好地發展提供借鑒意義。

[關鍵詞]頁巖氣；勘探風險法律風險；融資風險社會風險

[中圖分類號]F275[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2014）40-0050-02

1引言

頁巖氣本質上是一種非常規天然氣資源，在我國具有豐富的儲量，并在開采方面已取得突破。同時在當前“調整能源結構、立足國內自給”大背景和中央政策大力支持下，展現出良好的綜合發展前景。頁巖氣在我國乃至世界能源體系中的重要位置也日益凸顯，其開發投資受到越來越多企業和投資者的關注。借鑒國外成功經驗加速進軍頁巖氣領域的同時，頁巖氣的投資風險也越來越引起重視。本文著重分析我國頁巖氣勘探開發投資風險，為頁巖氣更好地發展提供借鑒意義。

2頁巖氣勘探開發風險

從北美的經驗看，頁巖氣的勘探開發具有“高技術、高投入、長周期”的特點。頁巖氣是否值得投資至少需要解決以下4個問題：①是否存在頁巖氣，即“有無”問題；②頁巖氣的單井產量有多高，即“多少”問題；③頁巖氣藏的規模有多大，即“大小”問題；④開采頁巖氣的成本是否合算，即“高低”問題。綜合以上方面，我國頁巖氣勘探開發存在以下風險。

2.1勘探風險

2.1.1地質條件復雜，前期勘探風險大

我國南方地區具有與美國東部盆地相似的頁巖氣成藏地質條件和構造演化歷史，但中國和美國頁巖氣成藏條件也存在較大的差異性。我國頁巖氣藏普遍埋藏較深，頁巖氣富集區地表地形復雜，地質資源不一樣，開采結果存在很大不確定性，前期勘探風險極大。據中石化首次對外披露的數據表明，迄今為止發現的儲量最高的涪陵頁巖氣田，前期投入已達25億元。

2.1.2勘探開發配套技術尚未成熟、經驗缺乏

頁巖氣開發的主要技術包含：探尋頁巖氣富集區技術、水平井技術、水平井分段壓裂技術。我國在這些關鍵技術方面已取得一些成就，但尚未成熟。頁巖氣資源量和產能評價等基礎研究不足，結論有待在開發中進一步修正；適應性工程工藝及配套技術還須進一步加強引進和攻關。在技術引進過程中，能否順利拿到最新技術還有待觀察。

2.1.3頁巖氣專用管道數量少，外運并網存在不確定性

天然氣管道建設能否先行，是決定頁巖氣產量能否大規模釋放的重要前提。處于頁巖氣資源富集區的中西部山區，管網建設難度大、成本高。另外開發頁巖氣必然涉及外運并網問題。目前我國天然氣管網90%的管道所有權歸中石油擁有，開發企業處于弱勢地位。協調中石油與其他開發主體的合作關系，保證抽采的天然氣以合理價格公平地進入管道運輸并外運到終端用戶均存在不確定性。

2.2法律風險

（1）土地使用權風險。在我國，天然氣的探礦權、采礦權與土地所有權各自獨立，取得了頁巖氣礦業權不一定取得開發區塊的土地使用權。由于頁巖氣開發建設以及管道運輸需要占用大量土地，導致開發企業與區塊內原土地使用權人的權利存在沖突。企業在征用土地過程中易存在法律風險。

（2）礦權重疊風險。目前，我國頁巖氣有利區塊80%是與中石油、中石化的常規油氣區塊重疊的。因此，易存在頁巖氣探礦權人與國有石油公司開發權利沖突的問題。

（3）采礦權取得風險。頁巖氣特點決定了其開發流程不同于常規氣，為了保證經濟規模，企業大都采取邊勘探邊開采的滾動開發管理模式，勘探階段與開采階段具有很大的重疊性，因此需要在勘探權和采礦權的管理上更為靈活。而目前的礦產管理制度下并不適應這種特點，增大了企業獲取采礦權的不確定性。

