影子銀行與中小企業融資和發展

欒菁

[摘 要] 近年來，影子銀行在填補商業銀行職能，緩解中小企業融資方面發揮了一定的作用，成為中小企業融資金的重要渠道，但同時也對中小企業發展帶來了一些潛在的負面影響，需要予以關注。

[關鍵詞] 影子銀行；中小企業；融資；風險

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A

近年來，影子銀行在填補商業銀行職能，緩解中小企業融資方面發揮了一定的作用，成為中小企業融資金的重要渠道，但同時也對中小企業發展帶來了一些潛在的負面影響。探討影子銀行作用機理及其與中小企業融資的關系，對于緩解中小企業融困難，防范融資風險具有重要的意義。

1 我國中小企業融資現狀分析

中小企業是我國經濟發展的重要力量。截止2011年8月份，我國中小企業法人數量占企業總數的99%，其企業總產值、利稅總額和出口總額分別占全國企業總數的60%、50%和近70%，提供的就業崗位占全國城鎮就業崗位總數的80%，提供的產品、技術和服務出口約占我國出口總值的60%，完成的稅收占我國全部稅收收入的43.2%。然而，中小企業所獲得的金融資源與其在國民經濟和社會發展中的地位和作用卻極不相稱。據統計，我困600萬戶中小企業仍然處于資金緊缺之中。中小企業在發展過程中面臨的“融資難”問題成為制約我國中小企業發展的瓶頸。

中小企業融資難是一個世界性的難題，原因如下：一是政府偏好于大項目和國有企業。二是借款者的真實還款能力不易被正規金融機構獲得，這就導致了信貸過程中的逆向選擇和道德風險。三是大金融機構通常更愿意為大企業提供融資服務。大量的中小企業無法通過正規金融渠道獲得滿足。我國在一定程度上仍存在金融抑制的現象，金融體系不健全，金融管制措施多，市場機制作用不充分，受到壓制的金融反過來又阻滯經濟的成長和發展。金融管制主要有利率管制、信貸配給制等，在嚴厲的金融管制下，商業銀行對中小企業具有較大的歧視性，要求提供抵押和擔保，加劇中小企業的資金困難。

2 我國影子銀行及其特征

影子銀行是指那些具有銀行職能卻不受政府監管的金融形式，包括對基金公司、財務公司、投資銀行、銀信合作理財產品、民間金融等。與西方發達國家不同，我國的金融體系受政府主導的成分很大，絕大部分金融機構都受銀監部門監控，包括影子銀行。

2.1 我國影子銀行的形式

（1）民間融資。民間融資在我國一直受到嚴格的限制，但是由于傳統銀行機構所提供的資金支持不足，因而一直存在。民間融資主要是基于私人信任和和不同層次的社群信任，提供的貸款也多是關系型貸款。民間融資的資金來源最低端主要是閑散的民間資金，各類擔保公司、小貸公司等中介機構利用民間資本的逐利性，大量吸收閑散資金，形成民間融資組織體系的中端，其后資本規模更加雄厚的一些影子銀行機構，成為了民間融資的金字塔頂。

（2）委托貸款。委托貸款是基于銀行中介的企業間貸款，實際上是企業間資金拆借。為了規避金融監管，需要構造一個三方關系，實現企業間融資的合化。特別是上市利用殼資源優勢從證券市場超額募集資金，或者從銀行獲得遠低于市場利率的貸款，轉而通過商業銀行向關聯和非方放貸，攫取利差收益。委托貸款資金用途多集中于融資中介、房地產業和地方政府融資平臺公司。三是委托貸款平均單筆金額上升、利率走高，高于基準備貸款利率。要是繞開了金融監管的一種創新形式。

（3）銀信合作理財。銀信合作發行理財產品，可以將銀行信貸資產由表內轉移到表外，從而釋放出放貸空間。銀信合作是銀行通過信托理財產品的方式為企業提供貸款，具體而言，銀行和信托公司簽訂協議，銀行通過向社會發售理財產品募集資金來購買信托計劃，并作為單一委托人指定資金用途。銀信合作理財產品包括信托貸款、信貸資產、證券投資、權益投資、票據投資、債券投資和組合投資幾種類型。其中，信托貸款類占據主導地位。信托貸款型理財產品，首先是有資金需求的企業找到信托公司談妥貸款的項目，信托公司再和銀行敲定理財產品的發行，銀行通過發行理財產品募集資金來投資信托公司的貸款項目。信托公司和銀行分別從信托計劃的利息中獲得收益，剩余的利潤則以理財收益的形式返還給投資者。