（4）礦權轉讓風險。現行礦權轉讓法律規定與頁巖氣招標公告的規定相矛盾，導致礦權轉讓存在法律風險。現行礦權轉讓法律規定“受讓人也需要具備國家規定的勘查資質條件”，頁巖氣招標公告中規定“投標人應具有石油天然氣或氣體礦產勘查資質，或已與具有石油天然氣或氣體礦產勘查資質的企事業單位建立合作關系”。實踐中監管部門也不承認開發主體通過股權轉讓而間接實現礦權轉讓的合法性。因此礦權轉讓給不具備勘查資質的企業，受讓企業存在一定的法律風險。

2.3融資風險

目前條件下，頁巖氣單井開發費用在8000萬元左右，遠高于常規氣井。另外頁巖氣需要連續開發，不斷打井，使得頁巖氣開發前期投入巨大。對于頁巖氣開發項目融資，國內還沒有先例可循。目前可行的融資模式包括引入合作伙伴與抵押礦產權。但這兩種模式均存在一定的風險。

2.3.1引入合作伙伴

《頁巖氣發展規劃2010—2015》明確規定了，允許多種投資主體以合資、合作的方式參與頁巖氣開發，包括民營企業、外國企業，拓寬了頁巖氣開發融資渠道。但在國土部的招標公告中規定“投標人應為獨立法人，不得以聯合體投標；或為中方控股的中外合資企業”。以上要求排除了以合作方式參與投標頁巖氣勘探，并且在出資比例上進行了限制。在實際開發過程中，是否允許外國企業以合作方式開發頁巖氣還沒有明確規定。

2.3.2礦業權抵押

2000年頒布實施的《礦業權出讓轉讓管理暫行辦法》肯定了礦業權設定抵押的合法性。因此，開發企業也可以通過抵押頁巖氣探礦權、采礦權的方式進行融資。實踐中可能遇到的問題是，法律上對礦業權抵押方式的規定存在沖突。根據《探礦權采礦權評估管理暫行辦法》第五條第二款規定，“以探礦權、采礦權設定抵押的，應經登記管理機關審查登記。”而《礦業權出讓轉讓管理暫行規定》第五十七條規定，“礦業權設定抵押時，礦業權人應持抵押合同和礦業權許可證到原發證機關辦理備案手續”。因此，抵押采取登記制還是備案制，實務中存在爭議。

2.4社會風險

2.4.1衛生安全風險

目前頁巖氣主要開發技術是水平井多段水力壓裂，每口井目前的壓裂用水將高達幾萬立方米甚至更多，而頁巖氣儲量豐富的西北、華北地區水資源卻相當緊張。另外近年來西南地區干旱災害頻發，大規模開發頁巖氣可能會讓當地的水資源緊缺狀況雪上加霜。

2.4.2環境風險

頁巖氣勘探中可能面臨難以預見的環境風險。頁巖油氣井的產出液、壓裂液、常規鉆井操作和意外的井噴等都會含有大量的污染物質，這些污染物包括壓裂液中添加的各種化學藥劑、天然氣烴類物質、支撐劑（凝膠）、含有天然有毒物質的地層高礦化度水（比如放射性元素、有毒礦物質等）。再者頁巖氣開發井場面積較大，可能會造成泥石流等地質災害。

3結論

近年來，頁巖氣在國內掀起了一次前所未有的投資熱潮。無論是知名央企、地方國企，還是上市公司、民營企業都參與其中，但頁巖氣開發背后并不“熱”。頁巖氣勘探開發過程中存在的各種風險讓很多企業處于觀望中。甚至沒有一家拿到區塊的民企進入實質鉆探階段，都還在做地質勘查。

頁巖氣勘探開發大面積開展除了要克服特殊的地質條件外，還要消化外來的裝備技術，精準地找到區塊中的具有經濟開發價值的富集區。從美國的開發經驗來看，其地質資料、勘探資料的共享為其高效開發提供保障，而在這方面中國需要各方合力，還有很長的路要走。總而言之，頁巖氣在中國的發展之路，任重而道遠。

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