（4）財務公司。財務公司是指依據《公司法》和《企業集團財務公司管理辦法》設立的，為企業集團成員單位技術改造、新產品開發及產品銷售提供金融服務，以中長期金融業務為主的非銀行機構。從國際上看，財務公司可分為企業附屬財務公司和非企業附屬財務公司。企業附屬財務公司由企業（主要是大型制造業）設立，為本企業服務，但服務范圍可能不完全局限于本企業；非企業附屬財務公司包括銀行附屬財務公司、銀企合資財務公司和獨立財務公司。我國的財務公司屬于企業附屬型財務公司，其服務范圍定位于企業集團內部，一般不會涉及中小企業直接融資業務，除非其關聯企業與中小企業存在購銷關系。

2.2 特征

（1）與銀行儲存度高。以傳統銀行為中介來實現不同企業資金的調節，而富余資金大部分又是來源于銀行貸款，甚至于上市企業本身也化身為影子銀行，正規金融的固定低利率和資金市場價格之間的差距，加上上市企業享有的貸款融資便利，使中國式影子銀行和傳統銀行形成了依存關系，影子銀行通過轉移傳統銀行的資金從事套利活動，傳統銀行通過影子銀行來獲取少量服務費。

（2）風險低.由于金融創新程度不高，杠桿運用受到較為嚴格的限制，從總體上看，影子銀行活動誘發系統性風險的可能性較低。同時，影子銀行作為傳統金融機構的補充，在監管規范的情況下，可以為中小企業提供更為多樣化的融資渠道，幫助解決目前中小企業融資難的現狀。

3 影子銀行對中小企業融資的積極作用

隨著我國銀行業的宏觀調控，和銀行業自身風險管理的加強，為影子銀行的發展提供了空間。

3.1 影子銀行在中小企業融資中的作用

我國經濟迅猛發展，金融需求不斷擴大，但是商業銀行出于風險控制的考慮，一般會嚴格控制對中小企業貸款的規模，而增加對風險低的大企業的貸款配額。影子銀行的出現，在一定程度上緩解了商業銀行對中小企業信貸投放不足的壓力。

（1）影子銀行受金融調控政策影響較弱。可以靈活調節市場流動性，增加信貸產品供給，理論上對中小企業融資比較有利。

（2）影子銀行信息不對稱問題較小。相對于商業銀行，影子銀行大都產生于民間，與中小企業存在天然聯系，信息獲取渠道多，擁有信息方面的優勢，防范信用道德風險的手段豐富靈活，因而其服務對象本來就是定位于中小企業，可以降低中小企業融資的門檻，例如可以免除對中小企貸款的要求，提高了中小企業融資的便利度。

（3）影子銀行交易成本低。融資成本由利息成本和交易成本構成。從利率水平看，影子銀行的利率水平確實要高于商業銀行。但是，從交易成本看，影子銀行卻具有明顯的優勢。商業銀行受外部嚴厲的金融監管，并且受內部風險控制的約束，信用調查等貸款手續十分繁瑣，難以滿足中小企業對資金的不時之需。而影子銀行一般除了利息之外的其他交易費用要求，方便靈活，相當一部分中小企業的小額資金缺口往往通過影子銀行借貸解決。影子銀行獲取信息的成本比較低，能夠及時地把握中小企業信用狀況及其變化，較少地存在使商業銀行棘手的信息不對稱問題，以及由此產生的道德風險。影子銀行經營靈活，手續簡便，當借款人還款困難時，借貸雙方很容易重新安排借貸合同的條款。

4 影子銀行對中小企業發展的負面影響

影子銀行是一把雙刃劍，它一方面可以緩解中小企業資金緊張的局面，另一方面也可能會加大中小企業融資成本和融資風險。

4.1 融資成本高，融資風險大

影子銀行缺乏有效的信用風險控制機制，只能通過提高貸款利率補償其風險，其貸款利率要高于銀行基準利率，嚴重侵蝕了中小企業的利潤。另外，影子銀行一般采用高杠桿化運作，自身風險比較高，很難為中小企業提供穩定的資金來源。

4.2 可能會誘導中小企業容易偏離實業

影子銀行的高資金成本，可能會誘導中小企業將資金投向于高收益的非實體經濟領域，導致一個地區這體經濟的空心化。部分中小企業偏離主業的程度在加大，這一現象及其對中小企業可持續發展能力的影響，需要引起中小企業的充分警惕。因為實體經濟的增長是保證經濟平穩增長的基礎，一旦某一區域的產業出現空心化，將會波及到同類和上下游產業，最終導致整個產業結構的失衡。

參考文獻：

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